Анализ использования капитала оао "Ростелеком"

Выше были рассмотрены вопросы анализа капитала в том виде, который универсален для всех предприятий, независимо от рода их деятельности.

Однако специализация предприятия накладывает свои особенности на задачи и результаты анализа. Поэтому далее необходимо проанализировать и оценить финансовое состояние конкретного предприятия (фирмы).

Характеристика деятельности ОАО "Ростелеком".

Общая характеристика и основные направления деятельности.

ОАО "Ростелеком" - крупнейшая телекоммуникационная компания России. Государственная компания "Ростелеком" была преобразована в акционерное общество открытого типа в сентябре 1993 года. Компания является монополистом в области услуг междугородной и международной электрической связи. Свою деятельность компания осуществляет через 22 филиала, которые имеют сеть из 119 подразделений. Иностранными партнерами ОАО "Ростелеком являются корпорации Ericson, Nokia, Siemens, Samsung, US-West, AT&T, Alcatel, MCI, Bosch.

Основные виды деятельности:

• обеспечивает автоматическую телефонную связь как внутри страны, так и с зарубежьем;

• обеспечивает передачу данных и факсимильных сообщений;

• сдает в аренду линейные, групповые и сетевые тракты, каналы тональной частоты, каналы и средства звукового и телевизионного вещания и передачи данных;

• организует новые международные каналы связи;

• участвует в международных проектах развития связи;

• осуществляет эксплуатацию, строительство и развитие действующих кабельных и радиорелейных линий связи.

Численность работников компании — 56500 человек (на 1 января 2000 года). Основной акционер — холдинг "Связьинвест" (38%). Фирма-аудитор — Куперс&Лайбранд. Фирма-регистратор — филиал "РТК-регистратор" ЗАО "Регистратор-связь". Адрес компании: 103091, г. Москва, ул. Делегатская, д.5.

Доля компании на рынке услуг междугородной связи России составляет 95%, а международной связи России - 85%. Общая протяженность междугородных и международных телефонных каналов на конец 1999 года составила 380,6 млн. канало-километpов, в том числе цифровых - 139,8 млн. канало-километров. Компания взаимодействует с международными операторами в более чем двухстах странах мира и более чем с сотней операторов местной связи и частных компаний.

Структура компании.

"Ростелеком" осуществляет свою деятельность через 22 филиала (главный центр управления междугородными связями и телевидением, филиал по строительству объектов междугородной и международной электросвязи, филиал "международная связь", две автоматических междугородных телефонных станции и 17 территориальных центров междугородных связей и телевидения). Каждый филиал имеет сеть подразделений - территориальные узлы магистральных связей. Во всей сети компании действуют 119 таких подразделений, каждое из них поддерживает фрагмент сети в пределах одного региона. Интересы "Ростелекома" представляют также ряд дочерних и совместных предприятий. Услуги клиентам сети подвижной связи стандарта GSM в Ростове-на-Дону предоставляются ОАО "Донтелеком" (доля "Ростелекома" в уставном капитале - 33%), а в Самаре - ЗАО "СМАРТС" (25%). ЗАО "Калининградские мобильные сети" (33,5%) и ЗАО "Смоленские мобильные сети" (33,5%) предоставляют услуги сети подвижной связи стандарта NMT-450. В Екатеринбурге совместно с американской компанией "МСТ-инвестоpс" и другими партнерами создано ЗАО "Уpалтел", которое приступило к опытной эксплуатации сети сотовой связи стандарта GSM. Совместно с региональными операторами созданы предприятия для проектирования и строительства сетей сотовой связи в Благовещенске, Хабаровске, Hовосибиpске, Ижевске, Саранске, Краснодаре. Кроме того, "Ростелекому" принадлежат значительные пакеты акций компаний "Роспак" (90,8%), "Глобалтел Космические Телекоммуникации" (51%), "Вестелеком" (50%), "Телмос" (20%), занимающихся развитием сотовой и спутниковой связи.

Развитие и модернизация.

