3.2 Рекомендации по совершенствованию процесса эмиссии ценных бумаг

Таким образом, предложений по совершенствованию процесса организации выпуска и обращения несколько:

1. первое, что сильно отличает организацию выпуска бумаг в ВТБ, так и в России, в целом, от стран с развитыми финансовыми рынками или от ведущих зарубежных банков, - это срок регистрации эмиссионных документов в ФСФР.

Изменить эту ситуацию можно пересмотрев структуру представляемых в регистрирующие органы документов. Существующий проспект эмиссии перегружен информацией, часть которой не имеет значения при принятии решения о вложении средств инвестором.

В то же время в текст проспекта эмиссии было бы целесообразно включить показатели, характеризующие состояние капитала коммерческого банка, которые инвесторам невозможно рассчитать самостоятельно в связи с недостатком информации.

Помимо усовершенствования системы формирования эмиссионной документации возможным решением проблемы больших сроков до начала обращения бумаг на бирже могло бы стать создание организованного рынка производных финансовых инструментов, отражающих ожидания инвесторов на счёт изменения стоимости выпущенных ценных бумаг.

Об этой системе - рынке when and if - уже упоминалось в работе. Но заключение форвардных контрактов на внебиржевом рынке, объектом которых выступают бумаги, проходящие регистрацию в ФСФР, не представляется достаточно разумным с точки зрения рисков мероприятием. Поэтому формирование отдельного списка для обращения на бирже контрактов на бумаги, выход которых на рынок только ожидается, могло бы сократить сроки, риски инвесторов и не потерять контроль за складывающейся при размещении ситуацией.

2. Снизить риски искажения информации в ходе подготовки к первичному размещению, возникающие в связи с выполнением всех функций по организации одной компанией, может обязательное разделение функций финансового консультанта, бухгалтерской фирмы (reporting accountant) и организатора размещения.

Кроме того, для контроля за качеством оказываемых, например, финансовыми консультантами услуг, к ним может предъявляться требование по получению аккредитации от биржи (такой механизм существует на Лондонской фондовой бирже, где есть институт уполномоченных консультантов - nominated advisers).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Значение ценных бумаг на российском рынке нельзя недооценивать. Ценные бумаги акционерных обществ обеспечивают практически треть объёма вторичных торгов на российских биржах, хотя по большей части это является заслугой крупнейших участников банковского сектора - Сбербанка и ВТБ.

Проведённый анализ показывает, что на финансовом рынке существуют предпосылки для того, чтобы эмиссионная деятельность на организованных рынках станет широко используемым инструментом привлечения средств не только для крупнейших банков, но и для организаций с меньшим капиталом.

В ходе изучения различных источников по теме работы были выявлены основные слабые места процесса организации выпуска ценных бумаг коммерческих банков.

Главное в процессе взаимодействия с организаторами выпуска и инвесторами - учёт интересов каждой стороны, а не стремление максимизировать только свою прибыль. Ведь именно на этой почве возникает проблема недостаточно эффективной организации выпуска, вызванная выполнением всех функций одной компанией-организатором размещения.

Основная проблема, с которой сталкиваются эмитенты при конструировании выпуска бумаг, - несоответствие планируемых сроков до выхода бумаг в обращение с фактическими. Решением проблемы может стать создание организованного рынка производных финансовых инструментов, отражающих ожидания инвесторов на счёт изменения стоимости выпущенных ценных бумаг и изменение структуры эмиссионных документов в сторону сокращения объёмов раскрытия информации, не имеющей значения для инвесторов, и введения показателей, используемых в мировой практики для оценки реального состояния дел банка и стоимости его капитала.

Проведённое исследование даёт комплексное представление о цепочке решений, принимаемых акционерными обществами при эмиссии ценных бумаг. Работа содержит указания на существующие сложности в процессе организации выпуска ценных бумаг, предлагает возможные способы их решения на основе анализа российского и зарубежного опыта.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Басова А.И. рынок ценных бумаг// Финансы и Статистика.-2009.-55с .

2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело [Текст] / Т.Б.Бердникова. – М.: Инфра, 2008. – 271 с.

3. Боди З. Принципы инвестиций [Текст] / З. Боди. – М.: Изд. дом «Вильямс», 2008. – 984 с.

4. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производственных финансовых инструментов [Текст] / А.Н.Буренин. – М.: Научно-техническое общество имени академика С.И.Вавилова, 2009. – 426 с.

5. Буркин А.И. Рынок еврооблигаций [Текст]// Финансы и кредит.- 2011.-с.34

6. ВТБ [Электронный ресурс] / Итоги торгов / Рынки. – Электрон. дан. (1 Файл). - Режим доступа http://www.vtb.ru/, свободный.

7. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг [Текст]: Учебник / В.А.Галанов. – М.: Инфа - М, 2010. – 378 с.

8. Глущенко В.В. Государственное антикризисное управление на национальном рынке ценных бумаг Текст // Финансы и кредит. – 2010. – №44(332). – С. 15.

9. Голубые фишки [Электронный ресурс] / Ежедневный обзор по рынку акций.– Электрон. дан. (1 Файл). - Режим доступа: http://mfd.ru, свободный.

10. Грэхем Б. Разумный инвестор [Текст] / Б.Грэхем. – М.: Вильямс, 2007. – 672с.

11. Данилина М.В. Суверенные фонды благосостояния - крупные институциональные инвесторы // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. - 2011. – N 6. - C.58-74.

12. Допуск ценных бумаг к торгам [Электронный ресурс] / Услуги для эмитентов. – Электрон. дан. (1 Файл). - Режим доступа: http:// www.micex.ru, свободный.

13. Жуков Е.В. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебник / Е.В.Жуков. - М.: Юнити-Дана, 2009. - 567 с.

14. Иванченко И.С. Анализ качественного состояния российского рынка ценных бумаг Текст // Финансы и кредит. – 2010. – №6(390). – С. 7-9

15. Информация о торгах [Электронный ресурс] / Акции.– Электрон. дан. (1 Файл). - Режим доступа: http://www.rts.ru, свободный.

16. Конституция Российской Федерации Текст: офиц. текст. – М.: Юрист, 2010. – 100 с.

17. Марченко Т. Структурная динамика российского рынка акций [Текст] / Аудит и финансовый анализ, 2007 68-81с.

18. Никонова И.Стратегия и стоимость коммерческого банка [Текст] /И.А.Никонова, Р.Н.Шамгунов, 3-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. -301 с.

19. Новый экономический словарь [Текст] / Под. ред. А.Н.Азрилияна. – М.: Институт новой экономики, 2009. – 1088 с.

20. О банках и банковской деятельности [Электронный ресурс] Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1

21. О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 22.04.96 № 39- ФЗ. Режим доступа: http://www.consultant.ru, свободный.

22. Об акционерных обществах [Электронный ресурс] Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ http://www.consultant.ru, свободный.

23. Соловьёв А. Еврооблигации российских эмитентов [Текст] / Ведомости - М.: 2010.- 672.

24. Хаертфельдер М. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. [Текст] / М.Хаертфельдер. –М.: Питер, 2010. – 35 с.

25. Юрищева Д. Капитальное возвращение [Текст] / Коммерсантъ - М.: 2011.- 452.