Портфель реальных инвестиционных проектов

Портфель реальных инвестиций имеет ряд особенностей:

1. Формирование и реализация портфеля обеспечивает высокие темпы развития компаний, создание дополнительных рабочих мест;

2. Является наиболее капиталоемким, наименее ликвидным, более рисковым;

3. Является более трудоемким в управлении;

4. Для его формирования и отбора требуется тщательность отбора каждого из проектов.

Формирование портфеля осуществляется после того, как:

• Разработана стратегия развития фирмы;

• Выбраны конкретные цели инвестиционной стратегии;

• Определены основные приоритеты в развитии компании;

• Определены пропорции формирования совокупного инвестиционного портфеля с учетом структуры и объема инвестиционных ресурсов.

Исходя из инвестиционных целей и наличия ресурсов, формирование портфеля происходит в несколько этапов:

1. Поиск реальных инвестиционных проектов – количество проектов д. б. больше, чем м. реализовать для более оптимального отбора;

2. Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов. Цель – подготовка необходимой информации для последующей, более тщательной экспертизы проектов;

3. Первичный отбор ИП для более глубокого анализа – осуществляется по системе показателей, зависящих от деятельности самой фирмы:

• Соотношение ИП стратегии фирмы

• Региональные, отраслевые показатели

• Степень разработанности ИП, обеспеченность его различными факторами производства

• Размер инвестиций, период реализации до начала эксплуатации ИП

• Предполагаемый период окупаемости

• Уровень инвестиционного риска

4. Экспертиза отобранных проектов по критерию эффективности (доходности) играет существенную роль в процессе анализа ИП. На этом этапе проверяются все показатели ИП. После приведения денежных потоков к настоящей стоимости составляется таблица ИП инвестиционных проектов и приводятся их характеристики. Оценка м. б. основана на ранговой значимости. На Западе отдают приоритет IRR – внутренней норме доходности как степени эффективности того или иного ИП;

5. Отбор по критерию риска;

6. Отбор ИП по критерию ликвидности – как правило, на основе показателей периода инвестирования до начала эксплуатации и далее также составляются таблицы с группировкой отобранных проектов по периоду инвестирования (реализации), потом определяется средний срок реализации, а на ее основе – средняя ликвидность;

7. Окончательный отбор ИП с учетом их интенсификации и диверсификации.

Оперативное управление портфеля реальных инвестиций

Необходима разработка календарного плана осуществления инвестирования, которая базируется на ряде принципов:

1. Принцип пообъектной дифференциации календарного плана;

2. Принцип временной дифференциации календарного плана (годовой, квартальный план и т. д.);

3. Принцип функциональной дифференциации календарного плана, зависящий от проекта, его срока:

• подготовка проекта к реализации;

• проектно-конструкторские работы;

• материально-техническое обеспечение;

• строительно-монтажные работы;

• ввод объекта в эксплуатацию;

• освоение проектных мощностей;

4. Формирование резервов календарного плана;

5. Принцип распределения ответственности и распределения риска;

6. Принцип обеспечения постоянного контроля за выполнением календарного плана

Капитальный бюджет состоит из двух разделов:

1. Капитальные затраты;

2. Поступление средств инвестиционных ресурсов.

Текущий бюджет – реализация инвестиционного проекта:

• Текущие расходы

• Доходы от текущей деятельности

Иными словами, планирование денежных потоков.

7. Окончательный отбор инвестиционных проектов в формируемый портфель с учетом его оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации в инвестиционной деятельности.

Оперативное управление портфелем

реальных инвестиций

Нужна разработка календарного плана осуществления инвестиций, которая базируется на ряде принципов:

1. Принцип пообъектной дифференциации календарного плана

2. Принцип временнОй дифференциации календарного плана (годовой план, квартальный и т.д.)

