
- •Содержание
- •6. Основные показатели эффективности инвестиционных проектов и методы их оценки 58
- •7. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов 78
- •8. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов 85
- •9. Некоторые особенности учета фактора времени при оценке эффективности инвестиционных проектов 99
- •10. Последовательность выполнения бизнес-планов инвестиционных проектов и содержание разделов 104
- •11. Финансово-экономическая оценка проекта 135
- •1. Предмет и задачи дисциплины
- •2. Бизнес как система взаимодействия между финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельностью
- •2.1. Сфера принятия решений управляющими на предприятии
- •2.2. Структура бизнеса как системы
- •2.3. Использование рычагов при выполнении инвестиционного проекта
- •2.3.1. Операционный рычаг
- •2.3.2. Финансовый рычаг
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •3. Основные элементы анализа инвестиционных проектов
- •3.1. Инвестиции
- •3.1.1. Основные типы инвестиций
- •3.1.2. Классификация инвестиций в реальные активы
- •3.1.3. Роль инвестиций в увеличении рыночной стоимости предприятия
- •3.2. Денежные поступления
- •3.3. Экономический срок жизни инвестиций (economiclife)
- •3.4. Ликвидационная стоимость
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •4. Общие положения подготовки инвестиционных проектов
- •4.1. Инвестиционные проекты (ип). Определение и классификация
- •4.2. Принципы формирования и подготовки инвестиционных проектов
- •4.2.1. Этапы и стадии подготовки инвестиционной документации
- •4.2.2. Поиск инвестиционных возможностей
- •4.2.3. Предварительная подготовка инвестиционного проекта
- •4.2.4. Окончательная подготовка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •5. Основные принципы и методы оценки инвестиций
- •5.1. Основные принципы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов
- •5.1.1. Определение и виды эффективности инвестиционных проектов
- •5.1.2. Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •5.1.3. Этапы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •5.1.4. Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки
- •5.1.5. Схема финансирования. Финансовая реализуемость инвестиционных проектов
- •5.2. Методы оценки инвестиций
- •5.2.1. Общие положения по экономической оценке инвестиционных проектов
- •5.2.1.1. Роль экономической оценки при выборе инвестиционных проектов[19]
- •5.2.1.2. Стоимость денег во времени. Дисконтирование
- •5.2.1.3. Будущая стоимость аннуитета [19]
- •5.2.1.4. Текущая стоимость аннуитета
- •5.2.1.5. Коэффициент дисконтирования. Норма дисконта
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •6. Основные показатели эффективности инвестиционных проектов и методы их оценки
- •6.1. Классификация показателей эффективности ип
- •6.2. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования
- •6.2.1. Простые методы оценки инвестиций
- •6.2.2. Чистые денежные поступления
- •6.2.3. Индекс доходности инвестиций[22]
- •6.3. Показатели эффективности инвестиционных проектов, определяемые на основании использования концепции дисконтирования
- •6.3.1. Чистая текущая стоимость
- •6.3.2. Индекс доходности дисконтированных инвестиций
- •6.3.3. Внутренняя норма доходности
- •1. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования:
- •2. Показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •7. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов
- •7.1. Общие положения
- •7.2. Показатели, описывающие инфляцию
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •8. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов
- •8.1. Общие положения
- •8.2. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом
- •8.3. Укрупненная оценка устойчивости проекта с точки зрения его участников
- •8.4. Расчет границ безубыточности
- •8.5. Метод вариации параметров. Предельные значения параметров
- •8.6. Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •9. Некоторые особенности учета фактора времени при оценке эффективности инвестиционных проектов
- •9.1. Различные аспекты фактора времени
- •9.2. Учет лагов доходов и расходов
- •Учет лагов доходов и расходов
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •10. Последовательность выполнения бизнес-планов инвестиционных проектов и содержание разделов
- •Раздел 1. Общие исходные данные и условия, идея проекта.
- •10.2. Оценка рынков и мощность предприятия
- •10.2.1. Сбор и анализ маркетинговой информации
- •10.2.2. Определение целевых рынков
- •10.2.3. Комплекс маркетинга
- •10.2.3.1. Решение по товару
- •Обеспечение выживаемости
- •Максимизация текущей прибыли
- •Завоевание лидерства по показателям доли рынка
- •Завоевание лидерства по показателям качества товара
- •Решение о рекламном обращении Формирование идеи обращения
- •Оценка и выбор вариантов обращения
- •Исполнение обращения
- •1. Прямая реклама:
- •10.2.5. Итог раздела
- •10.3. Капиталовложения в основные средства и нематериальные активы (основные фонды) предприятия, другие (некапитализируемые) работы и затраты
- •10.4. Местоположение организации, стоимость земельного участка
- •10.5. Прямые материальные затраты на производство продукции
- •10.6. Организационная структура управления предприятием, численность персонала и затраты на оплату труда
- •10.6.1. Организационная структура управления предприятием
- •10.6.2. Структура персонала предприятия, определение численности персонала
- •10.6.3. Затраты на оплату труда
- •10.7. Накладные (косвенные) расходы
- •Итог раздела – накладные расходы по шагам расчета.
