Тема 5. Формирование и управление инвестиционным портфелем.

5.1.Цели, типы, принципы, этапы формирования портфелей.

5.2.Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска, Современные теории портфеля (модель Марковица, модель Шарпа, модель стратегического управления портфелем).

5.1. Цели, типы, принципы, этапы формирования портфелей.

Портфель – это совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей (ценных бумаг и других финансовых активов), служащие инструментом для достижения конкретных задач и целей.

Инвестиционный портфель – целенаправленная сформированная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработкой инвестиционной стратегии предприятия.

Исходя из этого основная цель формирования инвестиционного портфеля – это обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений.

В зависимости от направленности инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей:

1. Максимизация роста капитала.

2. Максимизация роста дохода

3. Минимизация инвестиционных рисков

4. Обеспечение требуемой ликвидности инвестиционных активов.

Существует два основных типа портфелей:

1. Портфель дохода – ориентированный на преимущество получения дохода за счет процентов и дивидендов.

2. Портфель роста – направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости включенных в него инвестиционных ценностей.

Исходя из целей формируются задачи. Задача состоит в обеспечении совокупности ценных бумаг, входящих в портфель, и таких инвестиционных характеристик, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги. Желаемые инвестиционные характеристики достигаются манипулированием ценными бумагами в портфеле.

Учет приоритетных целей при формировании инвестиционного портфеля лежит в основе определения соответствующих нормативных показателей, служащих критерием при отборе вложений для инвестирования портфеля и его оценке.

В зависимости от принятых приоритетов в качестве такого критерия инвестор может установить предельные значения прироста капитальной стоимости, дохода, уровня допустимых инвестиционных рисков, ликвидности.

Вместе с тем в составе инвестиционного портфеля могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что позволяет получить достаточный совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.

Тем не менее, специфические цели формируют типы инвестиционных портфелей:

1. По видам инвестиционной деятельности:

• Портфель реальных инвестиций

• Портфель финансовых инвестиций в ценные бумаги

• Портфель прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты).

• Портфель инвестиций в оборотные средства.

2. По целям инвестирования (инвестиционной стратегии):

• Портфель роста

• Портфель дохода

• Консервативный портфель – формируется за счет мало рисковых инвестиций, обеспечивающих более низкий темп роста дохода и капитала, чем портфель роста и портфель дохода.

3. По степени достижения поставленных целей:

• Сбалансированный портфель – полностью соответствует инвестиционной цели стратегии предприятия.

• Несбалансированный – не соответствует инвестиционной цели, то есть стратегии предприятия.

Принципы:

1. Обеспечение реализации инвестиционной стратегии – должна соответствовать стратегии предприятия, обеспечивая преемственность долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности предприятия.

2. Обеспечения соответствия портфеля инвестиционным ресурсам, то есть перечень выбираемых объектов инвестиций должен ограничиваться возможностью обеспечения их ресурсами.

3. Оптимизация соотношения доходности и ликвидности, что означает соблюдения определенных инвестиционных стратегий предприятий, пропорций между доходом и риском.

4. Обеспечение управляемостью портфелем, то есть соответствия объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.

Формирование инвестиционного портфеля осуществляется после того, как сформулированы цели инвестиционной политики, определены приоритетные цели формирований инвестиционного портфеля с учетом сложившихся условий инвестиционного климата и конъюнктуры рынка.

Этапы формирования инвестиционного портфеля:

1. Отправной точкой формирования инвестиционного портфеля является взаимосвязанный анализ собственных возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды с целью определения приемлемого уровня риска в свете прибыльности и ликвидности баланса.

2. В результате проведения анализа задаются основные характеристики инвестиционного портфеля (степень допустимого риска, размеры ожидаемого дохода, возможные отклонения от него), осуществляется оптимизация пропорций различных видов инвестиций в рамках всего инвестиционного портфеля с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов.

3. Важным этапом в формировании инвестиционного портфеля является выбор конкретных инвестиционных объектов для вложения в инвестиционный портфель на основе оценки их инвестиционных качеств и формирования инвестиционного оптимального портфеля.

Факторы, учитываемые при формировании инвестиционного портфеля:

А. Факторы, позволяющие произвести предварительный отбор инвестиционных проектов:

1. * Приоритеты в политике реализации структур перестройке экономики региона;

* Состояние отраслевой среды, характеризующейся стадией цикла, в которой находится отрасль;

* Структура и конкурентоспособность отрасли;

* Законодательство и нормативная база.

2. Соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности компании:

• Степень разработанности инвестиционного проекта

• Концентрация средств на ограниченном числе объектов

• Сравнительно быстрые сроки окупаемости вложений

• Наличие производственной базы и инфраструктуры для реализации инвестиционного проекта

• Форма инвестирования

• Структура источников финансирования инвестиционного проекта, доля собственных и привлеченных средств в реализации проекта.

Б. Факторы, определяющие формирование фондового портфеля:

1. Приоритеты целей инвестирования, реализация которых обуславливает выбор конкретного типа инвестиционного портфеля.

2. Степень диверсификации инвестиционного портфеля

3. Необходимость обеспечения требуемой ликвидности портфеля

4. Уровень и динамика процентной ставки

5. Уровень налогообложения доходов по различным финансовым инструментам.