Тема 1.Основы биржевого дела

Вопросы, поставленные к изучению:

1.1.История биржи

1.2.Типы и виды бирж

1.3.Понятие рынка ценных бумаг

1.4.Участники рынка ценных бумаг

1.1 История биржи

Биржа – это организатор торговли, имеющий лицензию биржи.

Биржа - это система заключения сделок между участниками торгов в порядке, описанном в правилах биржи, на основании предварительно поданных участниками заявок. Прослеживая генезис понятия «биржа», можно убедиться, что разные эпохи вкладывали в него разные смыслы. Условно, этот процесс можно выразить цепочкой : место , собрание (профессиональное сообщество), финансовый институт, инфраструктура , деятельность

Как видно каждое следующее определение требует все более объемного раскрытия. Таким образом, биржа как понятие оказалось включенным в систему деятельности человека, ее функции и место в системе экономических отношений определены уровнем развития системы в целом. И на современном этапе биржа представляет собой элемент инфраструктуры рынка наравне с банками, брокерскими и страховыми компаниями, аудиторскими фирмами. Это вспомогательные виды деятельности, сервисы, обеспечивающие более высокий уровень надежности проведения финансовых операций.

В начале развития биржи пришли на смену регулярно проводимым ярмаркам, стали тем местом, где собираются продавцы и покупатели постоянно, унаследовав главные особенности – оптовая торговля по образцам продукции.

Термин "биржа" происходит от латинского слова "bursa" (кожаный кошелек). Биржа возникла в городе Брюгге (Бельгия). В XV веке на площади возле гостиницы купца van der Beurs (в переводе – кошелек) совершались торговые операции без предъявления конкретного предмета купли-продажи. На фронтоне гостиницы был герб – изображение трех кошельков. Коммерсанты, приезжая в Брюгге, останавливались в гостинице. Недалеко от "Бурсе" находились представительства крупнейших торговых центров Флоренции и Генуи. Сделки заключались в гостинице. Сложилось выражение "идти к Бурсе", то есть принимать участие в торговых собраниях.

Быстро распространилось понятие "биржа", как место встречи деловых людей ( 1). Первое специальное здание для биржи было построено в 1531 г. в Антверпене, конкуренте города Брюгге. Стройный ряд колонн этой постройки в течение многих столетий был символом биржи. На его фронтоне была высечена надпись: "Для торговых людей всех стран и наречий".

Предшественники современной биржи - рынки и ярмарки. На рынках торговля велась регулярно, а товар продавался наличный. Покупателями являлись потребителями товара. На ярмарках наличный товар не присутствовал, а торговля осуществлялась по образцам оптовых партий. Покупали товар посредники, но организовывались ярмарки несколько раз в год. С развитием промышленности возникла необходимость в постоянном оптовом рынке. Такой рынок сложился в форме биржи в ходе развития торговли между Испанией и Голландией в XVI веке.

В начале XVII столетия центр торговой и финансовой деятельности переместился в Амстердам. Около 4,5 тыс. человек собирались ежедневно на местной бирже с полудня до двух часов. Покупателю и продавцу было сложно найти друг друга. Поскольку торговля велась между местными и иностранными купцами, постоянная потребность в переводчиках определила их ключевую роль как посредников, подтверждающих совершение сделок (биржевой маклер). Именно на этом этапе на первый план вышло собрание ( 2) профессиональных участников – членов биржи, поставившее себе задачу обеспечить удобство торгов для себя и справедливое ценообразование для клиентов. Наличие профессиональных участников- посредников привели к выработке правил работы биржи, т.е. формированию организованного рынка в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте.

Амстердам считается также и родоначальником рынка ценных бумаг. Здесь в том же XVII в. возникла первая фондовая биржа.

Хотя ещё раньше облигациями государственных займов торговали в Венеции и Флоренции. В Генуе существовал активный рынок расписок и платежных обязательств, а в ганзейских городах – рынок рент. На Лейпцигских ярмарках котировались "доли" (акции) германских рудников. Для амстердамской биржи новыми признаками стала большая открытость и свобода сделок с ценными бумагами.

Около тысячи маклеров и присяжных обслуживали посетителей биржи. Вот как описывает очевидец работу Барселонской биржи в 1393 г.: "Целая команда маклеров снует там между колонн и небольших групп (торговцев), это посредники уха, чья миссия – слушать, докладывать, сводить между собой заинтересованных лиц".

