1.2 Круговорот оборотных средств
В процессе работы предприятия, оборотные средства последовательно проходят четыре стадии, сменяющие друг друга и составляющие операционный цикл предприятия.
1 стадия.Оборотные активы используются для приобретения сырья и материалов.
2 стадия. Во время производственного процесса, сырье превращается в конечную продукцию, готовую к реализации.
3 стадия. Реализованная продукция трансформируется в краткосрочную дебиторскую задолженность (т.е. факта оплаты в наличной или безналичной форме еще не было).
4 стадия. Краткосрочная дебиторская задолженность инкассируется в денежные средства, которые компания вновь готова потратить на приобретение сырья и материалов.
Операционный цикл - это период одного полного оборота Валовых Оборотных Активов от момента приобретения запасов сырья до момента инкассации (оплаты) краткосрочной дебиторской задолженности покупателями.
Важнейшей характеристикой операционного цикла является его продолжительность - период с момента закупки сырья до инкассации дебиторской задолженности.
В самом деле, в зависимости от того, сколько циклов компания способна произвести в единицу времени будет зависеть и все остальное в ее существовании. Каким бы ни был бизнес, владельцы всегда стараются заботиться об увеличении оборачиваемости оборотных активов.
Определить продолжительность операционного цикла предприятия можно по следующей формуле:
ПОЦ = ПОмз + ПОгп + ПОдз,(5)
где: ПОЦ - продолжительность операционного цикла (в днях);
ПОмз - продолжительность оборота запасов сырья, материалов, полуфабрикатов и т.д. (в днях);
ПОгп - продолжительность оборота запасов готовой продукции (в днях);
ПОдз - продолжительность инкассации краткосрочной дебиторской задолженности (в днях).
То есть, эта формула - есть не что иное, как суммирование в днях прохождения оборотных активов по четырем этапам от стадии сырья до стадии получения денежных средств.
Этот процесс можно разделить на две составляющие:
1. Производственный цикл предприятия, то есть это период от момента приобретения сырья и материалов до момента отгрузки готовой продукции покупателям
В виде формулы продолжительность производственного цикла предприятия можно выразить следующим образом:
ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп,(6)
где: ППЦ - продолжительность производственного цикла (в днях);
ПОсм - период оборота среднего запаса сырья, материалов (в днях);
ПОнз -период оборота среднего объема незавершенного производства (в днях);
ПОгп - период оборота среднего объема запаса готовой продукции (в днях).
2. Финансовый цикл предприятия - более полный и включает в себя производственный цикл. Финансовый цикл представляет собой промежуток времени между погашением компанией кредиторской задолженности контрагентам за поставки сырья и материалов до погашения дебиторской задолженности покупателями за поставленную им продукцию.
Продолжительность финансового цикла можно вычислить по следующей формуле:
ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз,(7)
где: ПФЦ - продолжительность финансового цикла (в днях);
ППЦ - продолжительность производственного цикла (в днях);
ПОдз - средний период оборота текущей дебиторской задолженности (в днях);
ПОкз - средний период оборота текущей кредиторской задолженности (в днях).
Вот так можно на временной оси представить эти циклы (смотри рисунок 5):
Рисунок 5 – Продолжительность финансового цикла
Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл - есть общее время, в течение которого финансовые ресурсы обездвижены в запасах и дебиторской задолженности. Так как компания оплачивает счета своих контрагентов с задержкой (кредиторская задолженность), то время, в течение которого денежные средства извлечены из оборота (финансовый цикл), меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.
Разложив деятельность собственной компании на такие составляющие, получаем очень удобные и мощные инструменты для управления нашим бизнесом. Данное разделение позволяет определить слабые места в существующих бизнес-процессах. Глядя на компанию «сверху» невозможно «на глазок» выделить проблемные места или, наоборот, места, не требующие в данный момент улучшения.
Управление оборотным капиталом
Процесс управления оборотным капиталом логично построить по следующей схеме:
1) Анализируем оборотные активы предприятия в предшествующем периоде и сопоставляем с результатами деятельности компании;
2) Выбираем политику формирования оборотных активов на сегодняшний день;
3) Оптимизируем объемы оборотных активов предприятия;
4) Оптимизируем соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала компании;
5) Обеспечиваем требуемую ликвидность оборотных активов;
6) Обеспечиваем необходимую рентабельность оборотных активов;
7) Определяем источники формирования оборотных активов.
Разберем каждый этап более подробно.
