- •Тема 4. Анализ финансового состояния должника (2 часа)
- •Задачи фэа в процедурах банкротства
- •2. Особенности проведения финансово-экономического анализа внутренними пользователями
- •2.1. Метод экспресс - диагностики финансовой несостоятельности
- •1. Определение ликвидности баланса по методу имущественной оценки и на основе функционального метода;
- •1. Оцениваются источники формирования запасов, путем расчета следующих показателей:
- •2.2. Метод фундаментальной диагностики финансовой несостоятельности
- •1) Определение основных объектов фундаментальной диагностики финансового кризиса предприятия;
- •2) Анализ кризисных факторов внутренней финансовой среды функционирования предприятия;
- •3.2 Оценка должника на преднамеренное и фиктивное банкротство
- •Коэффициенты, характеризующие платежеспособность должника
- •3.2 Анализ финансового состояния организации по методике фсфо (федеральная служба россии по финансовому оздоровлению и банкротству)
- •Тема 5. Оценка вероятности и прогнозирования банкротства (2 часа)
- •1. Научные подходы и классификация методов
- •2. Модели оценки вероятности и прогнозирования банкротства
- •1. Научные подходы и классификация методов оценки вероятности и прогнозирования банкротства
- •1. Оцениваются источники формирования запасов, путем расчета следующих показателей:
- •2.2. Метод фундаментальной диагностики финансовой несостоятельности
- •1) Определение основных объектов фундаментальной диагностики финансового кризиса предприятия;
- •2) Анализ кризисных факторов внутренней финансовой среды функционирования предприятия;
- •3.2 Оценка должника на преднамеренное и фиктивное банкротство
- •Коэффициенты, характеризующие платежеспособность должника
- •3.2 Анализ финансового состояния организации по методике фсфо (федеральная служба россии по финансовому оздоровлению и банкротству)
- •Тема 5. Оценка вероятности и прогнозирования банкротства (2 часа)
- •1. Научные подходы и классификация методов оценки вероятности и прогнозирования банкротства
1. Оцениваются источники формирования запасов, путем расчета следующих показателей:
- Наличие собственных оборотных средств (СОС);
- Величина источников формирования запасов (ИФЗ).
1. Наличие собственных оборотных средств (СОС), которое определяется как разность между суммой источников собственных средств и стоимостью основных средств и внеоборотных активов, т.е. собственный капитал (СК) за вычетом внеоборотных активов (ВА):
СОС = СК - ВА.
2. Общая величина основных источников средств для формирования запасов (ИФЗ). Данный показатель отличается от предыдущего на величину краткосрочных ссуд и займов (СиЗ), а также кредиторской задолженности по товарным операциям (КЗТ), являющимся, как правило, источниками покрытия запасов (ПЗ). Величина ПЗ и ИФЗ определяются по формулам:
ПЗ = СиЗ + КЗТ
ИФЗ = СОС + ПЗ.
В зависимости от соотношения рассмотренных показателей (ПЗ, СОС, ИФЗ) можно с определенной степенью условности выделить следующие типы текущей финансовой устойчивости и ликвидности хозяйствующего субъекта.
Абсолютная финансовая устойчивость, характеризуемая неравенством: ПЗ < СОС.
Соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.
Нормальная финансовая устойчивость, характеризуемая неравенством: СОС < ПЗ < ИФЗ.
Соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующее предприятие использует для покрытия запасов различные источники средств — собственные и привлеченные.
Неустойчивое финансовое положение, описываемое неравенством: ПЗ > ИФЗ.
Соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия части своих запасов вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия.
Критическое финансовое положение характеризуется ситуацией, когда в дополнение к неравенству предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность. Данная ситуация означает, что предприятие использует кредиторскую задолженность не по назначению, а как дополнительный источник финансирования своих нужд.
Для несостоятельных предприятий характерен хронический недостаток собственных оборотных средств. При этом увеличение недостатка собственных оборотных средств и общих источников финансирования свидетельствует об усилении финансового кризиса.
