871

влияния на показатели оценки; расчет нормативной урожайности и структуры посевов; расчет баланса гумуса; расчет нормативных затрат; расчет кадастровой оценки. Интерфейс программы достаточно прост и коммутируется со стандарт-

ными программами MicrosoftOffice.

Организация угодий и севооборотов с использованием результатов расчета оценки земель, выполненной с применением автоматизированной информацион- но-земельной системы была разработана на примере СПК «Колхоз им. Чапаева» Кунгурского района Пермского края. Состав и соотношение угодий на год землеустройства, а также распределение земель по почвенным разностям приведен в таблице 1.

При решении задачи в систему были введены следующие данные: номер подзоны; индексы и описание почвы, тип-подтип почвы; среднее значение % содержания гумуса в почве; глубина гумусового горизонта; гранулометрический состав почвы; мелиоративное состояние; группа; площади угодий по данной почвенной разновидности.

На основе выданных программой данных была составлена карта оценки земель и размещены севообороты на территории хозяйства. Была проведена трансформация земель в ходе которой участки пашни низкого качества переведены в кормовые угодья, участки залежи освоены и введены в сельскохозяйственный оборот (таблица 2).

Таблица 2

Трансформация сельскохозяйственных угодий по проекту внутрихозяйственного землеустройства СПК «Колхоз им. Чапаева»

251

На землях наилучшего качества, в центральной части землепользования, вблизи с д. Теплая был размещен специализированный картофельный севооборот размером 574 га, на остальной площади были размещены полевые (два севооборота площадью 1777 га и 2143 га соответственно) и кормовой севооборот площадью 369 га. Размещение кормового севооборота вблизи животноводческой фермы было выполнено также с учетом требований сокращения транспортных затрат на перевозку кормов.

Проведенные мероприятия позволят повысить урожайность ведущих товарных культур: пшеницы, ржи, картофеля, гречихи, проса, что отразиться на увеличении объемов товарной продукции, она с 16,08 млн.руб, увеличится до

22,97 млн. руб.

Литература 1. Волков С. Н. Землеустройство. Учебники и учебные пособия для студентов

высших учебных заведений. / С. Н. Волков. — М.: ГУЗ, 2013. —992 с. Ил. 75 (вкладка 32

рис.). — ISBN: 978-5-9215-0209-3.

УДК 332.74:658 (470)

Д.Е. Шеломенцев – студент; А.Н. Поносов – научный руководитель, доцент,

ФГБОУ ВПО Пермская ГСХА, г. Пермь, Россия

ПРОБЛЕМЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

Аннотация. Выявлены проблемы оценки рыночной стоимости бизнеса в условиях российского рынка имущественных отношений. Проанализированы основные трудности проведения оценки бизнеса (предприятий) в рамках классических подходов и отдельных методов оценки.

Ключевые слова: предприятие, оценка бизнеса, проблема, метод.

Оценка бизнеса представляет собой процесс определения стоимости бизнеса (предприятия) или его доли. Оценщик определяет насколько финансово состоятельным и доходным является деятельность предприятия. Бизнес является специфическим товаром, это инвестиционный товар. Вложения в бизнес неизбежны, а вот отдача от них предполагается только в будущем (и не всегда в ближайшем будущем).

Рис. 1. Методология оценки бизнеса

252

Оценка стоимости бизнеса в России, как правило, сопровождается следующими основными проблемами, обусловленными:

сложностью сбора информации, информационным обеспечением;

затруднениями применения стандартов оценки, противоречиями реализации методов оценки стоимости;

спецификой объектов бизнеса (предприятий), их деятельностью. Результаты и процесс оценки стоимости бизнеса должны в совокупности

учитывать ряд факторов:

1.Текущее финансовое состояние предприятия и тенденции его изменения за период предшествующий дате оценки. Финансовое состояние предприятия характеризуют ряд абсолютных и относительных показателей. Необходимо изучить изменения в составе имущества и обязательств предприятия, динамику финансовых результатов деятельности.

2.Предполагаемый уровень доходности в будущем. Прогноз доходности должен строиться, в первую очередь, на результатах проведенного финансового анализа. Кроме того, в расчетах стоимости бизнеса доходным подходом должно быть учтено влияние макроэкономических и микроэкономических факторов в будущем, что сопряжено с большими трудностями.