В 1996-1999 годы приоритетным направлением развития компании являлось развитие международной связи. За этот период были построены и введены в эксплуатацию международные цифровые системы связи Дания-Россия протяженностью 1210 км, Россия – Япония - Корея (1762 км), Италия – Турция – Украина - Россия (ITUR) (3420 км); волоконно-оптические линии связи (ВОЛС) Хабаровск – Находка (935 км) и Москва – Новороссийск (1683 км); цифровые радиорелейные линии (ЦРЛ) Москва – Кингисеп – Санкт-Петербург (875 км), Москва - Хабаровск (7998 км) и ряд других объектов.

Приоритетными направлениями развития компании в 1997-1999 годы являются строительство новых цифровых магистральных линий связи, автоматизация междугородней связи, создание сети мультимедиа связи. В 1999 году произведена сдача объектов в эксплуатацию по линиям связи Москва - Хабаровск, Москва – Санкт-Петербург, Самара - Челябинск, РРЛ Пермь - Екатеринбург, проектирование и строительство ВОЛС Екатеринбург - Новосибирск, ВОЛС Новосибирск - Хабаровск. В 1999-2000 годах начато строительство международных ВОЛС и ЦРРЛ, обеспечивающих прямые выходы на Китай, Беларусь, Украину, Казахстан. "Ростелеком" совместно с Globalstar объявили о создании системы спутниковой связи, которая будет действовать через всемирную спутниковую систему мобильной связи (48 низкоорбитальных спутников).

В 1997 году "Ростелеком" получил статус сеpвис-пpовайдеpа Internet и подписал соглашение с американской компанией MCI (один из основных провайдеров сети Internet) о создании крупнейшей в России системы доступа в Internet. "Ростелеком" и MCI проложила 4 канала, подключив к основному каналу MCI через линию Москва-Копенгаген, 2 канала - через линию ITUR, 2 канала через линию Россия – Япония - Корея.

Анализ динамики капитала ОАО "Ростелеком", вложенного в активы.

Общее представление об экономическом состоянии предприятия дает структура стоимости имущества. Она показывает долю каждого элемента в активах и соотношение заемных и собственных средств покрывающих их в пассивах. Анализ динамики такой структуры на протяжении определенного периода необходим.

Оценка динамики и структуры активов.

Таблица 1: Оценка структуры активов.

	1997		1998		1999
	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%
Основные средства	12 572 152	84,2	13 897 060	83,5	15 173 193	82,6
Оборотные средства	2 360 366	15,8	2 754 293	16,5	3 190 147	17,4
Валюта баланса	14 932 518	100	16 651 353	100	18 363 340	100
Доходы от основной деятельности	8 377 863		10 069 179		10 424 372

Таблица 2: Оценка динамики активов.

	1997	1998			1999
	тыс.руб.	тыс.руб.		Тпрц	тыс.руб.		Тпрц	Тпрб
Основные средства	12 572 152	13 897 060	1 324 908	10,5	15 173 193	1 276 133	9,2	20,7
Оборотные средства	2 360 366	2 754 293	393 927	16,7	3 190 147	435 854	15,8	35,2
Валюта баланса	14 932 518	16 651 353	1 718 835	11,5	18 363 340	1 711 987	10,3	23,0
Доходы от основной деятельности	8 377 863	10 069 179	1 691 316	20,2	10 424 372	355 193	3,5	24,4

Из таблицы 1. видно, что за рассматриваемый период структура активов ОАО "Ростелеком" изменилась: уменьшилась доля основного капитала, а оборотного соответственно увеличилась на 1,6%.

Доходы Компании растут более высокими темпами, чем величина ее основных средств, так за 1997-1999 годы доходы увеличились на 24,4% или 355 193 тыс.руб., а основные средства — лишь на 20,7% или 1 276 133 тыс.руб., что свидетельствует о повышении эффективности использования активов.

Интересно, что оборотные средства растут быстрее и доходов и основных средств их рост за три года равен 35,2% или 435 854 тыс.руб.

