Оценка бизнеса практич

Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

žКузбасский государственный технический университет им. Т. Ф. Горбачева¤

Кафедра финансов и кредита

Г. С. Ермолаева

ОЦЕНКА БИЗНЕСА

Рекомендовано в качестве методических указаний к практическим занятиям

учебно-методической комиссией специальности 080105 žФинансы и кредит¤

Кемерово 2012

Рецензенты:

Шевелева О. Б., доцент кафедры žФинансы и кредит¤ Шевелева О. Б., и.о. председателя УМК специальности 080105 žФинансы и кредит¤

Ермолаева Галина Сергеевна. Оценка бизнеса: методические указания к практическим занятиям [Электронный ресурс] : для студентов очной формы обучения специальности 080105 žФинансы и кредит¤ / Г.С. Ермолаева. – Электрон. дан. – Кемерово : КузГТУ, 2012. – 1 электрон. опт. диск (CD-ROM) ; зв. ; цв. ; 12 см. – Систем. требования : Pentium IV ; ОЗУ 8 Мб ; Windows 95 ; (CD-ROM- дисковод) ; мышь. – Загл. с экрана.

Методические указания по подготовке к практическим занятиям включают цели и задачи курса, распределение часов практических занятий по темам, содержание практических занятий, список учебнометодических материалов. Задания охватывают все темы, читаемые в курсе žОценка бизнеса¤.

КузГТУЕрмолаева Г.С.

2

ЦЕЛЬ, ЗАДАЧИ ПРАКТИЧЕСКИХ ЗАНЯТИЙ

Целью практических занятий по дисциплине žОценка бизнеса¤ для студентов специальности žФинансы и кредит¤ является закрепление студентами теоретических и получение практических знаний в области в области оценки и организации бизнеса предприятия; изучение методы и принципы оценки бизнеса, используемые как в мировой практике, так и в экономике России.

Теоретические знания и практические навыки в этой области предпринимательства необходимы при решении актуальных вопросов реструктуризации (создание новых бизнес-линий, изменение организационной структуры предприятия), и реорганизации бизнеса (покупки-продажи, слияния, выделения, объединения, поглощения), и организации проведения оценочных работ, а также обоснования про- изводственно-коммерческих, инвестиционных и финансовых решений с позиций изменения рыночной капитализации предприятия.

Задачи практических занятий:

-овладеть методиками оценки рыночной стоимости предприятия в целом, отдельных бизнес - линий, различных категорий имущества включая землю;

-изучить содержание концепции управления стоимостью предприятия; сущность доходного, рыночного и имущественного подходов к оценке бизнеса; виды реорганизации фирмы и реструктуризации акционерного капитала, кредиторской и дебиторской задолженностей предприятия;

-закрепить навыки самостоятельного выбора рациональной методики оценки в зависимости от целей ее проведения.

-осуществлять анализ изменения оценочной стоимости компании и ее инвестиционных проектов; анализировать бизнес-планы инновационных проектов, нацеленных на повышение рыночной стоимости компаний;

-получить навык оценки денежных и имущественных вкладов

вуставный капитал компании, дисконтирования будущих доходов от инвестиций.

-закрепить навыки самостоятельной работы с литературными источниками по дисциплине, нормативными документами органов государственной власти и органов местного самоуправления.

Теоретической основой для изучения курса žОценка бизнеса¤ являются такие дисциплины: žЭкономическая теория¤, žСтатистика¤,

3

žЭкономика организации¤, žЦенообразование¤, žФинансы¤, žМаркетинг¤, žМенеджмент¤.

1.СОДЕРЖАНИЕ ПРАКТИЧЕСКИХ ЗАНЯТИЙ

Всоответствии с учебными планами специальности изучение студентами дисциплины žОценка бизнеса¤ предусматривает проведение практических занятий. В процессе подготовки к практическим занятиям студентом самостоятельно изучается основная и дополнительная литература, готовятся рефераты по актуальным экономическим, финансовым проблемам по темам, предложенным преподавателем.

