Глава 12

РЫНОК ФИЗИЧЕСКОГО И ДЕНЕЖНОГО

КАПИТАЛА

1. Капитал как объект купли и продажи

2. Определение цены услуг капитала и стоимости капитального актива

3. Спрос и предложение на денежный капитал

4. Рынок ценных бумаг. Доходы на ценные бумаги

12.4.1. Приложение: корпоративные ценные бумаги на фондовом рынке Беларуси

В качестве капитала выступают материальные ресурсы, используемые для производства экономических благ с целью получения прибыли, а также денежные средства. Поэтому при­нято выделять физический и денежный капитал, которые в со­вокупности выступают как капитальные активы предприятия.

Физический капитал находится в собственности юридичес­ких и физических лиц, является запасом или благом длитель­ного пользования.

Спрос на физический капитал зависит от спроса на гото­вую продукцию, от соотношения между денежным доходом от предельного продукта на ресурс и предельными издержками, а также от других обстоятельств.

На рынке физического капитала следует выделять услу­ги капитала и куплю-продажу самого вещественного объекта.

При аренде во временное владение передаются лишь ус­луги капитала. Арендная плата определяется на основе рент­ной оценки. Амортизация и ссудный процент составляют ми­нимальную рентную оценку физического капитала. Полная

571

рентная оценка, или арендная плата, включает минимальную рентную оценку и избыточную (дополнительную) прибыль, возникновение которой обусловлено наличием у оборудования; особых полезных свойств.

Арендные отношения позволяют более эффективно исполь^ зовать имеющиеся производственные мощности, экономить на капитальных вложениях.

Цена капитального актива складывается при купле-про­даже единицы физического капитала. В ее основе — рыночная оценка будущих денежных доходов или их современная дис­контированная стоимость.

Дисконтированная стоимость денежного дохода из буду­щего есть денежная сумма, которую необходимо вложить се­годня, чтобы получить указанную сумму к моменту выпла­ты дохода с учетом нормы ссудного процента. Размер дисконтированной стоимости зависит от «лага времени» и ве­личины ссудного процента.

Расчет дисконтированной стоимости среднесрочных и дол­госрочных запасов имеет ряд особенностей. При определении стоимости бессрочного актива учитывается годовой чистый доход и процентная ставка.

В условиях рыночной экономики объектом купли-прода­жи выступает денежный капитал. За счет денежного капита­ла формируется уставный фонд предприятия, который расхо­дуется для создания стартовых условий производства.

При заимствовании денежного капитала развитие получа­ют кредитные отношения. Под кредитными отношениями пони­маются долговые денежные отношения, возникающие между хозяйствующими субъектами на основе срочности, платности и возвратности позаимствованных средств. Кредит выступает как форма движения ссудного капитала. Различаются коммер­ческий и банковский кредит.

Субъектами коммерческого кредита выступают непосред­ственно сами предпринимательские фирмы. Обнаруживается количественная и качественная ограниченность коммерческо­го кредита, который реализуется в натуральной форме. Основ-

572

ными техническими средствами коммерческого кредита выс­тупают чек и вексель.

Банковский кредит осуществляется в денежной форме. Выделяются две функции ссудного капитала: капитал-соб­ственность и капитал-функция.

В качестве цены ссудного капитала выступает процент. Основными факторами, определяющими величину ссудного процента, рассматриваются средняя норма прибыли, норма процентной ставки центрального банка страны, норма пред­принимательского дохода, а также соотношение спроса и пред­ложения на рынке денежных средств.

При принятии инвестиционных решений особое значение имеет реальная процентная ставка, определяемая как разница между номинальной процентной ставкой и уровнем инфляции.

В современных условиях предприятия привлекают допол­нительный денежный капитал через рынок ценных бумаг. За­емщиком денежного капитала выступает эмитент ценных (фондовых) бумаг. Кредитором выступают домашние хозяй­ства и юридические лица.

В виде ценных бумаг проявляет себя фиктивный капитал. Ценные бумаги представляют собой титул собственности, или кредитный документ, удостоверяющий право владельца на капитал, отданный взаймы.

При классификации ценных бумаг используются разные признаки. Наиболее распространенными видами ценных бумаг выступают акции и облигации. Курс акций и облигаций ука­зывает ту сумму денег, на которую их собственник может по­лучить банковский процент, по величине равный дивиденду.

Фондовый рынок, обслуживающий движение ценных бу­маг, состоит из первичного и вторичного сектора. На первич­ном рынке идет купля-продажа впервые выпускаемых в обра­щение ценных бумаг. На вторичном рынке осуществляется перепродажа ценных бумаг, которые находятся в обращении. В рыночной инфраструктуре центральное место занимает фондовая биржа, выполняющая ряд ответственных функций.

В Беларуси в условиях переходного периода формирую­щийся фондовый рынок имеет ряд особенностей.

573