14. Опционные стратегии.

Комбинация – это портфель, состоящий из опционов разного вида на один и тот же актив с одним сроком истечения контрактов, которые одновременно являются длинными или короткими, цена исполнения может быть одинаковой или разной.

Спрэд – это портфель, состоящий из опционов одного вида на один и тот же актив, но с разными ценами исполнения и (или) датами истечения, причем одни из них являются длинными, а другие – короткими.

В свою очередь, спрэд подразделяется на вертикальный (цилиндрический или денежный), горизонтальный (календарный или временной) и диагональный.

Вертикальный спрэд объединяет опционы с одной датой истечения контрактов, но разными ценами исполнения.

Горизонтальный спрэд включает опционы с одинаковыми ценами исполнения, но разными датами истечения контрактов.

Диагональный спрэд строится на основе опционов с разными ценами исполнения и сроками истечения контрактов

Когда спрэд формируется на базе опционов, которые имеют противоположные позиции по сравнению со стандартными сочетанием, его именуют обратным спрэдом.

Каждый вид спрэда имеет две разновидности: повышающуюся (спрэд быка) и понижающуюся (спрэд медведя)

Стеллажная сделка или стрэддл представляет собой комбинацию опционов колл и пут на один и тот же базисный актив с одинаковой ценой исполнения и датой истечения контрактов, которые одновременно являются длинными или короткими.

(длинный стрэддл). Инвестор купил трехмесячные опционы колл и пут на акцию компании А с ценой исполнения 100 руб. Колл стоит 3 руб., пут – 2 руб. Цена спот акции 100 руб

Короткий стрэддл. Формируя короткий стрэддл, инвестор продает колл по цене покупателя, т.е. за 189 руб. и пут за 130 руб. В сумме он получает премию в 310 руб. Инвестор получит прибыль, если: 1) фьючерсная цена сильно не изменится или 2) уменьшится внутреннее стандартное отклонение опционов.

Стрэнгл представляет собой сочетание колл и пут на один и тот же базисный актив с одним сроком истечения контрактов, но разными ценами исполнения.

Оба опциона являются или длинными или короткими. Если инвестор покупает опционы, то говорят, что он покупает стрэнгл, а позицию называет длинный стрэнгл. Если он продает опционы, то он продает стрэнгл, и позицию называют короткий стрэнгл. Рассмотрим длинный и короткий стрэнгл на примерах.

Стрэп – это комбинация из одного опциона пут и двух опционов колл.

Стрип- Данная комбинация включает один опцион колл и два опциона пут. Даты истечения контрактов одинаковые, цены исполнения могут быть одинаковыми или разными. Инвестор занимает по опционам или длинную или короткую позицию.

Спрэд быка

Спрэд быка состоит из опционов одного вида, т.е. или колл или пут, с одной датой истечения контрактов, но с разными ценами исполнения. Опцион с более низкой ценой исполнения покупается, с более высокой ценой исполнения – продается. Рассмотрим спрэд из опционов колл.

Спрэд медведя

Спрэд медведя состоит из опционов одного вида, т.е. либо колл, или пут, с одной датой истечения контрактов, но с разными ценами исполнения. Опцион с более низкой ценой исполнения продается, с более высокой ценой исполнения – покупается. Рассмотрим спрэд из опционов колл

Обратный спрэд быка, Обратный спрэд медведя

Бэкспрэд создают за счет продажи и покупки или опционов пут с одной датой истечения контрактов, но с разными ценами исполнения. Покупают больше опционов, чем продают.

Спрэд бабочка (сэндвич)

Спрэд бабочка состоит из опционов с тремя разными ценами исполнения, но одинаковым сроком истечения контрактов

Спрэд кондор

Спрэд кондор формируют из четырех опционов колл с одной датой истечения контрактов, но с разными ценами исполнения. Длинный кондор включает покупку опциона с ценой исполнения Х₁, продажу опционов ценами исполнения Х₂ и Х₃, и покупку опциона с ценой исполнения Х₄. При этом Х₄ – Х₃ = Х₂ – Х₁. При открытии позиции обычно первый и второй опционы являются с выигрышем, второй и третий – с проигрышем

длинный кондор.

короткий кондор.

Временной спрэд состоит из опционов либо колл, либо пут с одной ценой исполнения, но разными датами истечения контрактов. Один опцион продается, другой – покупается. Если продается опцион с ближней датой, а покупается с дальней датой истечения контракта, позицию именуют длинным временным спрэдом или горизонтальным спрэдом быка. Если покупается опцион с ближней датой и продается с дальней датой истечения, то – коротким временным спрэдом или горизонтальным спрэдом медведя