2. Характеризуется устойчивость финансового состояния предприятия через систему финансовых коэффициентов, путем сравнения их значений с рекомендуемыми величинами, а также в изучении их динамики за отчетный год и за несколько лет. Для этих целей рассчитываются:
- коэффициент автономии (Ка);
- коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент капитализации, плечо финансового рычага) - (К3/С ):
- коэффициент маневренности (Км);
- коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (К0);
- коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кд);
- коэффициент краткосрочной задолженности (Кк);
- Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов (Ккз).
Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия и его независимость от заемных средств, является коэффициент автономии, который вычисляется по формуле: Ка = СК : В,
СК — собственный капитал;
В — общий итог баланса (общая сумма финансирования).
Он показывает долю собственных средств в общей сумме всех средств предприятия, авансированных им для осуществления уставной деятельности. Считается, что чем выше доля собственных средств (капитала), тем больше шансов у предприятия справиться с непредвиденными обстоятельствами, возникающими в рыночной экономике.
Минимальное пороговое значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5. Такое значение показателя дает основание предполагать, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами.
Для кризисных предприятий характерна отрицательная динамика коэффициента автономии, которая вызвана ростом заемных средств и(или) уменьшением собственных средств. Такая неблагоприятная тенденция свидетельствует об утере финансовой устойчивости, росте долговых проблем и часто является следствием убыточной деятельности предприятия, поскольку некомпенсированные убытки отражаются в составе собственных средств предприятия, уменьшая их.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент капитализации, плечо финансового рычага)
К3/С=(ДКЗ + ККЗ + КЗ):СК,
ДКЗ — долгосрочные кредиты и займы;
ККЗ — краткосрочные кредиты и займы;
КЗ — кредиторская задолженность;
СК — собственный капитал.
Коэффициент К3/С указывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один рубль вложенных в активы собственных средств. Нормальное соотношение К3/С считается 1:2, при котором 30 % общего финансирования сформирована за счет заемных средств.
Коэффициент К3/С — наименее стабильный из всех показателей финансовой устойчивости. Расчет его по состоянию на определенную дату недостаточен для оценки финансовой независимости предприятия. Надо дополнительно к расчету коэффициента определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. При высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент К3/С может значительно превышать единицу. Нормальное ограничение для этого показателя К3/С < 1.
Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является также коэффициент маневренности (Км), равный отношению собственных оборотных средств предприятия к сумме собственных средств. Он исчисляется по формуле
Км = СОС : СК.
Коэффициент Км показывает, какая доля собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей более или менее свободно маневрировать этими средствами. Низкое значение этого показателя означает, что значительная часть собственных средств предприятия закреплена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, т.е. не могут быть достаточно быстро преобразованы в денежную наличность.
В финансовом отношении повышение коэффициента Км и его высокий уровень всегда положительно характеризуют предприятие: собственные средства при этом мобильны, большая часть их вложена не в основные средства и иные внеоборотные активы, а в оборотные средства.
В качестве оптимальной величины коэффициент Км может быть принят в размере 0,5. Это означает, что менеджер предприятия и его собственники должны соблюдать паритетный принцип вложения собственных средств в активы мобильного и иммобильного характера, и обеспечить достаточную ликвидность баланса. Снижение данного коэффициента до значений менее 0,1 свидетельствует о неспособности предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников. У предприятия при этом отсутствует возможность для финансового маневра, что ведет к угрозе банкротства.
Одним из основных показателей устойчивости финансового состояния является коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (К0), равный отношению суммы собственных оборотных средств к общей величине оборотных средств предприятия:
К0 = СОС : ОС,
ОС — сумма оборотных средств предприятия.
Нижняя граница данного коэффициента 0,1. Критическое значение показателя равно 0. В этом случае все оборотные средства сформированы за счет заемных источников. Отрицательное значение показателя, как правило, свидетельствует о возникновении или углублении факторов неплатежеспособности. Значение коэффициента обеспеченности собственными источниками финансирования более 0,5 считается оптимальным.
Отрицательная динамика коэффициента обеспеченности собственными источниками финансирования со стремлением к критическому значению связана с увеличением объемов заимствования из-за дефицита собственных источников финансирования, что чаще всего является результатом сокращения прибыли или убыточности деятельности.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кд) определяется отношением суммы долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов:
Кд = ДКЗ : (СК + ДКЗ).