Должности биржевых маклеров или «сводчиков» учреждались одновременно с биржами. Для них издавался текст присяги, в которой указывался круг обязанностей при вступлении в должность. Но одного желания стать маклером на бирже вовсе не было достаточно. Для этого следовало получить согласие со стороны биржевого общества или его юридического представителя. Биржевой комитет выбирал маклеров, заверял маклерские книги и имел надзор за тем, что в них записывалось, но проверки были редки: знали людей и считали, что это не нужно. Порядок на биржевом собрании поддерживался образцовый. Каждой коммерческой отрасли отводилось определенное место. Маклеры были двух категорий: фондовые и по учету, а также текстильные. Последних больше всего по хлопку и по пряже. Интересно, что почти на всех биржах одним из требований к будущему маклеру было достижение им 30-летнего возраста. Играл роль и сословный фактор. В качестве лиц, имеющих право и возможность претендовать на получение звания биржевого маклера, указывались, прежде всего, купцы, а затем уже мещане. От ищущих маклерского звания требовались знания как чисто практического свойства, так и юридического. Он должен был знать законы и правила, касающиеся торговли, сведущ в торговой технике по совершению сделок, верно определять качество товаров и разбираться в ценах на него. Что касалось вероисповедания, то многие биржи включали категорическое условие в свои уставы о возможности лишь христиан входить в число маклеров. Только Одесская биржа допускала к занятию маклерством и евреев.

К началу XVIII в. центром торговли становится Лондон (не без поддержки амстердамского капитала). В 1625 г. драгоценности британской короны были заложены в Амстердаме с целью получения кредита в 3 млн. фунтов. С 1695 г. лондонская Королевская биржа начала осуществлять сделки с государственными бумагами и акциями. Биржа стала местом встречи тех, кто, уже имея деньги, желал их иметь ещё больше. Как амстердамская, так и лондонская биржи создали свой собственный жаргон: "быки" и "медведи" – покупатели и продавцы, спекулирующие на бирже, "верховая езда" – спекуляция билетами государственной лотереи и т.д.

Главная заслуга названных бирж в том, что они обеспечивали быстрый переход от ценных бумаг к деньгам, и наоборот ( финансовый институт).

В России биржи (товарные) возникли в XII-XV вв. в Великом Новгороде - крупнейшем торговом центре северо-западной части России: купцы собирались в частных и публичных помещениях, обменивались информацией. В XVII в. купеческие собрания, носящие биржевой характер, возникли в Архангельске, Москве, Нижнем Новгороде. Подобные собрания не являлись связанными между собой.

Впервые официальная биржа появилась при Петре I (конец 1703 г.) в Санкт-Петербурге

Вторая биржа появилась в 1796 г. в Одессе, третья - в 1816 г. в Варшаве.

Остановимся на особенностях развития биржевого дела.

По сравнению с западными, русские биржи обладали определенной

спецификой. Их отличал, во-первых, низкий уровень биржевой техники, что

было связано с неразвитостью инфраструктуры (железнодорожный транспорт, элеваторы, склады и т. п.) как следствие, на русских биржах не получили распространения сделки на срок (срочные или терминальные сделки). Но не было и жесткой регламентации правил заключения сделок.

Во-вторых, в силу того, что русское купечество представляло собой

размытую, аморфную массу, биржи брали на себя функцию представительства их интересов. Во многих биржевых уставах прямо указывалось на это. Ни одна из западных бирж не выполняла этой функции, ибо представительство интересов купечества в этих странах осуществлялось через купеческие палаты, которые были созданы в результате длительной политической и экономической борьбы предпринимателей за свои цели.

В-третьих, обыденное отношение к биржам в России всегда было

неоднозначным. Часто преобладало мнение, что биржа – это то место, куда порядочному человеку ходить позорно.

В-четвертых, наблюдалось повышенное внимание к отечественным биржам со стороны государства.

Россия принадлежала к числу тех стран, где именно из-за отсталости

политического правосознания всех слоев и классов, что обуславливалось

неравномерностью экономического развития различных сфер народного хозяйства

и сохранением многоукладности, роль политической власти в экономике в

целом, и в развитии биржевого дела в частности, была сравнительно велика.

На русском фондовом рынке ценные бумаги (правительственные облигации) появились в 1809 г. Правительство выпустило облигаций на 3 млн. руб. (ранее размещение всегда практиковалось на иностранных фондовых биржах). Заём имел успех, и в 1810 г. правительство выпустило новый, 6%-ный, на 20 млн. руб. Государственные ценные бумаги всегда занимали приоритетное место на биржах России. Русская биржа в значительной степени являлась рынком государственного кредита. До середины XIX в. внутренние государственные займы покрывали менее 10% государственного долга. Остальное покрытие - за счет распространения российских займов на иностранных биржах.