В общем, структура активов ОАО "Ростелеком" характерна для отрасли. Большую часть занимают основные средства (в среднем по периодам 80-85%), что связано с особенностями основной деятельности компании. При этом наблюдается тенденция плавного роста доли оборотных средств.

Анализ эффективности использования капитала.

Таблица 3: Анализ эффективности использования активов.

Данные таблицы 3. показывают, что показатель фондоотдачи за рассматриваемые три года практически не изменился. При этом следует отметить, что рост внутри данного периода не был равномерным. Показатель фондоемкости является обратным показателю фондоотдачи, и поэтому за рассматриваемый период наблюдается его снижение. Показатель доходности или рентабельности активов представляет собой отношение балансовой прибыли (прибыль от реализации продукции, имущества и внереализационные результаты (доходы от долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, от участия в совместных предприятиях и прочих финансовых операций)) к среднегодовой общей сумме основного и оборотного капитала. За рассматриваемый период показатель рентабельности активов увеличился более чем в три раза.

Анализ структуры иммобилизованных активов и амортизационной политики ОАО "Ростелеком".

Таблица 4: Структура иммобилизованных активов по периодам.

Как видно из таблицы 4., наибольшую долю в структуре иммобилизованных активов занимают "Кабель и оборудование для передачи", составляющие в среднем 45-50% от общей суммы. Динамика их роста неровная. Статья "Объекты в процессе строительства" является второй по величине. Рост за три года по данной статье опережает рост по всем иммобилизованным активам. По данной же статье произошел максимальный абсолютный рост. Третье место занимают "Здания и наружные сооружения", в среднем составляющие 18-20% от всей суммы иммобилизованных активов. Максимальный относительный рост произошел по статьям коммутационные станции и прочие основные средства, однако ввиду относительно малой величины их в структуре иммобилизованных активов (в среднем 1,5% и 5% соответственно) такое изменение мало повлияло на общий рост величины иммобилизованных активов.

Можно выделить следующую закономерность изменения показателей по периодам: в 1998 году — снижение (в том числе всего по иммобилизованным активам на 9,3%), в 1999 году — резкий рост (в том числе всего по иммобилизованным активам на 43,9%).

Основная тенденция — рост величины иммобилизованных активов и ее составляющих.

Анализ эффективности использования оборотного капитала.

В структуре оборотных средств большая доля принадлежит дебиторской задолженности и денежным средствам (соответственно около 70% и 20%) причем последние растут опережающими темпами.

Таблица 5: Структура оборотных средств.

Оборотные средства компании имеют ярко выраженную тенденцию к росту, так, темп прироста в 1998 году составил 16,69%, в 1999 году — 15,82%, а всего за 1997-1999 года оборотные средства выросли на 35,15%, при том, что основные средства выросли за тот же период лишь на 20,68%, а активы вообще — на 22,98%. При этом основной вклад в столь существенное увеличение оборотных средств был внесен ростом дебиторской задолженности. Основной причиной столь большого веса дебиторской задолженности в структуре оборотных средств, на наш взгляд, является одна из основных проблем российской экономики — неплатежи конечных потребителей. Одной из существенных особенностей компании является очень низкая величина товарно-материальных запасов, вызванная, во-первых, тем, что ОАО "Ростелеком" является поставщиком услуг, а во-вторых, с технологическим процессом, в котором основным сырьем является электроэнергия, потребляемая мгновенно, без возможности образования запасов (большую часть запасов занимают запасные части (около 40%)). Величина запасов остается относительно постоянной на протяжении всего рассматриваемого периода и составляет 0,5-1,5% от активов.

Таблица 6: Расчет величины собственных оборотных средств.

	1997	1998		1999
	тыс.руб.	тыс.руб.	Тпрц	тыс.руб.	Тпрц	Тпрб
Собственный капитал организации.	11706969	12556780	7,3	13962592	11,2	19,3
- Основные средства	12 572 152	13 897 060	10,5	15 173 193	9,2	20,7
=Собственные оборотные средства	-865 183	-1 340 280	54,9	-1 210 601	-9,7	39,9

Собственные оборотные средства определяются как разность между собственным капиталом организации и величиной оборотных средств.

