Международные финансы. Часть 4. Учебник

Еврооблигация погашается через 10 лет 1 мес., доходность к погашению 10%, ежеквартальный купон выплачивается в последние 2 года по ставке 10% годовых, в предыдущие 4 года по ставке 7% и по ставке 5% до этого, т.е. в первые 4 года 1 мес. (см. график 2). Найти цену облигации.

10%

7%

5%

Срок до погашения

10 лет 1 мес.

Тест 19

Посчитать 6,12 и 18-месячные ставки спот в полугодовом выражении (т.е. не в годовом) исходя из трех облигаций со следующими данными:

31

Тест 20

На основе ставок спот, вычисленных в задаче 20, посчитать номинальную доходность второй (12-месячной) облигации из задачи 20.

Тест 21

На основе ставок спот, вычисленных в задаче 20, посчитать эффективную доходность инвестиции, если инвестор купил 18месячную облигацию за 102 и продал через 6 мес. при условии, что спот ставки через 6 мес. не изменились.

Тест 22

Долларовая еврооблигация погашается через 1 год 1 мес., доходность 8% годовых, ежеквартальный купон 8% годовых. Портфельный менеджер ожидает, что ФРС на ближайшем заседании опустит ставку рефинансирования на 25 базисных пунктов. Определить через модифицированную дюрацию какой станет цена, если доходность в соответствии с ожиданиями портфельного менеджера упадет с 8% до 7,75%?

Тест 23

Долларовая корпоративная еврооблигация погашается через 1 год 9 мес., доходность 10% годовых, полугодовой купон 10% годовых, амортизация по 20% в даты пяти последних купонных выплат. На рынке появилась информация о том, что компания-эмитент в ближайший месяц с высокой долей вероятности приобретет новые профильные активы, что, по мнению аналитиков, сильно укрепит как конкурентные позиции эмитента в его отрасли, так и его долгосрочные кредитные качества. По их мнению, эта новость должна снизить доходность примерно на 100 базисных пунктов (1%). Трейдер готов вложиться в эту бумагу, только если предстоящая новость принесет ему не менее 1% (12% годовых, т.к.

32

приобретение должно состояться примерно через месяц). Иначе он предпочтет вложиться в другую бумагу с доходностью 13% годовых. Что же предпочтет трейдер?

Тест 24

1 сентября у банка есть 15 млн долл. на покупку еврооблигаций

ААА номиналом 1000 с текущей ценой 91,5%, купоном 6% годовых, который выплачивается 2 раза в год 1 июня и 1 декабря. По мнению трейдеров банка, эти бумаги должны сильно вырасти в течение нескольких месяцев. Банк решает купить на 15 млн долл. эти еврооблигации, зареповать их на 9 мес. под 12% годовых с дисконтом 35%, затем на вырученные деньги опять купить эти же облигации, опять зареповать на тех же условиях и т.д., пока из 15 млн не останется 4 млн+кредит по последней итерации репо, на которые он купит также облигации ААА. Определить доходность «пирамиды репо», если 1 декабря цена облигации составила 92,5%, а 1 июня (на закрытии репо) - 97% номинала и сравнить (в процентах и денежном эквиваленте) ее с доходностью инвестирования в эти же бумаги без пирамиды.

Тест 25

Ставка по 9-месячным долларовым депозитам – 8% годовых, цена 9 мес. европейского опциона колл в долларах на золото – 12%, скрытая комиссия банка-эмитента 1%. Клиент уверен в сильном росте золота и хочет приобрести структурированную 9-месячную ноту в долларах с гарантией возврата 100% инвестируемых средств на рост золота с неограниченной доходностью. Каков будет коэффициент участия? Какую доходность получит клиент, если в момент покупки ноты цена золота составляет 880 долл. за унцию, а через 9 мес. она составила 1200?

33

Тест 26

Клиент хочет купить 9-месячную структурированную ноту на золото с неограниченной доходностью и коэффициентом участия 100%, однако он готов к потере средств, но не более 8%. Сможет ли банк-эмитент продать ему такую ноту, если ставка по депозиту и цена опциона такие же, как в задаче 24, а скрытая комиссия 2%?

доходности на 1,5 года, доходность которой привязана к росту курса EUR/USD. Ставка по депозиту на 1,5 года – 12% годовых (выплата процентов в конце периода, т.е. без реинвестирования), скрытая комиссия 2%, цена опциона колл со страйком на уровне спот-курса («при деньгах») – 18%, цена опциона колл со страйком (спот+10%) - 12%, со страйком (спот+20%) – 8%, со страйком (спот+30%) – 6%. Каким должен быть потолок доходности, чтобы инвестор мог рассчитывать на гарантию возврата 95% инвестируемых средств и коэффициент участия в росте курса

EUR/USD 175%?

34

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ

Учебник

Часть 4

Издательство «Прометей» 129164 Москва, ул. Кибальчича, д. 6, стр. 2

Тел.: (499) 7303861 E-mail: izdat.innov@mpgu.edu

Подписано в печать 10.08.2011

Формат 60x90/16. Объем 1,2 п.л.

Тираж 500 экз. Заказ № 120

35