корпоративные финансы Фёрова / 4.18.2_Курс лекций

наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности организации.

При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности ис-

пользования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих акти-

вов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нор-

мального хода операционной деятельности, вызванные действием внутрен-

них или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из за сокращения объема производства и реализации продукции.

Данные подходы формирования оборотных активов организации, отра-

жая различные соотношения уровня эффективности их использования и рис-

ка, в конечном итоге определяют сумму этих активов и их уровень по отно-

шению к объему производственной деятельности. Все оборотные активы ор-

ганизаций, в зависимости от их ликвидности подразделяются на медленно реализуемые (запасы готовой продукции, сырья и материалов), быстрореали-

зуемые (дебиторская задолженность, средства на депозитах) и абсолютно ликвидные (денежные средства и краткосрочные рыночные ценные бумаги).

Принципы управления оборотными активами определяются через поли-

тику управления ими. Политика управления оборотными активами представ-

ляет собой часть общей финансовой стратегии фирмы, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рациона-

лизации и оптимизации структуры источников их финансирования посред-

ством нормирования.

Нормирование оборотных средств представляет собой достаточно тру-

доемкую аналитическую деятельность, в процессе которой разрабатываются нормы и нормативы. При этом важно учесть, что нормируются только соб-

ственные оборотные средства организаций (см. рис. 6.3). Нормирование обо-

91

ротных средств включает в себя разработку экономически обоснованных плановых норм запасов оборотных активов в натуральных единицах (днях,

процентах к программе) и нормативов (в денежном выражении), показываю-

щих сколько необходимо иметь денежных средств, чтобы такие запасы со-

здать.

Норма оборотных средств - это объем запаса по важнейшим товарно-

материальным ценностям, необходимым организации для обеспечения нор-

мальной, ритмичной работы. Норма запаса устанавливается в днях или в процентах к определенной базе (товарной продукции, объему основных фон-

дов) и показывают длительность периода, обеспеченного данным видом за-

пасов материальных ресурсов. Как правило, они устанавливаются на опреде-

ленный период времени (квартал, год), но могут действовать и в течение бо-

лее длительного периода. Нормы пересматриваются при кардинальных изме-

нениях номенклатуры изделий, условий производства, снабжения и сбыта,

изменения цен и других параметров.

Нормы запаса устанавливаются раздельно по следующим элементам нормируемых оборотных активов: производственным запасам; незавершен-

ному производству; полуфабрикатам собственного изготовления; расходам будущих периодов; запасам готовой продукции на складе организации.

На основании экономически обоснованных норм устанавливается нор-

матив оборотных средств. Норматив представляет собой минимально необ-

ходимую сумму денежных средств, обеспечивающих формирование запасов в соответствии с рассчитанной нормой. Устанавливаемые нормативы обо-

ротных средств учитывают потребности в средствах как для основной дея-

тельности, так и для вспомогательных: подсобных хозяйств, капитального ремонта и т.п.

Норматив оборотных средств – это минимальная плановая сумма де-

нежных средств, постоянно необходимых организации для осуществления производственной деятельности и расчетов. В отличие от нормы норматив оборотных средств устанавливается на конкретный период – на квартал, год.

92

Расчет норматива осуществляется на основании сметы расходов, и поскольку последняя претерпевает периодические изменения, возникает необходимость корректировки нормативов. При этом следует учитывать и расходы, не предусмотренные сметой: материалы и запчасти для капитального ремонта,

осуществляемого хозяйственным способом; топливо для жилищно– коммунального хозяйства, оплату налога на добавленную стоимость по всем закупкам сырья и других материальных ценностей для производственных це-

лей.

При известной норме запаса норматив оборотных средств определяется как произведение однодневного расхода (себестоимости однодневного вы-

пуска) и нормы в днях (или других относительных единицах) по соответ-

ствующему виду нормируемых активов. Однодневный расход может быть исчислен как частное от деления суммы по соответствующей статье квар-

тальной (годовой) сметы затрат соответственно на 90 или 360 дней.

Определение минимальной потребности в собственных оборотных сред-

ствах означает установление размера денежных средств, авансируемых в производственные запасы, заделы незавершенного производства и запасы го-

товой продукции. Такие расчеты могут быть выполнены с использованием метода прямого счета, аналитического или коэффициентного методов. Выбор определенного метода зависит от конкретных условий хозяйствования, спе-

цифики отношений с партнерами и контрагентами функционирующей орга-

низации.