3. Принцип функциональной дифференциации календарного плана. Зависит от проекта, его срока:

1. подготовка проекта к реализации

2. проектно-конструкторские работы

3. материало-техническое обеспечение

4. строительно-монтажные работы

5. ввод объекта в эксплуатацию

6. освоение проектных мощностей

4. Формирование резерва календарного плана

1. Принцип планирования ответственности и распределения риска

2. Принцип обеспечения постоянного контроля за выполнением календарного плана

Капит. бюджет состоит из двух разделов:

1. Капитальные затраты

2. Поступление средств (инвестиционных ресурсов)

Составляется текущий бюджет реализации инвестиционного проекта, который состоит из:

1. Текущих расходов

2. Доходов от текущей деятельности

(планируется денежный поток)

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ. СОСТАВ.

ПОРЯДОК ФОРМИРОВАНИЯ.

1. Состав источников финансирования инвестиционной деятельности

2. Стратегия формирования инвестиционных ресурсов

3. прогнозирование потребности в объеме инвестиционных ресурсов в реальных и финансовых инвестициях

4. характеристика методов финансирования инвестиционных проектов. Изучение возможности формирования финансовых ресурсов

5. Оптимизация структуры и источников формирования инвестиционных ресурсов

Состав источников финансирования инвестиционной деятельности

1. Фирма не может предусмотреть все источники, но должна всегда планировать основные из них.

Законом “Об инвестиционной деятельности в РФ” от 26.06.91 г. с изменениями и дополнениями от 19.06.95г. определяются источники финансирования инвестиционной деятельности:

1. Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора:

• прибыль

• амортизация

• денежные накопления и сбережения физ. и юр. Лиц

• средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь

• прочие собственные средства

2. Заемные финансовые средства инвестора:

• банковские и бюджетные кредиты

• облигационные займы и др.

3. Привлеченные финансовые средства:

• средства, полученные от продажи акций

• паевые и иные взносы физ. и юр. Лиц

4. Денежные средства, централизуемые объединениями, союзами предприятий, консорциумами

2. Инвестиционные ассигнования из гос. бюджетов разных уровней и внебюджетных фондов

3. Иностранные инвестиции

Стратегия формирования инвестиционных ресурсов

2. Все направления и формы инвестиционной деятельности осуществляются за счет формирования инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы - это все виды денежных и иных активов фирмы, привлеченные для осуществления вложений в объекты инвестирования.

Стратегия формирования ИР (инв. ресурсов) является важнейшим составным элементом финансовой политики компании. Разработка такой стратегии имеет целью:

1. Обеспечить бесперебойную инв. деятельность в предусмотренных объемах

2. Обеспечить наиболее эффективное использование собственных финансовых средств

3. Обеспечить финансовую устойчивость компании в долгосрочной перспективе.

Любая фирма при разработке инв. стратегии должна учитывать:

1. Соответствие мероприятий, планируемых к осуществлению, нормативным и законодательным актам

2. Достижение экономического, социального, экологического, научно-технического эффекта

3. Получение прибыли

4. Эффективное распоряжение средствами на бесприбыльные проекты

5. Гос. поддержка в целях повышения эффективности инвестиций, но не любой проект может рассчитывать на гос. поддержку, а если они гос. важные и эффективные

6. Привлечение субсидий, льготные кредиты международных организаций

Разработка стратегии осуществляется в несколько этапов:

1. Прогнозирование потребности в общем объеме инв. ресурсов. Необходимо знать инв. проекты, планируемые к осуществлению

2. Изучение возможности формирования инв. ресурсов за счет различных источников. Прежде всего собственные:

• свободные денежные средства

• часть чистого дохода предприятия

• часть ЧП

• амортизация

• использование средств спец. фондов

• внутрихозяйственные резервы

Также существуют заемные, привлеченные средства.