- •10.8. Планирование сроков осуществления проекта
- •10.8.1. Горизонт расчета (расчетный период) и его разбиение на шаги
- •10.8.2. Этапы и работы по реализации проекта
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Литература
- •11. Финансово-экономическая оценка проекта
- •11.1. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом
- •11.1.1. Издержки производства и реализации продукции (услуг)
- •11.1.2. Определение потребности в оборотных средствах (оборотном капитале)
- •11.1.3. Общие капиталовложения (инвестиции)
- •11.1.4. Отчет о прибылях и убытках
- •11.1.5. Денежные потоки и показатели эффективности
- •11.1.6. Оценка устойчивости проекта
- •11.2. Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров
- •11.2.1. Общие положения
- •11.2.2. Оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте
- •11.2.3. Оценка эффективности проекта для акционеров
- •Денежные потоки для оценки коммерческой эффективности проекта в целом
- •Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом
- •Оценка эффективности участия в проекте предприятий и акционеров
- •Денежные потоки для определения показателей эффективности для акционеров
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Библиографический список
- •Приложение Приложение 1 Будущая стоимость 1 рубля при различных сроках инвестирования и ставках доходности[19]
- •Приложение 2 Будущая стоимость аннуитета (накоплений) при стандартном инвестировании в конце каждого периода суммы в 1 рубль при различных сроках накопления и ставках доходности[19]
- •Приложение 3 Текущая стоимость 1 рубля (коэффициентов дисконтирования), полученная спустя различное число периодов и при различных уровнях доходности инвестирования[19]
- •Приложение 4 Текущая стоимость аннуитета (накоплений) при стандартном инвестировании в конце каждого периода суммы в 1 рубль[19]
- •Приложение 5 Рекомендации по составлению разделов бизнес-плана Выводы
- •Основные сведения о предприятии
- •Характеристика отрасли
- •Описание продукции (услуг)
- •План маркетинга
- •Вопросы для разработки плана маркетинга
- •Производственная деятельность
- •График выполнения работ (календарный план)
- •Финансы
- •Приложения
- •Представление бизнес-плана проекта потенциальным инвесторам
- •Приложение 6 Информационное обеспечение расчета денежных потоков[21]
Денежные потоки для оценки коммерческой эффективности проекта в целом
Операционная деятельность
1. Денежные притоки(стр. 1.1 + стр. 1.2)
1.1. Выручка от реализации продукции.
1.2. Прочие и внереализационные доходы.
2. Денежные оттоки(сумма строк 2.12.3)
2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений.
2.2. Налоги и сборы.
2.3. Внереализационные расходы.
3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1- стр.2.).
Инвестиционная деятельность
4. Денежные притоки(ликвидационная стоимость).
5. Денежные оттоки(стр. 5.1 + стр. 5.2).
5.1. Общие капиталовложения (инвестиции).
5.2. Вложение средств в дополнительные фонды.
6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 – стр.5).
7. Сальдо двух потоков (чистые денежные поступления проекта (стр.3 – стр.6)).
8. То же нарастающим итогом (NV(m)).
9. Коэффициент дисконтирования.
10. Чистая текущая стоимость (стр.7 стр.9).
11. Чистая текущая стоимость нарастающим итогом (NPVm).
Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом
1. Максимальный денежный отток (с дисконтированием и без).
2. Срок окупаемости капиталовложений (с дисконтированием и без).
3. Кумулятивные чистые денежные поступления.
4. Интегральный экономический эффект (NPV).
5. Внутренняя норма доходности (IRR).
6. Индекс доходности инвестиций.
7. Индекс доходности дисконтированных инвестиций.
Оценка устойчивости и эффективности проекта в целом в условиях неопределенности и риска может быть произведена следующими методами:
- укрупненной оценки устойчивости;
- расчета уровней безубыточности;
- вариации параметров;
- оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.
Оценка эффективности участия в проекте предприятий и акционеров
Этот этап оценки осуществляется после уточнения состава участников инвестиционного проекта и выработки схемы финансирования.
Для локальных проектов на этом этапе определяются:
финансовая реализуемость проекта;
расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте;
оценка эффективности проекта для акционеров.
При расчетах показателей эффективности участия предприятия в проекте учитываются денежные потоки от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой) и используется схема финансирования проекта.
Математически расчет эффективности участия предприятия в проектепроизводится аналогично расчету эффективности проекта в целом. В качестве оттока рассматривается собственный (акционерный) капитал, а в качестве притока – поступления, остающиеся в распоряжении проектоустроителя после обязательных выплат (в том числе по привлеченным средствам). По сравнению с определением эффективности проекта в целом в расчет вносятся следующие изменения:
- добавляется таблица источников финансирования.
- добавляется денежный поток от финансовой деятельности.
Состав денежных потоков от финансовой деятельности
1. Денежные притоки (всего).
1.1. Собственные средства.
1.2. Привлеченные средства (по каждому кредиту отдельно).
2. Денежные оттоки (всего).
2.1. Погашение кредитов.
2.2. Проценты по кредитам.
2.3. Дивиденды (при необходимости).
3. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.1 – стр.2).
Условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неразрывность денежного потока или неотрицательность на каждом шаге расчета накопленного сальдо суммарного потока от всех видов деятельности.
Состав денежных потоков для финансового планирования
1. Сальдо денежного потока от операционной деятельности.
2. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности.
3. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности.
4. Сальдо суммарного потока (сумма стр. 13).
5. Накопленное сальдо суммарного потока.
Если на некотором шаге накопленное сальдо денежного потока становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности.
Укрупненно денежные потоки для оценки эффективности участия предприятия в проекте можно представить в виде:
1) сальдо денежного потока от операционной деятельности;
2) сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности;
3) сальдо денежного потока от финансовой деятельности;
4) сальдо суммарного потока (сумма стр.1, 2, 3);
5) поток для оценки эффективности участия в проекте (стр.4 минус собственные средства);
6) то же нарастающим итогом;
7) коэффициент дисконтирования;
8) чистая текущая стоимость (стр.5 х стр.7);
9) интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом).