Расчет эффективности инвестиций

Расчет эффективности инвестиций представляет собой описание ожидаемых экономических результатов от запланированных капитальных вложений. В основном используются 3 метода: 1) расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД); 2) индекс доходности (ИД); 3) расчет внутренней нормы доходности (ВНД).

Метод расчета чистого дисконтированного дохода (чдд)

Этот метод предполагает, что предприятие заранее задает минимально допусти­мую ставку процента (норму дисконта) (Е), при которой инвестиции могут считаться эффективными. Такая заданная ставка называется расчетной ставкой процента предприятия ("субъективная" ставка процента). Основой для её определения может быть ставка процента на заемный капитал, который предприятие само должно выплачивать своим кредиторам. Другой исходный пункт - определение ставки методом утраченных возможностей. Вкладывая деньги в тот или иной проект, например, в покупку облигаций, фирма отказывается от иных возможных инвестиций (упускает их). Упущенный в связи с этим доход называется издержками утраченных возможностей величина которых может составлять базис для исчисления расчетной ставки процента.

Пример: Предприятие Х рассматривает возможность капитальных вложений в производственное оборудование для выпуска продукта А. Ожидаемые единоразовые капитальные вложения 1033000 руб., срок функционирования оборудования – 5 лет. Расчетная ставка 13%. Запланированы следующие показатели на 5 лет:

Период расчета	0	1	2	3	4	5
Объем выпуска, км	226	334	343	352	357	350
Цена продажи (без НДС), руб.	6069	6311	6372	6433	6493	6554
Издержки, руб.	4736	4468	4405	4388	4355	4468

Примечание: В состав издержек включены и переменные, и постоянные издержки.

Рассчитаем прирост прибыли в результате производства продукта А.

Показатели проекта	Период расчета
	0	1	2	3	4	5
1.Общие доходы (выручка), руб.	1371594	2107874	2185596	2264416	2318001	2293900
2.Общие издержки (себестоимость), руб.	1070336	1492312	1510915	1544576	1554735	1563800
3.Валовая прибыль (1-2), руб.	301258	615562	674681	719840	763266	730100
4.Налог на прибыль (35%), руб.	105440	215447	236138	251944	267143	255535
5.Чистая прибыль (3-4), руб.	195818	400115	438543	467896	496123	474565
6.Амортизация инвестиций, руб.	-	206600	206600	206600	206600	206600
7.Прирост чистой прибыли (ЧПi-ЧП0), руб.	0	204298	242725	272078	300305	278747
8.Денежный поток (6+7), руб.	0	410898	449325	478678	506905	485347

Примечание: Амортизация инвестиций определяется по заданной норме = годовой сумме амортизационных отчислений;

Прирост чистой прибыли = Увеличение ЧП в данном периоде по сравнению с ЧП 0-го периода;

Денежный поток = прирост ЧП + Амортизация инвестиций.

Рассчитаем ЧДД для данного инвестиционного проекта:

Год	Платежи по инвестициям, руб.	Добавочная прибыль от инвестиций, руб.	Поток платежей и поступлений, руб.	Коэффициент дисконтирования (αt)	Текущий дисконтированный доход (ТДД), руб.
0 1 2 3 4 5	-1033000 - - - - -	- +410898 +449325 +478678 +506905 +485347	-1033000 +410898 +449325 +478678 +506905 +485347	1,000 0,885 0,783 0,693 0,613 0,543	-1033000 363262 351887 331748 310894 263427
Итого	-1033000	+2331153	+1298153		588583

Итоговая сумма в последнем столбце и будет ЧДД = +588583 руб. Положительный ЧДД свидетельствует об эффективности инвестиций.

ЧДД - это разность между текущей дисконтированной на базе расчетной ставки процента стоимостью поступлений от инвестиций и величиной капитальных вложений.

Коэффициент дисконтирования (_t) определяется по формуле (см. приложение 2), для рассмотренного примера подставлено значение Е = 0,13 (13%), _t = 1 / 1,13 ^t, где t - номер временного периода относительно начального периода. Например, для пятого года _t = 1 / 1,13⁵ = 0,543.

В качестве шага расчета (временного периода) может быть взят месяц, квартал, полугодие и год. Обычно для первого года берут месяц, для второго— квартал, для остальных — полугодие и год. В формулу _t тогда подставляется процентная ставка Е для соответствующего периода. Например, Е = 60% годовых. Если шаг расчета — месяц, то Е = 60 /12 = 5% = 0,05. Для 12-го месяца _t= 1 /1,05¹²= 0,5568.