FM_Bilety

продукции осуществляется по аналогии с планированием затрат на производство и реализацию продукции:

В = Он + ТП – Ок; где Он – нереализованные остатки готовой продукции на начало планируемого

периода; ТП – товарная продукция, предназначенная к выпуску в планируемом периоде;

Ок – остатки нереализованной продукции на конец планируемого периода Более сложной работой финансового менеджера является планирование и

оперативное регулирование поступлений выручки от реализации продукции с учетом изменений внешних факторов. Она требует глубокого изучения рынка, основ колебаний спроса покупателей на выпускаемые изделия, динамики цен и других обстоятельств реализации. Маркетинговые исследования должны носить постоянный характер, обеспечивать гибкость в управлении производством и реализацией продукции, рост и бесперебойное поступление денежных средств на счета предприятий.

41. Критерии оценки инвестиционного проекта.

Необходимость оценки инвестиционного проекта заключается в выдаче инвестору необходимой информации, которую он будет использовать для принятия решения, касающегося того, инвестировать ли средства в проект или повременить с этим.

Основные критерии, используемые для оценки инвпроекта:

1. Чистый доход.

2. Чистый дисконтированный доход.

3. Внутренняя норма доходности.

4. Срок окупаемости инвестиций.

5. Индексы доходности инвестиций.

6. Потребность в дополнительном финансировании.

7. Оценка показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия - участника проекта (параметры финансовой устойчивости, доходности, деловой и рыночной активности).

2 основных: финансовый и экономический критерии.

Финансовый критерий предполагает анализ ликвидности, платежеспособности проекта. Экономический критерий на первое место выдвигает потенциальную способность проекта сохранять ценность средств, вложенных ранее. Экономическую оценку инвестиций проводят с помощью статических и динамических методов.

К статическим методам относятся расчеты таких показателей, как простая норма прибыли и временной период окупаемости вложенных инвестиций, а к динамическим – внутренняя норма прибыли и текущая стоимость инвестиционных ресурсов.

Динамические методы являются более совершенными и точными, но, несмотря на это, в чистом виде они могут применяться только на совершенном рынке. Важная проблема, с которой можно столкнуться при применении критериев дисконтирования потоков денег – выбор ставки дисконтирования. Самыми распространенными среди них являются: ставка по вложениям, являющимися безопасными; процент по капиталу (заемному), средневзвешенная цена капитала.

Поэтому условия финансовой реализуемости и показатели эффективности определяют на базе денежного потока (ДДт), конкретные составляющие которого зависят от вида оцениваемого объекта. На разных стадиях расчетов, исходя из целей и специфики финансовой реализуемости, проекты оценивают в текущих или прогнозных ценах. Текущими называют цены, заложенные в проект без учета инфляции. Прогнозными считают цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета

Чистым доходом (ЧД - Net Value, NV) считают накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

,

где суммирование распространяют на все шаги расчетного периода. Наибольшее распространение на практике получил показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД - Net Present Value, NPV), т. е. накопленного дисконтированного эффекта за период времени.

,

где ат - коэффициент дисконтирования, вычисленный исходя из дисконтной ставки (r), доли единицы.

Внутренняя норма доходности (ВНД - Internal Rate of Return, IRR) характеризует рентабельность (доходность) проекта. В проектах, начинающихся с инвестиционных затрат и имеющих положительный ЧД, внутренней нормой доходности называют положительное число rх, если:

1) при норме дисконта r = rx чистый дисконтированный доход проекта обращается

вноль;

2) это число единственное.

Сроком окупаемости (простым сроком окупаемости) называют продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называют тот наиболее ранний момент времени в расчетном Периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход (ЧДДк) становится - и в дальнейшем остается - неотрицательным.

Индексы доходности показывают относительную «отдачу проекта» На вложенные в него средства. Их рассчитывают как для дисконтированных, так и недисконтированных денежных потоков. Для оценки эффективности проектов используют следующие индексы доходности.

Индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленных Платежей).

Индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы Дисконтированных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от текущей деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

При оценке эффективности каждого проекта необходимо установить степень его финансовой реализуемости (данный параметр принимает два значения - «да» или «нет»), которая выражает наличие финансовых возможностей для его реализации. Денежные потоки, поступающие от каждого участника в данный проект, показывают со знаком «плюс», а данные потоки, поступающие каждому участнику от проекта, - со знаком «минус». Кроме того, рассматривают денежный поток самого проекта. Правило: проект считают финансово реализуемым, если на каждом шаге расчета алгебраическая сумма (с учетом знаков) притоков всех участников и денежного потока проекта является неотрицательной величиной.

При оценке альтернативной стоимости имущества следует рассмотреть следующие возможные варианты его использования:

продажа (реализация на сторону);

передача другому лицу в аренду;

вложение в эффективные альтернативные проекты.

42.Международные аспекты финансового менеджмента.

Впрошлом веке организации международной экономической деятельности приходилось перемещать из страны в страну средства производства, рабочую силу, материальные и финансовые ресурсы. С появлением международного рынка капитала нужда в этом практически отпала. Транснациональные и национальные корпорации могут получить необходимые ресурсы с помощью международных валютно-кредитных организаций, крупных банков, фондовых бирж, эффективность деятельности которых чрезвычайно высока.

Международная валютно-кредитная система

Международная валютно-кредитная система представляет собой набор законов и правил, регулирующих деятельность центральных эмиссионных банков на внешних валютных рынках. В XIX - начале XX веков центральным элементом системы было золото. Таким образом, любая компания, осуществляющая международные операции, в зависимости от обменных курсов и локальных цен на золото могла покупать валюту либо непосредственно, либо путем промежуточной покупки и продажи золота. В конце 50-х - начале 60-х годов начал формироваться международный финансовый рынок, называемый также евровалютным рынком. Его основными составными частями являются денежный рынок, рынок кредитов и рынок ценных бумаг.

Международные источники финансирования

Основными способами получения иностранных долгосрочных инвестиций являются: прямое валютное инвестирование, создание совместных предприятий, эмиссия евроакций и еврооблигаций, открытие кредитной линии, процентные и валютные свопы, опционы.

Прямое валютное инвестирование (Foreign Direct Investment) является одним из инструментов деятельности ТНК и подразумевает полное финансирование иностранной компанией деятельности своего филиала за рубежом.

Создание совместных предприятий (International Joint Ventures) более реалистический способ получения иностранных инвестиций. В каждой стране существует свое законодательство, регулирующее деятельность совместных предприятий, в частности весьма распространенным требованием является ограничение доли иностранного инвестора в капитале совместного предприятия 49%.

Эмиссия евроакций и еврооблигаций (Euro-equity and Eurobond Market) предполагает выпуск ценных бумаг с целью размещения их среди иностранных инвесторов. Многие ведущие фондовые биржи котируют ценные бумаги иностранных компаний, главным образом ТНК.

Кредитная линия (Credit Line) представляет собой моральное (не контрактное) обязательство иностранного банка кредитовать клиента до определенного максимума.

Валютные свопы (currency swaps) представляют собой обменные операции национальными валютами, выполняемые компаниями, представляющими разные страны. Для того чтобы минимизировать расходы по обслуживанию кредитов, компании заключают между собой договор о валютном свопе, т.е. обмене долгосрочными кредитными обязательствами в одной валюте на равные обязательства в другой валюте.

Торговый вексель (Trade Bill) представляет собой ценную бумагу, используемую в отношениях между компаниями для финансирования товарных операций.

43. Организационно-правовые формы ведения бизнеса.

При создании собственной фирмы каждому предпринимателю необходимо выбрать ее организационно-правовую форму в соответствии с Гражданским кодексом РФ.

Организационно-правовая форма хозяйствования – это способ закрепления и использова-ния имущества хозяйствующим субъектом и вытекающие из этого его правовое положение и цели предпринимательской деятельности.

