solomatin_ekon_analiz_

собственный капитал частично используется для финансирования внеоборотных активов, а оставшейся частью — оборотных активов (это и есть собственные оборотные средства);

краткосрочные кредиты, займы и кредиторская задолженность в полном объеме направляются на финансирование оборотных активов.

Оборотным, или текущим, активам (ÒÀ) противостоят текущие обязательства (ÒÎ) — совокупность краткосрочных кредитов, займов и кредиторской задолженности. Разница между текущими активами и текущими обязательствами представляет собой чистый оборотный капитал (×ÎÊ), или собственные оборотные средства предприятия.

Соотношение между текущими активами и текущими обязательствами оказывает существенное влияние на ликвидность предприятия. Оценка возможного соотношения между ними представлена в табл. 9.2.

Таблица 9.2. Характеристика соотношения между текущими активами и текущими обязательствами предприятия

Приведенная в табл. 9.2 информация показывает, что управление оборотным капиталом должно быть направлено на достижение оптимального соотношения между текущими активами и текущими обязательствами, что позволит предприятию оставаться платежеспособным и абсолютно ликвидным. Достижению этой цели будет способствовать соблюдение следующих условий:

пополнение собственных оборотных средств за счет повышения доходности хозяйственной деятельности торгового предприятия;

постоянный контроль над соблюдением платежной дисциплины;

ускорение оборачиваемости оборотных средств и на этой основе — сокращение потребности в них.

9.3. Анализ состояния и использования капитала предприятия

Анализ состояния и использования капитала целесообразно начи- нать с оценки имущественного потенциала предприятия, который характеризуется общей суммой хозяйственных средств, находящихся на балансе предприятия (табл. 9.3).

Горизонтальный анализ имущества предприятия дает представление о темпах изменения стоимости активов, которые следует сопоставлять с темпами изменения товарооборота и прибыли. Это позволяет оценить эффективность использования всего авансированного капитала предприятия.

Таблица 9.3. Динамика активов и финансовых результатов деятельности предприятия

Развитие показателей розничного товарооборота, прибыли и среднегодовой стоимости имущества, определенное по данным баланса

1Ñреднегодовая стоимость активов рассчитывается по формуле: A (Aíà÷ Aêîí) 0,5.

предприятия, имеет положительную тенденцию. Среднегодовая стоимость активов за прошлый год составила (20 050 21 130) 0,520 590 тыс. руб., за отчетный год — (21 130 22 740) 0,5 21 935 тыс. руб. В отчетном году по сравнению с прошлым она возросла на 6,5 %, более высокими темпами увеличивались товарооборот и прибыль. Такое соотношение индексов изменения данных показателей, когда JÏ JÒ JÀ 1, считается экономически целесообразным, поскольку обеспечивает повышение эффективности использования имущества предприятия.

Эффективность использования имущества может быть оценена с помощью показателей капиталоотдачи (Êîòä) и рентабельности ак-

тивов — как общей ÐÀ(ÂÏ), так и экономической ÐÀ(×Ï). Для расчета этих показателей воспользуемся следующими формулами:

Капиталоотдача составляет за прошлый год 190 350 / 20 590 = 9,24, за отчетный год: 219 550 / 21 935 = 10,01.

На каждый рубль активов в прошлом году было получено 9,24 руб. товарооборота, а в отчетном — 10,01 руб. Отдача имущества предприятия возросла на 0,77 руб., или на 8,3 %, что является положительным фактором.

Общая рентабельность активов составила:

âпрошлом году — (9520 / 20 590) 0,462,

âотчетном году — (11 197 / 21 935) 0,510. Экономическая рентабельность:

âпрошлом году — (7230 / 20 590) 0,351,

âотчетном году — (8450 / 21 935) 0,385.

Âотчетном году, по сравнению с прошлым, общая рентабельность по валовой прибыли возросла с 0,462 руб. на каждый рубль активов до 0,51 руб., или на 10,4 %. При этом возросла и экономическая рентабельность на 9,7 %, что позволило предприятию получить чистой прибыли на каждый рубль активов в отчетном году на 0,034 руб. больше по сравнению с прошлым годом. Это является положительным фактором и свидетельствует о повышении уровня доходности предприятия от использования имущества.

ротных активов по сравнению с приростом всего капитала обусловил снижение его удельного веса с 70,4 % в прошлом году до 69,5 % в отчетном.

