фин менеджмент

1)определить дивиденд от прибыли по обыкновенным акциям;

2)расположить всех держателей ценных бумаг по степени убывания доходности финансовых инструментов, если прибыль к распределению составила

4 800 000 руб.

Данные для выполнения задачи:

Акционерное общество выпустило 5000 простых акций и 500 привилегированных, а также 1000 облигаций. Номинальная стоимость всех ценных бумаг - 10 000 руб. Купон по облигациям - 10%, дивиденд по привилегированным ак-

циям - 12%.

Задача 5.2. На основе данных для выполнения задания требуется определить:

1)сколько «прав» необходимо для приобретения одной акции нового вы-

пуска;

2)какова стоимость одного «права».

Данные для выполнения задачи:

Организация, в обращении которой находится 15 млн. акций, намеревается дополнительно выпустить 3 млн. акций, предложив право их приобретения акционерам. Подписная цена по «правам» составит 1500 руб., а текущий рыночный курс акции равен 3000 руб.

Задача 5.3. На основе данных для выполнения задания требуется определить, какой должна быть доходность проекта в процентах к сумме, чтобы удовлетворить всех инвесторов.

Данные для выполнения задачи:

ЗАО решило приобрести новое оборудование стоимостью 12 млн. руб. Анализ проекта показал, что он может быть профинансирован на 25% за счёт дополнительной эмиссии акций и на 75% за счёт заемного капитала. Средняя ставка по кредиту – 8 %, а акционеры требуют доходность на уровне 12 %.

Задача 5.4. На основе данных для выполнения задания выберите наиболее выгодный для заемщика кредитный договор с банком с помощью показателя финансового левериджа (эффекта финансового рычага).

Данные для выполнения задачи:

402

Условие 1. Ставка налога на прибыль 24%. Экономическая рентабельность инвестиций заемщика 20%; средняя расчетная ставка процента за кредит 19%; собственные средства организации 12 млн. руб.; заемные средства 15 млн. руб.

Условие 2. Ставка налога на прибыль 24%. Экономическая рентабельность инвестиций 20%; средняя расчетная ставка процентов за кредит 16%; собственные средства организации 12 млн. руб.; заемные средства 14 млн. руб.

Задача 5.5. На основе данных для выполнения задания требуется:

1)определить стоимость чистых активов ЗАО «Север» ;

2)сделать выводы о необходимости корректировки величины его уставного капитала, если на текущую отчетную дату он составил 95 тыс. руб.

Данные для выполнения задачи:

Выписка из бухгалтерского баланса ЗАО «Север» на 01.01.200Х г.

( тыс. руб.)

Задача 5.6. На основе данных для выполнения задания требуется:

1)сравнить варианты с позиций собственников ЗАО «Астрель», выяснив, как изменится рентабельность собственных средств организации ;

2)результаты расчетов сведите в таблицу 2.

Данные для выполнения задачи:

ЗАО «Астрель» имеет капитал стоимостью 1000 тыс. руб. Ставка налога на прибыль 24%. Процентная ставка по кредиту 16%. Капитал при этом, возможно, сформировать в 2-х вариантах:

а) только за счет собственных источников; б) на ½ из собственных и на ½ из привлеченных средств (кредиты банков).

403

Показатели ЗАО «Астрель»

Задача 5.7. На основе данных для выполнения задания требуется:

1)рассчитать средневзвешенную стоимость капитала;

2)сделать вывод о целесообразности вложения организацией средств в инвестиционный проект, внутренняя норма доходности которого составляет

18%.

Данные для выполнения задачи:

Данные ОАО «Промэкс»

Тема 6. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

КЛЮЧЕВЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ТЕМЫ 6

1. Изучение экономической природы, назначения и роли денежных потоков (Cash-Flow) в деятельности организаций является новым направлением в российском финансовом менеджменте.

404

2. Денежный поток – это приток и отток денежных средств и их эквивалентов, получаемые организацией от всех видов деятельности и расходуемые на обеспечение дальнейшей деятельности.

3. Приток денежных средств осуществляется за счёт: выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг), иного имущества; полученных авансов, кредитов и займов; средств целевого финансирования; дивидендов и процентов по финансовым вложениям; безвозмездного получения средств и др.

4.Отток денежных средств возникает вследствие: покрытия текущих (операционных) и инвестиционных затрат; платежей в бюджет и взносов в государственные внебюджетные фонды; выплат дивидендов и процентов владельцам эмиссионных ценных бумаг; финансовых вложений; выплат подотчётных сумм и авансов и пр.

