Обоснование оптимальности структуры капитала
|
|
СОБСТВЕННЫЙ
|
ЗАЕМНЫЙ |
|
ПРЕИМУЩЕСТВА: |
- Простота привлечения - Легкость реинвестирования в производство - Снижения риска банкротства - Повышение финансовой устойчивости |
- Широкие возможности привлечения - Рост финансового потенциала для расширения производства - Относительно низкая стоимость (не облагается налогом на прибыль) |
|
НЕДОСТАТКИ: |
- Ограниченность объема - Высокая стоимость по сравнению с заемными источниками - Упущенная возможность прироста прибыли от привлечения в оборот заемного капитала
|
- Опасные финансовые риски (рост риска пропорционален росту удельного веса заемных средств) - Активы, сформированные за счет заемных средств, дают меньшую норму прибыли (за счет их платности) - Зависимость стоимости от конъюнктуры финансового рынка - Обязательность залога (в большинстве случаев) |
ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА - это приращение рентабельности собственных средств за счет использования заемных, несмотря на платность последних.
Эффект финансового рычага (Leverage Effect, LE) показывает, сколько процентов из уровня рентабельности собственного капитала получает организация за счет привлечения заемных средств:
где RTAX (taxratio)– коэффициент налогообложения прибыли (точнее – доля изъятия в бюджет части совокупного финансового результата предприятия в виде налога на прибыль); рассчитывается какотношение расходов по налогу на прибыльк прибыли до налогообложения; расходы по налогу на прибыль формируются по правилам налогового учета;
ROA(return on assets) – процентный уровень рентабельности совокупных активов (экономическая рентабельность), исчисленная какотношение прибыли до налогообложения и расходов по привлечению заемных средств(earningsbeforeinterestandtaxes-EBIT)к средней балансовой величине совокупных активов(total assets -TA);
WACTL (weightedaveragecostoftotalliabilities) – процентный уровень средневзвешенной цены заемного капитала (относительный уровень стоимости долгосрочных и краткосрочных обязательств), который рассчитывается какотношение расходов по обслуживанию заемных источников средств(финансовые расходы)к средней балансовой величине заемного капитала(как платного, так и бесплатного);
(totalliabilities) – средняя балансовая
величина заемного капитала (совокупных
обязательств); для ее расчета по данным
бухгалтерского баланса целесообразно
использовать итоговые показатели
«Долгосрочные обязательства» и
«Краткосрочные обязательства»;
(equitycapital)–
средняя балансовая величина собственного
капитала.
Эффект финансового рычага и обоснование структуры капитала организации
|
Показатель |
Вариант 1 |
Вариант 2 |
Вариант 3 |
|
1. Капитал (активы) – всего, тыс.р. |
10000 |
10000 |
10000 |
|
2. Заемный капитал, тыс.р. |
2000 |
5000 |
8000 |
|
3. Собственный капитал, тыс.р. |
8000 |
5000 |
2000 |
|
4. Прибыль до уплаты налога и расходов за пользование заемным капиталом, тыс.р. |
2000 |
2000 |
2000 |
|
5. Рентабельность капитала (активов),% |
20 |
20 |
20 |
|
6. Цена заемного капитала, % |
10 |
10 |
10 |
|
7. Расходы за пользованием заемным капиталом, тыс.р. |
200 |
500 |
800 |
|
8. Прибыль к налогообложению, тыс.р. (п.4-п.7) |
1800 |
1500 |
1200 |
|
9. Коэффициент налогообложения прибыли |
0,20 |
0,20 |
0,20 |
|
10. Налог на прибыль, тыс.р. |
360 |
300 |
240 |
|
11. Чистая прибыль, тыс.р. (п.8-п.10) |
1440 |
1200 |
960 |
|
12. Рентабельность собственного капитала, % (п.11:п.3∙100) |
18,0 |
24,0 |
48,0 |
|
13. Эффект финансового рычага, % |
2,0 |
8,0 |
32,0 |
ЭФР1=(1-0,20)∙(20-10)∙
=2,0%
ЭФР2=(1-0,20)∙(20-10)∙
=8,0%
ЭФР3=(1-0,20)∙(20-10)∙
=32,0%.