Сопоставив темп прироста розничного товарооборота, который составил 15,3 % (см. табл. 9.3), с темпом прироста оборотных средств, который был почти в 2 раза ниже, можно предположить, что в от- четном году повысилась эффективность использования оборотных средств и имеет место их относительная экономия.

Представление об относительной экономии даст оценка изменения стоимости оборотных активов (ОБС) с учетом темпов роста объема розничного товарооборота:

Ýîòí ÎÁÑ1 ÎÁÑ0 (Ò1 / Ò0 ) 15 804 14 872 (219 550 / / 190 350) 15 804 17 153 1349 òûñ. ðóá.

Таким образом, в отчетном периоде предприятие имело относительную экономию оборотных средств в размере 1349 тыс. руб., то есть оборотный капитал по сравнению с прошлым годом использовался более интенсивно и эффективно.

Структура капитала и степень эффективности использования его отдельных частей определяют эффективность использования всего авансированного капитала в целом по предприятию. Оценку эффективности использования авансированного капитала, в том числе основного и оборотного, в этом случае целесообразно проводить с помощью показателей капиталоемкости, которые рассчитываются по формулам:

ãäå ÊÅÀ, ÊÅÂÍÀ, ÊÅÎÁÑ — соответственно показатели капиталоемкости всего авансированного капитала, внеоборотных активов и обо-

ротных средств; ÂÍÀ — среднегодовая стоимость внеоборотных активов, руб.; Ò — товарооборот, руб.; ÎÁÑ — среднегодовая стоимость оборотных средств, руб.

С позиции вектора развития этого показателя положительно оцениваться будет снижение капиталоемкости.

Рентабельность авансированного в имущество предприятия капитала можно представить в виде формулы:

ãäå ÐÀÊ, ÐÕÄ — соответственно рентабельность всего авансированного капитала и рентабельность хозяйственной деятельности.

Проведем факторный анализ общей рентабельности капитала предприятия по данным табл. 9.5.

Таблица 9.5. Динамика показателей, влияющих на уровень общей рентабельности капитала предприятия

Приведенные в табл. 9.5 данные позволяют сделать выводы, что уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия повысился, о чем свидетельствует рост показателя рентабельности на 0,1 %. При этом снизилась капиталоемкость как внеоборотных, так и оборотных средств, что рассматривается как положительный фактор. То есть в отчетном году по сравнению с прошлым для полу- чения каждого рубля оборота требовалось меньше как оборотных, так и внеоборотных активов.

Показатель рентабельности активов возрос на 0,0481, или на 4,81 %. Определим влияние рассматриваемых факторов на изменение рентабельности активов.

1.Рост рентабельности хозяйственной деятельности (ÐÕÄ) привел к увеличению общей рентабельности капитала (D Ð1 ) íà 0,0091, èëè íà 0,91 %:

2.Снижение капиталоемкости внеоборотных активов (ÊÅÂÍÀ) положительно повлияло на общую рентабельность капитала (D Ð2 ), увеличив ее на 0,32 %:

0,47 468 0,47 148 0,0032, èëè 0,32%.

3.Снижение капиталоемкости оборотных средств (ÊÅÎÁÑ) обеспе- чило прирост рентабельности капитала (D Ð3 ) íà 3,58 %:

0,51 046 – 0,47 468 0,03 578, èëè íà 3,58 %.

Таким образом, общий прирост рентабельности капитала в отчетном году по сравнению с прошлым годом составил 4,81 %:

ÐÀ D Ð1 D Ð2 D Ð3 0,91 0,32 3,58 4,81 %. Поскольку в качестве обратного показателя капиталоемкости выступает коэффициент оборачиваемости, рассчитываемый как отношение товарооборота к среднегодовой стоимости внеоборотных и оборотных активов, то результаты анализа можно интерпретировать и таким образом: положительно на общий прирост рентабельности

капитала повлияли все три фактора — рост рентабельности хозяйственной деятельности, ускорение оборачиваемости оборотных средств и внеоборотных активов.

При этом наиболее существенное влияние оказало ускорение оборачиваемости оборотных средств: в прошлом году оборотные средства совершили 12,9 оборотов (1/0,07 739) при средней продолжительности одного оборота 27,9 дня (360 / 12,9), а в отчетном году уже 14,3 оборота (1 / 0,06 986) при продолжительности оборота 25,2 дня (360/14,3).

