Глава 3. Пути улучшения дивидендной политики оао «Газпром-нефть».
3.1 Обзор мнений экспертов по поводу новой дивидендной политики предприятия.
В конце 2010 года ОАО «Газпром-нефть» реализуется новая дивидендная политика. Рассмотрим различные мнения по этому поводу.
По мнению Михаила Кузнецова, генерального директора ЗАО «Центр корпоративного развития Ассоциации независимых директоров», предлагаемые «Газпромом» изменения в дивидендной политике в целом можно оценивать положительно. Для инвесторов важным является разумная предсказуемость доходности финансовых инструментов. Безусловно, прозрачность расчета уровня дивидендных выплат повышает такую предсказуемость.
В прежней дивидендной политике размер дивидендов был привязан к капитализации компании, что не соответствовало лучшей практике корпоративного управления, так как на капитализацию компании, кроме собственно прибыли, влияет целый ряд других факторов, в том числе, серьезнейшим образом — конъюнктура рынка, а также размер и сроки самих дивидендных выплат. Поэтому в соответствии с прежней дивидендной политикой произвести более или менее точный расчет прогнозного уровня дивидендных выплат было затруднительно.
В предложенном варианте дивидендной политики данные несоответствия устранены, установлен возможный коридор дивидендных выплат.
Однако, на наш взгляд, по-прежнему остается ряд моментов, нуждающихся в уточнении. В частности, привязка размера дивидендов к чистой прибыли по РСБУ может и в дальнейшем преподносить неприятные «бумажные сюрпризы», связанные, прежде всего с переоценкой финансовых вложений. Пункт новой дивидендной политики, утверждающий, что чистая прибыль может корректироваться на величину переоценки финансовых вложений, требует пояснений относительно порядка применения данной нормы, так как такая корректировка может как позитивно, так и негативно повлиять в конечном итоге на размер дивидендов.
Было бы желательно, чтобы в дальнейшем столь крупные и значимые для российского рынка компании в своей дивидендной политике опирались на стандарты МСФО.
Повышению предсказуемости в отношении ценных бумаг «Газпрома» способствовали бы более точные периодические заявления руководства в отношении финансовой политики компании и ее крупнейших инвестиционных проектах.
Олег Мазуров, генеральный директор Allianz РОСНО Управление Активами, приветствует действия «Газпрома», направленные на повышение возможных выплат по дивидендам. Это позволит повысить инвестиционную привлекательность концерна. «Газпром» является крупнейшей российской компанией, деятельность которой во многом является отражением общей ситуации в стране, и именно поэтому для российских и зарубежных инвесторов очень важно, чтобы дивидендная политика концерна была понятной и прозрачной.
Повышение верхней планки дивидендов с 30% до 35%, объективно, не слишком большое. В любом случае, как рыночная тенденция, оно важно. Также, правильным шагом, на наш взгляд, является уход от привязки расчета дивидендов к капитализации. Корректировка прибыли на величину переоценки финансовых вложений сделает расчет дивидендов более объективным. Такой подход соответствует лучшим корпоративным практикам. Следуя этой логике, следующим шагом мог бы стать переход к использованию прибыли по МФСО, как базы для расчета дивидендов. Мы будем приветствовать такое решение, если оно будет принято.
Павел Теплухин, независимый член Наблюдательного совета банка ВТБ, член совета директоров ОАО «Аэрофлот», председатель Комитета по инвестиционной политике при наблюдательном совете ГК «Роснанотех», независимый эксперт, акцентирует внимание на том, что изменения, которые планируется внести в дивидендную политику ОАО «Газпром-нефть», приближают ее к лучшим практикам российского и международного корпоративного управления.
Корректировка чистой прибыли на величину переоценки финансовых вложений для расчета дивидендов также совершенно логичный шаг. Этот момент давно нужно было поправить, ведь, как известно, отчетность по международным стандартам учитывает переоценку финансовых вложений. Таким образом, изменения в дивидендную политику нельзя назвать революционными — это давно ожидаемые и логичные решения, которые приближают ее к лучшим международным практикам.
3.2 Стратегия развития ОАО «Газпром-нефть».
Одним из способов улучшения дивидендной политики, а именно увеличение выплат по акциям, является общий рост благосостояния предприятия, увеличение его прибыли. До 2020 года ОАО «Газпром-нефть» наметила пути совершенствования своего развития.
Стратегическая цель «Газпром нефти» – стать крупным международным игроком российского происхождения, обладающим регионально диверсифицированным пакетом активов по всей цепочке создания стоимости, активно участвуя в развитии регионов, обладая высокой социальной и экологической ответственностью.