С конца 20-х гг. XIX в. возникли первые акционерные общества. С 30-х гг. на Петербургской бирже акции стали инструментом биржевой торговли. На торговых биржах (которые первоначально служили местом купли-продажи акций, векселей и др.) появились профессиональные фондовые биржевики, привлекающие к сделкам население. Быстро развивалось акционерное предпринимательство и биржевые махинации. Правительство разработки акционерное законодательство, регулировавшее подобные сделки. В декабре 1835 г. были учреждены "Правила о компаниях на акциях". Запрещалось хождение безымянных акций и объявлялись недействительными сделки, совершенные с ними как "открывающих наиболее средств к ажиотажу". С целью борьбы против биржевых спекуляций 6 декабря 1836 г. Николаем I были запрещены срочные сделки с акциями. Биржевая торговля фондовыми ценностями достигла пика в конце 50-х гг., после поражения России в Крымской войне. Из-за увеличения выпуска новых ассигнаций, понижения банковских процентов, в обращении оказалось очень много свободных денег. В конце 60-х - начале 70-х гг. XIX в. сложились благоприятные условия промышленного подъема и железнодорожного строительства. Разгорелся ажиотаж после объявления подписки на акции Козловско-Тамбовской и Рыбинской железных дорог. Публика бросилась покупать акции железных дорог. Возникает масса акционерных обществ, что приводит к резкому увеличению роли фондовой биржи, биржевых игр. С первых месяцев 1869 г. спекулятивная горячка принимает значительные размеры.

Цены на фондовой бирже совершали головокружительные подъемы и спады. По инициативе 104 крупнейших представителей финансового капитала в Петербурге возникла неофициальная фондовая биржа, носившая характер частных собраний в ресторане «Демут», располагавшимся на Мойке около Невского проспекта. Целью и задачей "биржи Демут" являлось ограничение резких взлетов и падений курсов акций, наносящих огромные потери финансистам. Предполагалось устанавливать курсы ценных бумаг до открытия официальной биржи.

 В начале 90-х гг. XIX в. снова начался промышленный подъем: разворачивается железнодорожное строительство, происходит рост металлургической, нефтяной промышленности и, как результат - общее экономическое оживление. Возникают новые акционерные компании, появляются свободные капиталы, распространяется банковское кредитование, в оборот вводятся новые ценные бумаги, которые следовало размещать на бирже.

С октября 1893 г. акции частных коммерческих банков и промышленных предприятий начинают расти в цене. Вскоре стало ясно, что это не просто обычное осеннее оживление, а полная перемена биржевого настроения. Вновь появляются негласные "биржевые собрания" (получившие название «американок»), где биржевым спекулянтам предоставлялось широкое поле деятельности, не ограниченное запретами официальных бирж. Цены на фондовые бумаги некоторых предприятий и банков возрастали в 2-4 раза, особенно в период с 1894 г. по вторую половину 1895 г. С сентябре началось возвратное движение, т.е. происходило резкое падение цен - от 10 до 100%.

Поводом послужил крах акций Брянского завода в Париже. Взвинченные более чем до максимума, акции стремительно рухнули вниз, и увлекли за собой остальные акции - сработал принцип "карточного домика". Акции Брянского завода, стоившие в августе 580 руб., в октябре упали до 410 руб., в ноябре - 400 руб. Акции Путиловского завода постигла подобная участь: в августе - 179 руб., сентябре - 150 руб., октябре - 120 руб. Паника длилась в течение недели. Публика понесла громадные потери - десятки миллионов рублей. После биржевого кризиса 1895 г. деятельность на бирже вернулась в обычное русло.

Министерство финансов во главе с С.Ю.Витте проявило большое недовольство биржевыми спекуляциями. Оно пыталось как-то упорядочить биржевые игры, ограничило допуск ценных бумаг новых выпусков к котировке на бирже, но не смогло добиться поставленных целей. Витте пришлось исправлять ошибки предшественников, не способных разработать законодательные положения, регулировавших биржевую торговлю, в частности, куплю-продажу фондовых ценностей. Требовалось навести элементарный порядок в биржевой торговле. Биржевая горячка, приведшая к большим потерям среди мелких и средних акционеров и общая экономическая ситуация в стране заставили министерство финансов отказаться от общей "биржевой реформы" и ограничиться частичной реформой только Петербургской биржи.