На заключительном этапе анализа необходимо дать оценку устой- чивости роста капитала предприятия. Это возможно сделать с помощью коэффициента устойчивого роста капитала (Êóð), который определяется как отношение реинвестируемой прибыли (×ÏÐ) к активам:

×ÏÐ Êóð À .

Напомним, что реинвестируемая прибыль — это часть чистой прибыли, используемой для развития предприятия. Рост этого показателя в динамике свидетельствует о расширении бизнеса, наращивании торгово-экономического потенциала.

На его величину оказывают влияние такие факторы, как масса чистой прибыли, принятая на предприятии дивидендная политика, эффективность использования капитала предприятия. Эта зависимость соответствует модели:

Первый фактор (Ä) — доля реинвестируемой прибыли в чистой

×ÏÐ

прибыли ( ×Ï ) характеризует дивидендную политику предпри-

ятия, выражающуюся в выборе экономически целесообразного соотношения между потребляемой и накопляемой частью прибыли.

Второй фактор (Ð×Ï) характеризует рентабельность хозяйственной деятельности предприятия, исчисленную по показателю чистой прибыли.

Третий фактор (Êîòä), характеризующий капиталоотдачу, дает представление об эффективности использования активов предприятия.

Таблица 9.6. Динамика факторов, влияющих на темп устойчивого роста капитала предприятия

Определим влияние вышеперечисленных факторов на прирост устойчивого роста капитала.

1.Влияние изменения доли реинвестируемой прибыли (Êóð 1):

Êóð 1 (Ä1 Ä0 ) Ð×Ï 0 Êîòä0 (0,4607 0,4299) 0,038 9,2448

0,0108.

Степень влияния этого фактора на коэффициент устойчивого роста капитала составляет 40,6 % [(0,0108 / 0,0266) 100].

2.Влияние изменения рентабельности деятельности предприятия на прирост устойчивого роста капитала (Êóð 2):

Êóð 2 Ä1 (Ð×Ï 1 Ð×Ï 0 ) Êîòä0 0,4607 (0,0385 0,038) 9,2448

0,0022.

Степень влияния фактора равна 8,27 % [(0,0022 / 0,0266) 100].

3.Влияние изменения капиталоотдачи на прирост устойчивого роста капитала (Êóð 3):

Êóð 3 Ä1 Ð×Ï 1 (Êîòä1 Êîòä0 ) 0,4607 0,0385 (10,0091

9,2448) 0,0136.

Степень влияния фактора составляет 51,13 % [(0,0136 / 0,0266)100].

Данные табл. 9.6 показывают, что коэффициент устойчивого роста капитала увеличился в отчетном году по сравнению с прошлым на 17,6 %, что, в свою очередь, свидетельствует о наращивании ресурсного потенциала предприятия и о создании предпосылок для достижения более высоких результатов хозяйственной деятельности в предстоящем периоде. Этот прирост на 40,6 % был обусловлен увеличением доли чистой прибыли, направляемой на развитие предприятия, на 8,27 % связан с изменением рентабельности деятельности предприятия и на 51,13 % вызван увеличением капиталоотдачи на каждый рубль авансированного капитала.

Результаты анализа не только позволяют количественно оценить влияние каждого фактора на рост активов, но и дают возможность выбрать более предпочтительные на каждом этапе развития предприятия пути наращивания его ресурсного потенциала.

9.4. Оценка эффективности использования оборотного капитала

Для оценки эффективности использования оборотного капитала, прежде всего, применяют показатели оборачиваемости. Оборачи- ваемость оборотных средств характеризует быстроту и периодич- ность, с какой средства, вложенные в текущую оперативную деятельность, возвращаются вновь на предприятие.

Оборачиваемость оборотных средств характеризуется скоростью оборота и продолжительностью одного оборота. При этом скорость оборота характеризуется количеством совершенных оборотов, а продолжительность оборота — периодом, определяемым в днях оборота.

Для оценки скорости оборота рассчитывают коэффициент оборачи- ваемости (Êîá) как отношение товарооборота к средней величине оборотных средств за определенный период. В общем виде этот рас- чет производится по формуле:

Êîá Ò . ÎÁÑ