Shpory_k_gosam_1 / ИНВЕСТИЦИИ

16. Проектное финансирование

Проектное финансирование — это предоставление целевых кредитов на реализацию инвестиционных проектов, позволяющее использовать различные сочетания стандартных банковских инструментов и услуг. Проектное финансирование - форма финансирования на основе активов, при которой фирма финансирует отдельный набор активов на индивидуальной основе Преимущества проектного финансирования 1 Возможность развития: расширение действующего бизнеса / диверсификация направлений деятельности. 2 Возможность привлечения средств при отсутствии действующего бизнеса, генерирующего денежный поток, достаточный для обслуживания ссудной задолженности. 3 Разделение финансовых потоков по действующему и проектному бизнесу, так как, как правило, проекты реализуются специальной проектной компанией. 4 Возможность привлечение ресурсов на более длительные сроки по сравнению со стандартным коммерческим кредитованием. 5 Индивидуальный подход со стороны Банка (т. е. структура сделки и условия ее финансирования зависят от особенностей конкретного проекта). 6 Возможность привлечения средств без предоставления «жесткого» обеспечения для покрытия ссудной задолженности.7 Наличие «льготного периода» до начала эксплуатационной фазы проекта и гибкий график погашения, зависящий от хода реализации проекта. 8 Возможность поэтапного вложения собственных средств в проект и использование в качестве обеспечения активов, создаваемых / приобретаемых в ходе проекта. 9 Предоставление комплексного банковского обслуживания, в т. ч. консультирование при подготовке бизнес-плана проекта.

По доле риска, принимаемой на себя кредитором, в банковской практике выделяют следующие виды проектного финансирования:

с полным регрессом на заемщика. Регресс означает обратное требование о возмещении предоставленной суммы денежных средств, предъявляемое одним лицом другому. При проектном финансировании с полным регрессом на заемщика банк не принимает на себя риски, связанные с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств против определенных гарантий;

с ограниченным регрессом на заемщика. При проектном финансировании с ограниченным регрессом кредитор частично берет на себя проектные риски;

без регресса на заемщика. При проектном финансировании с ограниченным регрессом кредитор полностью берет на себя проектные риски.

17. Венчурное финансирование

Существует множество определений того, что такое венчурное финансирование, но все они так или иначе сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций. Венчурный капиталист, стоящий во главе фонда или компании, не вкладывает собственные средства в компании, акции которых он приобретает. Венчурный капиталист - это посредник между синдицированными (коллективными) инвесторами и предпринимателем. В этом заключается одна из самых принципиальных особенностей этого типа инвестирования. С одной стороны, венчурный капиталист самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизнеса этой компании. С другой - окончательное решение о производстве инвестиций принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. В конечном итоге получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на часть этой прибыли. Процесс формирования венчурного фонда носит название "сбор средств" (fund rising). Специализация на рынке капитала потребовала появления профессионалов, специализирующихся на управлении деньгами, им не принадлежащими (other people money). Для принятия инвесторами решения об инвестиции в какой - либо венчурный фонд они хотели бы получить ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл вкладывать деньги именно в данный фонд. (Предполагается, что эти люди не испытывают недостатка в предложениях подобного рода.) Чтобы обеспечить их подробной информацией, учредители фондов на начальном этапе выпускают меморандум (placement memorandum), где подробно описаны цели и задачи фонда, специфические условия его организации и предпочтения. В качестве примера ниже приводятся выдержки из меморандума Российского Технологического Фонда 1994 года, выпущенного в период сбора средств.

Основными проблемами деятельности венчурных фондов в России являются следующие:

Проблема «длинных» денег – дороговизна заемных средств и трудность реализации длительных (свыше 7 лет) инвестиционных проектов;

Ограниченность в выборе источников финансирования ВФ, среди которых пока невозможно прямое присутствие традиционных для зарубежной экономики инвесторов, например, пенсионных и страховых фондов;

Неспособность, а зачастую и сознательное нежелание руководства российских компаний производить аудит, внедрять современную методологию корпоративного управления и отчетности, то есть – приводить свою компанию к виду, более приемлемому для потенциального инвестора;

Непрозрачность структуры собственности российских компаний;

Ситуация, при которой цель бухгалтерского учета для предоставления его результатов в государственные органы (то есть «оптимизация» налогообложения) и потенциальному инвестору полярно различаются;

Текущие ограничения фондового рынка (ликвидность, высокие накладные расходы при осуществлении фондовой деятельности, трудности с выводом на торги закрытых венчурных ПИФов).