 27 июня 1900 г. при Петербургской бирже был образован фондовый отдел. 10 января 1901 г. вышли в свет "Правила для фондового отдела Санкт-Петербургской биржи" - очередное постановление, регламентирующее правила функционирования отдела. Как правило, фондовые бумаги покупали биржевыми партиями общей суммой не менее 10,0 т руб., акции - не менее 50-ти штук. Минимальный размер партии акции составлял 5 штук, самая ходовая партия считалась в 25 акций.

         В отличие от всех российских бирж, подчиненных отделу торговли министерства торговли и промышленности, фондовый отдел Санкт-Петербургской биржи подчинялся Особенной канцелярии по кредитной части министерства финансов. Торговля с фондовыми ценностями производилась на торговых биржах в Москве, Одессе, Варшаве, Киеве, Риге и Харькове. В начале ХХ в. фондовый отдел при Петербургской бирже оказался единственным, занимающимся операциями с ценными бумагами. Специальных фондовых бирж к первой мировой войне в России не существовало.

В работе фондового отдела должно были присутствовать три категории подданных Российской империи: действительные члены отдела, постоянные посетители и гости. Право посещения за собой зарезервировало министерство финансов. В круг действительных членов фондового отдела входили представители частных кредитных учреждений и лица, имевшие промысловые свидетельства первого разряда на проведение банковских операций. Постоянными посетителями являлись лица, имевшие в Петербурге промысловые свидетельства 1-й гильдии. Но допускались только после подачи заявления совету отдела с обязательством подчиняться требованиям и распоряжениям совета фондового отдела. Гости приходили на торги по рекомендации действительных членов и за каждое посещение платили по рублю. Им запрещалось проводить биржевые сделки даже через посредничество фондовых маклеров (в отличие от маклеров, работающих на торговых биржах).

В результате, корпоративными правами пользовались только действительные члены фондового отдела. Они проводили общие собрания, выбирали совет отдела и котировочную комиссию. Из их среды назначались маклеры. Только действительные члены фондового отдела имели право действовать на бирже через уполномоченного (не более одного) и подручных (не более двух). Только они имели право заключать сделки на бирже без посреднических услуг маклеров.

Биржевые собрания проходили в разные годы существования в разное время - в 11 час, 11 час 30 мин, 12 час. Публика начинала съезжаться за полчаса до открытия. Соблюдался этикет, словно при императорском дворе. Сначала собиралась мелкая публика - маклеры, посредники. За ними прибывали солидные биржевики: представители банков, банкирских домов. "Биржевые тузы" приходили на биржу спустя четверть часа после начала работы, уплачивая штраф за опоздание - 10 коп. Торги происходили в огромном биржевом зале, разделенном на две части - товарную и фондовую биржу. Вдоль стен и колонн "фондовой биржи" располагались ряды скамеек и столики с письменными принадлежностями. Скамьи занимали крупные оптовики: представители банков, банкирских домов, контор. На их постоянных местах были прикреплены медные таблички с именами хозяев. Как правило, во время биржевого собрания они находились на своих местах, и каждый посредник знал, где найти нужного оптовика. Остальные биржевые посетители находились в проходах между скамьями или переходили с одного места на другое в поисках биржевика. В целях конспирации от конкурента на бирже придумывались специальные термины и выражения: "купите немедленно акции" было зашифровано как "анис", "не могу купить акции за вашу цену" - "анома", "платеж частью наличными, частью краткосрочным векселем" - "насок" и т.д. В результате многолетней работы на бирже выработался свой жаргон. Так, Скопинская железная дорога именовалась "свинской", акции Ленского золотопромышленного предприятия - "Леночки", акции Юго-Восточной железной дороги - "Югами".

Общее руководство фондовым отделом осуществляли общее собрание действительных членов отдела и совет отдела.

Министерство финансов имело право изменять состав совета по собственному усмотрению.

Могли быть назначены вторичные выборы, если избранные члены совета не отвечали требованиям министерства финансов или если выборы не состоятся в срок. Если министерство не давало своего согласия и на третий раз, тогда министр финансов назначал действительных членов отдела. Общее собрание совета фондового отдела проводило выборы в совет отдела, рассматривало и утверждало сметы доходов и расходов отдела и отчеты об их исполнении.

