курсач / 7 раздел

32

7 Расчет стоимостной оценки результатов инвестиционного проекта

Результатом строительства нового цеха, если цех выпускает готовую продукцию, как правило, является абсолютная величина чистой прибыли, полученной от реализации продукции, и амортизационные отчисления, которые служат источником компенсации инвестиций.

7.1 Расчет чистой прибыли от реализации продукции

Общая сумма прибыли от реализации продукции (П_о) определяется по формуле

где Р – объем реализации продукции за год, руб.;

С_р – себестоимость годового объема реализации продукции, руб.

Чистая прибыль определяет по формуле

где Н_п – ставка налога на прибыль, % (Н_п = 20%).

Рентабельность реализованной продукции (Р_РП) определяется как отношение прибыли от реализации продукции к полной себестоимости реализованной продукции

7.2 Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) срока окупаемости, рентабельности инвестиций

Дисконтирование – метод приведения (сопоставления) разновременных затрат и доходов к определенному моменту в настоящем или будущем. Путем введения поправочных коэффициентов учитывается изменение стоимости денег в течение всего периода разработки проекта и использования его результатов вследствие

инфляции, изменения курса валют, процентных ставок по кредитам и т. п.

Затраты каждого периода умножают на коэффициент дисконтирования K_д, равный

где C_д – ставка дисконтирования (норма дисконта);

i – порядковый номер года проекта, отсчитываемый от начала работ над проектом.

Чистый приведенный (дисконтированный) доход (ЧДД) – абсолютная величина превышения входящего потока (притока) денежных средств, полученного от коммерческого использования результатов научно-технической и инновационной деятельности в расчетном периоде, над исходящим потоком (оттоком) денежных средств. ЧДД рассчитывается по формуле

где n – расчетный период, лет;

– чистый доход, полученный в году t, руб.;

– инвестиции в году t, руб.;

– коэффициент дисконтирования.

Чистый доход определяется как сумма чистой прибыли от реализации и амортизации.

Чистый доход с учетом фактора времени определяется как произведение чистого дохода на коэффициент дисконтирования

ЧД₍₁₎ = 619 982 700,29 0,91 = 564 184 257 руб.;

ЧД₍₂₎ = 619 982 700,29 0,83 = 514 585 641 руб.;

ЧД₍₃₎ = 619 982 700,29 0,75 = 464 987 025 руб.;

ЧД₍₄₎ = 619 982 700,29 0,68 = 421 588 236 руб.;

ЧД(₅₎ = 619 982 700,29 0,62 = 384 389 274 руб.

ЧДД с нарастающим итогом за i-й год определяется как сумма инвестиций за 0-й год и чистого дисконтированного дохода i-го года.

ЧДД(1) = –111 143 468,33 + 564 184 257 = 453 040 789 руб;

ЧДД(2) = 453 040 789 + 514 585 641 = 967 626 430 руб;

ЧДД(3) = 967 626 430 + 464 987 025 = 1 432 613 455 руб;

ЧДД(4) = 1 432 613 455 + 421 588 236 = 1 854 201 691 руб;

ЧДД(5) = 1 854 201 691 + 384 389 274 = 2 238 590 695 руб.

Расчет чистого дисконтированного дохода приведен в таблице 7.1.

Таблица 7.1 – Расчет чистого дисконтированного дохода по годам расчетного периода

Показатель	Год
	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Выпуск продукции, м2	6 000 000
Чистая прибыль от реализации, тыс. руб.	–	617 125	617 125	617 125	617 125	617 125
Амортизация, тыс. руб.	–	859,975	859,975	859,975	859,975	859,975
Чистый доход (ЧД), тыс. руб.	–	619,982	619,982	619,982	619,982	619,982
Чистый доход с учетом фактора времени (ЧД(t)), тыс. руб.		564 184	514 585	464 987	421 588	384 389
Инвестиции, тыс. руб.	111 143	–	–	–	–	–
Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.	–111 143	564 184	514 585	464 987	421 588	384 389
ЧДД нарастающим итогом, тыс. руб.	–111 143	453 040	967 626	1 432 613	1 854 201	2 238 590
Коэффициент дисконтирования	1	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62

Внутренняя норма рентабельности (ВНД) – это норма доходности, при которой дисконтированная стоимость притоков наличности (реальных денег) равна дисконтированной стоимости оттоков, т.е. коэффициент, при котором дисконтированная стоимость чистых поступлений от инновационного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, а величина чистой текущей стоимости (чистого дисконтированного дохода) – нулю.

ВНД рассчитывается методом подбора или при помощи финансовой функции пакета Ехсеl.

7.3 Определение срока окупаемости и рентабельности инвестиций

Расчет срока окупаемости инвестиций Т_ок. Срок окупаемости инвестиций рассчитывается прямым подсчетом лет, в течение которых приведенные к расчетному году инвестиции будут погашены приведенными к тому же году доходами по формуле

где P_t – чистый доход в году t, тыс. руб.;

З_t – инвестиции в году t, тыс. руб.;

α_t – коэффициент дисконтирования.

Т_ок = 0 + 111 143 / 564 184 = 0,197 года ≈ 72 дня.

Расчет рентабельности инвестиций. Рентабельность инвестиций Р_и определяется по формуле

где П_t – чистая прибыль (или чистый доход), полученная в году t, тыс. руб.;

З_t – инвестиции в году t, тыс. руб.

Рентабельность производства в плановом периоде рассчитываются по следующему соотношению:

где П – прибыль предприятия, тыс. руб.;

ОПФ – стоимость основных производственных фондов, млн. руб.;

НОС – нормируемые оборотные средства, тыс. руб.

На основе выполненных расчетов заполняется таблица 7.2 основных технико-экономических показателей проекта.

Таблица 7.2 – Основные технико-экономические показатели проекта

Показатель	Значение показателя
1. Годовой выпуск продукции: − в натуральном выражении − в действующих ценах, руб.	6 000 000 1 110 000 000
2. Производительность труда одного работника, тыс. руб.	7 161,29
3. Материалоемкость продукции, руб./руб.	0,29
4. Себестоимость единицы продукции, руб.	56,43
5. Прибыль от реализации продукции, руб.	771 407 057
6. Рентабельность реализованной продукции, %	2,28
7. Рентабельность производства	6,88
8. Инвестиции, всего, руб.	111 143 468,33
9. Годовой чистый доход, руб.	859 975,76
10. Чистый дисконтированный доход по проекту	2 238 590 695
12. Срок окупаемости инвестиций, лет	0,197
13. Рентабельность инвестиций, %	19,69

Финансирование инновационно-инвестиционного проекта является целесообразным при следующих значениях вышеперечисленных критериев: чистый дисконтированный доход больше нуля; внутренняя норма рентабельности больше ставки дисконтирования; срок окупаемости капитала меньше срока службы основного оборудования; индекс рентабельности инвестиций больше единицы.