Внутренние и внешние источники:

Внутренние:

+ 1. Простота и быстрота их привлечения

2. Высокая отдача

1. Снижение риска неплатежеспособности предприятия

2. Полная сохранность управления в руках первоначальных учредителей

- 1. Ограниченный объем, следовательно, ограничение возможности инвестирования при неблагоприятных условиях

2. Отсутствие внешнего контроля за эффективным использованием средств

Внешние:

+ 1. Большие объемы

2. Наличие внешнего контроля за эффективностью использования

- 1. Сложность привлечения

2. Более продолжительный период использования этих средств

1. Платность, потеря части прибыли

2. Гарантии, залог

3. Повышается риск неплатежеспособности, банкротства

4. Частичная потеря управления

3. Определение методов финансирования отдельных инв. программ и проектов:

1. Финансирование инв. проектов м.б. осуществлено полностью за счет собственных источников, мобилизации собственных средств (самофинансирование)

2. Акционирование (при осуществлении крупномасштабных мероприятий, связанных с реальными инвестициями)

3. Финансирование за счет банковского кредита: когда финансируются быстро реализуемые инв. проекты с высокой нормой прибыли, доходность превышает ставку %

4. Лизинг. Обычно дорогое оборудование или реальные инв. проекты с недлительным сроком эксплуатации

5. Выпуск облигаций

6. Бюджетное финансирование: фед, рег, местн. Гос. централизованные КВ - на важнейшие направления финансовой политики государства

• финансирование целевых гос. программ (фед., рег., местн.), стройкам, включенным в Перечень

• на конкурсной основе для финансирования наиболее эффективных инв. проектов (Бюджет Развития)

7. Иностранные инвестиции

7. Смешанное инвестирование: различное сочетание вышеуказанных методов

4. Определение структуры источников формирования инв. ресурсов

3. Прогнозирование потребности в инв. ресурсах:

1 стадия: Определение общего объема финансовых средств для реальных инвестиций.

Подбор необходимых объектов, по которым рассчитывают стоимость инв. ресурсов. На основе аналогов определяются КВ на единицу мощности, а затем определяется потребность в КВ на новое строительство:

КВн = М * Укв + П , где

КВн - потребность в КВ на новое строительство

М - мощность

Укв - средняя сумма строительных затрат на единицу мощности объектов данного профиля

П - прочие затраты, связанные со строительством

Должны быть предусмотрены вложения в оборотные средства.

Определяется общая потребность в инв. ресурсах:

КВн * 100

Пир = ——————————————

Уоф (в новое строительство)

Уоф - удельный вес ОФ

На 2 стадии определяется потребность в инв. ресурсах для осуществления финансовых инвестиций. Расчет основывается на установленном ранее соотношении различных форм инвестирования в прогнозируемом периоде:

Ир

ИРф = ———— * Уф, где

Ур

ИРф - финансовые инвестиции

Ир - реальные инвестиции

Уф,р - удельный вес финансовых/реальных инвестиций

Общая потребность определяется путем суммирования инв. ресурсов: реальных и финансовых.

На 3 стадии определяется общая сумма инв. ресурсов. + обычно планируется резерв в размере 10% от совокупной потребности.

Стадия 4. Определение конкретных источников финансирования инвестиций.

При определении оптимальной структуры источников финансирования инв. деятельности учитывают факторы:

1. Обеспечение высокой финансовой устойчивости фирмы

2. Максимизация суммы прибыли от инв. деятельности, остающейся в распоряжении предприятия при различном соотношении внутренних и внешних источников

Финансовая устойчивость может быть определена при помощи левериджа - финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному).

Свойства фин. Рычага: возникает возможность использовать капитал, взятый в долг под фиксированных %-т для инвестиций, приносящих прибыль более высокую, чем уплаченный %-т.

Этот эффект - приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемного капитала, несмотря на платность последнего.

Чистая прибыль

Дс = ——————————

Собственный капитал

Дс - ставка доходности собственного капитала

(Ск+Зк) * Дик — Зк * Дзк

Дс = ——————————— ,где

Скап

Дик - ставка доходности

Дзк - % по долгосрочным ссудам

Зк - заемный капитал

При определении цены полученного в банке кредита необходимо учитывать, включается ли % за кредит в себестоимость продукции.

Цена средств, привлекаемых путем выпуска облигаций = величине уплаченных по ним %-в.

