Вопрос 60.

В международной торговле используются различные национальные валюты, которые в определенных соотношениях обмениваются одна на другую на валютных рынках. На вал. рынке в процессе взаимного обмена национальных валют устанавливается их курс. В РФ легальный вал. рынок возник в начале 1992 г. после указа президента РФ от 15.11.1991 «О либерализации внешнеэконом. деят-ти».

Номинальный валютный (обменный) курс – относительная цена валют двух стран, т.е. цена одной валюты в единицах другой. Или количество отечественных денег, уплачиваемое за единицу иностранных денег. Величина, обратная обменному курсу, - кол-во иностранных денег, уплачиваемое за единицу отечественных, называется девизным курсом. Эффективный валютный курс – средневзвешанная величина из номинальных двусторонних курсов валют, входящих в состав «корзины» нескольких валют.

Реальный валютный курс – относительная цена товаров, произведенных в двух странах.

Увеличение экспорта товаров и услуг из данной страны увеличивает спрос на национальную валюту за рубежом и одновременно формирует предложение иностранной валюты в данной стране. А импорт товаров и услуг в данную страну создает в ней спрос на иностранную валюту и формирует предложение национальной валюты для иностранцев. Таким образом, экспорт из страны позволяет ей зарабатывать иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.

При системе гибких (плавающих) вал. курсов обменный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена валюты на вал. рынке. В этой системе понижение цены равновесия называется обесцениванием валюты.

При системе фиксированных курсов валют курс нац. валюты устанавливает Центр. Банк, кот. берет на себя обязательство покупать и продавать любое кол-во иностран. валюты по установленному курсу. Обычно ЦБ устанавливает пределы свободных колебаний курса национ. валюты в целях макроэконом. стабилизации. При приближении цены к верхней или ниж. границе пределов, ЦБ проводит интервенции: приближение к ниж. пределу требует покупки ЦБ этой валюты в обмен на иностранную или золото (в случае золотого стандарта), и наоборот. В этой системе приближение цены к верх. или ниж. гран. пределов называется ревальвацией и девальвацией.

В условиях плавающих курсов валютный курс, как и всякая другая цена, определяется рыночными силами спроса и предложения. Значительные колебания под воздействием спроса и предложения характерны для валютных курсов как сильных, так и слабых валют.

Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов, разного рода платежами, которые обязана проводить страна, и т.п. Размеры предложения валюты будут определяться объемами экспорта страны, займами, которые страна получает и т.п.

На спрос и предложение иностранной валюты, а следовательно, на валютный курс прямо или косвенно влияет вся совокупность экономических отношений в стране, как внутренних, так и внешних. Среди факторов, непосредственно влияющих на динамику курса валют, можно назвать такие, как национальный доход и уровень издержек производств, реальная покупательная способность денег и уровень инфляции в стране, состояние платежного баланса, влияющего на спрос и предложение валюты, уровень процентных ставок в стране, доверие к валюте на мировом рынке и т.п.

Вопрос 59.

При анализе направлений развития внешней торговли следует учитывать два обстоятельства. 1. Экономические ресурсы – природные, трудовые и др. - распределены между странами неравномерно. 2. Эффективное производство различных товаров требует различных технологий или комбинаций ресурсов. При этом эконом. эффективность, с которой страны способны производить различные товары, может изменяться и действительно изменяется со временем. Другими словами, преимущества, как абсолютные, так и сравнительные, которыми обладают страны, не являются раз и навсегда данными.

Случай абсолютного преимущества. Какая-либо страна обладает абсолютным преимуществом, если есть такой товар, которого на единицу затрат она может производить больше, чем другие страны. Естественные преимущества играют особую роль в с/х. и в отраслях добывающей промышленности. С другой стороны, преимущества в производстве различной продукции (особенно в отраслях обрабатывающей пром-ти) могут быть и приобретенными, т.е. обусловленными развитием технологии, повышением квалификации работников, совершенствованием организации производства и т.д. Относительные цены на одни и те же товары в разных странах всегда различны. Если эта разница превышает затраты на транспортировку товаров из страны в страну, то имеется возможность получать прибыль от внешней торговли. Чтобы торговля была взаимовыгодной , цена какого-либо товара на внешнем рынке должна быть выше, чем внутренняя цена равновесия на тот же товар в стране-экспортере, и ниже, чем в стране-импортере.