5.Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств организации и осуществлением оборота.

6.Основными принципами, на которых базируется процесс управления денежными потоками организации, являются:

принцип информационной достоверности;принцип обеспечения сбалансированности;принцип обеспечения динамики управления;принцип обеспечения эффективности;

принцип обеспечения разработки нескольких вариантов управленческих решений;

принцип обеспечения ликвидности.

7.Основная цель управления денежными потоками – обеспечение финансового равновесия организации в процессе ее развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

8.В процессе реализации своей главной цели управление денежными потоками организации направлено на решение следующих задач:

•формирование оптимального объема денежных ресурсов организации в соответствии с потребностями ее хозяйственной деятельности;

•оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов организации по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования;

•обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости организа-

ции;

•максимизация чистого денежного потока, обеспечивающего заданные темпы экономического развития организации на условиях самофинансиро-

405

вания;

•обеспечение минимизации потерь ценности денежных средств в процессе их хозяйственного использования в организации.

9. Система управления денежными потоками реализует свою главную цель и основные задачи путем осуществления определенных функций. Основными из них являются:

а) создание эффективных информационных систем управления денежными потоками, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений;

б) осуществление планирования денежных потоков; в) осуществление анализа формирования денежных потоков;

г) разработка действенной системы мотивации реализации управленческих решений по формированию денежных потоков;

д) осуществление эффективного контроля за реализацией принятых управленческих решений по формированию денежных потоков.

10. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками их можно классифицировать:

10.1.По масштабам обслуживания хозяйственного процесса::

•денежный поток по организации в целом;

•денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) организации;

•денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.

10.2.По видам хозяйственной деятельности:

•денежный поток по текущей деятельности;

•денежный поток по инвестиционной деятельности;

•денежный поток по финансовой деятельности.

10.3.По направленности движения денежных средств:

•положительный денежный;

•отрицательный денежный поток.

10.4.По вариативности направленности движения денежных средств:

•стандартный денежный поток;

•несmандартный денежный поток.

10.5.По методу исчисления объема выделяют:

•валовой денежный поток;

•чистый денежный поток.

10.6.По характеру денежного потока по отношению к организации он подразделяется:

•внутренний денежный поток;

•внешний денежный поток.

10.7.По уровню достаточности объема выделяют:

406

•избыточный денежный поток;

•дефицитный денежный поток.

10.8.По уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных потоков различают:

•сбалансированный денежный поток;

•несбалансированный денежный поток.

10.9.По периоду времени выделяют:

•краткосрочный денежный поток;

•долгосрочный денежный поток.

10.10.По формам использования денежных средств различают:

•наличный денежный поток;

безналичный денежный поток..

10.11.По виду используемой валюты выделяют:

•денежный поток в национальной валюте; денежный поток в иностранной валюте.

10.12.По значимости в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности различают:

•приоритетный денежный поток;

•второстепенный денежный поток.

10.13.По предсказуемости возникновения выделяют:

•полностью предсказуемый (детерминированный) денежный по-

ток.;

•недостаточно предсказуемый (вероятный) денежный поток.; непредсказуемый денежный поток.

10.14.По возможности регулирования в процессе управления выделяют:

•денежный поток, поддающийся регулированию;

•денежный поток, не поддающийся регулированию.

10.15.По возможности обеспечения платежеспособности различают:

•ликвидный денежный поток;

•неликвидный денежный поток.

10.16.По законности осуществления разделяют:

•легальный денежный поток;

•«теневой» денежный поток.

10.17.По методу оценки во времени выделяют:

•текущий (настоящий) денежный поток;

•будущий денежный поток

10.18.По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различа-

ют:

•регулярный денежный поток;

•дискретный денежный поток.

407

10.19.По стабильности временных интервалов формирования выделяют:

•регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода;

•регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода.

11.Для эффективного управления денежными потоками на практике используют два метода расчета – прямой и косвенный.

Чистые денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Прямой метод непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета, и расчёт денежных потоков прямым методом ведется по показателю выручки от реализации продукции (работ, услуг).

Косвенный метод позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств. Расчёт денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли.

12.Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) служит показателем дефицитного или избыточного (профицитного) сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех возникших обязательств по заемным средствам.

13.Чистая кредитная позиция представляет собой разность между суммой кредитов, полученных организацией, и величиной денежных средств, которой она располагает.