3.Рыночная стоимость имущества и обязательств на дату оценки. В рамках расчетов стоимости бизнеса затратным подходом лежит переоценка статей баланса предприятия по рыночным ценам. При таком подходе возникают сложности в оценке малых предприятий любых форм собственности, использующих упрощенную систему налогообложения.

4.Уровень востребованности на рынке. Чем выше спрос на рынке на аналогичный бизнес, тем выше будет его стоимость.

Корректное применение сравнительного подхода в расчетах возможно только в случае наличия адекватного числа предприятий-аналогов. Должна быть известна цена сделки / предложения и известна достаточная, достоверная и доступная финансовая информация по предприятиям-аналогам, которую необходимо скорректировать на отличия между предприятиями-аналогами и оцениваемым предприятием.

Доходный подход можно назвать наиболее субъективным способом определения стоимости, так как в основе расчета лежат прогнозные величины. Проблемы, возникающие при оценке бизнеса доходным подходом:

- при прогнозировании оценщик во многом основывается на своем субъективном мнении и на своем собственном опыте, именно от субъективных факторов зависит то насколько будет прогноз оптимистическим или пессимистическим;

- отсутствие развитого фондового рынка; - высокая неопределенность долгосрочного планирования;

- не достаточная осведомленность оценщика о политической и экономической ситуации в стране и в регионе.

Затратный подход в расчете стоимости бизнеса чаще всего оказывается наиболее легким для применения. Тем не менее, тоже имеются проблемы, возникающие при оценке бизнеса затратным подходом:

253

-отсутствие главного источника информации - бухгалтерского баланса по субъектам малого предпринимательства, которые были освобождены от ведения профессионального бухгалтерского учета;

-сложность корректировок актива и пассива баланса на дату проведения

оценки.

Выделяются проблемы, возникающие при оценке бизнеса сравнительным подходом:

-большинство разработанных методик оценки стоимости не учитывают особенности российского рынка. Так, зачастую, использование в расчетах методов сравнительного подхода становиться невозможным из-за отсутствия адекватного числа предприятий-аналогов и финансового информационного обеспечения;

-отсутствие необходимой сравнительной информации;

-не известна цена сделки / предложения аналогичных объектов; Применение методов сравнительного подхода усложняется при оценке за-

крытых предприятий, информацию об аналогах которых трудно найти и получить.

Общие причины, вызывающие проблемы оценки бизнеса в РФ:

Большинство разработанных методик оценки стоимости не учитывают особенности российского рынка. Оценка сравнительным подходом становиться невозможной из-за отсутствия адекватного числа предприятий-аналогов и достаточной финансовой информации.

Искажение данных бухгалтерской информации, которая является основной расчетов. Это свойственно субъектам малого предпринимательства, которые были освобождены от ведения профессионального бухгалтерского учета до 2013 года.

Неустойчивость малого бизнеса. При оценке стоимости бизнеса небольшой организации оценщик сталкивается с проблемой прогнозирования будущих денежных потоков.

Объективная оценка бизнеса должна строиться на оптимальном сочетании достоверного информационного обеспечения стоимостной оценки с обоснованием применяемой оценочной методологии, учитывающей достигнутый уровень развития и особенности функционирования предприятия (бизнеса).

Литература

1.Бусов В.И., Землянский О.А., Поляков А.П. Оценка стоимости предприятия

(бизнеса). – М.: Юрайт», 2012. – 432 с.

2.Масленкова О.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – М.: КноРус, 2011. –

288с.

3.Роберт Ф. Райлли, Роберт П. Швайс. Оценка бизнеса – опыт профессионалов. – М.: Издательство «Квинто-Консалтинг», 2010. – 408 с.

4.Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Организация и планирование бизнеса. – М.:

Омега-Л, 2011. – 320 с.

254

УДК 728:330.322 (470.53) Д. А. Широва – студентка;

Н.Н. Поносова – научный руководитель, доцент, ФГБОУ ВПО Пермская ГСХА, г. Пермь, Россия

ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА (НА ПРИМЕРЕ МНОГОЭТАЖНОГО ЖИЛОГО КОМПЛЕКСА «РОМАШКА»)

Аннотация. В статье рассмотрены методы инвестиционного проекта, рассчитаны некоторые показатели экономической эффективности проекта на примере многоэтажного жилого комплекса. Приведены возможные риски, определена рентабельность инвестиционного проекта.