Цена акции = цене дивидендов

CC(WACC) = ki*di (i=1..n)

CC(WACC) - цена авансированного капитала

ki - норма прибыли по i - му источнику

di - удельный вес i - го источника в общей сумме

n - количество источников

Пример:

Источники	Сумма	Доля в %-х	Цена
1. Нераспределенная прибыль	8500	5	15
2. Привилегированные акции	15000	10	12
3. Обыкновенные акции	70000	40	16
4. Заемные средства	60000	35	10
5. Облигационные займы	17000	10	5

5*15+10*12+40*16+35*10+10*5 = 1235 = 12,35

100% 100

Все затраты предприятия по выплате дохода = 12,35.

Экономический смысл: предприятие может привлечь средства, уровень рентабельности которых не ниже 12,35.

С этим показателем сравнивают IRR:

Если IRR > СС, то проект может быть принят

IRR < СС, проект следует отклонить

IRR = СС, проект не убыточен, но и невыгоден.

ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ (КВ)

1. Состав и структура источников финансирования КВ

2. Собственные средства предприятия

3. Мобилизация внутренних источников в строительстве

4. Сфера применения и порядок предоставления бюджетных ассигнований

5. Привлеченные и заемные средства

6. Привлечение средств населения для финансирования КВ

1. Состав и структура источников финансирования КВ

НД принимает форму з/пл и чистого дохода (часть его идет на финансирование КВ, на предприятии - форму амортизационного фонда.

Может использоваться также ранее созданный НД:

• мобилизация внутренних ресурсов

• выручка от ликвидации ОФ

Амортизационные отчисления предназначены только на финансирование КВ, а НД направляется на на финансирование инв. деятельности по нескольким каналам.

Инвестиции в основной капитал каждый год сокращаются:

1992 г. по сравнению с 62г. 40%

1993 92 88%

1994 93 76%

1996 82%

1997 91,8%

Структура источников финансирования КВ зависит от степени централизации КВ из бюджета.

В 62 г. - 60% финансировалось за счет бюджета

В 64 г. был эксперимент долгосрочному кредитованию КВ, потом реформа: целесообразно использовать кредит на централизованные КВ и собственные средства.

Рентабельные получают кредит, нерентабельные - бюджетные ассигнования.

Срок окупаемости меньше 5 лет - за счет собственных средств отрасли, при недостатке - кредит.

Срок окупаемости больше 5 лет - бюджетные ассигнования.

До 85 г. повышалась доля собственных средств: до 90 г.

На собственные средства 57% 59%

Гос. ассигнования 40% 39%

Кредит 2% 2%

С перестройкой происходили изменения в экономике, резко изменилась структура источников финансирования КВ

92г: бюджет 26,9%

собственные средства 73,1%

прочие

В дальнейшем снижении доли бюджета

94 г. бюджет 26%

93 21%

96 20,1%

96 г. доля собственных средств 63,3%

привлеченные финансовые ресурсы 8,3%

заемные 2,6%

индивидуальные застройщики 3,2%

иностранные инвестиции 1,2%

2. Собственные средства предприятия

Сегодня основным источником финансирования КВ являются собственные средства:

1. Прибыль

2. Амортизационные отчисления

1. Прочие источники

2. Мобилизация внутренних ресурсов в строительстве

1. - Размер прибыли, используемой на финансирование КВ, зависит от:

1. размера прибыли

2. существующей системы налогообложения

На долю прибыли раньше приходилось 11-12% всех источников, сегодня только 6-7%.

Во всем мире есть льготы для поощрения вложений:

1. освобождение от налогообложения различных товаров (резервных, благотворительных)

2. различные льготы по налогообложению прибыли

3. налоговый кредит

2. - Это наиболее стабильный источник. Стараются повысить его роль:

• переоценка

• ускоренная амортизация

• нормы оценки ОФ

В составе прочих источников выделяют:

а) возвратные суммы.

Когда составляется смета, учитываются затраты на возведение временных зданий и сооружений, необходимых для выполнения работ по основным объектам. По завершению строительства они разбираются и реализуются.