Этот коэффициент позволяет оценить долю средств при финансировании капитальных вложений, чем он больше тем лучше.
Коэффициент краткосрочной задолженности (Кк) выражает долю краткосрочных обязательств предприятия в общей сумме внешних обязательств:
Кк= (ККЗ + КЗ) : (ДКЗ + ККЗ + КЗ).
Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов (Ккз) характеризует долю кредиторской задолженности и прочих пассивов в общей сумме внешних обязательств предприятия:
Ккз = КЗ: (ДКЗ + ККЗ + КЗ).
Для кризисных предприятий характерна положительная динамика коэффициента краткосрочной задолженности и коэффициента кредиторской задолженности. При этом необходимо отметить, что кредиторская задолженность неоднородна по своему составу. Так, задолженность перед государством — это наиболее срочные обязательства, поскольку в случае задержки платежей начисляются высокие пени и штрафы. Задолженность перед поставщиками в реальности является менее срочной. Поэтому в условиях финансовой несостоятельности целесообразно анализировать частные показатели по группам кредиторской задолженности, уровню обязательности и срокам погашения. Увеличение доли просроченной кредиторской задолженности — прямой признак увеличения неплатежеспособности, свидетельствующий о дефиците денежных средств для расчета с кредиторами.
Блок 3. Оборачиваемость средств предприятия.
Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств.
В процессе экспресс-диагностики особое внимание уделяют следующим основным коэффициентам оборачиваемости:
Общая ресурсоотдача или коэффициент оборачиваемости совокупных активов показывает эффективность использования имущества.
К обор сов акт = (выручка) : (средняя стоимость совокупных активов)
Низкое значение данного коэффициента свидетельствует о недостаточности объема деятельности для данной величины активов и о необходимости наращивания объема продаж или, если это невозможно, ликвидации некоторых видов активов.
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов — один из важнейших показателей деятельности предприятия.
К обор акт = (выручка) : (средняя стоимость оборотных активов)
Характеризует количество оборотов всех оборотных активов предприятия. Большое число оборотов обычно говорит о том, что предприятие способно быстро возмещать свои вложения и есть хороший спрос на его продукцию. Однако при хроническом недостатке средств у предприятий сверхвысокая оборачиваемость может объясняться именно отсутствием средств, недоверием поставщиков (отсутствием кредита с их стороны), невозможностью закупать товар большими партиями и т.д. Низкое число оборотов в свою очередь может быть оправдано в условиях инфляции, если выбрана политика накопления запасов сырья и материалов по более низким ценам и задержки реализации готовой продукции для продажи по более высоким ценам.
Коэффициент оборачиваемости запасов.
К обор запас = (выручка) : (средняя стоимость запасов)
Показывает число оборотов за анализируемый период, за который материальные оборотные средства превращаются в денежную форму. Целесообразно уточнение коэффициента оборачиваемости запасов отдельно:
— по сырью и материалам;
— незавершенному производству;
— готовой продукции.
Снижение количества оборотов по какому-либо виду материальных оборотных средств указывает на конкретный фактор, генерирующий финансовый кризис. Для предупреждения кризиса или выхода из него следует принимать меры по ускорению оборачиваемости именно этого вида запасов.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности.
К обор ДЗ = (выручка) : (средняя стоимость ДЗ)
К обор КЗ = (выручка) : (средняя стоимость КЗ)
Характеризует эффективность кредитной политики предприятия по отношению к своим клиентам. Замедление оборачиваемости дебиторской задолженности обычно свидетельствует о расширении кредита потребителям или проблемах с погашением предоставленного кредита, поэтому оборачиваемость дебиторской задолженности полезно сравнить с оборачиваемостью кредиторской задолженности. При этом необходимо помнить, что если кредиторская задолженность предоставляется на более длительный период, чем дебиторская, то такие условия приемлемы для предприятия. Высокое значение коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности и само по себе может говорить об отсутствии у предприятия проблем с оплатой, а может свидетельствовать о неспособности менеджеров использовать кредиторскую задолженность в качестве краткосрочного источника средств в полной мере. Наоборот, низкое значение коэффициента может говорить как об имеющихся на предприятии проблемах с оплатой, так и об умелом использовании кредиторской задолженности в качестве краткосрочного источника средств в своем обороте.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала.
