
- •Содержание
- •6. Основные показатели эффективности инвестиционных проектов и методы их оценки 58
- •7. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов 78
- •8. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов 85
- •9. Некоторые особенности учета фактора времени при оценке эффективности инвестиционных проектов 99
- •10. Последовательность выполнения бизнес-планов инвестиционных проектов и содержание разделов 104
- •11. Финансово-экономическая оценка проекта 135
- •1. Предмет и задачи дисциплины
- •2. Бизнес как система взаимодействия между финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельностью
- •2.1. Сфера принятия решений управляющими на предприятии
- •2.2. Структура бизнеса как системы
- •2.3. Использование рычагов при выполнении инвестиционного проекта
- •2.3.1. Операционный рычаг
- •2.3.2. Финансовый рычаг
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •3. Основные элементы анализа инвестиционных проектов
- •3.1. Инвестиции
- •3.1.1. Основные типы инвестиций
- •3.1.2. Классификация инвестиций в реальные активы
- •3.1.3. Роль инвестиций в увеличении рыночной стоимости предприятия
- •3.2. Денежные поступления
- •3.3. Экономический срок жизни инвестиций (economiclife)
- •3.4. Ликвидационная стоимость
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •4. Общие положения подготовки инвестиционных проектов
- •4.1. Инвестиционные проекты (ип). Определение и классификация
- •4.2. Принципы формирования и подготовки инвестиционных проектов
- •4.2.1. Этапы и стадии подготовки инвестиционной документации
- •4.2.2. Поиск инвестиционных возможностей
- •4.2.3. Предварительная подготовка инвестиционного проекта
- •4.2.4. Окончательная подготовка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •5. Основные принципы и методы оценки инвестиций
- •5.1. Основные принципы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов
- •5.1.1. Определение и виды эффективности инвестиционных проектов
- •5.1.2. Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •5.1.3. Этапы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •5.1.4. Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки
- •5.1.5. Схема финансирования. Финансовая реализуемость инвестиционных проектов
- •5.2. Методы оценки инвестиций
- •5.2.1. Общие положения по экономической оценке инвестиционных проектов
- •5.2.1.1. Роль экономической оценки при выборе инвестиционных проектов[19]
- •5.2.1.2. Стоимость денег во времени. Дисконтирование
- •5.2.1.3. Будущая стоимость аннуитета [19]
- •5.2.1.4. Текущая стоимость аннуитета
- •5.2.1.5. Коэффициент дисконтирования. Норма дисконта
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •6. Основные показатели эффективности инвестиционных проектов и методы их оценки
- •6.1. Классификация показателей эффективности ип
- •6.2. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования
- •6.2.1. Простые методы оценки инвестиций
- •6.2.2. Чистые денежные поступления
- •6.2.3. Индекс доходности инвестиций[22]
- •6.3. Показатели эффективности инвестиционных проектов, определяемые на основании использования концепции дисконтирования
- •6.3.1. Чистая текущая стоимость
- •6.3.2. Индекс доходности дисконтированных инвестиций
- •6.3.3. Внутренняя норма доходности
- •1. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования:
- •2. Показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •7. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов
- •7.1. Общие положения
- •7.2. Показатели, описывающие инфляцию
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •8. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов
- •8.1. Общие положения
- •8.2. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом
- •8.3. Укрупненная оценка устойчивости проекта с точки зрения его участников
- •8.4. Расчет границ безубыточности
- •8.5. Метод вариации параметров. Предельные значения параметров
- •8.6. Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •9. Некоторые особенности учета фактора времени при оценке эффективности инвестиционных проектов
- •9.1. Различные аспекты фактора времени
- •9.2. Учет лагов доходов и расходов
- •Учет лагов доходов и расходов
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •10. Последовательность выполнения бизнес-планов инвестиционных проектов и содержание разделов
- •Раздел 1. Общие исходные данные и условия, идея проекта.
