32. Положительные аспекты заемного финансирования.

Положительные аспекты заемного финансирования:

1.Заемное финансирование делает возможным реализовать проекты более крупные чем позволяет сделать собственный капитал. В результате акционеры получают возможность владеть, а менеджеры управлять более крупным предприятием. Это способствует благосостоянию обоих групп.

2.С точки зрения кредитора предоставление капитала во временное даже длительное пользование менее рискованное, чем инвестирование в акционерный капитал по следующим причинам: а) займы обычно имеют обеспеченность в форме залога или поручительство. б) Проценты по займам выплачиваются до выплаты дивидендов акционерам. в) В случае банкротства обязательства перед кредиторами выплачиваются прежде обязательств перед акционерами. В следствие этих же причин для причин для предприятия оказывается заемный капитал дешевле акционерного.

3.Проценты по займам включаются в себестоимость продукции при исчисление налогооблагаемой прибыли. Таким образом снижается отток денежных средств на выплату по налогу на прибыль ( это наз налоговой защитой).

4.Выбор источника финансирования связан с распределением прав собственников в отношениях управления и распределения прибыли, использования заемного капитала на права собственника не влияют.

5.При использование заемного капитала возникает эффект финансового рычага, который обеспечивает увеличение рентабельности собственного капитала.

33. Понятие и содержание показателя «Эффект финансового рычага», элементы финансового рычага.

Эффект финансового рычага – это приращение рентабельности собственных средств, полученных благодаря использованию кредита, не смотря на платность последнего. Предприятие использует кредит увеличивает или уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных источников в пассиве и в зависимости от величины процентной ставки по заемным средствам.

Элементы финансового рычага: 1.Дифференциал ( ЭР – СРСП) * (1- Кналогообложения) где ЭР – экономическая рентабельность актива в процентах. СРСП – средняя расчетная ставка процента по заемному капиталу в процентах. Кналогообложения = 0,2. Дифференциал - это разность между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам, скорректированная в зависимости от уровня налога на прибыль.

2.Плечо финансового рычага ЗС/СС где ЗС – заемные средства, СС – собственные средства. Характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношении между ЗС и СС. Уровень ЭФР = ( ЭР – СРСП) * (1- Кналогообложения) * ЗС/СС

Правила эффекта финансового рычага: 1) Если новое заимствование приносит предприятию повышение уровня ЭФР то такое заимствование выгодно, но при этом необходимо внимательно следить за состоянием дифференциала при наращение плеча фин рычага банкир склонен компенсировать возростание своего риска увеличением цены своего кредита. 2) Риск кредитора выражает величину дифференциала, чем выше дифференциал тем ниже риск, и наоборот. Дифференциал не должен быть отрицательным. При использование формулы эффекта финн рычага из расчетов исключается кредиторская задолженность.

Американская школа финансового менедж, эффект воздействия финансового рычага. Сила воздействия финн рыч = ?ЧП на акцию/ ? НРЭИ (%). По данной формуле определяется на сколько процентов изменилась ЧП на каждую обычную акцию при изменение НРЭИ на 1%. Чем выше процент за кредит и чем ниже прибыль (НРЭИ) тем выше сила воздействия финансового рычага, и тем выше финансовый риск связанный с предприятием: 1.Возрастает риск не возмещения кредита с процентами для банкира. 2.Возрастает риск падения дивидента и курса акций для инвестора.