Общество с ограниченной ответственностью (далее ООО) – это определенная форма коммерческой организации, представляющая собой объединение лиц и капиталов. Данная форма больше подходит для малого и среднего бизнеса. Обществом с ограниченной ответственностью признается хозяйственное общество, учрежденное одним или несколькими лицами, уставной капитал которого разделен на доли определенных размеров, которые определены уставными документами.

В соответствии с действующим Федеральным Законом, участники Общества с ограниченной ответственностью, не отвечают по его обязательствам, и несут риски убытков, которые связаны с деятельностью ООО, только в пределах стоимости вкладов, внесенных ими.

Сегодня ООО является наиболее популярной формой ведения предпринимательской деятельности в России. Отличительными особенностями данной организационно-правовой формы от других форм являются:

-минимальный размер уставного капитала – от 10 000 рублей

-простота ведения управленческой деятельности

-регистрация ООО проще и быстрее по сравнению с другими формами деятельности

-минимальные риски (не более размеров внесенных вкладов)

Общество с дополнительной ответственностью — одна из организационно-

правовых форм, предусмотренная законодательством РФ для коммерческих организаций. Учрежденное одним или несколькими лицами общество, уставный капитал которого разделен на доли определенных учредительными документами размеров; участники такого общества солидарно несут субсидиарную ответственность по его обязательствам своим имуществом в одинаковом для всех кратном размере к стоимости их вкладов, определяемом учредительными документами общества.

Акционерные общества

Закрытым Акционерным обществом признается организация, ведущая коммерческую деятельность, уставной капитал которой поделен на определенное число акций, которые удостоверяют обязательственные права акционеров (участников общества) по отношению к ЗАО. Акционеры общества не отвечают по обязательствам, и несут риски в переделах стоимости принадлежащих и акций.

Отличие ООО от ЗАО (или ОАО) состоит в том, что уставной капитал последних складывается из акций.

Создание Акционерных Обществ дает возможность привлечь капиталы большого количества лиц в одно предприятие и сегодня АО являются основной формой организаций всех крупных организаций и предприятий, представляющих собой наиболее совершенный механизм организации экономики, базирующийся на объединении имущества частных лиц.

Акционерные общества делятся на закрытые (ЗАО) и открытые (ОАО). Основные различия ЗАО и ОАО состоят в отличии требований к числу акционеров регистрируемого предприятия и порядку оформления купли-продажи акций.

Закрытое акционерное общество

Закрытым акционерным обществом является коммерческая организация, акции которой распределены только среди ее учредителей, или определенного круга лиц. Имущество ЗАО формируется из вкладов акционеров, а так же доходов и других источников ее акционеров, полученных законным путем. Участники ЗАО отвечают по своим обязательствам в пределах вкладов, внесенных ими в уставной капитал.

В соответствии с Федеральным Законом число участников ЗАО не должно превышать 50 человек. Если данное условие не соблюдается, то в течение года общество должно сократить свое число до требуемого ФЗ, либо преобразовать себя в ОАО. В противном случае оно будет ликвидировано.

Открытое акционерное общество

Основным отличием Открытого Акционерного Общества (ОАО) от ЗАО является то, что число акционеров у открытого общества не ограничено. Акционеры ОАО могут продать свои акции кому угодно, и их продажа не требует согласия акционеров. Основная идея открытых АО – это привлечение и концентрация денежной массы как физических, так и юридических лиц, необходимой для дальнейшего получения прибыли.

Минимальный уставный капитал ОАО (ЗАО) от 100 000 рублей.

Полное товарищество — вид хозяйственных товариществ, участники которого (полные товарищи) в соответствии с заключённым между ними учредительным договором занимаются предпринимательской деятельностью от имени товарищества и несут солидарно субсидиарную ответственность по его обязательствам принадлежащим им имуществом.

Участники полного товарищества называются полными товарищами и могут быть только индивидуальными предпринимателями и (или) коммерческими организациями (при этом они не могут больше принимать участия в других полных товариществах). Количество участников не должно быть меньше двух.

