Государственное регулирование рынка ценных бумаг.

Государство на рынке ценных бумаг выступает в следующих качествах: эмитент, инвестор, профессиональный участник, арбитр, "строитель", регулятор.

Как эмитент государство превосходит всех и вся на фондовом рынке. В поисках средств для финансирования дефицита бюджета, Министерство финансов России эмитировало ГКО/ОФЗ. Областные администрации выпускают облигационные займы для реализации региональных инвестиционных программ, решения проблемы дефицита местных бюджетов. С другой стороны, Центральный банк является крупным участником на рынке государственных ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги образуют целые сектора финансового рынка - рынки ГКО, федеральных, сберегательных, валютных облигаций, конкурирующих как между собой, так и с рынками муниципальных и корпоративных фондовых активов.

В качестве инвестора государство (федеральные и местные органы власти) выступает при управлении пакетами акций, которые оно оставило в своей собственности в результате приватизации, при реализации крупных, имеющих государственное значение инвестиционных проектов, а также при реструктуризации крупных системообразующих корпораций.

Как профессиональный участник - торговец и посредник - государство проявляет себя при реализации пакетов акций, оставшихся в госсобственности после приватизации, и в ходе приватизации государственных компаний.

Судебная система позволяет государству выполнять роль арбитра в спорах между другими участниками рынка ценных бумаг.

Функция "строителя" рынка ценных бумаг присуща государству только в тех странах, где в прошлом насаждалась командно-административная экономика, т. е. бывшим социалистическим, не имевшим рынка ценных бумаг как такового.

Государственное строительство рынка ценных бумаг заключается в следующем: закладке и совершенствовании законодательной базы инвестирования; создании на начальном этапе самоорганизующихся локальных рыночных инфраструктуры дальнейшем - интеграции их в единую, централизованную инфраструктуру.

Помимо участия в качестве инвестора или эмитента, государство осуществляет регулирование рынка ценных бумаг, целью которого является создание понятных правил, определяющих отношения между участниками рынка, и обеспечивающими его дальнейшее развитие. Основными законодательными актами, действующими в данной области, являются федеральные законы "О рынке ценных бумаг" и "Об акционерных обществах", вступившие в силу в конце 1995 - начале 1996 года. Разработка финансового законодательства продолжается.

Лицензирование профессиональной деятельности на фондовом рынке остается наиболее эффективным способом контроля государства за субъектами рынка. Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг выдаются Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России).

Государственное регулирование рынка ценных бумаг может носить как административный, так и финансово-экономический характер.

К административным рычагам воздействия на рынок ценных бумаг относятся: установление правил деятельности на фондовом рынке посредством издания законов, указов, постановлений правительства, инструкций руководящих органов; регистрация эмиссий ценных бумаг; лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг; контроль за этой деятельностью; создание специальных регулирующих органов, таких как Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг; обеспечение гласности и одинаковой информированности всех заинтересованных лиц.

Финансово-экономические инструменты государственного регулирования рынка ценных бумаг включают: фискальную политику (налогообложение, в том числе установление процентных ставок налогов, льгот и освобождений; формирование государственного бюджета и внебюджетных фондов и т. п.); денежную политику (денежную эмиссию, регулирование инфляции, установление процентных ставок рефинансирования Центрального Банка и обменных курсов национальной валюты и т. п.); политику государственных заимствований на внутреннем и внешнем рынках; - распоряжение государственной собственностью (национализацию, приватизацию, природопользование и т. п.).

Государственное регулирование призвано придать фондовому рынку более цивилизованный характер и сделать его привлекательнее для абсолютного большинства участников рынка. Привлекательность эта обычно заключается в приемлемом соотношении между стабильностью и спекулятивностью. Государственное регулирование как раз и должно снизить многие виды рисков (например, риск неблагоприятных законодательных изменений, структурный риск и т. п.). Как показывает практика развитых стран, вмешательство государства должно в конечном счете повернуть российский рынок ценных бумаг лицом к частному инвестору.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется с помощью различных структур. Приведем краткое описание их функций.