Метод прямого счета основан на расчете норм запасов и нормативов по каждому виду оборотных средств в отдельности.

Нормирование оборотных средств этим методом осуществляется в сле-

дующем порядке:

1. Сначала разрабатываются экономически обоснованные нормы запасов всех нормируемых оборотных активов в отдельности по каждому их наиме-

нованию. Обоснованными можно считать нормы, которые, будучи мини-

мальными, полностью обеспечивают непрерывность процесса и увязывают с

93

объемом производства, а также с условиями снабжения организаций необхо-

димыми товарно-материальными ценностями и реализацией готовой продук-

ции. Как правило, нормы выражаются в днях или в процентах к общей по-

требности. Норма запаса в днях означает длительность периода, обеспечен-

ную данным видом оборотных активов.

2. После определения нормы запаса по каждому наименованию оборот-

ных активов, определяется средняя норма запаса по каждой статье нормиру-

емых оборотных активов. Средняя норма определяется как средневзвешенная от стоимости каждого наименования оборотных активов по данной статье.

3. Затем определяется однодневная потребность по соответствующей статье нормируемых оборотных активов. Однодневная потребность по про-

изводственным запасам рассчитывается на основе их стоимости по годовой смете затрат на производство, по незавершенному производству – исходя из себестоимости валовой продукции в смете затрат, а по готовой продукции -

на основании производственной себестоимости товарной продукции в смете затрат.

4. При известной средней норме запаса по статье в днях и однодневной потребности в оборотных средствах по этой же статье рассчитывается норма-

тив по данной статье. Норматив собственных оборотных средств по отдель-

ной статье называется частным нормативом.

5. После расчета частных нормативов по каждой статье собственных оборотных средств рассчитывается совокупный норматив – т.е. определяется потребность в собственных оборотных средствах в целом по организации.

Совокупный норматив определяется путем сложения всех рассчитанных частных нормативов.

6. На следующем этапе осуществляется сопоставление потребности ор-

ганизации в собственных оборотных средствах на планируемый год с по-

требность организации в оборотных средствах текущего года. В результате определяется излишек или недостаток собственных оборотных средств на планируемый год. Если совокупная потребность в собственных оборотных

94

средствах на планируемый год меньше потребности текущего года, то в пла-

нируемом году высвобождаются из оборота средства, которые могут быть использованы на другие цели (капитальные вложения, социальное развитие и т.д.). Если совокупная потребность в собственных оборотных средствах на планируемый год превышает потребность текущего года, то планируемом году образуется недостаток собственных оборотных средств.

7. При образовании недостатка собственных оборотных средств на пла-

нируемый год определяются источники пополнения прироста норматива.

Источники покрытия прироста норматива оборотных средств.

Увеличение совокупного норматива в планируемом году по сравнению с те-

кущим годам означает рост потребности в оборотных средствах. В этом слу-

чае изыскиваются источники финансирования дополнительной потребности.

Уменьшение норматива ведет к высвобождению части ресурсов организаций.

Минимальная достаточность оборотных средств организаций, обеспечи-

ваемая нормированием, содействует укреплению платежно-расчетной дисци-

плины, создает экономические предпосылки устойчивого производства и ре-

ализации продукции, прочного финансового положения. Так как нормируют-

ся только собственные оборотные средства, источником покрытия возросшей потребности в собственных оборотных средствах (прироста норматива) яв-

ляются: устойчивые пассивы и собственные средства (чистая прибыль).

При этом в первую очередь как источник покрытия прироста норматива рассчитывается прирост устойчивых пассивов по сравнению с текущим го-

дом, а все что не достает для покрытия прироста норматива – покрывается за счет собственных средств (чистой прибыли компании).

Для расчета величины прироста устойчивых пассивов размер устойчи-

вых пассивов на планируемый год сравнивают с величиной устойчивых пас-

сивов текущего года. Величина устойчивых пассивов определяется по каж-

дому виду устойчивых пассивов.

В качестве источника покрытия возросшей потребности в собственных оборотных средствах принимается не общая сумма устойчивых пассивов, а

95

только их прирост по сравнению с отчетным годом. Но сумма устойчивых пассивов на плановый год может и уменьшаться, тогда необходимо изыски-

вать дополнительные источники покрытия прироста норматива оборотных средств.

