Пример расчета эффективности инвестиций

1. Основные типы инвестиций. Одной из важнейших сфер деятельности любого предприятия являются инвестиционные операции, т. е. операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение предприятием выгод в течение периода, превышающего один год.

В практике принято различать следующие типы таких инвестиций:

• инвестиции в физические активы;

• инвестиции в денежные активы;

• инвестиции в нематериальные (незримые) активы.

Для дальнейших расчетов остановимся подробнее на инвестициях в физические активы.

Под физическими активами (чаще именуемые реальными активами) при этом имеются в виду производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года.

2. Классификация инвестиций в реальные активы. Подготовка и анализ инвестиций в реальные активы существенно зависят от того, какого рода это инвестиции, т. е. какую из стоящих перед предприятием задач необходимо решить с их помощью. С этих позиций все возможные разновидности инвестиций можно свести в следующие основные группы:

1. Инвестиции в повышение эффективности. Их целью является прежде всего создание условий для снижения затрат предприятия за счет замены оборудования, обучения персонала и т. п.;

2. Инвестиции в расширение производства. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;

3. Инвестиции в создание новых производств. Такие инвестиции обеспечат создание совершенно новых видов продукции, товаров либо позволят предприятию предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для него рынки;

4. Инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления. Эта разновидность инвестиций становится необходимой в том случае, когда предприятие оказывается перед необходимостью удовлетворить требования властей в части либо экологических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента.

Причиной, заставляющей вводить такого рода классификацию инвестиций, является различный уровень риска, с которым они сопряжены. Представим зависимость между типом инвестиций и уровнем риска в виде следующей схемы (рис. 6.):

Тип 3 Инвестиции в создание новых производств

Тип 2 Инвестиции в расширение производства

Тип 1 Инвестиции в повышение эффективности

Тип 4 Инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов

Высокий уровень риска Низкий уровень риска

Рис. 6. Связь между типом инвестиций и уровнем риска.

Все возможные инвестиционные стратегии предприятия можно разбить на две группы:

• пассивные инвестиции, т. е. такие, которые обеспечивают в лучшем случае не ухудшение показателей прибыльности вложений в операции данного предприятия за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персонала взамен уволившихся сотрудников и т. д.

• Активные инвестиции, т. е. такие, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятия и его прибыльности по сравнению с ранее достигнутыми уровнями за счет внедрения новой техники, организации выпуска пользующихся спросом товаров, захвата новых рынков или поглощения конкурирующих предприятий.

Любые инвестиции, в том числе и инвестиции в реальные активы, следует рассматривать прежде всего с точки зрения того, как они влияют на ценность предприятия. Ценность предприятия в любой момент времени равна современной стоимости всех его будущих денежных поступлений.

Если инвестиции повышают конкурентоспособность предприятия и обеспечивают прирост доходности его капитала, то ценность предприятия увеличивается и его владельцы становятся богаче. В противном случае инвестиции, формально увеличивая пассивы баланса предприятия (за счет вложений собственного капитала или привлечения заёмных средств, увеличивающих обязательства), приведут к снижению ценности предприятия, поскольку рыночная оценка его капитала упадет вслед за снижением его конкурентоспособности и прибыльности.

Инвестиции и результаты всегда отличаются временем их осуществления или получения. Вначале идут выплаты на приобретение оборудования (инве­стиции), а через определенное время — поступления (от продажи продукции, сделанной на этом оборудовании). Инвестиционный цикл выплат и поступле­ний можно представить графически:

-1000	+300	+400	+400	+300	+100	млн. руб.
0	год 1	год 2	год 3	год 4	год 5	время (лет)

Здесь представлен инвестиционный цикл для конкретного проекта. В нача­ле первого года планируется затратить 1000 млн. руб., а результаты будут полу­чены по окончании следующих пяти лет. Общая сумма поступлений составляет 1500 млн. руб., что превышает первоначальные затраты. Но фактическая цен­ность одной и той же суммы денег в настоящий момент времени выше, чем в тот или иной момент в будущем. Сегодня ценность 100 руб. больше, чем через год тех же самых 100 руб. Если процентная ставка равна 12% годовых, то сего­дняшние 100 руб.=112 руб. через год. Следовательно, необходимо привести показатели выплат и поступлений, приходящиеся на разные периоды инвестици­онного цикла, к сопоставимому по времени виду. Для этого применяется метод дисконтированной стоимости. Кроме того, нельзя забывать, что инвестицион­ная деятельность может дать положительные и отрицательные результаты, но­сящие внестоимостной характер (социальный, экологический и т.п.).

Чтобы рассчитать порядок и величину поступлений необходимо сделать прогноз по следующим показателям:

• период расчета, шаг расчета;

• планируемые объемы выпуска;

• цена реализации;

• величина инвестиций (первоначальная стоимость оборудования с учетом необходимого его количества);

• ликвидационная стоимость оборудования;

• срок функционирования объекта инвестиций (желательно более 5-ти лет);

• величину текущих затрат (себестоимость).