корпоративные финансы Фёрова / 4.18.2_Курс лекций

Коллектив авторов

НОМ Корпоративные финансы

Курс лекций

Москва 2011

СОДЕРЖАНИЕ

1.Сущность и организация корпоративных финансов

1.1.Сущность, функции и формы проявлений корпоративных финансов

1.2.Принципы организации корпоративных финансов

1.3.Финансовая структура и распределение финансовой ответственности в корпорации

1.4.Основные принципы эффективного управления корпоративными финансами

2.Финансовая политика корпорации

2.1.Финансовая политика и ее значение в развитии корпорации

2.2.Цели, задачи и основные этапы формирования финансовой политики

2.3.Оценка эффективности финансовой политики корпорации

3.Основы управления активами корпорации

3.1.Понятие и классификация активов

3.2.Внеоборотные активы: состав и структура

3.3.Оборотные активы и управление запасами

3.4.Управление дебиторской задолженностью

4.Управление затратами и финансовыми результатами корпорации

4.1.Понятие расходов, классификация затрат

4.2.Операционный анализ и его роль в обеспечении оптимизации себестоимости продукции

4.3.Выручка от реализации и ее значение в формировании предпринимательского дохода

4.4.Экономическое значение и виды прибыли

5.Финансовое планирование и прогнозирование в корпорации

5.1.Цели и задачи финансового планирования и прогнозирования

5.2.Состав и структура финансового плана

5.3.Методы и модели финансового планирования

5.4.Организация оперативного финансового планирования

2

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ И ОРГАНИЗАЦИЯ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ

1.1. Сущность, функции и формы проявлений корпоративных финансов

Организация современного бизнеса предполагает разнообразные формы его осуществления. Выбор той или иной формы зависит от большого числа факторов и будет определяться прежде всего: организационно-правовыми особенностями, положенными в его основу; формами собственности, опре-

деляющими специфику отношений между владельцами капитала; отрасле-

выми особенностями, обуславливающими не только технологические про-

цессы, характерные для соответствующей сферы деятельности, но и то, как свершается кругооборот ресурсов, включая и финансовые. Помимо этого необходимо учитывать природно-климатические и географические (террито-

риальные) условия, характерные для конкретных мест организации того или иного предприятия.

Предприятие вообще, как затеваемое то или иное дело, предполагает не просто освоение тех или иных имеющихся в данных условиях ресурсов,

но и преследует совершенно конкретные цели, решает целый ряд задач эко-

номического, социального, экологического, государственного, национально-

го, глобального характера и других, возникающих при этом вопросов. Что касается цели, то для организуемого дела (бизнеса) характерным является прежде всего успешность, что в свою очередь, означает получение прогнози-

руемого результата, позволяющего не только решить поставленные задачи,

но и в стремлении к достижению цели иметь возможность постоянного воз-

обновления характерных для данного бизнеса процессов. Иначе говоря, аван-

сируемые средства, материализуясь в соответствующих ресурсах, должны быть не только возвращены по завершении очередного кругооборота, обще-

ственном признании произведенного продукта, но и быть достаточными для

3

начала нового цикла движения стоимости.

Начиная собственную деятельность каждый хозяйствующий субъект занимает определенную нишу на рынке, оценив возможность и реальность достижения поставленных целей. Как правило, к реализации намечаются не-

сколько целей, зависящих как от стадии жизненного цикла принятого проек-

та (функционирующего предприятия), так и от внешних и внутренних факто-

ров, обуславливающих экономическое поведение субъекта. Самостоятель-

ность в оценке ситуации и принятии тех или иных хозяйственных решений,

ответственность за результат – выдвигают особые требования к управлению хозяйствующим субъектом. Организация деятельности, мотивация, планиро-

вание, координация, контроль – подчинены решению всего комплекса задач,

из которых одной из главных является финансовая результативность. Она яв-

ляется не только индикатором оценки эффективности всей совокупности ор-

ганизационных, производственных, сбытовых и других систем, составляю-

щих предприятие, но и показателем оценки возможностей предприятия, его привлекательности для инвесторов и заинтересованности собственников.

