6. Определение, участники и инфраструктура рынка еврооблигаций.

Иностранными считаются облигации, которые выпущены инвесторами, иностранными по отношению к стране размещения. Евробонды представляют среднесрочные и долгосрочные облигации государств и компаний, предназначенные для размещения среди инвесторов различных стран, осуществляющих операции на рынке евровалют.

Евробонды можно классифицировать на три группы:

- с фиксированной процентной ставкой. Эта группа занимает наибольший удельный вес в общей сумме обращающихся на рынке евробондов; - с плавающей процентной ставкой. Данная группа появилась в 1970 году, и ее удельный вес имеет тенденцию к увеличению; - конвертируемые в обыкновенные акции.

При размещении евробондов ведущее место занимают иностранные

инвестиционные банки-андеррайтеры. Как правило, исходя из

формальных условий выпуска еврооблигации проходят процедуру

листинга на одной из ведущих европейских фондовых бирж

(Люксембургской, Лондонской, Франкфуртской), что существенно

расширяет круг потенциальных инвесторов на внебиржевом рынке.

Расчеты по сделкам с еврооблигациями осуществляются через

депозитарно-клиринговые системы: Euroclear и CEDEL.

Все участники торговли рынка евробондов объединены в

саморегулируемую организацию ISMA («Ассоциация участников

международного рынка ценных бумаг»), которая разработала и внедрила правила - стандарты торговли евробондами, требования к членам ассоциации, а также порядок разрешения спорных ситуаций.

Регулирование рынка евробондов в отличие от размещения АДР

отличается большей либеральностью, поскольку не требуется от

эмитентов подтверждения соблюдения норм законодательства

государства, где выпускаются евробонды.

Мерой надежности эмитента при выпуске евробондов выступает

кредитный рейтинг, который осуществляется специализированными

агентствами (Standart & Poor's , Moody's, Fitch IBCA) и характеризует ценные бумаги следующим образом: Ааа (ААА) -высшее качество; Аа (АА) - высокое качество; А - качество выше среднего; Ваа (ВВВ) - среднее качество; Ва (ВВ) - преимущественно спекулятивные; В – низкое качество; Саа (ССС) - вероятно невыполнение обязательств; Са (СС) - весьма спекулятивные; С - низшее качество; DDD – невыполнение обязательств.__

7. Российские корпоративные эмитенты на рынке американских депозитарных расписок и еврооблигаций.

Первой российской компанией, эмитировавшей свои ценные бумаги за рубежом, стало предприятие связи «Вымпелком» (оператор московской сотовой сети «Билайн»). Давно обращающиеся на вторичном рынке американские депозитарные расписки третьего уровня надежности на акции «Вымпелкома» (что является достаточно высоким достижением для страны с переходной экономикой) появились на Нью-Йоркской фондовой

бирже в 1995 г. Крупная компания российского энергетического сектора

— РАО «Газпром» в октябре 1996 г. выставила на продажу на

международном рынке через андеррайтера (агента по размещению)

«Морган Стэнли» 9% своих акций, что стало примером

широкомасштабного выхода российских ценных бумаг на мировую арену после распада СССР.

Осенью 1996 года, после получения международного кредитного рейтинга Российская Федерация впервые вышла на международный рынок капитала с выпуском еврооблигаций, номини-рованных в долларах США.

Вплоть до лета 1998 г. Правительство России неоднократно прибегало к внешним заимствованиям с помощью евробондов (номинированных в долларах США, немецких марках и итальянских лирах, всего - 9 выпусков еврооблигаций), доведя номинальный объем рынка еврооблигаций РФ до 16 млрд долларов США. После финансового кризиса августа 1998 года, приведшего к фактическому дефолту по внутреннему государственному долгу и резкому снижению международных кредитных рейтингов РФ, международный рынок капитала для новых. займов Правительства России стал недоступен - во всяком случае, до окончательного урегулирования проблемы внешнего долга Российской Федерации.

Российские корпоративные эмитенты, среди которых: компании Сибнефть, Татнефть, Мосэнерго, ЛУКойл, а также пять крупных банков, впервые присоединились к участникам рынка еврооблигаций в том же году, что и Правительство РФ. Кроме того,

еврооблигации выпустили правительства трех субъектов РФ: Москвы, Санкт-Петербурга и Нижегородской .области.