Вопрос 19. Инвестиционные расходы государства. Валовые и чистые инвестиции. Теория инвестиций q-Тобина, теория мультипликатора-акселератора

Инвестиции представляют собой все виды вложения капитала в форме имущественных и интеллектуальных ценностей в экономические объекты с целью получения в будущем доходов или иных выгод.

По объекту инвестирования различают финансовые и реальные инвестиции. Объектом финансовых инвестиций служат ценные бумаги и прочие формы прав, описанные законодательными актами.

Объектом реальных инвестиций являются «осязаемые активы».

Таким образом, по экономическому содержанию инвестиции – это расходы на создание, расширение и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала.

Различают инвестиции валовые и чистые.

Валовые инвестиции представляют собой общий объем производства капитальных товаров в течение определенного периода времени, обычно за год. Чистые инвестиции – это ежегодное увеличение основного капитала.

Чувствительность инвестиционных решений предпринимателей к параметрам, не оказывающим влияния на потребительские решения домохозяйств, определяет высокую нестабильность инвестиций. По­этому инвестиций считаются самым динамичным элементом совокупного спроса, который может обусловливать не только экономический рост, но и циклические колебания в экономике.

Суть мультипликационного эффекта в рыночной экономике со­стоит в том, что прирост инвестиций приводит к многократному уве­личению национального дохода.

Коэффициент, характеризующий зависимость изменения дохода от изменения инвестиций, называется мультипликатором (). Его величина характеризует соотношение между отклонением от равновесного объема реального национального дохода и исходным изменением инвестиционных расходов. В общем виде формула мультипликатора может быть записана следующим образом:

где с – предельная склонность к потреблению;

s – предельная склонность к сбережению.

Следовательно, через инвестиционные расходы государства, то есть инвестиции, образуемые из средств государственного бюджета и других государственных финансовых источников, правительство может эффективно влиять на совокупный спрос.

Следует иметь в виду, что мультипликатор оказывает двустороннее воздействие на экономику. С одной стороны, рост инвестиций ведет к мультипликативному увеличению дохода. С другой стороны, при снижении инвестиций происходит многократное уменьшение на­ционального дохода.

Если эффект мультипликатора показывает взаимосвязь между увеличением инвестирования и ростом уровня экономической активности в одном и том же году t, то эффект акселератора состоит в том, что масштабы инвестирования в году t зависят от увеличения ВВП в году t-1 по сравнению с годом t-2. Тогда:

,

где I_t – объем инвестиций в году t,

A – акселератор,

ΔY_t-1 – прирост ВНП в t-1 году.

Следовательно, эффект акселератора связывает масштабы инвестирования в данном году с изменением уровня экономической активности в прошлом периоде.

Итак, рассмотренный эффект мультипликатора и акселератора позволяет понять взаимодействие совокупных величин потребления, инвестирования и дохода. Сочетание данных эффектов дает возможность проследить во времени взаимосвязь экономических явлений, таких, как увеличение потребления и дохода благодаря инвестиционным доходам, и обратное воздействие на инвестирование изменений в доходах и потреблении.

Теория q-Тобина. Эта теория устанавливает взаимосвязь между колебаниями инвестиций и колебаниями, происходящими на рынке ценных бумаг. В основе теории лежит очевидная идея о том, что стоимость фирмы на фондовом рынке влияет на выгодность вложения дополнительных средств в данную фирму.

Тобин ввел в рассмотрение коэффициент q, определяемый как отношение рыночной стоимости установленного капитала к восстановительной стоимости установленного капитала.

Рыночная стоимость установленного капитала показывает, как фирму оценивает фондовый рынок, это стоимость всех акций фирмы.

Восстановительная стоимость установленного капитала показывает, какую сумму необходимо потратить в нынешней ситуации для приобретения аналогичного капитала (сколько стоит капитал фирмы в текущих ценах).

Таким образом, коэффициент q показывает, как изменится стоимость акций фирмы на фондовом рынке при единичном изменении стоимости капитала, которым владеет фирма.

Когда q >1 , то единичное изменение стоимости имеющего у фирмы капитала приведет к росту ее стоимости на фондовом рынке, то есть к росту стоимости ее акций, больше чем на единицу. В этом случае вложения в капитал данной фирмы целесообразны. Следовательно, надо увеличивать инвестиции в эту фирму.

Если q < 1, то единичное изменение стоимости имеющего у фирмы капитала приведет к росту ее стоимости на фондовом рынке, то есть к росту стоимости ее акций, меньше чем на единицу. Это означает, что расширение подобного капитала бесперспективно.

Если q = 1, то единичное изменение стоимости имеющего у фирмы капитала приведет к такому же росту ее стоимости на фондовом рынке. Это означает, что фирма имеет оптимальный запас капитала.

Следовательно, стоимость акций и определяемый с помощью нее коэффициент q служат своеобразным индикатором необходимости продолжения или сокращения деловой активности в сфере инвестирования.