18. Ипотечное кредитование: сущность, задачи, перспективы развития

Ипотека (греч. hypothekaзалог, заклад)  представляет собой залог недвижимости для обеспечения денежного требования кредитора-залогодержателя к должнику (залогодателю). Существует и другое понятие ипотеки. Ипотека  это кредит, полученный под залог недвижимости. По договору о залоге недвижимого имущества (договору об ипотеке) одна сторона - залогодержатель, являющийся кредитором по обязательству, обеспеченному ипотекой, имеет право получить удовлетворение своих денежных требований к должнику по этому обязательству из стоимости заложенного недвижимого имущества другой стороны - залогодателя преимущественно перед другими кредиторами залогодателя, за изъятиями, установленными федеральным законом «Об ипотеке». Залогодателем может быть сам должник по обязательству, обеспеченному ипотекой, или лицо, не участвующее в этом обязательстве (третье лицо). Имущество, на которое установлена ипотека, остается у залогодателя в его владении и пользовании. Ипотека может быть установлена в обеспечение обязательства по кредитному договору Задачи: Ипотека обеспечивает уплату залогодержателю основной суммы долга по кредитному договору или иному обеспечиваемому ипотекой обязательству полностью либо в части, предусмотренной договором об ипотеке. Ипотека, установленная в обеспечение исполнения кредитного договора или договора займа с условием выплаты процентов, обеспечивает также уплату кредитору (заимодавцу) причитающихся ему процентов за пользование кредитом (заемными средствами). Если договором не предусмотрено иное, ипотека обеспечивает также уплату залогодержателю сумм, причитающихся ему: 1) в возмещение убытков и / или в качестве неустойки (штрафа, пени) вследствие неисполнения, просрочки исполнения или иного ненадлежащего исполнения обеспеченного ипотекой обязательства;2) в виде процентов за неправомерное пользование чужими денежными средствами, предусмотренных обеспеченным ипотекой обязательством либо федеральным законом;3) в возмещение судебных издержек и иных расходов, вызванных обращением взыскания на заложенное имущество;4) в возмещение расходов по реализации заложенного имущества. Если договором не предусмотрено иное, ипотека обеспечивает требования залогодержателя в том объеме, какой они имеют к моменту их удовлетворения за счет заложенного имущества. Если в договоре об ипотеке указана общая твердая сумма требований залогодержателя, обеспеченных ипотекой, обязательства должника перед залогодержателем в части, превышающей эту сумму Во всем мире ипотечное кредитование развивается и функционирует как форма долгогосрочного финансирования жилищных программ. Оно как стержневая функция ипотечного бизнеса, с одной стороны, способствует решению ряда социальных и экономических проблем страны, и прежде всего проблемы обеспечивания жильем, c другой  снижению инфляции, оттягивая на себя временно свободные денежные средства граждан и предприятий. Это обуславливает интерес федерального и региональных представительств к ипотеке и определяет их роль в ее развитии. Опыт развитых и развивающихся стран, ряда банков России, работающих в различных ее регионах (Москва, Санкт-Петербург, Ярославль, Иркутск и др.), показывает, что ипотечный бизнес имеет успех там, где органы государственной власти обеспечивают банкам выгодность ипотечного кредитования по сравнению с другими видами банковской деятельности и доступность кредитов для населения.

19. Самофинансирование инвестиционной деятельности

Самофинансирование - обязательное условие успешной хозяйствен­ной

деятельности предприятий в условиях рыночной экономики. Этот принцип

базируется на полной окупаемости затрат по производству про­дукции и

расширению производственно - технической базы предприятия, он означает, что

каждое предприятие покрывает свои текущие и капи­тальные затраты за счет

собственных источников.

Смысл инвестирования средств в производство продукции со­стоит в получении

чистого дохода, и если выручка превышает себе­стои­мость, то предприятие

получает его в виде прибыли. Прибыль и амортизационные отчисления являются

результатом кру­го­оборота средств, вложенных в производство, и относятся к

собствен­ным фи­нансовым ресурсам предприятия, которыми они распоряжаются

само­стоя­тельно. Оптимальное использование амортизационных отчисле­ний и

прибыли по целевому назначению позволяет возобновить произ­водство продукции

на расширенной основе.

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия - это многоце­ле­вой источник

финансирования его потребностей, но основные направ­ле­ния ее ис­пользования

можно определить как накопление и потребление. Про­порции распределения

прибыли на накопление и потребление опреде­ляют перспек­тивы развития

предприятия.

Амортизационные отчисления и часть прибыли, направляемая на на­копление,

составляют денежные ресурсы предприятия, используемые на его производственное

и научно - техническое развитие, формирование финан­со­вых активов -

приобретение ценных бумаг, вклады в уставной ка­питал дру­гих предприятий и

т. п. Другая часть прибыли, используемая на накоп­ление, на­правляется на

социальное развитие предприятия. Часть прибыли исполь­зуется на потребление,

в результате чего возникают фи­нансовые от­ношения между предприятием и

лицами, как занятыми, так и не занятыми на пред­приятии.

В современных условиях хозяйствования распределение и использо­вание

амортизационных отчислений и прибыли на предприятиях не всегда

сопро­вождается созданием обособленных денежных фондов. Амортиза­ци­онный

фонд как таковой не формируется, а решение вопроса о распре­де­ле­нии

при­были в фонды специального назначения оставлено в компе­тен­ции

предприя­тия, но это не меняет сущности распределительных про­цес­сов,

от­ражающих использование финансовых ресурсов предприя­тия.