Впроцессе проведения практических занятий осуществляется контроль подготовки, знаний студента: опрос, обсуждение вопросов по темам изучаемой дисциплины, решение учебных задач, выполнение контрольных работ, проведение тестов.Распределение часов по темам и видам занятий приведено в таблице 1.

Таблица 1 – Распределение часов практических занятий по те-

мам

Объем в часах по фор-

4

Общий план проведения практических занятий включает:

1)текущий контроль преподавателем теоретической подготовки студентов в процессе устного опроса или тестирования – 30 % времени практических занятий;

2)решение типовых задач – 40 % времени практических занятий;

3)заслушивание докладов студентов по темам изучаемой учебной дисциплины – 30 % времени практических занятий.

2. ЗАДАЧИ

Для решения на практических занятиях студентам предлагаются следующие типовые задачи:

1. Бизнес может принести предприятию и его владельцу единственный чистый доход A в 100 денежных единиц через 3 года (t=3). Определить, какую максимально разумную сумму X можно уплатить за такой бизнес (за право присвоить себе этот доход), если известно, что для владельца существует альтернативный доступный способ вложения средств, который способен в год с рубля капиталовложений приносить доход в размере R=0,1 руб.

2. Промышленное предприятие выпускает 3 вида продукции (имеет 3 бизнес-линии): продукт А, продукт Б и продукт В. Предприятие имеет временно избыточные активы, которые в течение года не понадобятся для выпуска перечисленных видов продукции и которые можно сдать в аренду (что составит IV бизнес-линию фирмы). Рыночная стоимость избыточных активов, составляет 300 тыс. руб.

Необходимо без учета рисков бизнеса определить минимальную обоснованную рыночную стоимость предприятия как действующего

врасчете на:

-4 года продолжения его работы;

-3 года продолжения его работы;

-на все время возможных продаж выпускаемой продукции.

Ожидаемые чистые доходы от продаж продукции и аренды временно избыточных активов прогнозируются на уровне (тыс. руб.):

- продукт А – через год - 200 тыс. руб.; через 2 года – 170 тыс. руб.; через 3 года – 50 тыс. руб.; через 4 года – 30 тыс. руб.;

5

-продукт Б – через год – 30 тыс. руб.; через 2 года – 150 тыс. руб.; через 3 года – 750 тыс. руб.; через 4 года – 830 тыс. руб.; через 5 лет – 140 тыс. руб.;

-продукт В – через год – 95 тыс. руб.; через 2 года – 25 тыс.

руб.;

-поступления от аренды временно избыточных активов – через год – 80 тыс. руб.

3. Средняя чистая прибыль предприятия, намеревающегося направить инвестиции в расширение производства ранее освоенной продукции, составила в год в номинальном выражении 440 тыс. руб. Остаточная балансовая стоимость активов предприятия составила 1590 тыс. руб. Первоначальная балансовая стоимость активов предприятия составила 2360 тыс. руб. Какую учитывающую риски ставку дисконта можно применить для дисконтирования доходов, ожидаемых от расширения производства?

Определяем ставку дисконта как величину обратную соотношению žЦена/Прибыль¤. В качестве цены выбираем не остаточную, а первоначальную стоимость активов, т.е. цену их покупки (без учета последующего износа).