- •10.2. Оценка рынков и мощность предприятия
- •10.2.1. Сбор и анализ маркетинговой информации
- •10.2.2. Определение целевых рынков
- •10.2.3. Комплекс маркетинга
- •10.2.3.1. Решение по товару
- •Обеспечение выживаемости
- •Максимизация текущей прибыли
- •Завоевание лидерства по показателям доли рынка
- •Завоевание лидерства по показателям качества товара
- •Решение о рекламном обращении Формирование идеи обращения
- •Оценка и выбор вариантов обращения
- •Исполнение обращения
- •1. Прямая реклама:
- •10.2.5. Итог раздела
- •10.3. Капиталовложения в основные средства и нематериальные активы (основные фонды) предприятия, другие (некапитализируемые) работы и затраты
- •10.4. Местоположение организации, стоимость земельного участка
- •10.5. Прямые материальные затраты на производство продукции
- •10.6. Организационная структура управления предприятием, численность персонала и затраты на оплату труда
- •10.6.1. Организационная структура управления предприятием
- •10.6.2. Структура персонала предприятия, определение численности персонала
- •10.6.3. Затраты на оплату труда
- •10.7. Накладные (косвенные) расходы
- •Итог раздела – накладные расходы по шагам расчета.
- •10.8. Планирование сроков осуществления проекта
- •10.8.1. Горизонт расчета (расчетный период) и его разбиение на шаги
- •10.8.2. Этапы и работы по реализации проекта
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •11. Финансово-экономическая оценка проекта
- •11.1. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом
- •11.1.1. Издержки производства и реализации продукции (услуг)
- •11.1.2. Определение потребности в оборотных средствах (оборотном капитале)
- •11.1.3. Общие капиталовложения (инвестиции)
- •11.1.4. Отчет о прибылях и убытках
- •11.1.5. Денежные потоки и показатели эффективности
- •11.1.6. Оценка устойчивости проекта
- •11.2. Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров
- •11.2.1. Общие положения
- •11.2.2. Оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте
- •11.2.3. Оценка эффективности проекта для акционеров
- •Денежные потоки для оценки коммерческой эффективности проекта в целом
- •Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом
- •Оценка эффективности участия в проекте предприятий и акционеров
- •Денежные потоки для определения показателей эффективности для акционеров
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Библиографический список
- •Приложение Приложение 1 Будущая стоимость 1 рубля при различных сроках инвестирования и ставках доходности[19]
- •Приложение 2 Будущая стоимость аннуитета (накоплений) при стандартном инвестировании в конце каждого периода суммы в 1 рубль при различных сроках накопления и ставках доходности[19]
- •Приложение 3 Текущая стоимость 1 рубля (коэффициентов дисконтирования), полученная спустя различное число периодов и при различных уровнях доходности инвестирования[19]
- •Приложение 4 Текущая стоимость аннуитета (накоплений) при стандартном инвестировании в конце каждого периода суммы в 1 рубль[19]
- •Приложение 5 Рекомендации по составлению разделов бизнес-плана Выводы
- •Основные сведения о предприятии
- •Характеристика отрасли
- •Описание продукции (услуг)
- •План маркетинга
- •Вопросы для разработки плана маркетинга
- •Производственная деятельность
- •График выполнения работ (календарный план)
- •Финансы
- •Приложения
- •Представление бизнес-плана проекта потенциальным инвесторам
- •Приложение 6 Информационное обеспечение расчета денежных потоков[21]
Денежные потоки для определения показателей эффективности для акционеров
1. Денежные притоки (сумма стр. 1.1 1.3).
1.1. Максимальные дивиденды (чистая прибыль после расчетов с кредиторами, осуществление предусмотренных проектом инвестиций и других расходов).
1.2. Доходы от реализации активов в конце расчетного периода за вычетом расходов на ликвидацию.
2. Денежные оттоки (сумма стр. 2.1 2.3).
2.1. Расходы на приобретение акций.
2.2. Налог на дивиденды.
2.3. Налог на доход от реализации активов.
3. Сальдо денежного потока по акциям (стр.1 – стр.2).
4. То же нарастающим итогом.
5. Коэффициент дисконтирования.
6. Чистая текущая стоимость (стр.3 стр.5).
7. Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом).
Вопросы и задания для обсуждения
1. Цель оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом.
2. На основе каких денежных потоков определяются показатели коммерческой эффективности проекта в целом?
3. Основные правила группировки затрат при расчете издержек производства и реализации продукции.
4. Методы определения потребности в оборотном капитале.
5. В каких случаях потребность в оборотном капитале может определяться как определенный процент от себестоимости или операционных издержек?
6. Факторы, влияющие на выбор метода определения потребности в оборотном капитале.
7. Что включается в активы оборотного капитала?
8. Из чего состоят пассивы оборотного капитала?
9. Из каких статей затрат состоят общие капиталовложения?
10. Основные показатели отчета о прибылях и убытках.
11. Составляющие денежного потока от операционной деятельности.
12. Составляющие денежного потока от инвестиционной деятельности.
13. Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом.
14. Методы оценки устойчивости проекта в целом.
15. Какие денежные потоки учитываются при расчетах показателей эффективности участия предприятия в проекте?
16. Состав денежного потока от финансовой деятельности.
17. Условие финансовой реализуемости инвестиционного проекта.
18. Состав денежных потоков для финансового планирования.
19. Состав денежных потоков для оценки эффективности участия предприятия в проекте.
20. Состав денежных потоков для определения показателей эффективности проекта для акционеров.
Библиографический список
1. Абрамов А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия. – М.: АКДИ «Экономика и жизнь», 1994.
2. Академия рынка: Маркетинг / Пер. с фр. – М.: Экономика, 1993.
3. Беренс В., Харванек П.М. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований. Организация Промышленного Развития Объединенных наций (ЮНИДО). Новое изданиею – М.: АОЗТ «Интер эксперт», 1995.
4. Бизнес-план. Методические материалы / Под ред. профессора Р.Г. Маниловского. – М.: «Финансы и статистика», 1995.
5. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М: Банки и Биржи, ЮНИТИ, 1997.
6. Борман Д., Воротина П., Фердман Р. Менеджмент предпринима-тельской деятельности в рыночной экономике. – Гамбург: S+W, 1992.
7. Вайсман А. Стратегия маркетинга: 10 шагов к успеху. Стратегия менеджмента: 5 факторов успеха. – М.: Интер эксперт, Экономика, 1995.
8. Виленский П.Л., Рябикова Н.Я. Рекомендации по расчетам экономической эффективности инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 2003.
9. Газеев М.Х., Смирнов А.П., Хрычев А.Н. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. – М.: ВНИИОЭНГ, 1993.
10. Герике Р. Контролинг на предприятии. – Берлин: АБУ-консалт ГмбХ, 1993.
11. Грибалев Н.П., Игнатьева И.П. Бизнес-план. Практическое руководство по составлению. – СПб: Изд-во «Белл», 1994.
12. Дихтль Е., Хершген Х. Практический маркетинг: Учебное пособие / Пер. с нем. – М.: Высшая школа, 1995.
13. Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг. – М: Дашков и К, 2007.
14. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. – М: ООО «ТК Велби», 2003.
15. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М: Финансы и статистика, 2003.
16. Котлер Ф. Основы маркетинга. – М.: Ростинтер, 1996.
17. Котлер Ф. Маркетинг. Менеджмент / Пер. с англ. – СПб: Питер, 1999.
18. Липсиц И.В. Бизнес-план – основы успеха. – М.: Дело, 1994.
19. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. – М.: БЕК, 1996.
20. Лунев Н., Макаревич Л. Бизнес-план для получения инвестиций. Методические рекомендации. – М.: Внешсигма, 1995.
21. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. – М., 1994. (Утверждены: Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госкомпромом России 31 марта 1994 г. № 7-12/47).
22. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. – М.: Экономика, 2000 (Утверждены: Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике. № ВК 477 от 21.06.1999 г.).
23. Медведев А. Экономическое обоснование предпринимательского проекта // МЭМО. 1992. № 6, 7.
24. Медведев А. Особенности оценки и отбора инвестиционных проектов // МЭМО. 1993. № 2.
25. Маркетинг / Под ред. И.К. Беляевского: – М.: МЭСИ, 1997.
26. Постановление Правительства РФ от 22.11.97 г. № 1470 «Положение об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов бюджета развития Российской Федерации».
27. Ратанин П.Ч. Инновационное предпринимательство в переходный период России к рынку. – М.: ИНЭП, 1993.
28. Современный маркетинг /Под ред. В.Е. Хрупцкого. – М.: Изд-во Республика, 1989.
29. Твисс С. Управление научно-техническим нововведением. – М.: Экономика, 1989.
30. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39. – ФЗ.
31. Феоктистова Е.М., Краснюк И.Н. Маркетинг: теория и практика. – М.: Высшая школа, 1993.
32. Финансы и управление предприятием / Под ред. А.М. Ковалевой. – М.: Финансы и статистика, 1995.
33 Хельферт Эрих. Техника финансового анализа. – М.: Аудит ЮНИТИ, 1996.
34. Холт. Р. Основы финансового менеджмента. – М.: Дело, 1993.
35 Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж. Инвестиции / Пер. с англ. – М.: ИНФРА–М, 1997.
36. Эванс Дж.Р., Берман Б. Маркетинг. – М.: Экономика, 1993.