Поскольку финансы предприятия как отношения являются частью эко­номических

отношений, возникающих в процессе хозяйственной дея­тельности, принципы их

организации определяются основами хозяй­ствен­ной деятель­ности предприятий.

Исходя их этого, принципы органи­зации финансов можно сформулировать

следующим образом: самостоятель­ность в области финансо­вой деятельности,

самофинансирование, за­инте­ресован­ность в итогах финан­сово - хозяйственной

деятельности, от­вет­ственность за ее результаты, контроль за финансово -

хозяйственной дея­тельностью пред­приятия.

Целевые фонды, обычно создаваемые предприятием из нераспределенной чистой

прибыли.

2.2.1 Фонд накопления

Этот фонд представляет собой источник средств хозяйствующего субъекта,

аккумулирующий прибыль и другие источники для создания нового имущества,

приобретения основных фондов, оборотных средств и т.п. Фонд накопления

показывает рост имущественного состояния хозяйствующего субъекта, увеличение

собственных его средств. Вместе с тем операции по приобретению и созданию

нового имущества хозяйствующего субъекта не затрагивают фонд накопления.

2.2.2 Амортизационные отчисления

Назначение амортизационных отчислений - обеспечивать воспроиз­вод­ство

основных производственных фондов и нематериальных активов.

Амортизационные отчисления являются устойчивым источником финансовых

ресурсов. Амортизационные отчисления производятся только до полного переноса

балансовой стоимости фондов на себестоимость продукции (работ, услуг) и

издержки обращения. Амортизационные отчисления могут начисляться равномерным

или ускоренным методами.

2.2.3 Резервный фонд

Резервный фонд создается хозяйствующими субъектами на случай прекращения их

деятельности для покрытия кредиторской задолженности. Образование резервного

фонда является обязательным для акционерного общества, кооператива,

предприятия с иностранными инвестициями. Отчисления в резервный фонд и другие

аналогичные по назначению фонды производятся до достижения размеров этих

фондов, установленных учредительными документами.

Фонд потребления является источником средств хозяйствующего субъекта,

зарезервированный для осуществления мероприятий по социальному развитию

(кроме капитальных вложений) и материальному поощрению коллектива.

20. Государственное финансирование

Основным принципом финансового обеспечения хозяйственной деятельности в рыночных условиях является переход на все более полное самофинансирование организациями своих потребностей. Самофинансирование, как известно, осуществляется за счет таких источников, как прибыль организации, амортизационные отчисления, включение затрат в себестоимость выпускаемой продукции. Изучение нормативных правовых актов показывает, что в условиях рынка государство берет на себя обязанность финансового обеспечения приоритетных государственных программ развития промышленности, сельского хозяйства, транспорта, связи. Кроме того, финансируются отрасли и предприятия, деятельность которых удовлетворяет социальные потребности, нужды населения.

Однако в силу ряда причин хозяйствующие субъекты, осуществляющие такого рода деятельность, либо являются заведомо убыточными (например, организации

агропромышленного комплекса), либо государство считает необходимым их финансовую поддержку, обеспечивая тем самым соблюдение публичных интересов общества. Так, исключительно из федерального бюджета финансируется конверсия оборонных отраслей промышленности, осуществляется государственная поддержка атомной энергетики (ст. 84 БК РФ). Совместно, за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов, субъектов РФ и средств местных бюджетов финансируется государственная поддержка отраслей промышленности (за исключением атомной энергетики), строительства и строительной индустрии, сельского хозяйства, автомобильного и речного транспорта, связи и дорожного хозяйства, метрополитенов; развитие рыночной инфраструктуры (ст. 85 БК РФ).

Источниками государственного финансирования служат средства федерального бюджета или бюджета субъекта Российской Федерации. Соответственно основными нормативными актами, определяющими порядок государственного финансирования, являются Бюджетный кодекс РФ и законы о бюджете на соответствующий год.

Рассматриваемый вид финансирования имеет строго целевой характер, получающий закрепление в актах государственных органов. Расходование средств не по целевому назначению следует рассматривать в качестве нарушения обязательства со стороны получателя ассигнований и может служить основанием для применения мер ответственности.

В соответствии с Бюджетным кодексом РФ, расходы бюджетов делятся на капитальные и текущие. За счет капитальных расходов бюджетов обеспечивается государственное финансирование инновационной и инвестиционной деятельности (ст. 67 БК РФ). Текущие расходы – это часть

расходов бюджетов, обеспечивающая текущее функционирование органов

государственной власти, органов местного самоуправления и бюджетных учреждений, оказание государственной поддержки другим бюджетам и отдельным отраслям экономики в виде дотаций, субсидий и субвенций на текущее функционирование, а также другие расходы бюджетов, не включенные в капитальные расходы.

Государственное финансирование осуществляется в следующих формах:

- предоставление бюджетных средств на оплату товаров, работ и услуг, выполняемых физическими и юридическими лицами по государственным контрактам;

- предоставление дотаций, субсидий и субвенций физическим и юридическим лицам, а также бюджетам других уровней бюджетной системы Российской Федерации