Ключевые слова: инвестиционный проект, многоэтажный жилой комплекс, капитальные вложения, срок окупаемости, коэффициент рентабельности.

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, могут являться обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Применение в оценочной практике показателей экономической эффективности инвестиционных проектов часто является неотъемлемым элементом в силу того, что недвижимость отличается высокой капиталоемкостью, инвестиции достаточно надежны и могут в будущем приносить доход продолжительное время

[4].

Всоответствии Федеральному закону от 25.02.1999 №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» под «инвестициями» понимаются «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» [1].

Целью данного исследования является определение показателей эффективности оценки инвестиционного проекта на примере многоэтажного жилого комплекса «Ромашка».

Врамках проведенного исследования были решены следующие задачи:

–изучена характеристика решений по инвестиционным проектам, критерий их принятия;

–произведено тщательное рассмотрение методов инвестиционного проекта строительства многоэтажного жилого комплекса;

–произведены расчѐты срока окупаемости проекта и чистой приведенной стоимости;

–сделан вывод о возможности реализации инвестиционного проекта. Инвестиционный проект представляет собой строительство жилого ком-

плекса из двух семнадцатиэтажных одноподъездных монолитно-каркасных корпусов со встроенными офисными помещениями в Кировском районе г. Перми. Жилой комплекс относится к типу «индивидуальный проект». Изучив документы

255

Результаты расчетов показывают, что для жилого комплекса «Ромашка» чистая приведенная стоимость составила NPV = 18,716 млн. руб.

– Дисконтированный срок окупаемости инвестиций – DPP (Discounted Payback Period). Общая формула расчета показателя DРР имеет вид:

где n – число периодов;

CFt – приток денежных средств в период t;

r – барьерная ставка (коэффициент дисконтирования); Io – величина исходных инвестиций в нулевой период.

Для жилого комплекса «Ромашка» дисконтированный срок окупаемости составил 33 месяца.

–Внутренняя норма прибыли – IRR (Internal Rate of Return);

–Индекс рентабельности инвестиций – PI (Profitability Index);

На основе полученных показателей оценки методов инвестиционного проекта можно сделать вывод о том, что проект считается приемлемым. Тем не менее следует учесть потенциальные риски систематического характера, снижение которых невозможно в силу невмешательства. Поэтому предприятием должны быть приняты меры предупреждения или страхования риска, которые приведены в таблице 1.

Таким образом, инвестиционный проект многоэтажного жилого комплекса «Ромашка», по рассчитанным показателям, является рентабельным, так как NPV >0 (18,716 млн. руб.), период окупаемости проекта простым методом составил 29 мес., а дисконтированным – 33 мес. Поэтому рассматриваемый проект может быть реализован.

Литература

1.Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений [Электронный ресурс]: федеральный закон от 25.02.1999 г., № 39-ФЗ // СПС «Консультант Плюс», 2014.

2.Сироткин С.А Экономическая оценка инвестиционных проектов [Текст]: учебник / С.А Сироткин, Н.Р. Кельчевская. – М.:ЮНИТИ-ДИАНА, 2009. – 287 с.

3.Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски: оценка, управление, портфель инвестиций / А.С. Шапкин; Изд.-торг. корпорация «Дашков и К». – 6-е изд. – М.: Дашков и К, 2007. - 543 с.: ил.

257

4. Поносов А.Н. Экономическое обеспечение оценки недвижимости [Текст]: учебно-методическое пособие по дисциплине «Экономика недвижимости» / А.Н. Поносов, Н.Н. Поносова. – Пермь: ФГОУ ВПО Пермская ГСХА, 2009. – 85 с.

УДК 336.77:338.3 (470.53)

С.В. Ширяева – студентка; А.Н. Поносов – научный руководитель, доцент,

ФГБОУ ВПО Пермская ГСХА, г. Пермь, Россия

АНАЛИЗ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ НА ПРИМЕРЕ ООО «ИСП ГОРОД»

Аннотация. Проведен сравнительный анализ наиболее распространенных методик оценки кредитоспособности заемщиков (предприятий) крупными банками РФ, выявлены ключевые критерии оценки и наиболее оптимальные методы учета рисков для кредитора на примере юридического лица – предприятия строительной индустрии.