б) выручка от реализации продукции, добываемой попутно со строительством. Буро-вые, взрывные работы часто сопровождаются добычей полезных ископаемых. Выручка от их реализации идет на финансирование капитальных вложений.

в) прибыль и амортизация при хозяйственном способе. Когда составляется смета,. неизвестно, кто будет выполнять работы: подрядная организация или само предприятие хозяйственным способом. Включается плановая прибыль подрядчика.

Прочие источники редко появляются, чаще происходит удорожание строительства в процессе выполнения работ.

Все перечисленные источники можно разделить на:

- средства, вносимые в банк ( реализация);

-средства, невносимые в банк ( они уменьшают потребность в средствах ( амортизация ОС )).

№4. Мобилизация внутренних ресурсов в строительстве.

Возникает в процессе строительства. При определении размера средств на капитальные вложения учитывается потребность в оборотных средствах в строительстве. Они необходимы как при подрядном способе, так и при хозяйственном.

Зачем они нужны? Заказчик обеспечивает подрядчика оборудованием (кроме строительства под ключ).

Оборотные средства необходимы как при подрядном, так и при хозяйственном способе

1. подрядный способ: для создания запасов оборудования, материалов, в расчетах

2. хоз. способ: потребность возрастает. Так как чтобы вести строительство стройка должна создавать запасы в зависимости от принятых условий расчетов и создания необходимых запасов, а также заказчику нужны и денежные средства.

Таким образом, оборотные средства нужны при любом способе строительства.

Создаются оборотные средства за счет ассигнований, выделяемых на капитальное строительство.

3. В течение года потребность в оборотных средствах меняется. Если плановые расчеты показывают, что потребность возрастает, то должны быть выделены дополнительные средства ( иммобилизация). Если потребность в оборотных средствах падает, то по мере строительства будут высвобождаться средства, используемые для финансирования строительства.

Учитывается состояние оборотных активов и кредиторская задолженность. Мобилизация внутренних ресурсов определяется по формуле:

Мобилизация = ( А – В ) – ( Б – Г ) , где

( иммобилизация)

А – оборотные активы на начало года;

В – оборотные активы на конец года;

Б – кредиторская задолженность на начало года;

Г – кредиторская задолженность на конец года.

Пример: (500-400)-(30-20)=90

(500-400)-(30-40)=110

Если бы не произошло изменение кредиторской задолженности, то была бы мобилизация 100, но так как предстоит погасить задолженность не 30, а 40, то мобилизация составит лишь 90.

Нужно анализировать каждую статью актива, особенно оборудование ( когда оборудование сдается в монтаж).

Учитывается состояние оборотных средств, занятых в строительстве ( особенно оборудование), сколько средств может быть мобилизовано и определяется, сколько нужно ассигнований.

4 Бюджетные ассигнования.

Бюджетное финансирование может осуществляться из бюджетов всех уровней: из федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ, местных бюджетов.

Бюджетные ассигнования направляются на финансирование капитальных вложений (КВ)по следующим направлениям:

1. Финансирование государственных централизованных КВ;

2. Финансирование высокоэффективных инвестиционных проектов предприятий, фирм различных форм собственности. Эти средства выделяются на конкурсной основе.

3. Предоставление государственных гарантий на конкурсной основе за счет бюджета развития РФ.

Государственные КВ финансируются из федерального бюджета, инвестиционные проекты и гарантии – за счет бюджета развития.

На конкурсной основе составляется перечень строек по критериям:

- наиболее высокоэффективные;

- в зависимости от размера собственных средств, которого может вложить госу-дарственное предприятие.

(1) Выделяется в размере , недостаточном для полного финансирования, так как первоначально должны быть использованы все другие возможные источники, а при их недостачи – государственные средства.

Средства бюджета выделяются двумя методами:

- безвозвратно;

- на возвратной основе.