Московская фондовая торговля сначала находилась в полной зависимости от Петербургской, а потом перешла в непосредственную подчиненность бирже Берлинской. От такого «рабства» Московская биржа стала постепенно освобождаться лишь с 1889 года, когда часы биржевых собраний были перенесены на более раннее время дня, а курсовые дни со среды и субботы изменили на вторник и пятницу. Такого перенесения биржевых часов и курсовых дней оказалось достаточно для того, чтобы придать биржевой торговле спокойный характер.

В середине 90-х гг. XIX в. число ценных бумаг, с которыми производились сделки, в Лондоне составляло 2,5 тыс. наименований, в Берлине - 1,4 тыс., Париже - 830 шт., Петербурге - не более 350 штук. К 1914 г. официальный бюллетень Петербургского фондового отдела содержал около 700 наименований, а в целом по стране в котировке насчитывалось более 800 биржевых ценностей (приблизительная сумма всех ценных бумаг, размещенных в России к началу 1914 г., составляла 15 млрд. руб.).

Среди надежных ценных бумаг на бирже числились акции второй группы биржевого бюллетеня - металлургических предприятий. Первое место прочно занимали акции Путиловского завода: в 1911 г. они не котировались только один день, в 1912 г. - торги с их участием проходили каждый день, в 1913 г. - не котировались три дня. Второе место занимал Брянский рельсопрокатный завод. Почти на таком же высоком уровне находились акции Общества Мальцевских заводов и Донецко-Юрьевского металлургического общества.

Среди ценных бумаг нефтяных компаний высшее призовое место отводилось Бакинскому нефтяному обществу - в 1914 г. пропустило четыре, в 1913 г. - одно собрание. Второе место принадлежало Русской нефти, третье - "С.Г.Лианозов Сыновья". Четвертое место удерживал "Нобель", не котировавшийся 21 из 277 дней в 1913 г. Интерес для маклеров представляли еще две нефтяные компании - Каспийское общество и "А.И.Манташев и К°, остальные - меньше всего.

Среди ценных бумаг железнодорожных компаний лидером являлись акции Московско-Рыбинской дороги, с которыми не происходили сделки только по одному разу в 1912 и 1913 гг. Второе место принадлежало Юго-Восточным железным дорогам, третье - Московско-Казанской железной дороге.

Не были ходовыми закладные бумаги земельных банков, ценные бумаги страховых компаний, пароходных обществ, мануфактурных предприятий, Всеобщей компании электричества, пиво-медоваренных (за исключением акций Калашниковского завода - за три года сделки с ними совершались три раза), горнопромышленных и стеклопромышленных предприятий.  Всего из общего числа 1.617 акционерных компаний (1911) на Санкт-Петербургской бирже котировались акции 275 предприятий. ( 17 %). ( Для сравнения, сейчас более 1 %).

Биржевой подъем 1909-1912 гг. из-за неблагоприятной политической обстановки сменился депрессией (1913-1914), переросшей в биржевой ажиотаж (1916-1917). Волнения на фондовых рынках мира в начале 1914 г. из-за слухов о предстоящей войне трансформировались по мере нарастания напряженности в настоящую панику и хаос в июле. С 12 июля на бирже начинается настоящая паника, бумаги стремительно обесцениваются, никто не хочет ничего покупать. Подобного смятения на русские биржи не испытывали даже перед Балканскими войнами (1911-1913), ни перед русско-японской (1904-1905) войной. 14 июля закрылись биржи в Вене, Будапеште, Брюсселе, 15-го - в Торонто, Монреале, 16-го - Амстердаме, Антверпене, Барселоне. В этот же день - закрылся фондовый отдел Петербургской биржи.

В течение первой мировой войны фондовый оборот продолжался, но на "черном рынке" ("вольном рынке"), действующим в помещениях коммерческих банков (в Санкт-Петербурге) или в здании биржи (в Москве).

Промышленные предприятия, работающие на "оборонку", получали выгодные заказы от правительства, что приносило неплохие дивиденды. К тому же государство разместило на фондовом рынке военные займы. В результате к новым и старым фондовым бумагам появился биржевой интерес. Наивысшего уровня операции с ценными бумагами достигли в августе 1916 г. По количествам совершавшихся сделок фондовый рынок военного времени не уступал довоенному. В феврале 1917 г. фондовый отдел Санкт-Петербургской биржи официально открылся, но, как на любой фондовой бирже стран-участниц Антанты и Тройственного союза, действовал запрет по торговле иностранной валютой. Последующие быстро "заморозили" работу биржевиков.

Декретом 23 декабря 1917 г. Совнарком запретил любые операции с ценными бумагами, а декрет ВЦИК от 21 января 1918 г. аннулировал облигации государственных займов, выпущенных царским правительством.