Одним из основных источников покрытия прироста собственных обо-

ротных средств является прибыль, как основная составляющая собственных средств организации. Величина собственных средств, направленных на по-

полнение нормируемых оборотных средств, определяется как разница между совокупным нормативом собственных оборотных средств и приростом устойчивых пассивов.

Величина активов в форме производственных запасов в большинстве случаев зависит от объемов производства. Ведущее место в управления запа-

сами занимает определение размера этих запасов, т.к. не верное решение о размере запасов приводят к потерям в объеме производства или отвлечению из оборота денежных средств в сверхнормативных запасах и излишним рас-

ходам на их хранение. Размер запасов определяется в ходе расчета потребно-

сти в собственных оборотных средствах по всем нормируемым статьям соб-

ственных оборотных средств.

Потребность в денежных средствах по статье «Сырье и основные мате-

риалы» в целом по организации рассчитывается на основе определения сред-

ней нормы по всем видам потребляемого сырья и материалов, но сначала рассчитывается норма по каждому основному виду потребляемого сырья и материалов.

Норма запаса в днях по отдельным видам сырья и материалов состоит

из:

 времени нахождения оплаченного сырья и материалов в пути (транс-

портного запаса),

 времени на приемку, разгрузку, сортировку и складирование посту-

пившего сырья и материалов,

 времени подготовки к производству (технологический запас),

96

 времени пребывания сырья и материалов на складе в виде текущего

(складского) запаса,

 времени нахождения сырья и материалов на складе в виде страхового

(гарантированного) запаса.

Транспортный запас необходим в тех случаях, когда при получении сы-

рья от отдельных поставщиков платежные документы оплачиваются раньше,

чем поступает груз. В этом случае организации нужны средства для обеспе-

чения не только запасов на складе, но и в пути на время от даты оплаты пла-

тежного документа до дня прибытия этих ценностей к покупателю (оплачен-

ные материальные ценности, которые некоторое время находятся в пути).

Транспортный запас равен времени разрыва между датой оплаты счета и да-

той поступления сырья на фирму. Когда поступление сырья и основных ма-

териалов совпадает со сроком оплаты или когда сырье и основные материалы прибывают раньше наступления сроков оплаты счетов - транспортный запас не устанавливается.

Подготовительный запас равен суммарному времени на приемку, раз-

грузку, сортировку и складирование поступающего сырья и материалов. Он устанавливается исходя из технических норм на проведение каждой опера-

ции или путем хронометрирования указанных работ или определяется опыт-

ным путем. При этом следует предусматривать мероприятия, сокращающие длительность операций за счет механизации погрузочно-разгрузочных работ и возможного совмещения проводимых операций.

Складской (текущий) запас является определяющим и необходимым для удовлетворения потребности организаций в сырье и материалах на период времени между двумя смежными поставками, зависит от периодичности по-

ставок. Величина складского запаса определяется как 0,5 от интервала между двумя смежными поставками. Чем чаще поставки – тем меньше текущий за-

пас. В организациях, где потребляется ограниченное число видов сырья и ма-

териалов, поступающих они от одного или двух поставщиков, складской за-

97

пас может устанавливаться в размере продолжительности одного интервала между двумя смежными поставками.

Страховой (гарантированный) запас необходим на случай перебоя по-

ставок и всегда устанавливается в размере 50% от складского запаса.

Технологический запас создается тогда, когда сырье и материалы долж-

ны подвергаться обработке до передачи их в производство. Этот запас исчис-

ляется исходя из установленных норм продолжительности тех или иных про-

цессов или опытным путем. Даже если по условиям технологического про-

цесса необходимо время на подготовку сырья и материалов к производству,

технологический запас создается только тогда, когда продолжительность подготовки больше текущего (складского) запаса.

Средняя норма запаса оборотных средств по статье «Сырье и основные материалы» определяется как средняя величина норм оборотных активов по каждому элементу взвешенная на стоимость этих оборотных активов.

Норматив оборотных средств определяется путем умножения средней нормы по статье «Сырье и основные материалы» на однодневные расходы сырья и материалов в планируемом периоде.