4. Оцените обоснованную рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что:

-рыночная стоимость одной акции компании – ближайшего аналога равна 320 руб.;

-общее количество акций компании-аналога составляет 400 тыс. шт., из них 180 тыс. шт. выкуплены компанией с рынка, а 130 тыс. ранее выпущенных акций приобретены, но еще не оплачены (т.е. не размещены на рынке);

-доли заемного капитала оцениваемой компании и компа- нии-аналога в балансовой стоимости их совокупного капитала одинаковы, а общие абсолютные размеры их задолженности составляют соответственно 7 и 18 млн. руб.;

-средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются рассматриваемые фирмы, таковы, что средняя кредитная ставка по оцениваемой компании такая же, как и по компании-аналогу;

-сведений о налоговом статусе компаний не имеется;

-объявленная прибыль компании-аналога до процентов и налогов равна 2,5 млн. руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде составили 150 тыс. руб., уплаченные налоги с прибыли – 575 тыс. руб.;

6

- прибыль оцениваемой компании до процентов и налогов равна 1,7 млн. руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде составили 130 тыс. руб., уплаченные налоги с прибыли – 560 тыс. руб.

5. Рассчитайте общий корректировочный коэффициент, на который нужно умножить результат определения стоимости закрытой отечественной компании методом рынка капитала при использовании в нем зарубежного аналога, если известно, что:

а) žЦена/Прибыль¤ в России = 5,4; б) žЦена/Прибыль¤ в стране компании-аналога = 8,2; в) Отн. Рын. Кап. в России = 1,5;

г) Отн. Рын. Кап. в стране компании-аналога = 2,9.

5.Переоцененная рыночная стоимость материальных активов предприятия составляет 340 млн. руб. Отношение чистой прибыли к собственному капиталу в отрасли, к которой принадлежит предприятие, равно 12%. Средняя годовая чистая прибыль предприятия за предыдущие 5 лет в ценах года, когда производится оценка, составляет 60 млн. руб. Рекомендуемый коэффициент капитализации (ставка дисконта) – 20%. Оцените стоимость гудвила и суммарную рыночную стоимость предприятия по методу избыточных прибылей.

6.Оцените рыночную стоимость НМА предприятия, имеющего приверженных выпускаемой им продукции покупателей (закрепленную клиентуру), руководствуясь следующими сведениями. Предприятие ведет операции по розничной продаже стандартизированного универсального технологического оборудования. Рынок не является конкурентным. Предприятие имеет возможность продавать оборудование по цене выше рыночной на 8%. Рыночная цена равна 25 тыс. руб. за единицу. Объем продаж оборудования постоянен и равен 200 единиц в год. Рекомендуемый коэффициент капитализации – 20%.

7.Каким должно быть обоснованное соотношение Н обмена акциями при слиянии компании X с компанией Y, если известно, что обоснованная рыночная (оценочная) стоимость закрытой компании X равна 250 млн. руб., а рыночная стоимость одной ликвидной акции открытой компании Y составляет 20 руб.? Общее количество акций компании Y – 1 млн. Компанией выкуплено с рынка и выведено из обращения (не предлагается к продаже) 500 тыс. акций; выпущено, но не размещено на фондовом рынке 125 тыс. акций.

7

4.ТИПОВЫЕ ТЕСТОВЫЕ ЗАДАНИЯ

1.Что из перечисленного не относится к инновационным проек-

там?

а) разработка и освоение производства и продаж нового для рынка продукта;

б) пополнение оборотных средств для задействования простаивающих производственных мощностей по выпуску пользующейся спросом продукции;

в) разработка и освоение промышленного использования новых технологических процессов, экономящих подорожавшие покупные ресурсы;

г) качественное совершенствование потребительских и эксплуатационных характеристик перспективного продукта, опыт продаж которого уже имеется.

2.Какое из перечисленных ниже практических применений оценки бизнеса впрямую не предусмотрено законодательством, но является одним из важнейших при формировании спроса на услуги независимых оценщиков бизнеса?

а) обоснование эмиссии акций; б) оценка имущественного взноса в ООО;

в) определение стоимости приватизируемых государственных пакетов акций;

г) оценка акций или имущественного комплекса, закладываемых под получаемый кредит;

д) расчет выкупной стоимости акций.