Таблица 3.1 Стратегия до 2020 г.: Рост масштабов и расширение географии при сохранении лидерства по эффективности.
|
Рост масштабов бизнеса |
Расширение географии бизнеса |
Сохранение и повышение эффективности бизнеса |
|
Доказанные запасы нефти 2 200 млн. тонн Добыча нефти и газа 90–100 млн. тонн н.э. в год Переработка 70–80 млн. тонн в год Реализация через премиальные сегменты 40 млн. тонн в год
|
Добыча – РФ (ЯНАО, ХМАО, Вост. Сибирь, шельф), Средняя Азия, Ближний Восток, Африка, Латинская Америка Переработка – РФ, Европа Сбыт нефтепродуктов – Европейская часть РФ, Западная Сибирь, Европа, Средняя Азия, СНГ
|
Обеспечить самый высокий совокупный доход для акционеров (TSR) среди нефтяных компаний РФ Быть в тройке лидеров по эффективности среди ВИНК РФ
|
В 2009 году Советом директоров Компании утверждены:
Стратегия развития Блока разведки и добычи до 2020 г.
Стратегия нефтепереработки до 2020 г.
Стратегия сбыта нефтепродуктов до 2020 г.
К 2020 году «Газпром нефть» намерена увеличить объемы добычи нефти до 100 млн. тонн н. э. в год. Отношение запасов к добыче будет поддерживаться на этом уровне не менее 20 лет, а доля проектов в начальной стадии разработки к 2020 году должна обеспечивать не менее 50 % добычи.
Объем переработки нефти ОАО «Газпром нефть» к 2020 году достигнет 70 млн. тонн в год за счет увеличения собственных нефтеперерабатывающих мощностей: в России – до 40 млн. тонн и за рубежом – до 25—30 млн. тонн. На заключительном этапе реализации Стратегии целевой баланс распределения ресурса нефти составит: 40 % – переработка в РФ, 25—30 % – переработка за рубежом, 20—25 % – прямая продажа нефти.
В области сбыта нефтепродуктов стратегическими целями Компании к 2020 году являются: продажа 40 млн. тонн нефтепродуктов через маржинальные каналы сбыта в России и за рубежом, создание сильного розничного бренда, рост средней прокачки АЗС на 20 % и удвоение доли сопутствующих товаров и услуг в выручке.
На рынках РФ и СНГ источниками роста объема продаж розничной сети станут:
расширение розничной сети до объема реализации моторных топлив на уровне 8,1 млн тонн в год через собственную сеть АЗС, а с учетом мелкого опта – 13 млн тонн в год;
развитие выделенных бизнесов продвижения авиакеросина, смазочных материалов, битума, нефтехимии и бункеровки с увеличением суммарных продаж до уровня более 11 млн. тонн в год.11
Заключение
Дивидендная политика – один из важнейших элементов корпоративного управления, ключевой показатель соблюдений Компанией прав её акционеров.
В ходе данной курсовой работы мы решили поставленные во введении задачи, а именно:
Определены понятия и сущности дивидендной политики;
Определены основных теорий дивидендной политики;
Рассмотрена дивидендная политика ОАО «Газпром-нефть»;
Было проведено сравнение дивидендных политик нефтяных компаний России;
Выявлены сильных и слабых сторон дивидендной политики предприятия.
Список используемых источников:
Гражданский кодекс РФ;
Налоговый кодекс РФ;
Федеральный закон «Об акционерных обществах» (ОБ АО) от 26.12. 1995 №208-ФЗ
Приказ Минэкономики России от 1 октября 1997 г. № 118 «Об утверждении Методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)»;
Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент: учебник. – М.:ИНФРА-М, 2003 г.
Воронина Е.В., к.э.н. «Сравнительны анализ дивидендной политики нефтяных компаний»// Финансы и кредит, №7 2011 г;
Дубаков М.В. «Дивидендная политика предприятия» //Финансовый менеджмент. №3 2007 г.;
Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами: учебное пособие. -М.: Проспект, 2010 г.
Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учеб. – М.: ТК Велби Изд-во Проспект, 2008 г.
Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 527 с.
www.aup.ru
www.cfin.ru
www.consultant.ru
www.gazprom-neft.ru
www.e-college.ru
1Статья 43 НК РФ
2 www.e-college.ru
3 Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами: учебное пособие. - М.: Проспект, 2010 г. - с. 234
4 Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика», 2008 г. - с.655
5 Финансовый менеджмент. №3 2007 г. М.В. Дубаков «Дивидендная политика предприятия»
6 Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учеб. – М.: ТК Велби Изд-во Проспект, 2008 г. – с.362
7 www.e-college.ru
8Приказ Минэкономики России от 1 октября 1997 г. № 118 «Об утверждении Методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)».
9http://www.gazprom-neft.ru/
10Воронина Е.В., к.э.н. «Сравнительны анализ дивидендной политики нефтяных компаний»// Финансы и кредит, №7 2011 г.
11http://www.gazprom-neft.ru/