Случай сравнительного преимущества. Даже тогда, когда страна ни в чем не располагает абсолютным преимуществом, торговля остается выгодной для обеих сторон. Однако до тех пор, пока в соотношениях внутренних цен между странами сохраняются различия, каждая страна будет располагать сравнительным преимуществом, т.е. у нее всегда найдется такой товар, производство которого будет более выгодно при существующем соотношении издержек, чем произ-во остальных. Если страна специализируется на произ-ве того вида продукции, по которому она обладает сравнительным преимуществом, то это позволяет расширить объемы потребления. Более того, увеличится и совокупный объем выпуска продукции в масштабах всей мировой экономики. Сравнение ситуаций абсолютного и сравнительного преимущества позволяет сделать важный вывод: в обоих случаях выигрыш от торговли проистекает из того факта, что соотношения издержек в отсутствие торговли в разных странах различны.

Торговля в условиях возрастающих издержек. В условиях возрастающих издержек факторы, определяющие направления торговли, те же, что и при постоянстве издержек. Обе страны могут получить выигрыш от внешней торговли, если будут специализироваться на произ-ве тех товаров, где они располагают сравнительным преимуществом. Но при возрастающих издержках, во-первых, невыгодна полная специализация и, во-вторых, в результате конкуренции между странами издержки выравниваются.

Таким образом, теория сравнительных преимуществ при предположении о возрастающих издержках приводит к более реалистичному выводу, что максимизации выигрыша от внешней торговли происходит при частичной специализации.

Вопрос 57.

Суть К-Д политики – воздействие на экономическую конъектуру посредством изменения количества находящихся в обращении денег. Следствием К-Д политики является изменение уровня цен, объектом регулирования которых является денежный рынок. Конечные цели: экономический рост, полная занятость, стабильность цен, устойчивый платежный баланс. Промежуточные ориентиры: денежная масса, ставка процента, обменный курс. Инструменты: а) лимиты кредитования, прямое регулирование ставки процента, б) изменение норм обязательных резервов, в) изменение учетной ставки, г) операции на открытом рынке ценных бумаг. Все кроме а) инструменты косвенного регулирования, эффективность которого тесно связанна со степенью развития денежного рынка. Промежуточные цели относятся к деятельности ЦБ и осуществляются с помощью косвенных инструментов. изменение норм обязательных резервов. Обязательные резервы - часть суммы депозитов, которые коммерческий банк должен хранить в виде беспроцентных вкладов в ЦБ. Нормы обязательных резервов устанавливаются в % от объема депозитов. В современных условиях обязательные резервы не столько выполняют функцию страхования вкладов, сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций ЦБ. Чем норма выше, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческим банком для активных операций ограничения находящихся в обороте денег. Изменение учетной ставки (ставки рефинансирования), по которой ЦБ выдает кредиты коммерческим банкам. Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у ЦБ сокращается, уменьшаются операции коммерческих банков по предоставлению ссуд. Получая более дорогой кредит, коммерческие банки повышают свои ставки по ссудам,. Волна кредитного сжатия и удорожания денег. Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном порядке. Операции на открытом рынке ценных бумаг. Когда ЦБ покупает ценные бумаги у коммерческих банков, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка, поступают дополнительные «деньги дополнительной мощности» и начинается процесс, в котором прирост денежной массы распределяется на наличность и депозиты: чем больше средств уходит на нал, тем меньше масштаб денежной экспансии. При продаже ЦБ ценных бумаг процесс протекает в обратном порядке. С помощью этих инструментов ЦБ реализует цели К-Д политики: поддержание на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная политика) или ставки процента (гибкая монетарная политика)

Вопрос 56.