Однако биржам суждено было возродиться и в советский период. Это

произошло в июле – декабре 1921 г. (первые месяцы нэпа). Распадавшаяся на

отдельные части хозяйственная система с её подорваннымпроизводительными

силами не желала больше подчиняться административному диктату. Только обмен через торговлю, через рынок мог связать отдельные хозяйственные единицы,принадлежавшие к различным экономическим укладам ("социалистическому" влице национализированной государством части народного хозяйства, а точнее,государственному; государственно-капиталистическому,частнокапиталистическому, мелкотоварному и натуральному хозяйству), вотносительно целостную систему.

И правительство обратило свой взгляд на

биржи, которые стихийно стали возрождаться по всей стране, главным образомна основе кооперативного аппарата. Но их эффективность была низкой. Вбиржевом обороте находились в основном те же товары, что и до войны – продовольствие и фураж. Текстиль, сырьё, металлические и кожевенныеизделия, топливо были представлены на биржах незначительно.

23 августа 1922 года вышло постановление Совета труда и обороны

(СТО), что свидетельствовало о том, что в решении задачи упорядочивания

внутренней торговли государство ориентировалось на биржи.

В этом постановлении видны основы политической концепции

правительства в отношении бирж. Во-первых признание бирж не

государственными, а общественными организациями, хотя согласно

постановлению СТО "О товарных биржах", они учреждались Комиссией по

внутренней торговле при СТО или по её собственной инициативе, или по

ходатайству заинтересованных учреждений, предприятий, лиц, причем

самочинное учреждение бирж, наблюдавшееся до принятия этого постановления,

более не допускалось.

Во-вторых, правительство искало и нашло в лице бирж

экономические рычаги развития торговли в стране. И, как это было известноиз опыта капиталистических бирж, не только торговли. Этот экономическийрычаг – свободный биржевой торг, при котором, однако, функции биржи "носятхарактер посреднический, а не оперативный". Ещё одной функцией биржиявлялась выработанная мировой практикой котировка биржевых цен.

Котировка –фиксирование и опубликование выявившихся на торгах цен. Последовательный ряд котировальных цен дает, в конечном счете, реальную рыночную цену, ту цену, которая является регулятором рыночной экономики и на которую ориентируются в своих долгосрочных планах как промышленники – производители товара, так и торговые посреднические предприятия.

Для политической концепции правительства характерно было также

регламентирующее положение о том, кто мог становиться членами товарной

биржи: это – государственные учреждения и торговые и промышленные

предприятия, их объединения; кооперативные товарищества и их объединения;

частные торговые и промышленные предприятия определенного ценза. Такое

объединение в единой структуре, признаваемой общественной, и под общим

ведением государственных органов организаций, принадлежащих к различным

экономическим укладам, свидетельствовало о том, что товарная биржа по

существу учреждалась первоначально как госкапиталистическая структура.

Вместе с тем это была попытка преодолеть полное безразличие государственных

предприятий к биржевому торгу, предпринятая в лучших традициях

насильственного "загона" торгующих на биржу. Причин равнодушия было

несколько. Во-первых, тотальный товарный дефицит. Во-вторых, монополизм

государственных предприятий-трестов, которые создавались по типу

организационного строения капиталистических синдикатов и трестов: решая

задачу концентрации производственных возможностей разоренной страны, такой

принцип приносил за собой сразу и отрицательную сторону монополии –

беспосреднический торговый обмен по монопольным ценам. По политико-

идеологическим причинам биржи не смогли преодолеть этого ценового

монополизма госпредприятий. Следует отметить, что к 1924 г. наметился спад

доли товарооборота государственных предприятий (на 1,2%). Происходило взаимное отторжение биржи и монополизированной экономики.

Постановление СТО от 1 сентября 1922 г. об обязательной регистрации

на бирже всех заключенных государственными органами сделок вне биржи было

ещё одним шагом в направлении ориентации государства на биржи в

упорядочивании внутренней торговли. Всего лишь одним постановлением"товарооборот" был "увеличен" в несколько раз. По существу это была уже небиржа, а элемент организованного государственного регулирования.

Ценообразование на биржах не имело значения как самостоятельный акт и не

отражало реального соотношения спроса и предложения, ибо было ограниченно тарифами государства на продукцию предприятий государственного сектора. Врезультате предприятия и организации, производившие дефицитную продукцию,не могли воспользоваться благоприятной для них рыночной конъюнктурой.