Потребность в денежных средствах по статье «Покупные полуфабрика-

ты и комплектующие изделия», как правило, также определяется методом прямого счета также как по статье «Сырье и основные материалы».

Для определения потребности в денежных средствах по статье «Специ-

альная одежда и специальная обувь» для создания запасов специальной одежды и специальной обуви ведется расчет раздельно по спецодежде на складе и в эксплуатации методом прямого счета. По той части спецодежды,

которая передана в эксплуатацию, при определении нормы учитывается вре-

мя эксплуатации, комплектование рабочего места или обеспечение соответ-

ствующим набором конкретного специалиста и т.п. Учитываемая на складе спецодежда принимаются в расчет по полной стоимости приобретения, пере-

98

данная в эксплуатацию – за вычетом износа, то есть по остаточной стоимо-

сти.

При определении потребности по статье «Запасные части» по запасным частям для ремонта, расчет норматива производится с учетом отраслевых особенностей организации. Для этой части производственных запасов воз-

можно использование аналитического метода. При этом учитываются не только сложившиеся условия снабжения и средние остатки, но и взаимозаме-

няемость и унификация узлов и деталей, входящих в те или иные машины.

Для определения потребности в денежных средствах по статье «Топли-

во» норма запаса оборотных средств определяется по всем видам топлива,

используемого для технологических целей и для хозяйственных нужд орга-

низации (за исключением газа). Норма запаса рассчитывается методом пря-

мого счета, аналогично расчету нормы запаса по статье «Сырье и основные материалы». Однако при определении стоимости однодневного расхода топ-

лива необходимо из сметы затрат по данной статье исключить стоимость газа и прибавить расход топлива по непромышленным и вспомогательным хозяй-

ствам, не учтенных в смете затрат на производство.

При определении потребности по статье «Тара» необходимо учитывать,

что норма запаса оборотных средств определяется разными методами в зави-

симости назначения тары, способа ее заготовки или изготовления. В связи с этим, выделяют следующие виды тары: покупную, тару собственного произ-

водства, возвратную и инвентарную тару.

В организациях, использующих для упаковки готовой продукции покуп-

ную тару, норма оборотных средств рассчитывается так же, как по статье

«Сырье и материалы». По таре собственного производства, используемой для упаковки готовой продукции и включаемой в оптовую цену этой продукции,

норма запаса равна времени с момента ее изготовления и передачи на склад до момента упаковки в нее готовой продукции. По возвратной таре, посту-

пающей от поставщиков вместе с сырьем и материалами и подлежащей воз-

врату после ее освобождения от содержащегося в ней сырья и других мате-

99

риалов, норма запаса зависит от средней продолжительности одного оборота этой тары. Инвентарная тара используется для хранения сырья, материалов,

деталей, полуфабрикатов на складах и у рабочих мест в цехах организации.

Норматив оборотных средств по инвентарной таре не рассчитывается, т.к. в

этом случае, как правило, она относится к основным фондам.

3.4. Управление дебиторской задолженностью и денежной наличностью

Под дебиторской задолженностью понимаются обязательства клиентов

(дебиторов) перед организацией по выплате денег за предоставление товаров или услуг. Дебиторская задолженность включает задолженность подотчет-

ных лиц, задолженность поставщиков по истечении срока оплаты, налоговых органов при переплате налогов и других обязательных платежей, вносимых в виде аванса. Она включает также дебиторов по претензиям и спорным дол-

гам. Дебиторская задолженность всегда отвлекает средства из оборота, озна-

чает их неэффективное использование и ведет к напряженному финансовому состоянию фирмы. Уровень дебиторской задолженности связан с принятой в организации системой расчетов, видом выпускаемой продукции и степенью насыщения ею рынка. Доля дебиторской задолженности в составе фондов обращения довольно велика. Управление дебиторской задолженностью - это контроль финансовой службы за оборачиваемостью средств в расчетах.

Из-за большой дебиторской задолженности покупателей значительная часть авансированных оборотных средств возвращается организациям с большим опозданием, либо совсем не возвращается. Через дебиторскую за-

долженность происходит постоянное огромное отвлечение денежных обо-

ротных средств из материальной сферы в финансовую, что ведет к наруше-

нию стоимостного механизма обращения капитала. Финансовым источником покрытия просроченной дебиторской задолженности стала кредиторская за-

100