34. Лизинг как форма долгосрочного финансирования.

Это финансовая аренда. По договору лизинга арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность определенное имущество у определенного продавца (изготовителя) и передать это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей (ГКРФ).

Т.е. при лизинге арендодатель не владеет имуществом, которое необходимо арендатору, но он обязуется приобрести его в собственность (необязательно даже новое) у продавца, которого укажет арендатор. При этом лизинговая компания как правило не имеет достаточное количество средств для финансирования покупки и берет большую часть средств в долг, поэтому лизинговые фирмы часто являются дочерними предприятиями банков и крупных ФПГ, корпораций которые их кредитуют. Кроме того срок аренды практически совпадает с амортизационным сроком оборудования и по истечении этого срока лизингополучатель может выкупить оборудование по остаточной стоимости.

Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а так же результаты интеллектуальной деятельности. Имущество числится на балансе либо лизингодатели или лизингополучателя посогласовании сторон и зачисляется в состав ОС. Лизинговый платеж включается в состав себестоимости продукции и уменьшает налогооблагаемую прибыль только в случае, если имущество числится на балансе лизингодателя, в противном случае в себестоимость включается только амортизация данного имущества.

При выборе источника финансирования инвестиционного проекта альтернативой лизинга является кредит. В данном случае при оценке альтернатив сравнивают не только лизинговый платеж и годовой платеж банка, а все денежные потоки, причем потоки приводятся к одному моменту времени, т.е. проводят дисконтирование денежных потоков.

Денежные потоки при лизинге и кредите: При лизинге (Лизинговый платеж с НДС (-),Экономия на налоге на прибыль (+) - налогооблагаемая прибыль уменьшается на размер платежа., Сумма НДС к зачету (+) – возмещается НДС, уплаченный в составе лизинговых платежей.))

При кредите (Стоимость оборудования с НДС (-),Привлечение кредита (+),Возврат кредита с процентами (-),Экономия на налоге на прибыль (+) – налогооблагаемая прибыль уменьшается на амортизационные отчисления и сумму налога на имущество, Сумма НДС к зачету (+) – возмещается сумма НДС, уплаченная поставщику имущества., Налог на имущество (-),Долг и проценты по данным кредитам списываются за счет чистой прибыли предприятия (на себестоимость не относятся) (-))))

35. Стоимость капитала: понятие и сущность. Средневзвешенная стоимость капитала.

В теории финансов различают 2 термина – «финансовая структура» и «структура капитала». Финансовая структура – способ финансирования деятельности предприятия в целом, т.е. структура всех источников, включая краткосрочные. Структура капитала – только структура долгосрочных источников. К этой части пассивов и применяют инструмент стоимости капитала. Стоимость капитала – общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. Или стоимость капитала – относительный уровень затрат предприятия по обслуживанию источников финансирования.

Пояснение: Термин «стоимость» (себестоимость) отражает затратную природу показателя, т.е. это вынужденные расходы предприятия. Стоимость капитала количественно выражается в относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и кредиторами, т.е. это относительные показатели, выраженные в процентах.

Поскольку деятельность предприятия финансируется одновременно из нескольких источников для определения стоимости капитала используют показатель средней взвешенной: ССК=. Ki – стоимость итого. Чем меньше значение ССК, тем более рациональная структура капитала предприятия

Показатель ССК применяют в случаях: 1 Для анализа рациональности структуры капитала предприятия. 2 Уровень ССК характеризует деятельность предприятия с позиции долгосрочной перспективы: стоимость собственного капитала показывает привлекательность организации для потенциальных инвесторов. Стоимость заемного капттала характеризует возможность привлечения долгосрочных займов. 3 ССК используют при оценке инвестиционных проектов в качестве минимальной нормы доходности, в качестве ставки дисконтирования. Если проект не обеспечивает эту минимальную доходность, то проект не выгоден.