solomatin_ekon_analiz_

После установления общей потребности в капитале приступают к обоснованию источников его формирования, то есть суммы собственного и заемного капитала.

Потребность в собственном капитале может быть определена:

по нормативному показателю;

по критерию минимизации уровня финансовых рисков.

В качестве нормативного показателя может быть использован коэффициент автономии (Êàâò), который показывает долю собственных средств (ÑÊ) в общей стоимости имущества предприятия (ÀÊ). Для расчета потребности в собственном капитале может быть принято либо уже достигнутое в отчетном году значение коэффициента, либо его нормальное ограничение, равное 0,5. В отчетном году

значение коэффициента автономии составляло 0,4048 (9206 / / 22 740). Если оставить его без изменений на планируемый год, потребность в собственном капитале будет равна:

ÑÊêîíïë ÀÊ ïë Êàâòïë 25 352 0,4048 10 262 тыс. руб. Если коэффициент автономии принять:

приближенным к нормальному ограничению, то есть Êàâò0 Êàâòïë Êàâòíîðì , например на уровне 0,45, тогда:

ÑÊêîíïë 25 352 0,45 11 408 òûñ. ðóá.;

на уровне нормального ограничения, тогда: ÑÊêîíïë 25 352 0,5 12 676 òûñ. ðóá.

Произведенные расчеты позволяют сделать вывод, что предприятие должно увеличить сумму собственного капитала отчетного года, которая составляла 9206 тыс. руб., соответственно на 1056 тыс. руб., 2202 тыс. руб. и 3470 тыс. руб. Основным источником пополнения собственного капитала на действующем предприятии будет сумма чистой прибыли, реинвестируемой в его развитие. В плане доходов и расходов (см. табл. 9.20) на эти цели предусмотрено направить 2586 тыс. руб. Сопоставив необходимый прирост собственного капитала с источником его обеспечения, находим, что в первых двух случаях источник средств превышает потребность соответственно на 1530 тыс. руб. и на 384 тыс. руб., в третьем наблюдается недостаток средств в размере 884 тыс. руб. То есть достичь нормального ограничения коэффициента автономии в планируемом году предприятие не сможет.

Определение необходимой суммы собственного капитала с одновременной оптимизацией структуры капитала предприятия может быть выполнено по критерию минимизации уровня финансовых рисков. В основу этого метода положен дифференцированный подход к выбору источников финансирования различных частей активов предприятия. В этих целях все активы предприятия подразделяются на три группы (раздел 9.2):

внеоборотные активы;

постоянная часть оборотных активов — неснижаемый минимум оборотных активов;

переменная часть оборотных активов — изменяющаяся часть совокупного размера оборотных активов.

Существует три принципиальных подхода к финансированию различных групп активов предприятия: консервативный, умеренный (или компромиссный) и агрессивный.

Консервативный подход предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться внеоборотные активы, постоянная часть оборотных активов и половина переменной части. Вторая ее половина должна формироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Эта модель финансирования активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия, но она не реалистична, поскольку требует весьма значительных вложений.

Умеренный, или компромиссный, подход предполагает, что за счет собственного и долгосрочного капитала должны финансироваться внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов, а весь объем переменной части — за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель финансирования активов обеспечивает достаточ- но приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия.

Агрессивный метод предполагает, что за счет собственного и долгосрочного капитала должны финансироваться только внеоборотные активы, а все оборотные — за счет краткосрочного заемного капитала (по принципу: текущие активы = текущим обязательствам). Такая модель создает серьезные проблемы в обеспечении платежеспособности и финансовой устойчивости, но позволяет предприятию осуществлять свою деятельность с минимальным собственным капиталом, что в торговле встречается достаточно часто.

В зависимости от отношения предприятия (то есть его собственников и менеджеров) к финансовым рискам, оно избирает тот или иной подход к финансированию активов.

Рассчитаем потребность в собственном капитале на планируемый год с учетом того, что сумма долгосрочного заемного капитала сократится до 150 тыс. руб., а доля переменной части в общей сумме оборотных активов будет составлять 30 % (табл. 9.22).

Результаты расчетов показывают, что ни один из этих методов не удовлетворяет предприятие, поскольку в первых двух вариантах у него нет возможности увеличить собственный капитал на весьма значительную сумму, а при третьем варианте нецелесообразно сокращать сумму собственного капитала, сложившуюся на конец от-

четного года, так как это приведет к снижению финансовой независимости и платежеспособности предприятия.

В связи с этим есть смысл несколько модифицировать компромиссный подход финансирования активов. То есть учесть возможности предприятия сформировать постоянную часть оборотных активов за счет собственного капитала не в полном объеме, а только частич- но. И здесь можно использовать нормативный метод определения суммы собственного оборотного капитала, приняв в качестве нормативного показателя коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Êобесп). Этот коэффициент характеризует долю собственного капитала в оборотных средствах. Минимальное нормативное значение показателя — 0,1, рекомендуемое — 0,5.

При анализе финансовой устойчивости предприятия был рассчитан этот коэффициент. На конец отчетного года его значение составило 0,16, что превышает минимальное значение, но значительно отстает от рекомендуемого. Достичь рекомендуемого значения коэффициента обеспеченности в планируемом году предприятие сразу не сможет. Но целесообразно само приближение к нему. Поэтому в планируемом году предприятием в качестве нормативного приня-

то значение Êобеспïë 0,25. Тогда сумма собственного оборотного капитала на планируемый год (ÑÎÊêîíïë ) должна быть предусмотрена

в размере:

ÑÎÊêîíïë ÎÁÊ ïë Êобеспïë ,

ãäå ÎÁÊïë — сумма оборотного капитала на конец планируемого года, руб.