Первоначально определяются приоритетные направления:

• строительство портов, железных дорог;

• социальная сфера, жилищное строительство;

• реализация различных программ, таких как жилье для военнослужащих;

• ликвидация последствий Чернобыля;

• объекты коммунального хозяйства ( метростроение);

• предотвращение затопления городов, прибрежной полосы Каспия, природоохранные мероприятия.

Средства выделяются после включения предприятия в перечень и извещения Минфина, который открывает финансирование и выделяет средства по мере строительства.

(2) За счет средств бюджета развития:

-на финансирование высокоэффективных проектов;

-конкурсный отбор.

Основные цели конкурса – стимулирование инвестиционной активности, привлечение средств иностранных и российских инвесторов для развития экономики.

В конкурсе могут принимать участие как юридические, так и физические лица.

Государственная поддержка может предоставляться только претендентам, имеющим оплаченный уставный капитал.

Не допускаются к конкурсу следующие претенденты:

1. находящиеся на стадии ликвидации;

2. подавшие ложные сведения;

3. если отсутствуют необходимые документы;

4. если нет гарантий;

5. имеющие просроченную задолженность по федеральным средствам.

Претенденты имеют право выбрать следующие формы государственной поддержки инвестиций:

а) выделение средств бюджета на возвратной и платной основе. Размеры % определяются федеральным законом “ О бюджете развития” на следующий год.

б) предоставление государственных ресурсов на условиях закрепления в государственной собственности части акций созданного АО. В последующем эти акции реализуются на рынке ценных бумаг и выручка идет в доходы бюджета развития РФ. Размер пакета акций определяется в бизнес-плане.

Для осуществления инвестиционного проекта претендент должен предоставить собственные средства в размере, составляющем не менее 20% от стоимости объекта ( размер государственной поддержки – 20-50%).

Конкурсный отбор:

- официальное обращение о намерении участвовать в конкурсе с указанием формы государственной поддержки;

- копия лицензии на право осуществления соответствующей деятельности;

- утвержденный бизнес-план;

- заключение экспертных органов гос. комитета по охране окружающей среды;

- заключение гос. экспертизы по проектно-сметной документации;

- выписка (копия) КБ о наличии средств на счетах;

- подтверждение межведомственной балансовой комиссии;

- соглашение с КБ о предоставлении заемных средств,

- бухгалтерская отчетность за прошлый год.

Министерство экономики рассматривает документы и допускает претендентов к конкурсу. Комиссия принимает решение о согласии или отказе в представлении государственной поддержки.

По результатам инвестиционного конкурса оформляются следующие документы:

1. протокол заседания комиссии;

2. соглашение м/д Министерством экономики и КБ об обслуживании счетов, открытых для финансирования проекта;

3. договор о финансировании инвестиционного проекта, заключаемый между победителем и Министерством экономики;

4. договор м/д КБ и победителем о кредитовании;

5. договор займа между победителем и инвесторами, не являющимися кредитными организациями.

Если средства выделяются на возвратной основе, то возврат должен быть проведен в течение 2 лет с процентами, а если проводится закрепление акций за государством, то акции должны быть реализованы по истечению 2 лет со дня получения прибыли.

Размер государственной поддержки определяется в зависимости от категории проекта

( эффективности) и может составлять:

1. А– не более 50% – для проектов, которые обеспечивают производство продукции, не имеющей зарегистрированных аналогов при условии защищенности ее российскими патентами.

2. Б – не более 40% – для проектов, обеспечивающих производство экспортных товаров несырьевых отраслей, имеющих спрос на мировых рынках.

3. В – не более 30% – для проектов по производству импортно-замещающей продукции с более низким уровнем цен ( 70% от импорта).

4. Г – не более 20% – для производства продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке.

5. Д – ????

(3) Государственные гарантии за счет бюджета развития являются поручительством Правительства РФ и предоставляются под заемные средства для реализации проекта.

Цель: стимулирование инвестиционной активности и привлечение средств для развития экономики по ключевым направлениям.

Механизм предоставления государственных гарантий, условия проведения конкурса регулируются постановлением Правительства.