В октябре 1922 г. Совнаркомом было издано постановление "О фондовых биржевых операциях". Организация фондовых бирж и фондовых отделов товарныхбирж должна была, по мысли законодателя, содействовать регулированиюфондового (ценных бумаг и т. д.) и денежного рынков. В состав участниковэтого биржевого торга – членов фондового отдела или фондовой биржи и ихпостоянных посетителей – допускались: кредитные учреждения; представителиГосбанка, Наркомфина, Наркомата внешней торговли и др. органов;всероссийские кооперативные союзы и их отделения; частные торговые и промышленные предприятия с определенным уровнем капитала и отдельные лица.

Фондовые отделы товарных бирж (фондовых бирж как таковых в этот

период не было) стояли несколько особняком и пользовались автономией внутри

товарных бирж. Однако их органы были значительно менее самостоятельны, чем

органы товарных бирж: фондовые отделы строго подчинялись Наркомату

финансов. Первоначальный состав членов фондовых бирж или фондовых отделов

назначался этим ведомством по соглашению с Комиссией по внутренней торговлепри СТО. Подобным же образом назначались и биржевые комитеты или советыфондовых отделов. В этом отношении советское законодательство было оченьприближено к законам царского правительства.

Первым был организован в 1923 г. фондовый отдел при Московской

товарной бирже. Фондовые отделы сыграли некоторую роль при выявлении курса червонца и размещении государственных займов.

После постановления ВЦИК и СНК о валютных операциях, изданного в

октябре 1922 г., советские фондовые биржи стали органами регулирования

валютно-фондового рынка, т. е. органами, выражающими волю государства вэтом вопросе. Но в условиях расширения масштабов государственного плановогосектора биржи стали быстро терять почву для существования.

Совет труда и обороны был уполномочен издать по соглашению с

наркоматами внутренней торговли и финансов правила для допущения ценных

бумаг к обращению в фондовых отделах или на фондовых биржах. Вместе с

Госбанком и Особым валютным совещанием Наркомфин ставил своей задачей

воспрепятствовать биржевой игре ценными бумагами, так как был больше всегобеспокоен тем, чтобы не допустить концентрации капитала в руках

определенных групп предпринимателей, несмотря на то, что собственные

позиции государства были обеспечены господством в решающих отраслях

народного хозяйства (так называемые командные высоты). А потому фондовая

биржа теряла в значительной мере свой смысл и не развивалась.

Для объединения и представительства общих интересов бирж ещё в январе1923 г. был созван первый после революции съезд представителей биржевой торговли. Он создал организационный центр - Бюро съездов биржевой торговли(позже оно было переименовано в Совет съездов). Последним была проделана довольно значительная работа как по выявлению и представлению интересов торгующих, так и по инструктированию и консультированию местных бирж.

Развитие биржевой торговли было сопряжено с большими трудностями и

противоречиями. В обстановке всеобщего дефицита. Когда покупатель бегает за

продавцом, трудно говорить о реальной рыночной цене товара, продаваемого на

бирже, так как торгующие сами по себе не нуждались зачастую в её

посреднических услугах и шли на биржу, принуждаемые государством. Но и там

искали пути для спекуляции, "по-чёрному" – в отличие от биржевой игры, или

биржевой спекуляции. Так в эти годы получили распространение "переодетые"биржевые сделки: предприятия-монополисты, заключая непосредственно с покупателем торговые сделки, оформляли их, однако, через биржу, потому что регистрационные сборы на внебиржевые сделки были значительно выше.

Отсутствие и недопустимость биржевой спекуляции как специфического

метода биржевого торга считались отличительной чертой советской биржи, её преимуществом в сравнении с биржей капиталистической. Таким образом, правительство признавало необходимость административного воздействия на цены.

Теоретики биржевого дела никак не могли определить реальное место

биржи в структуре советской экономики, её природу. Так, Совет съездов в

одном из своих документов определял биржи как местные представительные

центры торговли. В качестве общественных организаций биржи приравнивались к

профсоюзам, коллегиям защитников при судах и т. п. Именно так они

определялись в документе, подписанном одним из авторитетных партийных

деятелей в области кооперации и внутренней и внешней торговли А. М. Лежавой(в то время нарком внутренней торговли). Биржа не входит в общую систему государственного управления и имеет свой бюджет, говорилось в документе, но"с другой стороны…товарная биржа осуществляет свои функции не в частном интересе, а в интересе общественности". Это широко распространенное отрицание наличия частных интересов на бирже как её движущего механизма было обусловлено идеологической линией партии.

