4.2. Оценка рисков инвестиционных проектов

Риск инвестиционного проекта выражается в отклонении денежных средств для данного проекта от ожидаемого. Чем больше отклонение, тем проект считается более рискованным. Существует несколько подходов к оценке рисков инвестиционных проектов:

1) имитационная модель оценки риска;

2) методика изменения денежного потока (метод достоверных эквивалентов);

3) метод корректировки на риск коэффициента дисконтирования.

В курсовой работе для оценки рисков инвестиционных проектов будем использовать метод корректировки на риск коэффициента дисконтирования.

Реализация реального инвестиционного проекта связана с определенной долей риска. Увеличение риска связано с ростом вероятного дохода. Поэтому чем больше риск по конкретному проекту, тем выше должна быть премия за риск. Учесть это можно добавлением премии к безрисковому коэффициенту дисконтирования.

Безрисковый коэффициент дисконтирования в основном соответствует государственным ценным бумагам. Более рисковыми являются облигации, акции и др.

Оценим эффективность проектов с учетом риска. (табл9)

Таблица 9.Оценка эффективности проектов с учетом риска

Годы	Проект А			Проект Б
	Поток	30%	NPV	Поток	23%	NPV
0-й	-200	1,0	-200	-110	1,0	-110
1-й	110	0,769	84,59	90	0,813	73,17
2-й	90	0,592	53,28	73	0,606	44,238
3-й	50	0,455	22,75	42	0,537	22,554
4-й	20	0,350	7	10	0,436	4,36
5-й	7	0,269	1,883	0	0,355	0
Итог			30,497			-34,322

Вывод:Проект А с большим NPV = 30,497 принимается. Проект Б не принимаем, т.к. у него NPV (Б=-34,322 млн.руб.) В условиях рынка эффективен остается проект А.

5. Оптимальное размещение инвестиций

При наличии выбора нескольких привлекательных инвестиционных проектов и отсутствии необходимых денежных ресурсов для участия в каждом возникает задача оптимального размещения инвестиций.

5.1 Проекты, поддающиеся дроблению

При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них в полном объеме, а некоторых – только частично (т.е. принимаются к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений).

Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превышать лимит денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.

Последовательность действий в этом случае такова:

1. Для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности РI.

2. Проекты ранжируются по степени убывания показателя PI.

3. К реализации принимаются первые k проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции.

4. Очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.

Допустим, что предприятие планирует инвестировать в основные средства 300 млн. руб.

Проект А = 1,11 PI

Проект Б = 1,589

Рассматриваются два альтернативных проекта со следующими потоками платежей (млн. руб.):

Таблица 10. Расчет оптимальных проектов оптимизирования

Проект	Размер инвестиций, млн руб.	Стоимость инвестиций, включаемая в инвестиционный портфель, %	NPV, млн руб.
А	200	100%	22,249
Б	100	90%	64,815*0,90=58,333
Итого	300	-	80,582