ÑÎÊ ïë 17 950 0,25 4488 òûñ. ðóá.,

а сумма собственного капитала:

ÑÊ ïë ÑÎÊ ïë (ÂÍÀïë ÊÒ ), ÑÊ ïë 4488 (7402 150)

11 740 òûñ. ðóá.

Âэтом случае краткосрочный заемный капитал (Кt) составит:

Êt ÀÊ ÑÊ ÊÒ ; Ê t 25 352 11 740 150 13 462 òûñ. ðóá.

Результаты расчетов отразим в пассиве планового баланса (см. табл. 9.21) и дополнительно рассчитаем кредиторскую задолженность поставщикам — основную статью краткосрочных обязательств.

В связи с возросшими штрафными санкциями за просрочку платежа за товар предприятием принято решение усилить контроль за

Таблица 9.22. Расчет потребности в собственном капитале на планируемый год при различных подходах к финансированию активов предприятия

1 Сумма собственного капитала на конец отчетного года составляла 9206 тыс. руб.

своевременностью погашения этой кредиторской задолженности. Такие действия позволят ускорить оборачиваемость данной кредиторской задолженности на 1 день и довести ее до 20,6 дней.

В таком случае средний размер кредиторской задолженности поставщикам в планируемом году составит:

Сумма кредиторской задолженности на конец планируемого года будет равна:

11 050 0,5 10 534 0,5 ÊÇïîñòêîí , ÊÇïîñòêîí (11 050 5267) 0,5

11 566 òûñ. ðóá.

Нормальная, то есть непросроченная, кредиторская задолженность поставщикам за товар, которая носит постоянный, устойчивый характер, относится к устойчивым пассивам. К ним также относится внутренняя переходящая задолженность по заработной плате, от- числениям в бюджет и внебюджетные фонды, на страхование имущества и т. п. Постоянная задолженность возникает в результате разрыва времени между датами начисления платежей и погашения этих обязательств в определенные, установленные сроки.

Пример расчета устойчивых пассивов по заработной плате и единому социальному налогу. На IV квартал планируемого года фонд заработной платы предусмотрен в размере 3120 тыс. руб., выплата заработной платы производится 10 числа. Период задолженности по заработной плате от момента начисления ее в конце месяца до выплаты 10 числа следующего месяца составляет 9 дней. Сумма устойчивых пассивов в виде задолженности по заработной плате (ÓÏÇÏ) составит:

ÓÏÇÏ ÔÇÏäí Ïçàä ,

ãäå ÔÇÏäí — однодневный фонд заработной платы, руб., Ïçàä — период задолженности, дни.

3120 ÓÏÇÏ 9 312 òûñ. ðóá.

90

Задолженность по единому социальному налогу (ÓÏÅÑÍ) рассчитывается следующим образом:

Прирост устойчивых пассивов в планируемом году по сравнению с отчетным направляется на финансирование оборотных средств, что снижает потребность в собственном капитале на эти цели.

Завершающим этапом финансового планирования является разработка плана поступлений и расходования денежных средств, в котором обосновывается движение денежных потоков — как положительных, так и отрицательных, определяется чистый денежный поток. Этот план разрабатывается поквартально и в целом на год по следующей схеме (табл. 9.23).

Таблица 9.23. План поступления и расходования денежных средств торгового

Валовой положительный денежный поток включает в себя поступление денежных средств от реализации товаров, выбывшего имущества, прочих платежей, например сдачи торговой площади в аренду и т. п. Валовой отрицательный денежный поток включает в себя оплату за товар, выплату заработной платы, налоговые платежи, издержки обращения за исключением амортизационных расходов, другие финансовые и инвестиционные платежи.

Положительное значение чистого денежного потока свидетельствует о том, что предприятие может своевременно оплачивать счета за товар, выплачивать заработную плату работникам и осуществлять другие расходы. Отрицательное его значение, которое может возникнуть в каком-либо периоде планируемого года, отражает возникающую потребность в займе, кредите.

План поступления и расходования денежных средств должен быть дополнен еще более конкретным планом движения их потоков. Этот план разрабатывается уже помесячно в виде бюджетов денежных средств.

Таким образом, тщательно планируя поступление и расходование денежных средств в разрезе кварталов и месяцев, предприятие может осуществлять свою хозяйственную деятельность в запланированном объеме, оперируя меньшими суммами наличных денежных средств.

В настоящее время значительная часть предприятий торговли находится на специальных режимах налогообложения: упрощенной системе налогообложения (ÓÑÍ) и уплате единого налога на вмененный доход (ÅÍÂÄ).

Отличительная особенность предприятий, находящихся на ÓÑÍ, состоит в том, что они применяют упрощенную систему не только налогообложения, но и учета, в соответствии с чем не разрабатывают бухгалтерский баланс, не исчисляют прибыль. На таких предприятиях ведется учет основных фондов, кассовых операций, расчетов по заработной плате, поэтому информация для разработки плана прибылей (убытков) и бухгалтерского баланса отсутствует. В связи с этим финансовое планирование может ограничиваться разработкой:

бюджета предприятия (баланса доходов и расходов);

бюджета движения денежных средств.

Предприятия, применяющие ÅÍÂÄ, в настоящее время обязаны вести бухгалтерский учет в полном объеме, но в перспективе они также могут быть переведены на упрощенную систему ведения бухгалтерского учета в связи с предполагаемыми изменениями в законодательстве.

Предприятия, применяющие ÓÑÍ, могут разрабатывать баланс доходов и расходов по схеме, приведенной в табл. 9.24, а бюджет движения денежных средств целесообразно прогнозировать по рассмотренной выше форме.