Тема 7
.pdf
Питання 4. Статичні та динамічні методи оцінки доцільності інвестицій.
Переваги: на відміну від NPV індекс дохідності є відносним показником, який
характеризує не абсолютний розмір чистого грошового потоку, а його рівень по відношенню до інвестиційних витрат.
Ця перевага PI дозволяє використовувати його у процесі порівняльної оцінки ефективності інвестиційних проектів, що розрізняються за своїми розмірами (обсягом інвестиційних витрат).
В умовах обмежених інвестиційних ресурсів дає можливість здійснювати вибір в інвестиційну програму підприємства такі проекти, які забезпечують максимальну віддачу капіталу, що інвестується за критерієм його зростання.
Питання 4. Статичні та динамічні методи оцінки доцільності інвестицій.
Період окупності (Payback Period, PP) є одним з найбільш поширених і зрозумілих показників оцінки ефективності інвестиційних проектів – це термін,
протягом якого інвестор може відшкодувати початкові затрати, забезпечивши при цьому бажаний рівень доходності.
Дає можливість отримати додаткову інформацію про проект та визначити той
термін, за який кумулятивна сума грошових чистих надходжень дорівнюватиме сумі інвестицій.
Суть цього методу полягає в тому, що вираховується кількість років, необхідних для повного покриття початкових витрат, тобто визначається момент, коли грошовий потік доходів зрівняється із сумою грошових потоків витрат.
В результаті вибирається проект із найменшим терміном окупності.
Питання 4. Статичні та динамічні методи оцінки доцільності інвестицій.
Розрахунок цього показника може бути здійснений за рахунок двох методів – статичним (бухгалтерським) та дисконтним.
Недисконтований показник періоду окупності, що визначається статичним методом, розраховується за наступною формулою:
I
PP =
FCFy
PP — недисконтований період окупності інвестиційний витрат за проектом,
I — сума інвестиційних витрат на реалізацію проекту;
FСF — cередньорічна сума чистого грошового потоку за період експлуатації проекту (при короткострокових інвестиціях цей показник розраховується як середньомісячний).
Дисконтний метод окупності проекту: визначається строк, через який дисконтовані грошові потоки покриють дисконтовані грошові потоки витрат.
Завжди PP > DPP
Питання 4. Статичні та динамічні методи оцінки доцільності інвестицій.
Переваги PP і DPP:
1.дозволяють судити про ліквідність і ризикованість проекту.
2.використовуються для швидкої оцінки проектів,
3.використовуються в умовах значної інфляції, політичної нестабільності або при дефіциті ліквідних засобів, тобто в умовах, що орієнтують підприємство на отримання максимальних доходів у найкоротший строк.
Недоліки:
1.Обидві модифікації ігнорують грошові надходження після закінчення строку окупності проекту.
2.На формування PP і DPP значно впливає (при інших однакових умовах) період часу між початком проектного циклу і початком фази експлуатації проекту.
3.Значний діапазон коливання DPP під впливом зміни рівня дисконтної ставки, що використовується.
Питання 4. Статичні та динамічні методи оцінки доцільності інвестицій.
Правила використання методів оцінки.
Різні показники прийнятності інвестицій інколи призводять до суперечливих висновків, що утруднює прийняття інвестиційних рішень, особливо якщо мова йде про конкуруючі інвестиції.
Виникнення конкуренції між інвестиційними проектами можливе:
1.через те, що вони є взаємовиключними внаслідок дії зовнішньоекономічних чинників,
2.через бюджетні обмеження.
Взалежності від обраного критерію оцінки ефективності інвестицій вибір може бути різним.
Незважаючи на те, що між показниками NPV, PI, IRR, WAСС (середньозважена вартість інвестиційного капіталу) існує тісний взаємозв’язок:
якщо NPV > 0, то одночасно IRR > WAСС , а PI > 1; якщо NPV < 0, то одночасно IRR < WAСС , а PI < 1;
якщо NPV =0, то одночасно IRR = WAСС , а PI = 1; зробити однозначний висновок не завжди представляється можливим.
Питання 4. Статичні та динамічні методи оцінки доцільності інвестицій.
При прийнятті інвестиційних рішень можна керуватись наступними правилами:
- якщо існують загальні бюджетні обмеження, а знак NPV не змінюється більше одного разу, то для ранжування інвестиційних проектів використовують внутрішню норму рентабельності;
- якщо немає бюджетних обмежень при нестабільності грошового потоку використовують тільки NPV, а при стабільності – NPV та IRR;
- для відбору взаємовиключних проектів застосовується NPV;
-при високому ступені невпевненості використовується термін окупності інвестицій.
Питання 5. Фундаментальний і технічний аналіз акцій.
Рішення відносно придбання акцій має ґрунтуватися на результатах технічного та фундаментального аналізу
Технічний аналіз |
Фундаментальний аналіз |
(англ. Technical analysis) |
(англ. Fundamental analysis) |
•ґрунтується на прогнозуванні змін цін на корпоративні права в майбутньому на основі аналізу зміни цін у минулому.
•в основі лежить аналіз часових рядів ціни - «чартів» (від англ. chart) та об'єми торгів
•базується на трендах та об'ємах торгів
•ґрунтується на прогнозуванні ринкової вартості корпоративних прав на основі фінансових і виробничих показників діяльності емітента
•ринковий курс корпоративних прав визначається внутрішньою вартістю підприємства (Intrinsic Value)
Мета двох видів аналіз однакова – визначення напряму руху ціни.
Способи її досягнення різні: фундаментальний аналіз базується на
дослідженні причинах руху ринку, а технічний ґрунтується тільки на виключно факті цього руху и чим він викликаний - не важливо
Питання 5. Фундаментальний і технічний аналіз акцій.
Принципи, поняття та інструменти технічного аналізу
Принципи
•зміна цін на ринку враховує всі фактори (політичні, економічні та інші), для визначення майбутньої ціни необхідно вивчити динаміку ціни та об’єм торгів і отримати інформацію про найбільш вірогідному динаміку розвитку ринку
•коливання цін підпорядковане тенденціям, вони змінюються не випадково, а слідують певним трендам, які можна виявити
•історія повторюється, що базується на тому постулаті, що ті правила, які діяли у минулому, будуть діяти у теперішньому часі та майбутньому
Поняття та інструменти
•Базові поняття
–тренд (від англ. trend - тенденція) -
довготривала динаміка зміни досліджуваного часового ряду, напрям переважного руху показнику
–об'єм торгів – обсяг операції купівлі продажу цінних паперів, підтверджує тенданції
•Основні інструменти
–графіки (сhart)
–Лінії Боллинджера
–індикатор MACD
Питання 5. Фундаментальний і технічний аналіз акцій.
Суть та види графіків
•Графік - графічне представлення ряду цін за певний період часу.
•Основні види графіків:
–лінійний графік (Line Chart)
–графік барів (Bar Сhart)
–японські свічі (Japanese Сandlesticks)
–пункт-цифрові графіки (Point and Figure Charts)
Питання 5. Фундаментальний і технічний аналіз акцій.
Лінійний графік (Line Chart) |
Графік барів (Bar Сhart) |
•це лінія, яка відображає ціни по результатам закриття торгів, які з точки зору деяких практиків є найбільш значимими для аналізу
•використання тільки ціни закриття суттєво звужує аналітичні можливості
•бари включають в себе, крім цін закриття, максимальні і мінімальні котирування, що спостерігалися за конкретний період часу.
•існує два види барів, що відображають ціни відкриття і які їх не враховують, найбільш частими у використання є другий тип.