19. Виды стоимостной оценки акций.

Наиболее сложным в инвестиционном анализе является вопрос оп-

ределения цены акций, поскольку акция, в отличие от облигаций, пре-

доставляет ее держателю значительно больший объем прав. Принято

использовать следующие виды стоимостной оценки акций:

• номинальная стоимость;

• ликвидационная стоимость;

• восстановительная стоимость;

• балансовая стоимость;

• курсовая стоимость;

• рыночная стоимость.

Номинальная стоимость акции определяет долю одной акции

в уставном капитале и позволяет определить, на какое количество частей

(акций) разделен уставный капитал акционерного общества, и указывается

в уставе общества. Таким образом, номинальная стоимость акции позво-

ляет определить величину уставного капитала акционерного общества, но

не отражает реальную стоимость акций на рынке, которая может сущест-

венно отличаться от номинальной. Поэтому, например, в США акции во-

обще могут выпускаться без указания номинальной цены.

Ликвидационная стоимость акции – это величина средств, кото-

рые могут быть получены после реализации по частям активов компа-

нии и покрытия ее обязательств в расчете на одну акцию. Ликвидацион-

ная стоимость обычно рассматривается в качестве нижнего предела ры-

ночной стоимости акции. Логика признания ликвидационной стоимости

в качестве нижнего предела следующая: в случае падения рыночной це-

ны ниже ликвидационной стоимости эти акции становятся привлека-

тельными для инвестора, поскольку можно приобрести компанию

(100 % акций компании), реализовать ее активы и получить прибыль.

Соответственно на такие акции появляется рыночный спрос, что приве-

дет в конечном счете к повышению рыночной цены акций до их ликви-

дационной стоимости.

Восстановительная стоимость (цена замещения) акции – это за-

траты (в расчете на одну акцию), которые нужно понести сегодня, что-

бы приобрести активы, аналогичные активам оцениваемой компании

и уменьшенные на величину обязательств компании. Считается, что

рыночная стоимость компании не может существенно превышать вос-

становительную стоимость, т. к. в противном случае конкуренты поста-

раются создать аналогичную компанию. Конкуренция со стороны но-

вых компаний, вступающих в отрасль, должна привести к падению ры-

ночной стоимости акций. Таким образом, восстановительную стоимость

можно рассматривать как верхний предел рыночной стоимости акций.

Отдельные аналитики считают, что при расчете восстановительной

стоимости не следует вычитать обязательства компании.

Балансовая стоимость акции или, как еще ее иногда называют,

коэффициент покрытия акций, говорит о том, какие чистые активы

компании приходятся (обеспечивают) одну акцию определенной кате-

гории. Данный показатель рассчитывается в ценах баланса в предполо-

жении, что компания подлежит ликвидации.

Дисконтирование будущих доходов один из распространенныхметодов оценки бизнеса ( при использовании доходного подхода к оценке). Все разнообразные способы егоприменения основываются на математической формуле дисконтирования единицы будущей выгоды к еетекущей (приведенной) оценке (см. Метод дисконтирования денежного потока).