3. Анализ альтернативных инвестиционных проектов

Оценка экономической эффективности инвестиций позволяет экономисту сделать выбор из нескольких возможных для реализации инвестиционных проектов. Одним из побудительных мотивов, заставляющих предприятие выбирать из нескольких перспективных проектов один или несколько, является ограниченность финансовых средств. Из всех рассматриваемых критериев наиболее приемлемыми для принятия решений инвестиционного характера являются критерии NPV, IRR, PI.

При принятии решения можно руководствоваться следующими соображениями:

1. рекомендуется выбирать вариант с большим NPV, так как этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала предприятия (наращивание экономической мощи предприятия является одной из наиболее приоритетных целевых установок);

2. возможно также сделать расчет коэффициента IRR для приростных показателей капитальных вложений и доходов. Если IRR > CC, то приростные затраты оправданы и целесообразно принять проект с большими капитальными вложениями. Наиболее предпочтительным критерием является NPV.

В данном разделе самостоятельно проведем выбор инвестиционного проекта на основании теории и показателей, рассчитанных в предыдущем разделе. Если инвестиционные проекты имеют одинаковую величину стартовых инвестиций и одинаковую продолжительность, то производится заполнение табл. 21.

Таблица 8. Динамика денежных потоков и показатели эффективности проектов

Годы и показатели	Прогнозируемые денежные потоки, тыс. руб.
	Проект А	Проект Б	Проект В
0-й	200	110	200
1-й	110	90	85
2-й	90	73	64
3-й	50	42	30
4-й	20	10	15
5-й	7	0	8
NPV	22,249	64,815	-37,651
PI	1,11	1,589	-
PР	2,843	1,509	-
IRR	18,5	37,2	-

Вывод: Из рассмотренных проектов предпочтителен является проект Б, так как все критерии эффективности удовлетворяют предъявляемым к ним требованиям: PI > 1; PP меньше 5 лет; NPV > 0; IRR > 0,1.

4. Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска

4.1 Оценка проектов в условиях инфляции и риска.

При оценке эффективности капитальных вложений необходимо по возможности учитывать влияние инфляции, т. к. инфляция искажает результаты анализа эффективности долгосрочных инвестиций. Наиболее простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.

Примем, что среднегодовой индекс инфляции – от 6 до 7%

Рассмотрим экономическую целесообразность реализации проектов с учетом инфляции:

Проект А

без учета инфляции NPV = 22,249 млн.руб.

с учетом инфляции: р=12%+7%=19%=0,23

92,4+63,54+29,65+9,98+2,933=198,503млн.руб.

NPV=200-198,503=1,497 млн.руб.

NPV0, проект можно принять.

Проект Б:

без учета инфляции NPV = 64,815млн.руб.

с учетом инфляции:

млн.руб.

NPV=110-157,034=-47,034 млн.руб.

NPV<0, проект не принимаем.

Вывод: Проект А, при ставке дисконтирования (0,12) и с учетом инфляции (0,19), NPV > 0. Следовательно этот проект можно принять.