Страховые операции на товарных биржах

Для обеспечения гарантий более качественного исполнения обязательств сторон по фьючерсному контракту на биржах созданы расчетные палаты, через которые оформляются контракты между покупателями и продавцом. Расчетная палата является техническим посредником между контрагентами, и благодаря ее деятельности гарантируется выполнение обязательств покупателем и продавцом даже в случае нарушения обязательств одной из сторон путем замены контрагентов. С помощью расчетной палаты достигается также обезличенность сделок.

Для уменьшения рисков фирмы прибегают к подстраховочным операциям на бирже путем дополнения обычных коммерческих сделок на рынке реального товара фьючерсными. Колебания цен и возможность в небольшой срок получить большую прибыль привлекают на биржу и спекулянтов.

И спекулятивные, и страховые операции включают всегда сделки фьючерсные (на продажу или приобретение несуществующего товара) и офсетные (обратные им).

Для избежания потерь от изменения цен применяется операция страхования (хеджирования).

Хеджирование - операция, дополняющая обычную коммерческую деятельность промышленных и торговых фирм, сущность которой заключается в страховании против резких изменений рыночных цен. Так, фирма, заключившая сделку на продажу реального товара с поставкой в будущем, для обеспечения себе защиты от риска понижения цены может продать на бирже фьючерсные контракты на тот же срок. Таким образом фирма осуществит хеджирование продажей или так называемое "короткое" хеджирование. Когда наступит срок поставки физического товара, фирма одновременно с поставкой откупит ранее проданные на бирже фьючерсные контракты, т.е. закроет свою позицию на бирже. В случае если цены действительно понизились, фирма понесет убыток при поставке физического товара, но зато получит прибыль на бирже при откупе контрактов. Если же, наоборот, цены повысятся, фирма с большей, чем она планировала, выгодой проведет сделку с реальным товаром, но будет иметь убыток на фьючерсной бирже. При хеджировании покупкой или "длинном" хеджировании фирма покупает фьючерсные контракты на бирже с тем, чтобы через несколько месяцев в момент приобретения физического товара продать эти биржевые контракты (т.е. закрыть свою "длинную" позицию). Цель хеджирования - заранее зафиксировать цены, а значит, и прибыль на определенном уровне [6].

Предположим, акционерное общество имеет на складе партию пшеницы. Представитель этого общества дает брокеру указание продать фьючерс на эту партию. При наступлении времени продажи реального товара со склада владелец дает брокеру задание ликвидировать фьючерс, т. е. купить эту партию. Если цена пшеницы упадет, то владелец при ликвидации фьючерса получит в расчетной палате биржи сумму, покрывающую потерю цены; если цена на нее вырастет, то владелец доплатит сумму при ликвидации фьючерса.

А так как товар остался у прежнего владельца, то теперь он его продаст по новой цене. И таким образом хеджирование позволяет избежать потерь при колебании цен. Небольшие расходы владелец все же имеет, так как требуется оплатить услуги брокеру, но они незначительны по сравнению с теми, что возникают при движении цены.

Эффект хеджирования основан прежде всего на том, что цены контрактов на реальный товар следуют биржевым котировкам, которые лежат в основе заключения и ликвидации фьючерсных контрактов.

В этом случае использование биржи повышает надежность выполнения контракта на реальный товар, на который можно заключать сделки с последующей фиксацией цены. Такая сделка называется "онкольной" или "с приказом, подлежащим выполнению". Для осуществления ее одна сторона предоставляет право другой установить цену в любой момент в период между подписанием контракта и поставкой товара [3].

Сама цена в подобных контрактах складывается из биржевой котировки ("фьючерса") и надбавки или скидки ("базиса"). Уторговыванию подлежит только базис, который, как правило, в среднем составляет около 3% биржевой котировки и зависит от конъюнктуры рынка данного товара.

Преимущества которые дают биржевые операции?

Во-первых, достигается снижение рисков возможных неблагоприятных изменений цен как для импортеров, так и для экспортеров. Биржевые контракты фиксируют только уровень цен. В случае неправильного прогноза цен от контрактов можно избавиться без больших потерь, а при покупке реального товара ошибку в прогнозе исправить уже невозможно. Контракты позволяют фиксировать цены на более отдаленные сроки поставки, чем на рынке реального товара. С приближением сроков поставки они обычно заменяются контрактами реального товара. Экспортеры продают биржевые контракты, чтобы обезопасить от обесценивания имеющиеся у них запасы или для обеспечения более выгодной цены реализации товара, который у них должен появиться в этот интервал времени.

Во-вторых, хеджирование дает возможность повысить надежность внутрифирменного планирования. Зафиксированная цена на бирже на большой период времени вперед позволяет экспортеру в наиболее удобное время продать товар наивыгоднейшему покупателю. А импортер, не привязываясь к одному поставщику, может регулировать свои закупки реального товара по времени, сорту и качеству.

В-третьих, благодаря биржевым операциям удается скрыть появление на рынке крупных экспортеров и импортеров за счет анонимности большой емкости биржи по сравнению с рынком реального товара. На основе координации крупных продаж или закупок товаров с биржевыми операциями фирмы могут оказать воздействие на цены в выгодном для них направлении.

В-четвертых, для небольших экспортеров и импортеров биржевые контракты обеспечивают надежность исполнения обязательств контрагентами. Надежность обусловлена прежде всего тем, что стороны рассчитываются друг с другом через расчетную палату, а биржевой комитет надежнее любого конкретного партнера.

В-пятых, биржа дает возможность экспортеру расширить емкость рынка. В случае понижения цен и отсутствия спроса на реальный товар экспортер имеет возможность продать биржевые контракты, а затем либо откупить их после реализации товара, либо поставить товар по биржевым контрактам.

В-шестых, на основе хеджирования удается снизить расходы по финансированию торговли. Для сделок с хеджируемыми товарами банки предоставляют ссуды на большую сумму и по более низким процентным ставкам, так как товар в случае вынужденной его реализации банком будет продан без потерь в цене.

В-седьмых, важным преимуществом биржевого механизма является существенное расширение возможных вариантов операций, повышение гибкости и маневренности при меньших затратах, При неблагоприятных изменениях конъюнктуры фьючерсные контракты можно быстро ликвидировать. Легко изменить и сроки поставки, ликвидировав контракты по одному сроку поставки и приобретя их по другому [8].