Кроме того, финансовая результативность позволяет судить о качестве ме-

неджмента и прежде всего финансового менеджмента субъекта хозяйствова-

ния.

Для эффективного функционирования и развития хозяйствующего субъекта большое значение имеет определение его экономического статуса в системе хозяйственных отношений. Эффективность управления во многом будет определяться внутренним взаимодействием отдельных структур, объ-

единяемых субъектом, несущих определенную ответственность по отноше-

нию друг к другу в процессе формирования финансового результата, как единой совокупной цели хозяйствования. Экономические связи и отношения,

характеризующие помимо всего прочего, организационную культуру пред-

принимательской деятельности, обуславливают возможность и необходи-

мость отнесения того или иного субъекта хозяйствования, по набору соответ-

ствующих критериев, к той или иной категории. В качестве основных крите-

4

риев при этом учитываются масштабы деятельности, организационно-

правовые основы, формы собственности, уровень коммерциализации и т.п.

(СЛАЙД 1) В соответствии с действующим Гражданским Кодексом Российской Федерации формы, в которых могут создаваться коммерческие организации, определены как хозяйственные товарищества, хозяйственные общества, акционерные общества, производственные кооперативы, государ-

ственные и муниципальные унитарные предприятия. Вместе с тем, формали-

зация субъектов хозяйствования, определённая ГК РФ не позволяет вместить всё многообразие существующих производственно-хозяйственных и других процессов, характерных для отдельных групп коммерческих организаций.

Так, законодательно до настоящего времени не закреплено понятие такой си-

стемы взаимодействий, какой выступает корпорация, хотя в индустриально развитых странах такая форма предпринимательской деятельности выступает в качестве основной.

По мнению большинства западных авторов главными отличитель-

ными чертами корпорации являются наличие общего капитала и разделе-

ние ответственности между владельцами и самою корпорацией, как юриди-

ческим лицом. Имеющийся капитал может быть разделен на части (доли),

каждая из которых будет выступать конкретным финансовым инструментом

– акцией. Независимое существование корпорации и её собственников обу-

славливают важнейшее её преимущество в сравнении с другими формами ор-

ганизации предпринимательства – ограниченная ответственность сторон: ак-

ционеры не отвечают своим имуществом при возникновении претензий к корпорации, она же не возлагает неограниченной ответственности на соб-

ственников при привлечении сторонних ресурсов на рынке (в том числе в де-

нежной форме) от собственного имени.

Один из основоположников финансового менеджмента Ван Хорн определяет корпорацию как «обезличенное предприятие созданное законом:

5

оно может владеть имуществом и брать на себя обязательства».1 Другое определение характеризует корпорацию как (СЛАЙД 2) «совокупность лиц,

объединившихся для достижения общих целей, осуществления совместной деятельности и образующих самостоятельный субъект права – юридическое лицо. Чаще всего корпорации организуются в форме акционерного обще-

ства».2

Выступая современной формой организации производства и управле-

ния, корпорация призвана решать стратегические и оперативные задачи,

обеспечивая устойчивое финансовое положение, максимизацию прибыли и собственной рыночной цены, отдачу собственного капитала, рост объема продаж и лидерство в конкурентной борьбе. Разнообразие целей и задач тре-

бует системного, комплексного подхода к их решению. Одним из важней-

ших инструментов обеспечения достижения поставленных целей являются корпоративные финансы, поскольку эффективное управление с их помощью означает широкое использование финансов на всех стадиях воспроизвод-

ственного процесса.

