- •Нияу московский инженерно-физический институт
- •Общая характеристика компании
- •Краткая характеристика компании
- •Индикаторы деятельности
- •Разработка краткосрочной финансовой политики
- •2.3. Оценка рыночной деятельности компании
- •2.4. Управление операционными и финансовыми циклами
- •2.5. Управление высоколиквидными активами. Оценка достаточности денежных средств
- •2.6. Управление прибылью на основе показателей ресурсоемкости
- •Разработка долгосрочной финансовой политики
- •Управление совокупным риском. Обоснование политики управления рисками
- •Расчет показателей финансового рычага
- •Анализ структуры инвестированного капитала
- •Расчет стоимости собственного и заемного капитала и средневзвешенной стоимости капитала. Обоснование стратегии финансирования
- •Управление основными средствами
- •Управление эффективностью деятельности компании
- •Управление дивидендной политикой
- •Расчет показателей дивидендной политики
- •Разработка финансовых прогнозов. Прогноз показателей прибылей и убытков, баланса и движения денежных средств
- •3.15. Оценка стоимости бизнеса
- •Заключение
- •Список литературы
3.15. Оценка стоимости бизнеса
Разработанная стратегия развития бизнеса и рассчитанные показатели прогнозной финансовой отчётности позволяют определить стоимость бизнеса. Расчет стоимости бизнеса выполнен на основе доходного подхода с использованием двух методов DCFAиEVA(табл. 3.16-3.17.)
Таблица 3.16.
Исходные данные для расчета стоимости предприятия по доходному методу
|
Показатели |
отчётный год |
прогнозный период | ||
|
1 год |
2 год |
3 год | ||
|
Чистая операционная прибыль, млн. руб. |
10 102 025 |
11 428 311 |
12 613 970 |
13 863 504 |
|
Собственный капитал на начало года, млн. руб. |
41 731 989 |
41 863 605 |
48 927 900 |
58 169 144 |
|
Заемный капитал на начало года, млн. руб. |
32 546 018 |
46 397 017 |
35 433 697 |
29 245 736 |
|
Инвестированный капитал на начало года, млн. руб. |
74 278 007 |
88 260 622 |
84 361 597 |
87 414 880 |
|
Чистые инвестиции, млн. руб. |
13 982 615 |
-3 899 025 |
3 053 283 |
3 163 769 |
|
Рентабельность инвестированного капитала, % |
13,60 |
12,95 |
14,95 |
15,86 |
|
Норма инвестирования |
1,38 |
-0,34 |
0,24 |
0,23 |
|
Темп прироста, % |
18,82 |
-4,42 |
3,62 |
3,00 |
|
Средневзвешенная рыночная цена капитала, % |
12,14 |
12,14 |
12,14 |
12,14 |
|
Спред, % |
1,46 |
0,81 |
2,81 |
3,72 |
|
Вывод |
стоимость создается |
стоимость создается |
стоимость создается |
стоимость создается |
Таблица 3.17.
Расчет стоимости предприятия по доходному методу
|
показатели |
прогнозный период
| |||
|
1 год |
2 год |
3 год | ||
|
Свободный денежный поток (FCF) |
15 327 336 |
9 560 687 |
11 241 057 | |
|
Дисконтированный FCF |
13 668 350 |
7 603 051 |
7 971 781 | |
|
Стоимость DCFA в прогнозном периоде |
29 243 181 |
х |
х | |
|
Стоимость DCFA в постпрогнозном периоде |
89 860 402 |
х |
х | |
|
Стоимость инвестированного капитала (основной деятельности) |
119 103 582 |
х |
х | |
|
Стоимость DCF |
72 706 565 |
х |
х | |
|
Метод EVA | ||||
|
Экономическая прибыль (EVA) |
715 737 |
2 374 638 |
3 253 581 | |
|
Дисконтированная экономическая прибыль |
638 268 |
1 888 410 |
2 307 331 | |
|
Стоимость EVA в прогнозном периоде |
4 834 008 |
х |
х | |
|
Стоимость EVA в постпрогнозном периоде |
26 008 952 |
х |
х | |
|
Суммарная стоимость EVA |
30 842 960 |
х |
х | |
|
Стоимость EVA |
72 706 565 |
х |
х | |
Таблица 3.18.
Анализ рассчитанной стоимости бизнеса на основе принципа эквивалентности
|
показатель |
значение |
|
дисконт (средневзвешенная стоимость капитала) |
12,14 |
|
балансовая стоимость инвестированного капитала |
88 260 622 |
|
рентабельность инвестированного капитала |
12,95 |
|
фундаментальная стоимость инвестированного капитала без учета роста (формула вечной ренты) |
94 157 562 |
|
фундаментальная стоимость инвестированного капитала с учетом роста (DCF) |
119 103 582 |
|
отношение фундаментальной стоимости с учетом роста к балансовой |
1,35 |
|
отношение фундаментальной стоимости без учета роста к балансовой |
1,07 |
|
отношение рентабельности инвестированного капитала к дисконту |
1,07 |
Как следует из расчетов, инвестированный капитал и чистая прибыль растут на протяжении прогнозного периода (табл. 3.16.). Рентабельность инвестированного капитала возрастает из-за повышения эффективности деятельности компании. В связи с увеличением рентабельности повышается спред, таким образом, увеличивается возможность сознания добавленной стоимости.
Результаты расчётов по дисконтированному денежному потоку приведены в табл. 3.17. Они показывают, что бизнес создает стоимость, это является следствием того, что рентабельность инвестированного капитала превышает средневзвешенную стоимость во всех прогнозных года.
Что касается метода EVA(табл. 3.17), то стоимость создается во всех годах прогнозного периода.
Из табл. 3.18. следует, что отношение рассчитанной стоимости к балансовой несколько выше – 1,346 вместо 1,067, что объясняется тем, что при расчете стоимости предполагается не нулевой расчет бизнеса. в целом расчет можно признать корректным.