Ключевые слова: кредитоспособность, заемщик, финансовые коэффициенты, кредитные риски.

На сегодняшний день в России очень важным является вопрос кредитования юридических лиц, для них суммы займов могут быть очень значительными. Банк, с целью минимизации риска невозврата долга, заинтересован в тщательном проведении отбора потенциальных заемщиков – оценке кредитоспособности предприятий.

Рис. Виды кредитных рисков

При оценке кредитоспособности учитываются различные риски, связанные непосредственно с самим объектом, его обладателем и др. (рис.). Основным риском при выдаче кредита является риск несвоевременной возвратности, он учитывается в структуре процентной ставки по кредиту (если риск высокий, то и процент увеличен, и наоборот).

Существует достаточно много методик оценки качества заемщиков, к основным из них относят следующие:

Метод, основанный на анализе денежных потоков. На основании соотношения величины общего денежного потока и размера долговых обязательств клиента определяется его класс кредитоспособности. Нормативные соотношения тако-

вы: I класс – 0,75; II класс – 0,30; III класс – 0,25; IV,V класс – 0,2; VI класс – 0,15.

Метод, основанный на анализе делового риска. Позволяет прогнозировать достаточность источников погашения ссуды, тем самым он дополняет способы оценки

258

кредитоспособности клиентов банка. Факторы делового риска связаны с отдельными стадиями кругооборота фондов, учитывается влияние на развитие данной отрасли альтернативных отраслей. Большинство факторов оценивается баллами.

Статистические методы. Основаны на расчете кредитного рейтинга, включающего как количественные факторы – финансовые коэффициенты, так и некоторые качественные факторы, но стандартизированные и приведенные к количественному значению аспекты деятельности заемщика, к примеру, отраслевые особенности, кредитную историю [4].

Метод оценки кредитоспособности, основанный на системе финансовых коэффициентов: коэффициенты ликвидности, финансового левериджа, прибыльности, обслуживания долга. Множество коэффициентов этого метода позволяют оценить текущее состояние дел заемщика на основе сравнения их с нормативными критериями. Метод целесообразно дополнять прогнозными оценками специалистов [1].

В большинстве случаев российские банки используют метод, основанный на расчете системы финансовых коэффициентов.

Проводя сравнительный анализ методик, основанных на расчете финансовых коэффициентов ВТБ Банка, СКБ-Банка, Сбербанка (табл. 1) выявлено, что в целом методики данных банков схожи:

при анализе кредитоспособности главной целью является своевременное погашение основного долга и процентов по кредиту;

исходными данными для расчета коэффициентов платежеспособности является бухгалтерская отчетность за определенный период;

большинство рассчитываемыхкоэффициентов стандартно (коэффициенты ликвидности, рентабельности продаж, рентабельности деятельности, заемных

исобственных средств).

259

Различия методик заключаются в глубине расчетов. Индивидуальной особенностью методик банков могут быть выбранные финансовые коэффициенты, например: СКБ Банк дополнительно рассчитывает коэффициент независимости и общий коэффициент покрытия долга, Сбербанк – коэффициент наличия собственных средств.Также при расчетах итоговым показателем является рейтинг или класс заемщика, в зависимости от его значения принимается решение о выдаче кредитных средств предприятию.

Оценка кредитоспособности ООО «ИСП Город» по методике Сбербанка России приведена в таблицах 2,3.

Таблица 2

Расчет финансовых коэффициентов ООО ИСП Город

Сумма баллов составила 1,1. Следовательно, ООО «ИСП Город»относится к 1 классу кредитоспособности. Заключение о выдаче кредитных средств: положительное.

Методика, основанная на расчете финансовых коэффициентов, является универсальной и походит для любого типа заемщиков, т.к. расчет показателей осуществляется по бухгалтерской отчетности, которая имеется на всех предприятиях, и дает комплексное представление дел заемщика.

Методика оценки кредитоспособности, основанная на анализе денежных потоков присуща тем предприятиям, доход которых стабилен, в случае нестабильного денежного потока, рейтинг заемщика снижается. Например, для ООО «ИСП Город», данная методика нежелательна, т.к. расходы и доходы данного предприятия нестабильны. Необходимо учитывать, что на этапе строительства для данного

260