Непрерывный процесс обмена товарами, материальными ценностями и услугами путем купли продажи с использованием денег и цен обуславливает существование системы денежных отношений, а следовательно и финансов хозяйствующих субъектов. Из этого следует, (СЛАЙД 3) что финансы пред-

ставляют собой экономические отношения, осуществляемые с помощью обо-

рота денег, обеспечивающие процессы распределения по всем стадиям об-

щественного воспроизводства. Корпоративные финансы выступают эконо-

мической категорией, особенность которой заключается в сфере её действия и присущих ей функциях. Корпоративные финансы в общественном воспро-

изводстве выражают распределительные отношения, но их действие не огра-

ничивается лишь сферой распределения , оно эквивалентно доле распределе-

ния в каждой фазе общественного воспроизводства, т.к. распределение имеет

1 Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный экономический словарь. – М.: ИНФРА-

М, 1996, с. 164

6

место и на производственной стадии, и на стадии обмена, и на стадии по-

требления.

Как и финансы организаций (предприятий), (СЛАЙД 4) корпоратив-

ные финансы представляют собой опосредованную в денежной форме сово-

купность экономических отношений, возникающих в процессе производства,

распределения и использования совокупного общественного продукта, внут-

реннего валового продукта и национального богатства, посредством обра-

зования, распределения и использования валового дохода, денежных накопле-

ний и финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта. Входя в состав эко-

номического базиса, корпоративные финансы являются экономической кате-

горией, отражающей закономерности развития экономики и конкретного производства. Товарно-денежные отношения и закон стоимости, лежащие в основе организуемого встречного движения товаров и денег, обеспечивают возможность купли-продажи за деньги и по ценам, отражающим количество труда, воплощенного в товаре. Обусловив возможность такого движения по-

средством оборота денег, сами финансы остаются экономическими отноше-

ниями и не могут быть адекватны понятию «деньги».

Входя в общее понятие финансов организаций, (СЛАЙД 5) корпоратив-

ные финансы, тем самым, являются составной частью единой системы фи-

нансов государства, обслуживая сферу материального производства, фор-

мируя национальное богатство, совокупный общественный продукт, внут-

ренний валовой продукт государства. Участвуя в процессах производства,

распределения, обмена и потребления корпоративные финансы являются ин-

дикатором состояния экономики как отдельного субъекта, так и экономики государства в целом. Особенности каждого корпоративного образования находят отражение в специфике формирования денежных фондов, имеющих разное функциональное назначение в решении задач производственного,

снабженческо-сбытового и социального характера и откладывающих отпеча-

ток на корпоративные финансы.

2

7

Функции корпоративных финансов

Корпоративные финансы имеют сущность и внешние формы проявле-

ния. Под сущностью корпоративных финансов понимается их внутреннее со-

держание как особой стоимостной категории. Сущность корпоративных фи-

нансов проявляет себя в присущих ей функциях. Их реализация осуществля-

ется с помощью ряда финансовых категорий, отражающих внутреннее со-

держание и формы проявления финансовых отношений. Эта совокупность финансовых категорий всесторонне отражает хозяйственную и коммерче-

скую деятельность корпораций. Важнейшими из таких категорий являются капитал, выручка от реализации, цена, себестоимость, валовой и чистый про-

дукт, прибыль, рентабельность, основные и оборотные средства, амортизация и др.

Финансы выступают обязательным и активным инструментом в меха-

низме распределения всего общественного продукта и вновь созданной сто-

имости. Получение денежной выручки за реализованную продукцию предпо-

лагает её использование на возмещение израсходованных средств труда и предметов труда, восстановление ранее авансированных с этой целью обо-

ротных средств, Дальнейшее распределение выручки позволяет определить величину вновь созданной стоимости, а следовательно и валового дохода,

выступающего в качестве основного источника образования целого ряда де-

нежных фондов, формируемых в организации и в других государственных и негосударственных институтах, включая бюджеты различных уровней. Та-

ким образом, первичное распределение выручки и вновь созданной стоимо-

сти, формирование на этой основе различных денежных доходов и фондов позволяет выделить (СЛАЙД 6) распределительную функцию корпора-

тивных финансов качестве самостоятельной, призванной определять основ-

ные стоимостные пропорции в процессе распределения доходов и финансо-

вых ресурсов, обеспечения оптимального сочетания интересов корпорации её собственников, организаций-контрагентов и государства.

8

Распределительные отношения, лежащие в основе финансов и реали-

зующиеся благодаря собственной распределительной функции, призваны прежде всего обеспечить источниками финансирования воспроизводствен-

ный процесс, образуя тем самым неразрывную связь всем фазам воспроиз-

водственного цикла. Таким образом, распределительная функция корпора-

тивных финансов создает изначальные предпосылки бесперебойного свер-

шения кругооборота ресурсов, потенциальные основы получения доходов и дальнейшего развития корпорации.

Эффективное использование распределительной функции в управле-

нии денежными потоками реализует возможности наращивания финансовой результативности бизнеса. В случае же нарушения кругооборота, роста за-

трат на производство и реализацию продукции, снижения объема продаж означает уменьшение доходов, ухудшение финансового положения и как правило является свидетельством неэффективного управления финансами,

использования их распределительной функции.

Важную роль в организации производственной и коммерческой дея-

тельности корпорации играет (СЛАЙД 6) контрольная функция финансов.

С её помощью обеспечивается сопоставление стоимостных показателей, за-

ложенных в планы и нормативы организации, с реальными оперативными показателями деятельности, имевшими место в определенном временном от-

резке. Экономическое содержание контрольной функции заключается в «зер-

кальном» отражении фактического положения хозяйствующего субъекта в тех или иных стоимостных показателях. Функция «отражения», таким обра-

зом, используя стоимостной учет, обеспечивает осуществление контроля за своевременным поступлением выручки от реализации продукции, формиро-

ванием и целевым использованием денежных фондов и финансовых ресур-

сов, исполнением положений налогового законодательства, требований фи-

нансовой дисциплины. Величина полученной прибыли, уровень рентабель-

ности определяют степень результативности хозяйственной деятельности ор-

ганизации. Появление внереализационных убытков и потерь свидетельствует

9

о бесхозяйственности в работе.

Контрольная функция финансов способствует организации так называ-

емого «контроля рублём», обеспечивая, тем самым, воздействие на эффек-

тивность хозяйственной деятельности посредством разнообразных рычагов и стимулов, входящих в финансовый механизм. Такой контроль осуществляет-

ся и в отношении других хозяйствующих субъектов, выступающих контр-

агентами при оплате поставляемых товаров, оказанных услуг, выполненных работ и оценке качества реализации договорных обязательств. Кроме того,

контроль рублём применим в отношениях с вышестоящей организацией в вертикально-интегрированных структурах, а также с финансово-кредитными и другими учреждениями.

На стадии планирования контрольная функция способствует выбору наиболее рационального режима производства и распределения созданного продукта и вновь созданной стоимости как в целом по народному хозяйству,

так и у отдельного хозяйствующего субъекта.

Для функций финансов характерным является взаимосвязь и взаимо-

обусловленность: распределительная функция создаёт условия, при которых организация (корпорация) соблюдающая планово-финансовую дисциплину,

может бесперебойно осуществлять свою хозяйственную деятельность и вы-

полнять финансовые обязательства, при этом контрольная функция дает воз-

можность своевременно выявлять отклонения и принимать меры к их устра-

нению. Распределительная и контрольная функции корпоративных финансов,

охватывая все стороны хозяйственной деятельности, позволяют получить полное представление о достижениях организации, степени выполнения ко-

личественных и качественных заданий, принятых в плане.

Некоторые авторы и литературные источники при рассмотрении сущ-

ности прикладных финансов не ограничиваются только двумя рассмотрен-

ными функциями – распределительной и контрольной, но и предлагают дру-

гие функции и их сочетания. Как правило речь идёт о дифференциации воз-

можностей и направлений действия распределительной функции, выделе-

10