К обор СК = (выручка) : (средняя стоимость СК)
Показывает выход продукции на единицу собственного капитала. Данный коэффициент очень важен для потенциальных акционеров, так как он свидетельствует о скорости возврата вложенных денежных средств.
Показатели оборачиваемости имеют отраслевую специфику, поэтому универсальные рекомендуемые значения их уровня отсутствуют. Скорость оборота средств предприятия изучается в динамике. Снижение коэффициентов оборачиваемости может служить индикатором возможного ухудшения финансовых показателей в ближайшем будущем.
Блок 4. Рентабельность.
Для характеристики финансово-экономического состояния предприятия целесообразно соизмерить величину полученной прибыли со стоимостью тех элементов, которые способствовали ее получению. С этой целью рассчитывают следующие показатели:
1. Рентабельность продаж. Показывает прибыль на одну денежную единицу продаж. Рассчитывается как отношение прибыли от реализации продукции к выручке от реализации.
Р продаж = (Прибыль от реализ) : (Выручка от реализ)
Высокая прибыль на единицу продаж, как правило, свидетельствует об успехах предприятия в основной деятельности
2. Рентабельность совокупных активов (общая рентабельность капитала). Показывает способность активов генерировать доходы. Рассчитывается как отношение прибыли (убытка) до налогообложения к средней за период величине совокупных активов (по валюте баланса). Как правило, в числителе используется прибыль, полученная от всех видов деятельности предприятия.
Р соа акт = (Прибыль до налогообл) : (средняя величина активов)
Низкое значение коэффициента, рассчитанного по балансовой прибыли, обычно свидетельствует о необходимости повышения эффективности использования имущества либо целесообразности ликвидации его части. Снижение рентабельности совокупных активов вызывается сокращением прибыльности деятельности (ростом убытков) или увеличением общей суммы активов. В случае, когда сумма активов растет за счет увеличения дебиторской задолженности, уменьшение рентабельности свидетельствует о проблемах с ликвидностью продукции и оплаты за нее.
3. Рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность). Показывает доходность вложений собственников предприятия. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднему за период объему собственного капитала.
Р сов кап = (Чистая прибыль) : (средняя величина собственного капитала)
Помимо потенциальных и реальных собственников уровень коэффициента важен и для кредиторов, так как отражает в некоторой степени возможности фирмы по погашению ссуд. Рентабельность собственного капитала может рассчитываться не по балансовой, а по рыночной оценке собственного капитала.
Для финансово неблагополучных предприятий типично снижение всех показателей рентабельности в динамике или их отрицательное значение.
На основе экспресс - диагностики системы показателей по четырем основным блокам составляется аналитическое заключение о тенденциях финансово-экономического развития предприятия и глубины его финансовой несостоятельности. Оценивая глубину финансовой несостоятельности используется три принципиальные характеристики масштабов кризисного финансового состояния:
• легкий финансовый кризис, который может быть достаточно быстро устранен на основе использования отдельных внутренних механизмов антикризисного управления;
• глубокий финансовый кризис, преодоление которого требует мобилизации и полного использования всех внутренних резервов, а в ряде случаев и отдельных форм внешней финансовой санации;
• катастрофический финансовый кризис, выход из которого требует активного поиска преимущественно внешних эффективных форм санации.
Достоинство методики экспресс - диагностики состоит в том, что 'ее результаты имеют наглядную экономическую интерпретацию, и результаты экспресс - диагностики являются основой для более углубленного анализа состояния предприятия.
Все рассмотренные выше показатели тесно взаимосвязаны и изменение хотя бы одного из них в одну сторону ведет к изменению в сторону той же тенденции и остальных. В процессе развития финансовой несостоятельности происходит дестабилизация всех показателей, однако первые сигналы об опасности дают показатели рентабельности. При нарастании опасности вслед за ними дают ощутимые сигналы о возможной несостоятельности показатели ликвидности. Поэтому, если не учитывать возможных субъективных причин, преднамеренных действий или бездействия, можно выделить следующие начальные факторы потери финансовой состоятельности функционирующего предприятия:
• устойчивое снижение или утрата рентабельности и прибыльности деятельности;
• снижение показателей ликвидности.