11.2.3. Оценка эффективности проекта для акционеров

Примерная форма представления расчета показателей эффективности проекта для акционеров приведена в табл. 11.19.

В случае, если оценка эффективности проекта производится раздельно по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, исходными данными для такого расчета являются:

• соотношение стоимости обыкновенных и привилегированных акций;

• доходность привилегированных акций или ее отношение к доходности обыкновенных акций (любой из этих показателей определяет распределение общего объема дивидендов по типам акций).

Таблица 11.19

Показатели эффективности проекта для акционеров

Номер шага	0	1	...
Длительность шага (годы, доли года)
Показатели
1. Денежные притоки (сумма стр.1.11.3)
1.1. Максимальные дивиденды (чистая прибыль после расчетов с кредиторами, осуществление предусмотренных проектом инвестиций и других расходов)
1.2. Ранее не распределенная прибыль, приходящаяся на данную группу акционеров
1.3. Доходы от реализации активов в конце расчетного периода за вычетом расходов на ликвидацию
2. Денежные оттоки (сумма стр. 2.12.3)
2.1. Расходы на приобретение акций
2.2. Налог на дивиденды
2.3. Налог на доход от реализации активов
3. Сальдо денежного потока по акциям(стр.1 – стр.2)
Далее расчет производят в соответствии с п. 11.1.5.4.

Выводы

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта в целом оценивается с целью определения его потенциальной привлекательности для возможных участников и поисков источников финансирования. Показатели коммерческой эффективности в этом случае учитывают финансовые последствия его осуществления для единственного участника (устроителя), реализующего инвестиционный проект в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Показатели коммерческой эффективности проекта определяются на основе денежных потоков, расчет которых производится на базе данных, определяемых по шагам расчетного периода:

- издержки производства и реализации продукции;

- потребность в оборотных средствах и прирост оборотных средств;

- общие капиталовложения;

- отчет о доходах и расходах и показатели рентабельности.

При расчете издержек производства и реализации продукции (услуг)группировка затрат не имеет принципиального значения. Однако при выполнении этих расчетов необходимо соблюдать следующие правила:

- выделять амортизационные отчисления в отдельную статью;

- группировку затрат производить таким образом, чтобы их можно было разделить на условно-постоянные и условно-переменные.

Необходимость достаточно подробного учета оборотного капиталаопределяется несколькими факторами:

‑ объемом оборотного капитала, зависящего от типа инвестиционного проекта;

‑ уровнем прогнозируемой инфляции;

‑ степенью неопределенности сроков поступления.

Определение потребности в оборотных средствах может быть произведено несколькими методами:

- как % к себестоимости или операционным издержкам;

- аналитическим;

- коэффициентным;

- определения нормируемой части оборотных средств;

- определения разности между оборотными активами и пассивами.

Применение того или иного метода зависит от следующих основных факторов:

- стадия разработки проекта;

- доля оборотных средств в общем капитале;

- для действующих предприятий;

- для вновь созданных предприятий;

- наличие и степень достоверности информации.

Общие капиталовложения (инвестиции)состоят из следующих статей затрат:

- основные средства;

- нематериальные активы;

- прочие (некапитализируемые) работы и затраты;

- пусконаладочные работы;

- замещение основных средств и нематериальных актов;

- прирост оборотных средств.

Результатами отчета о прибылях и убыткахявляются следующие показатели:

- прибыль балансовая;

- прибыль чистая;

- прибыль чистая нарастающим итогом;

- доход (прибыль чистая плюс амортизация);

- доход нарастающим итогом;

- показатели рентабельности, рассчитанные относительно балансовой прибыли, чистой прибыли или дохода (рентабельность продаж, рентабельность продукции, рентабельность основного капитала и т.д.).