59. Доходный подход к оценке бизнеса.

При оценке с позиции доходного подхода, во главу угла ставится доход, как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше вели­чина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом имеют значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Доходный подход - это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.

Доходный подход предусматривает использование:

•Метода дисконтированных денежных потоков (метод ДДП);

•Метода капитализации прибыли.

Определение ст-ти бизнеса методом ДДП основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая ст-ть будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей ст-ти будущих доходов.

Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с т.з. инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее п/п-ие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные ср-ва, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой т.з. все п/п-ия, к каким бы отраслям эк-ки они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции - деньги.

Ст-ть оцениваемого бизнеса = сумме всех дисконтированных ден-х потоков за анализируемый период.

стоимость оцениваемого бизнеса =

где ДП – денежный поток от оцениваемого бизнеса; t-год рассматриваемого периода; r-ставка дисконта; n-количество лет рассматриваемого периода.

Согласно методу капитализации дохода рыночная ст-ть бизнеса опред-ся по фор:  

стоимость оцениваемого объекта = чистая прибыль/ ставка капитализации

где Коэффициент капитализации = Ставка дисконта - Темп роста прибыли

Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что п/п-ие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).

В отличие от оценки недвижимости в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или ден-х потоков по годам, харак-х для большинства оцениваемых п/п-ий.

60. Управление издержками предприятия. Точка безубыточности. Маржинальный анализ

Управление издержками предприятия предполагает определения: суммарных текущих затрат, необходимых для выпуска определенного объема продукции; оптимального соотношения м/у постоянными (не зависят от объема производства) и переменными затратами (зависят от объема производства); запаса финансовой прочности = выручка -(постоянные затраты/(выручка - переменные затраты) (в относительном выражении)); сроков окупаемости издержек п/п-ия.

Оптимальное соотношение м/у постоянными и переменными затратами п/п-ия можно найти с помощью эффекта производственного рычага: Сила воздействия производственного рычага = (Выручка от реализации продукции - Переменные затраты) /Прибыль от реализации. Действие этого механизма основано на том, что наличие в составе затрат постоянных издержек приводит к тому, что прибыль меняется более высокими темпами. Производственный рычаг показывает на сколько % изменится прибыль п/п-ия, при изменении выручки на 1%. Чем выше постоянные затраты п/п-ия, тем выше эффект произв. рычага, но возникают предпринимательские риски. И работать с высокими постоянными издержками могут только те п/п-ия, которые в состоянии обеспечить постоянный сбыт, спрос своей продукции.

Точка безубыточности – это объем продукции в натуральном или стоимостном выражении, выпуск и реализация которого позволит полученными доходами покрыть производственные расходы. в точке безубыточности прибыль равна 0

Тбезуб= С_пост/Маржинальный доход - С_ПОСТ/(1 - С_пер / Ц),

где С_пер - переменные затраты на единицу продукции;

Спост - постоянные издержки;

Ц - цена единицы продукции.

Маржинальный анализ-это анализ в основе которого лежит маржинальный доход. В маржинальном анализе все затраты делятся на постоянные и переменные. Постоянные: зар. плата административно-управленческого персонала, арендная плата, затраты на программные продукты, канцелярские продукты, расходы по содержанию и эксплуатации непроизводств. площадей. Переменные затраты: зар. плата рабочих, затраты на топливо, расходы на сырье и материалы, расходы на содержание и эксплуатацию основных производственных фондов.

Проведение маржинального (предельного) анализа направлено на выпуск оптимального объема продукции соответствующего максимальному уровню прибыли.

Методика маржинального анализа основана на делении затрат на постоянные и переменные и закл-ся в след.:

1. Строится зависимость прибыли от количества продаваемой продукции (Пр = Q х Р - bo – b1 х Q. где bo - уровень постоянных затрат; b1-доля переменных затрат на единицу продукции; Р (цена продукции) = ао + а1 xQ);

2. Определяется точка оптимального объема продаж (Q_опт = b1 - ао)/ 2a1). в которой функция Пр достигает максимального значения.

3. Согласно аппроксимации функции спроса определяется оптимальная цена, Соответствующая точке экстремума функции Пр ( Р_опт = ао + a1 x Q_опт).

Т.о., задача оптимизации сводится к определению максимума прибыли с учетом рассчитанной функции спроса и переменных издержек на единицу продукции.

Алгоритм расчета оптимальных цен и объемов продаж, заключается в том, что для каждого из видов продукции необходимо: 1) собрать от региональных менеджеров по продажам данные о прогнозе объемов продаж по различным ценам, отличающимся в некотором заданном интервале от существующих; 2) провести статистическую обработку этой информации, исключив «выпадающие» из общего ряда данные, и подсчитать средние значения, для аппроксимации данных о возможных продажах; 3) построить интерполяционный полином для функции спроса; 4) с помощью статистических критериев оценить применимость построенной модели; 5) выделить переменную часть затрат для каждого продукта из всего ассортимента: 6) определить оптимальный объем продаж и цену для каждого продукта, дающие для него максимальный вклад на покрытие.

Вклад на покрытие = (Цена - Переменные затраты на ед.) х Q.

Изменяя цены и объемы продаж в соответствии с функцией спроса, можно определить объем продаж (Q), для которого вклад на покрытие будет наибольшим.