3.Оценка имущественного комплекса предприятия-банкрота предполагает:

а) определение ликвидационной стоимости имущественного комплекса на момент введения внешнего управления;

б) установление на тот же момент стоимости предприятия как действующего;

в) определение прогнозной ликвидационной стоимости имущественного комплекса на момент завершения внешнего управления;

г) оценку стоимости предприятия как действующего на момент завершения внешнего управления или на любой более ранний момент после существенного продвижения в реализации бизнес-плана финансового оздоровления.

8

4.Выберите правильный ответ. Применение зарубежного аналога в методах рынка капитала, сделок и отраслевой специфики учитывает:

а) индивидуальные предпочтения к рискам зарубежных инвесторов;

б) отношение среднемирового инвестора к инвестиционным рискам страны оцениваемой компании;

в) наличие инвестиционных ресурсов в стране оцениваемой фирмы по сравнению со страной компании-аналога.

5.Выберите правильные ответы. Оценка неконтрольного пакета акций закрытой компании может быть произведена умножением на относительный удельный вес этого пакета в обоснованной рыночной стоимости предприятия, которая получена:

а) методом рынка капитала; б) методом дисконтированного денежного потока с вычитанием

скидки за недостаток ликвидности акций; в) методом рынка капитала с вычитанием скидки, основанной на

издержках размещения акций на рынке, а также скидки за недостаточную ликвидность акций;

г) методом сделок с вычитанием скидки за недостаток приобретаемого контроля;

д) методом накопления активов с вычитанием скидки, основанной на издержках размещения акций на рынке;

е) методом накопления активов с вычитанием скидок за недостаток приобретаемого контроля, за недостаток ликвидности, а также скидки, основанной на издержках размещения акций на фондовом рынке.

6.Что важнее для роста стоимости осуществляющего инновационный проект предприятия?

а) сохранение превышения рыночной стоимости созданных по проекту активов над их восстановительной стоимостью;

б) превышение рыночной стоимости созданных по проекту активов над их остаточной стоимостью;

в) непревышение средневзвешенной стоимостью капитала предприятия, которая изменяется из-за привлечения необходимых для проекта дополнительных кредитных ресурсов, нормы дохода (ставки дисконта) по проекту;

г) повышение ликвидности его акций на фондовом рынке.

9

7.Открытые компании, осуществляющие инновационные проекты, иногда бывают фондовым рынком недооценены либо переоценены, потому что:

а) фондовый рынок не предназначен для объективной оценки таких компаний;

б) участники фондового рынка недостаточно информированы о готовящихся инновациях;

в) осуществляющие инновации компании не выполняют законных требований о публикации информации по инновационным проектам.

8.В каких случаях банкротство финансово кризисного предприятия может рассматриваться как самостоятельная аллокационная инновация?

а) при введении на предприятии внешнего наблюдения; б) при осуществлении процедуры внешнего управления; в) при проведении процедуры конкурсного производства.

9.Что из названного ниже не должно служить целью дробления крупного финансово кризисного предприятия?

а) ускоренное банкротство выделяемых дочерних предприятий с имуществом и продукцией, не составляющими коммерческой ценности, при перенесении на них в то же время долгов наиболее активных (в истребовании ими задолженности) кредиторов;

б) привлечение внешнего финансирования для выделенных дочерних фирм, выпускающих выгодную продукцию, для расширения

еевыпуска и продаж;

в) привлечение дополнительных заказов в портфель заказов по бизнесам выделенных имеющих уникальные активы дочерних фирм при условии, что на последних сразу после их выделения вводится процедура внешнего управления, žзамораживающая¤ выплаты по перенесенной на дочерние фирмы части долгов материнского предприятия;

г) ускоренное банкротство центральной компании после выведения из нее ценного имущества и оставления за ней основной суммы долгов наиболее активным кредиторам.

10. Что из перечисленного ниже не относится к мероприятиям по реструктуризации акционерного капитала?

а) приведение уставного капитала предприятия в соответствие с его собственным капиталом;

б) выделение или учреждение дочерних предприятий;

10