14.Процесс управления денежными потоками начинают с анализа движения денежных средств за отчетный период. Это подготовительный этап для финансового прогнозирования как базы последующего стратегического анализа и управления организацией. Основной источник информации для анализа денежных потоков является отчёт о движении денежных средств (ОДДС).

15.Основная цель анализа денежных потоков состоит в определении причин дефицита (избытка) денежных средств, источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью организации.

16.На базе величины чистого денежного потока от текущей деятельности рассчитываются финансовые показатели, которые выделены в 6 групп.

1.Показатели для оценки «качества» ЧДПТ.

2.Показатели ликвидности.

3.Инвестиционные показатели.

4.Показатели финансовой политики.

5.Показатели рентабельности.

6.Показатели «качества» выручки от продажи товаров (работ, услуг):

17.Планирование денежных потоков охватывает три основных его вида:

408

•перспективное планирование, в процессе которого прогноз движения денежных средств оформляется в виде баланса;

•текущее планирование, в процессе которого разрабатывается план поступления и расходования денежных средств;

•оперативное планирование, в процессе которого разрабатывается платежный календарь.

18. Прогноз движения денежных средств – финансовый документ, полу-

чающий в российской практике в последние годы все большее распространение. Он отражает движение денежных потоков по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

19. Текущее финансовое планирование – это планирование осуществления; оно рассматривается как составная часть перспективного плана и представляет собой конкретизацию его показателей.

План движения денежных средств (ПДДС) можно составить прямым, либо косвенным методом.

20. Платежный календарь – это план (бюджет) организации производст- венно-финансовой деятельности, в котором календарно взаимосвязаны все источники денежных поступлений и расходы за определенный период времени. Он полностью охватывает денежный оборот организации; дает возможность увязать поступления денежных средств и платежи в наличной и безналичной форме; позволяет обеспечить постоянную платежеспособность и ликвидность.

ВОПРОСЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ

1.Приведите определение понятия «денежный поток».

2.Назовите цель и задачи управления денежными потоками.

3.Укажите факторы, определяющие эффективность управления денежными потоками.

4.Приведите примерную классификацию денежных потоков.

5.Назовите классификацию денежных потоков по видам финансовохозяйственной деятельности и раскройте их содержание.

6.Какая информация необходима для управления денежными потоками?

7.Каковы аналитические возможности отчета о движении денежных

средств?

8.Что понимают под инвестициями и дезинвестициями, финансированием и дефинансированием?

9.Поясните содержание прямого метода измерения денежных потоков.

10.Сформулируйте особенности применения косвенного метода измерения денежных потоков.

11.Что понимают под денежными эквивалентами?

409

12.Что такое чрезвычайные поступления и платежи?

13.Что такое внешнее и внутреннее финансирование организации?

14.Назовите основную цель анализа денежных потоков.

15.раскройте состав информационной базы для анализа денежных пото-

ков.

16.Приведите содержание прямого метода анализа потока денежных

средств.

17.Какие основные показатели используются в процессе анализа денежных потоков?

18.Сформулируйте содержание понятия «ликвидный денежный поток».

19.Приведите методику расчёта ликвидного денежного потока.

20.Какими параметрами выражают степень финансовой гибкости орга-

низации?

21.Как используются результаты анализа отчета о движении денежных средств для прогнозирования денежных потоков?

22.Какие задачи решаются в процессе составления и исполнения платежного календаря?

ЗАДАНИЯ В ТЕСТОВОЙ ФОРМЕ

Укажите вариант (ы) правильного ответа.

1. Лимит остатка наличных денег в кассе организации представляет собой:

а) минимально допустимую сумму наличных денег, которая может оставаться в кассе предпринимательской организации на конец рабочего дня; б) максимально допустимую сумму наличных денег, которая может оставаться в кассе предпринимательской организации на конец рабочего дня;

в) максимально допустимую сумму наличных денег, которую предпринимательская организация обязана сдать в обслуживающий ее коммерческий банк в конце рабочего дня; г) минимально допустимую сумму наличных денег, которую предпринима-

тельская организация обязана сдать в обслуживающий ее коммерческий банк в конце рабочего дня.

2. Чистый приток денежных средств:

а) это вектор, компоненты которого представляют собой величины доходов организации в течение определенного времени; б) возникает вследствие покрытия организацией текущих затрат, инвестицион-

ных расходов, финансовых затрат в определенный период времени;

410