1. 2. Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов

В качестве нормы доходности в расчетах показателей эффективности принимается средневзвешенная стоимость инвестируемого капитала, как некий усредненный относительный уровень прибыльности, который обеспечит получение всеми категориями инвесторов желаемого дохода. Поскольку инвестиционный капитал имеет сложную структуру, образуемую различными источниками финансирования, то средневзвешенная цена инвестиционных ресурсов зависит от двух факторов:

1) цены каждого источника финансирования, т.е. относительного размера платы за право использования финансовых ресурсов;

2) доли каждого источника финансирования в общей сумме инвестируемого капитала (структуры инвестируемого капитала).

Средневзвешенная цена инвестируемого капитала рассчитывается по формуле:

где - виды источников финансирования (капитала, инвестиций);

- доля инвестиционных ресурсов, полученных из каждого источника, в общей стоимости инвестируемого капитала;

• - цена (после налогообложения) соответствующего источника финансирования (норма доходности на инвестируемый капитал).

Всего по исходным данным имеется четыре источника финансирования проекта:

1. Капитал, привлекаемый путем выпуска привилегированных акций.(700 тыс. руб.).

2. Капитал, привлекаемый путем выпуска обыкновенных акций.(1800-700=1100тыс. руб.).

3. Капитал, полученный путем выпуска облигационного займа. (2950тыс. руб.).

4. Кредит. (4200 тыс. руб.).

Вычислим общую сумму финансирования и удельный вес каждого источника:

Общая сумма = 700+1800+2950+4200=8950 тыс. руб.

Удельный вес привилегированных акций = 700/8950=0,0782

Удельный вес обыкновенных акций = 1100/8950=0,1229

Удельный вес облигационных займов = 2950/8950=0,3296

Удельный вес кредитов = 3700/8950=0,4693

Цена отдельных источников капитала (в %) определяется следующим образом:

1.Стоимость капитала, привлекаемого с помощью выпуска привилегированных акций, определяется по формуле:

где - фиксированный размер дивидендов (выраженный в процентах), устанавливаемый при выпуске привилегированных акций.

2.Стоимость капитала, привлекаемого с помощью выпуска обыкновенных акций, определяется следующим образом:

где, - прибыль чистая, направляемая на выплату дивидендов по всем акциям (262 тыс. руб.);

- прибыль чистая, распределяемая в виде дивидендов по привилегированным акциям, тыс. руб.;

- общая стоимость обыкновенных акций, тыс. руб.

где - общая стоимость привилегированных акций.

- общая стоимость обыкновенных акций.

3.Цена капитала, полученного путем выпуска и размещения облигационного займа, определяется следующим образом:

Где, - ставка налога на прибыль (20%);

- номинальная стоимость облигации (цена ее погашения), тыс. руб.;

- цена размещения облигаций, тыс. руб.;

- срок размещения облигаций (7 лет).

тыс. руб.

тыс. руб.

4. Цена капитала в виде кредитных ресурсов может быть определена по формуле:

где - размер процентной ставки по кредиту (16%);

- ставка рефинансирования Центрального банка РФ (8,25%);

- ставка налога на прибыль (20%).

1,1i_реф=1,1*8,25=9,075,

Результаты стоимости отдельных источников финансирования и средневзвешенной стоимости инвестируемого капитала представим в таблице 1.

Таблица 1

Расчет средневзвешенной стоимости инвестируемого капитала

Наименование составляющих капитала	Структура капитала (d)	Цена источников капитала (Ц)	Взвешенная цена источников капитала
1.Собственные (привлеченные) средства, в том числе:
1.1.акции привилегированные	0,0782	0,13	1,0166
1.2. акции обыкновенные	0,1229	0,16	1,9664
2. Заемные средства, в том числе:
2.1.облигационный займ	0,3296	0,26	8,5696
2.2. кредитные ресурсы	0,4993	0,14	6,5702
Итого	1,00		18,1228

Определим средневзвешенную цену инвестируемого капитала:

Рисунок 1-Взвешенная цена источников капитала

Таким образом, средневзвешенная стоимость инвестиционных ресурсов равна 18,12% – это та минимальная доходность, которую должен генерировать бизнес. В данной курсовой работе WACC будет использоваться в качестве ставки дисконтирования.