Как видно из таблицы 6., величина собственных оборотных средств отрицательна, что является следствием того, что собственный капитал меньше величины основных средств и темпы его роста также меньше темпов роста основных средств.

Таблица 7: Анализ продолжительности оборота капитала.

Для ОАО "Ростелеком" характерны весьма высокие показатели оборачиваемости оборотных средств, так, коэффициент оборачиваемости запасов был равен в 1997, 1998 и 1999 году соответственно 64,54 , 92,6 и 113,88, при периодах оборачиваемости в 6, 4 и 3 дня. Также весьма высоки и показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей. Однако общая тенденция изменения показателя оборачиваемости положительна только у запасов, в целом за три года коэффициент оборачиваемости оборотных средств снизился на 0,796 и составил 3,507, то есть оборотные средства смогут обернутся 3,5 раза в год.

Выводы.

В течении трех лет происходит постоянный рост величины основных средств (в среднем 9-10% в год), что является результатом расширения деятельности ОАО "Ростелеком", в частности, осуществляется ввод в эксплуатацию новых линий связи и коммутационных станций, расширяются вложения в организацию национальной инфраструктуры сети Internet.

Вложения в основные средства с каждым годом все более увеличиваются, о чем свидетельствует все возрастающая величина показателя "Объекты в процессе строительства", прирост которого за три года составил более 40%.

В ближайшие годы можно ожидать резкого роста активной части основных средств, поскольку будет происходить ввод в эксплуатацию строящихся объектов, проходящих сейчас по статье "Объекты в процессе строительства".

Показатель рентабельности основного капитала имеет тенденцию к росту и увеличился с 3,3% в 1997 году до 11,5% в 1999, в основном за счет роста рентабельности продаж.

Дебиторская задолженность Компании имеет тенденцию к увеличению, причем в основном за счет роста клиентской задолженности, что связано, по-видимому, с общим кризисом неплатежей. Факт омертвления средств в дебиторской задолженности имеет отрицательный характер, однако, ряд существенных замечаний позволяет оценить существующий уровень дебиторской задолженности как вполне удовлетворительный. Это: а)Большая часть кредиторской задолженности (98%) ожидается к поступлению в ближайшие 12 месяцев; б)Доля дебиторской задолженности в структуре активов сравнительно невелика и составила в 1999 году 12,1%.

В 1999 году происходит рост величины краткосрочных финансовых вложений, связанный с началом активной деятельности компании на российском и международных фондовых рынках. В 1999 году руководством Компании была осознана необходимость поддержания стабильного курса акций и повышения его в долгосрочной перспективе. Так же, Компания открыла для себя новые возможности по поглощению более мелких компаний за счет приобретения их акций на фондовом рынке.

Доля денежных средств и их эквивалентов в структуре основных средств постоянно повышается, и составила в 1999 году 20,0%. Наращивание величины денежных средств связано с активизацией инвестиционной деятельности Компании и необходимостью в связи с этим иметь запас высоко ликвидных средств на срочные нужды.

Оборачиваемость основных средств уменьшилась за 1997-1999 года на 16 дней и составила 524 дня, при этом оборачиваемость оборотных средств выросла на 19 дней и составила 103 дня. Первый факт дает положительный эффект, поскольку рост скорости оборота основных средств позволяет использовать меньше основных средств для достижения заданного величины оборота. Второе изменение отрицательно влияет на эффективность работы организации в целом, поскольку из-за замедления оборачиваемости оборотных средств возникает необходимость их дополнительного увеличения для нормального обслуживания текущей деятельности организации.

Компания не имеет собственных оборотных средств, практически все оборотные средства имеют внешний источник формирования. Так же за счет заемных средств сформирована часть основных средств, причем эта часть имеет тенденцию к росту.