Можно выделить три направления регулирования РЦБ:

• государственное регулирование;

• регулирование со стороны эмитентов;

• биржевое регулирование.

Роль государства в регулировании РЦБ сводится к следующему:

1. идеологическая функция (выработка концепции развития РЦБ и определение программы ее реализации);

2. установление "правил игры" на РЦБ (законодательное обеспечение функционирования РЦБ);

3. контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью РЦБ (регистрация проспектов эмиссий ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, применение санкций и др.);

4. формирование системы защиты инвесторов от потерь;

5. создание системы информации о состоянии РЦБ и обеспечение ее открытости для инвесторов, что особенно важно для развивающихся РЦБ;

6. государство на РЦБ выступает крупнейшим эмитентом и инвестором.

Для регулирования РЦБ государство использует как прямые (административные), так и косвенные (экономические) методы. К прямым методам относятся, в частности, выдача лицензий на различные виды профессиональной деятельности на РЦБ, установление квалификационных требований для лиц, ведущих профессиональную деятельность на РЦБ, направление обязательных предписаний и т.п. Примерами косвенных методов регулирования могут служить налогообложение операций с ценными бумагами, операции на открытом рынке по купле-продаже государственных ценных бумаг. На практике существуют две основные модели государственного регулирования РЦБ. Первая заключается в том, что регулирование РЦБ сосредоточивается преимущественно в государственных органах и только небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил поведения передается саморегулирующимся организациям профессиональных участников РЦБ. Вторая модель основана на том, что максимально возможный объем полномочий по регулированию РЦБ передается саморегулирующимся организациям. Основное место в контроле занимают не жесткие предписания, а индивидуальные согласования с участниками рынка. При этом государство сохраняет за собой возможность в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования. Рассмотрев государственное регулирование РЦБ, обратимся к другим видам регулирования.

Регулирование со стороны эмитентов может осуществляться по нескольким направлениям:

а) дивидендная политика (обеспечение непрерывной выплаты дивидендов, колебания размеров выплат);

б) реклама;

в) скупка компанией своих акций (применяется для предотвращения угрозы поглощения компании, а также как средство сдерживания падения курса ценных бумаг).

В биржевом регулировании РЦБ важную роль играют правила осуществления биржевых сделок, гарантийные задатки (депозит и маржа), вносимые при осуществлении сделки.

Тенденции развития мирового рцб

Основными тенденциями развития РЦБ в странах с развитыми рыночными отношениями являются:

1. укрупнение организаций профессиональных посредников и сокращение их количества (прежде всего, уменьшается количество фондовых бирж);

2. усиление государственного контроля за функционированием РЦБ;

3. появление новых инструментов рынка, все большая их индивидуализация, приспособление к интересам отдельных инвесторов (вторичные и производные ценные бумаги);

4. возникновение новых систем торговли ценными бумагами, основанных на широком использовании компьютеров и современных систем связи;

5. растущая секьюритизация, т.е. превращение все большей массы капитала из традиционных форм (депозиты, наличность) в форму ценных бумаг;

Особенности рцб в России:

1. Малый размер и высокая вероятность дестабилизации.

Размер РЦБ оценивается по двум критериям: капитализация (суммарная рыночная стоимость всех обращающихся ценных бумаг) и величина дневного оборота рынка акций.

2. РЦБ носит олигополистический характер – 90% торговых сделок осуществляется с 5-7 акциями, четыре крупных брокера формируют около 50% оборота на рынке акций.

3. Неравномерность развития РЦБ – в Москве совершается 85-90% сделок по акциям и облигациям;

4. Сильная зависимость от внешних факторов, от состояния конъюнктуры РЦБ в промышленно развитых странах;

5. Отсутствие массового спроса и предложения ценных бумаг по причине низкого жизненного уровня населения и незавершенности процесса передела собственности.

Все вышеуказанные факторы обусловливают повышенный риск деятельности на российском РЦБ.