Некоторые советские теоретики биржевого дела, к числу которых

принадлежал и Лежава, видели в бирже главным образом учетно-статистическийорган. "Наши биржи имеют природу, которая трактующим о биржах по шаблону кажется не настоящей и заставляет их думать, что такой биржи нам и ненужно.., - писал он. – Биржевой аппарат сделался необходимейшим органом для централизованного правительственного руководства своими промышленными и торговыми предприятиями… Биржевая статистика дает исчерпывающий материал по

всему оптовому обороту нашей госторговли. Государственные экономические наркоматы могут делать свои выводы по руководству всеми торговыми предприятиями, опираясь на показания биржевой статистики".

В 1924 – 1925 годах, биржевая торговля быстро пошла на спад. Уже к 1927 г.

большая часть бирж была упразднена. Изданным в апреле 1928 конкретизирующим

это постановление положением ещё более усиливался административный контроль

над биржами, превращавших их окончательно в организации, занимающиеся

простой оптовой торговли через прилавок. Маклеры стали рассматриваться в

качестве своего рода совслужащих, порядок оплаты их труда соответствующими наркоматами. Биржевые сделки, в которых участвовало хотя бы одно частное лицо, контролировались фининспектором, что подрывало право на коммерческую тайну. Ликвидация бирж в начале 1930 г. постановлением Совнаркома завершила эту серию правительственных актов.

Так была ликвидирована единственная в Советской России признанная в

мире экономическая структура, деятельность которой при правильной

постановке дела могла способствовать выработке рыночной цены ценных

(фондовых) бумаг и товарно-сырьевой продукции. Хотя биржевое дело в этот период не смогло подняться до европейского уровня, его развитие в первой половине 20-х годов шло по общему пути, несмотря на все препятствия.

Ликвидация бирж отдала вопросы ценообразования и все с ними связанное во власть волюнтаризма, чиновничье-бюрократического произвола, способствовала утрате обществом объективных экономических критериев, явилась важным шагом по пути к застою и тупику, разрушая естественные стимулы развития общественного труда. Предпринятые правительством одновременно попытки массового акционирования производства не могли вывести из этого тупика:

отсутствовали объективные критерии оценки стоимости фондов акционируемых предприятий. Были перекрыты пути инвестирования в эти предприятия крупных денежных капиталов (помимо собственных их средств и прямых государственных вложений), устранены возможности развития конкурентной борьбы через концентрацию и переливание капиталов – денежных и акционерных – от одного акционерного общества к другому.

После шестидесятилетнего перерыва биржевое движение в России было вновь возрождено. Стихийный процесс создания биржевых структур был начат созданием в мае 1990 г. Московской товарной биржи. Так же, как и в 1921 –1922 гг. процесс образования новых бирж осуществлялся при коренных изменениях в экономике; сходным оказался и лавинообразный рост бирж – 101товарная биржа к 1925 г. и 182 товарные и фондовые биржи на начало 1992 г.

В настоящее время ситуации следующая:19 декабря 2011 года Биржи РТС и ММВБ официально объединились , торги начались на объединенной площадке, также начал работу новый единый сайт ОАО «Московской биржи» (http://rts.micex.ru/ ). РТС и ММВБ сформировали единый список ценных бумаг, торги на фондовых площадках проходят в трех новых секторах.

Первый сектор - "основной рынок" - включает в себя все существовавшие ранее режимы торгов фондового рынка ММВБ.

Второй сектор - Standard - фактически является дублером RTS Standard.

Третий сектор – Classica - является перенесенным на ММВБ классическим рынком РТС.

Кроме того, сохраняются срочные рынки обеих бирж.

Однако полное слияние организационной структуры двух бирж еще не закончено.

У объединенной биржи пока остаются две разные торговые площадки, два сайта. Индексы торговых площадок тоже считаться раздельно, как и прежде.

Основные изменения произойдут, когда начнется процесс технического объединения бирж, а пока торги проходят на двух площадках, каждая из бирж сохранит свой индекс и свою специализацию. Работу по объединению срочных рынков двух бирж предполагается провести до 2013 года. Биржа обещает представить детальный план введения единой инфраструктуры в начале 2013 года. Нынешняя инфраструктура биржи, по мнению ФСФР России, не соответствует требованиям эффективности и надежности. В то же время ожидается, что за счет слияния РТС и ММВБ могут избавиться от дублирующих функций, а также будут способствовать превращению Москвы в региональный финансовый центр¹.