10.3. Методи прогнозування можливого банкрутства

Найбільш поширеним методом оцінки ймовірності банкрутства підприємства є запропонована американським економістом Е. Альтманом Z-модель на основі п’яти факторів:

Z = 1,2 К_об + 1,4 К_нп + 3,3 К_р + 0,6 К_п + 1,0 К_в ,

де К_об — частка оборотних засобів у активах, тобто відношення поточних активів до загальної суми активів підприємства;

К_нп — рентабельність активів, обчислена за нерозподіленим прибутком, тобто як відношення нерозподіленого прибутку звітного року й минулих років до загальної суми активів;

К_р — рентабельність активів, обчислена за прибутком від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг);

К_п — коефіцієнт покриття за ринковою вартістю власного капіталу, тобто відношення ринкової вартості акціонерного капіталу (вся ринкова вартість акцій підприємства) до короткострокових зобов’язань (для підприємств, що не емітують акції, цей коефіцієнт розраховується, виходячи з величини статутного фонду і додаткового капіталу з урахуванням ставки дисконтування вартості акцій аналогічних підприємств);

К_в — віддача всіх активів, тобто відношення виручки від реалізації до загальної суми активів.

Коефіцієнти 1,2; 1,4; 3,3; 0,6; 1,0 — вибрано емпірично в результаті аналізу великої кількості підприємств.

Залежно від значення Z прогнозується можливість банкрутства:

• до 1,8 — дуже висока;

• від 1,81 до 2,7 — висока;

• від 2,8 до 2,9 — можлива;

• понад 3,0 — дуже низька.

Точність прогнозу в цій моделі протягом одного року становить 95 %, двох років — 83 %. Це досить висока точність, але недолік моделі полягає в тому, що її, по суті, доцільно використовувати тільки щодо великих компаній, які котирують свої акції на біржах.

Дані для оцінки можливості банкрутства наведено в таблиці 10.1.

Ці дані було одержано відповідними розрахунками за балансом табл. 10.1 і звітом про фінансові результати (див. додаток 2). Частка оборотних засобів в активах (К_об), тобто відношення поточних активів до загальної суми активів підприємства, становить:

на початок періоду ;

на кінець періоду .

Рентабельність активів (К_нп), обчислена через відношення чистого прибутку до загальної суми активів, становить:

на початок періоду

на кінець періоду

Рентабельність активів (К_р), обчислена через прибуток від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг), становить:

на початок періоду

на кінець періоду

Коефіцієнт покриття (К_п) розрахований через ринкову вартість капіталу, тобто як відношення ринкової вартості акціонерного капіталу до суми короткострокових зобов’язань, становить:

на початок періоду

на кінець періоду

Віддача всіх активів (К_в), тобто відношення виручки від реалізації до загальної суми активів, дорівнює:

на початок періоду

на кінець періоду

Підставимо одержані дані в формулу Z-моделі Альтмана і одер­жимо такі результати:

на початок періоду Z = 1,2 · 0,533 + 1,4 · 0,042 + 3,3 · 0,856 + + 0,6 · 6,577 + 1,0 · 0,128 = 7,5974;

на кінець періоду Z = 1,2 · 0,344 + 1,4 · 1,014 + 3,3 · 2,156 + + 0,6 · 8,944 + 1,0 · 0,106 = 14,4196.

Таблиця 10.1