22. Определение стоимости привлекаемых фин ресурсов. Хар-ка собств и заемного капитала.

Привлечение того или иного источника финансирования связано с определенными затратами: акционерам необходимо выплачивать дивиденды, банкам - проценты за предоставлен- ные ими ссуды, инвесторам и т.д.

Общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объ- ема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимо- стью капитала.

Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной дея- тельности. Цель формирования оптимальной структуры капитала - минимизация его стоимости и максимизация рентабельности при допустимом уровне финансового рис- ка.

Для определения оптимальной структуры капитала применяется такой показатель, как стои-мость дополнительно привлекаемого капитала, рассчитываемый как отношение затрат, необ-ходимых для привлечения капитала, к сумме мобилизованного капитала.

СКi=ЗКi/Мi*100, (4)

СКi → MIN (5)

Необходимо привлекать финансовые ресурсы из того источника, по которому стои-мость капитала минимальна и не превышает ССК. Только в этом случае средневзвешенная стоимость капитала не будет увеличиваться.

Характеристика собственного капитала как источника финансирования. Определение его стоимости.

Собственный капитал как источник финансирования характеризуется следующими положительными особенностями:

1)Простотой привлечения, так как, связанные с увеличением собственного капитала прини-маются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

2)Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

Обеспечением финансовой устойчивости и платежеспособности

Вместе с тем, ему присуши следующие недостатки:

1)Ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благо-приятной конъюнктуры рынка

2)Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

3)Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капи-тала за счет привлечения заемных финансовых средств

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент независимости равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходи-мого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

1. Стоимость функционирующего собственного капитала рассчитывается по формуле:

СКф=ЧПс/Кс*100, где СКф —стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в от-четном периоде, %;

ЧПс — сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам (в форме процентов, дивидендов и т.п.) предприятия в процессе ее распределения за отчетный период; Кс —средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Характеристика заемного капитала как источника финансирования. Определение его стоимости.

Заемный капитал как источник финансирования характеризуется следующими по-ложительными особенностями:

1)Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, которые обеспечивают динамичный роста финансового потенциала предприятия при возрастании темпов роста объема хозяйственной деятельности.

2)Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эф-фекта "налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

3)Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рента-бельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1)Вследствие высокой зависимости стоимости заемного капитала от колебаний конъюнкту-ры финансового рынка использование этого капитала генерирует наиболее опасные финан-совые риски в хозяйственной деятельности предприятия — процентные риски, риск сниже-ния финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возраста-ет пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

2)Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставле-ние кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов - кредиторов.

С учетом этих положений стоимость заемного капитала в форме банковского кредита оцени-вается по следующей формуле:

СКб=Кб*Rб*(1-НП)/(Кб-Зб)*100 СКб—стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %; Rб—ставка процента за банковский кредит, %; НП—ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; Зб—уровень расходов по привлечению банковского кредита.