1) Определение обеспеченности компании оборотными активами и определение путей повышения эффективности их использования.
Для этого требуется:
1.1) Определить динамику изменения среднего объема оборотных активов и сопоставить полученные значения с динамикой реализации продукции и средней суммой всех активов. Рассчитать динамику в абсолютных и удельных величинах. Другими словами, требуется определить степень корреляции, зависимости одной величины от изменения другой. Данный вид анализа позволяет проводить одна функция в Excel.
1.2) Далее, логично провести анализ более детально и, разложив оборотные активы компании на составляющие, определить степень корреляции темпов изменения объемов каждого вида с динамикой изменения объемов реализации. Данный вид анализа позволит определить степень ликвидности каждого вида оборотных активов.
1.3) На следующей стадии изучается оборачиваемость каждого вида активов и общей суммы всех активов. Для этого нужно применить коэффициент оборачиваемости активов, а также определить период их оборота. Таким образом, мы сможем определить продолжительность всего цикла и его составляющих: операционного, производственного и финансового циклов.
Очень важно также рассмотреть факторы, оказывающие наибольшее, среднее и наименьшее влияние на продолжительность этих циклов.
1.4) Далее, требуется определить рентабельность оборотных активов и факторы, влияющие на нее.
Рентабельность оборотных активов (RCA) - демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства.
Рассчитывается по формуле:
RCA = Чистая прибыль/Оборотные средства
1.5) На завершающей стадии требуется рассмотреть состав основных источников финансирования оборотных активов: динамику их суммы и удельного веса в общем объеме средств, инвестированных в активы.
Столь детальный анализ дает возможность оценить качество управления оборотными активами в прошедшем периоде и обозначить цели и методы их достижения на предстоящий период.
2) Политика формирования оборотных активов компании
Основная задача в управлении оборотным капиталом - определение его оптимальной величины и оптимальной структуры по стадиям круговорота уровня ликвидности и источникам формирования для непрерывного и целенаправленного выполнения своих функций.
В процессе определении необходимой величины оборотных активов необходимо помнить, что есть 2 группы рисков:
1) Потеря выручки
2) Потеря эффективности
Схематически, на графиках эти риски и варианты оптимизации величины активов (смотри на рисунке 6):
Рисунок 6- Риски и варианты оптимизации
Оборотный капитал формируется за счет собственных источников финансирования и заемных средств.
При формировании оборотного капитала целесообразно руководствоваться следующим правилом:
постоянную составляющую оборотного капитала компании следует обеспечивать за счет собственных средств, временную часть активов - за счет средств заемных.
В теории финансового менеджмента можно найти три основных стратегии формирования оборотных активов:
1. Консервативный подход
Как следует из названия предполагает не только полную обеспеченность оборотными активами в любой момент времени, но и создание значительных резервов на случай непредвиденных ситуаций. Данный подход обеспечивает максимальную защиту бизнеса.
При консервативном варианте постоянная часть оборотного капитала и часть временная покрывается за счет собственных источников , а временная часть - на заемные средства.
Данный вариант имеет как плюсы, так и минусы.
Плюсы:
1) простота привлечения средств;
2) предприятие имеет высокий уровень устойчивости и низкий уровень возможного банкротства;
3) предприятие получает относительно большую величину частой прибыли.
Минусы:
1) ограниченные возможности экономического роста;
2) предприятие имеет меньшие возможности для реагирования на изменение рыночной конъюнктуры.
Рисунок 7 - Стратегии формирования оборотных активов
2. Умеренный подход
Выражается в полном обеспечении всех потребностей в оборотных активах и создании нормального уровня страховых резервов.
3. Агрессивный подход
В условиях стабильного бизнеса и, что очень важно, предсказуемого ближайшего будущего, агрессивный подход предполагает минимизацию всех резервов оборотных активов. В отсутствии сбоев, такой подход дает максимальную эффективность их использования, но и риски очень высоки.
Плюсы:
1) при хорошем кредитном состоянии предприятие не ограничено в возможностях для развития;
2) более гибко может реагировать на изменения рынка.
Минусы:
1) предприятие зависит от кредиторов;
2) низкий уровень финансовой устойчивости и высокий уровень потенциального банкротства.
Необходимо контролировать уровень достаточности собственных средств.
Существует коэффициент обеспеченности собственными средствами:
(9)
Значение, которого не может быть ниже 0,1, то есть не менее 10% должно быть собственных средств. А если все же меньше, то можно начинать процедуру банкротства организации.