Комиссии по соответствующим инвестиционным конкурсам публикуют в СМИ их условия. Те, кто принял решение участвовать в конкурсе, предоставляют следующие документы:

- официальное обращение о намерении участвовать в конкурсе;

- копии лицензий на право осуществления хозяйственной деятельности;

- подтверждение отсутствия просроченной задолженности по ранее предоставленным средствам на возвратной основе;

- утвержденный претендентом бизнес-план, составленный в установленном порядке. Он должен содержать все необходимые показатели, характеризующие проект: все сведения о самом предприятии, форма участия государства, характер строительства, сметная стоимость проекта и т.д.

- заключение экспертных органов об охране окружающей среды;

- подлинник и копия выписки банка о наличии средств;

- заключение межведомственной балансовой комиссии о том, что нет документов о ликвидации предприятия;

- из налоговой инспекции;

- письмо, подтверждающее готовность КБ кредитовать проект под государственные гарантии и о его соглашении принять на себя риск, непокрываемый государственными гарантиями;

Согласно Постановлению Правительства от 27.12.97 года для финансирования инвестиционного проекта стоимость до 250 млн. рублей претендент должен предоставить собственные средства на сумму не менее 20% от стоимости проекта, а при стоимости более 250 млн. рублей – не менее 10%. Если речь идет о проекте лизинга, то при стоимости менее 1 млрд. руб. – не менее 5%.

Условия принятия инвестиционных проектов к рассмотрению:

1. устойчивое финансовое положение фирмы, готовность вернуть кредит в установленный срок.

2. проекты должны иметь положительную величину чистого дисконтированного дохода в рассматриваемый период.

Критерий отбора проектов: величина дохода, который получит государство в результате проекта. Принятые к рассмотрению проекты ранжируются в соответствии с показателем бюджетной эффективности:

Дисконтированная величина налоговых поступлений и

Показатель бюджетной = обязательных платежей

эффективности государственные гарантии

При предоставлении гарантий преимущество имеют инвестиционные проекты тех претендентов, которые полностью выполняют текущие обязательства перед бюджетом и внебюджетными фондами.

Размер государственных гарантий составляет до 40% от фактически предоставленных средств для реализации проекта ( пени, проценты за кредит не подлежат возмещению); указывается в заключенном между Министерством экономики и кредиторами договоре поручительства. В нем также оговариваются обязанности кредитора и государства.

Обязанности кредитора:

1. оповестить поручителя о наступлении гарантийного срока ( не позднее чем через 1 рабочий день после исполнения обязательств);

2. немедленно извещать поручителя обо всех случаях, которые могут вызвать неисполнение обязательств;

3. дополнительно подтверждать фактическое наступление гарантийного случая;

4. обязан не только известить поручителя, но и принять все меры для погашения задолженности:

- обращаться в арбитражный суд с иском на арест имущества;

- все виды обеспечения;

- обращаться в суд о признании заемщика банкротом.

Поручитель обязуется перечислить кредитору в недельный срок средства в размере, указанном в договоре. Поручитель имеет право проверить самостоятельно все документы, чтобы убедиться в наступлении гарантийного случая. Если заемщик использовал заемные ресурсы лишь частично, то возмещается сумма фактически использованных средств.

Конкурсный отбор осуществляется Комиссией по инвестиционным конкурсам. Экспертиза проектов проводится за счет средств претендентов.

Не допускаются к конкурсу претенденты, находящиеся в стадии ликвидации, банкротства, реорганизации; предоставившие ложные сведения или документы, содержащие ошибки; имеющие задолженность по ранее предоставленным средствам.

После рассмотрения документов решение будет принято в течение 10 дней. Уведомляют претендента.

Срок действия гос. Гарантии определяется по бизнес-плану проекта как период, за который намечено возвратить кредит.

Привлеченные и заемные средства:

Привлеченные: средства от продажи акций, паев.

Состав заемных ресурсов:

1. облигационные займы

1. бюджетный кредит

1. банковский кредит

Достоинства акций для эмитента:

1. средства в бессроч пользовании

1. можно не выплачивать дивиденды.