В настоящее время данная организационно-правовая форма практически не используется.

Товариществом на вере (коммандитным товариществом) признается товарищество, в котором наряду с участниками, осуществляющими от имени товарищества предпринимательскую деятельность и отвечающими по обязательствам товарищества своим имуществом (полными товарищами), имеется один или несколько участников — вкладчиков (коммандитистов), которые несут риск убытков, связанных с деятельностью товарищества, в пределах сумм внесенных ими вкладов и не принимают участия в осуществлении товариществом предпринимательской деятельности.

Производственный кооператив (артель) — коммерческая организация, созданная путём добровольного объединения граждан на основе членства для совместной производственной и иной хозяйственной деятельности, основанной на их личном трудовом и ином участии и объединении его членами (участниками) имущественных паевых взносов.

Общее число членов производственного кооператива не может быть менее 5. Членами кооператива могут быть граждане РФ, иностранные граждане, лица без гражданства. Юридическое лицо участвует в деятельности кооператива через своего представителя в соответствии с Уставом кооператива. Также следует помнить, что все члены производственного кооператива несут ответственность по долгам предприятия своим личным имуществом.

44. Финансовые риски: виды, сущность и способы их снижения

Финансовым риск - вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.

Сущность:

При осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса.

Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Хорошая поговорка гласит: «Кто не рискует, тот ничего не имеет».

Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска. Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией риска.

Виды:

• Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия.

Риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия.

Инвестиционный риск. (Он характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия).

Инфляционный риск.

Процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной).

Валютный риск. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность

Депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов).

Кредитный риск.

Налоговый риск ( вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов)

Структурный риск (неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме).

Прочие виды рисков (риски стихийных бедствий и другие аналогичные „форсмажорные риски", которые могут привести нетолько к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия).

По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:

внешний, систематический или рыночный риск (все термины определяют этот риск как независящий от деятельности предприятия). Этот вид риска характерен для всех участников финансовой деятельности и всех видов финансовых операций.

внутренний, несистематический или специфический риск (все термины определяют этот финансовый риск как зависящий отдеятельности конкретного предприятия).

Ксредствам управления рисками относятся:

–использование принципа взвешивания рисков;

–учет внешних рисков;

–осуществление систематического анализа финансового состояния клиента;

–проведение политики диверсификации.

Для снижения степени финансового риска применяются различные методы:

–диверсификация (это процесс распределения инвестируемых средств между различными, не связанными между собой, объектами. На принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных фондов, продающих клиентам свои акции, а полученные средства вкладывающие в различные ценные бумаги, приносящие устойчивый доход.)

–приобретение дополнительной информации о выборе и результатах (Инвестору необходима достаточно полная и достоверная информация, чтобы снизить риск и просчитать лучший прогноз. Поэтому информация становится ценным товаром и за нее необходимо заплатить);

–лимитирование (это установление лимита, то есть предельных сумм расходов, применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п.; хозяйствующими субъектами — при продаже товаров в кредит, предоставления займов; инвесторами — при определении сумм вложения капитала и т.п. );

–страхование (инвестор отказывается от части доходов, чтобы частично или полностью избежать риска. Страхование риска является одним из наиболее распространенных и применяемых способов снижения его степени).

Кметодам снижения финансовых рисков относятся различные виды кредитнокомиссионных и биржевых операций. Это такие операции, как клиринг, факторинг (форфейтинг), лизинг.

В классификационной системе рисков в последнее время особое внимание уделяется хеджированию. Термин «хеджирование» используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для анализа различных методов страхования валютных рисков. Хедж (англ. hedge — изгородь, ограда) — контракт, который служит для страховки от рисков изменения валютных курсов. Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Существует две операции хеджирования: хеджирование на повышение, хеджирование на понижение.

45.Сущность и этапы управления инвестициями

Управление инвестициями – это система принципов и методов в разработке и реализации управленческих решений, связанных с воплощением в жизнь ряда аспектов, которые включены в основу инвестиционной деятельности предприятия.

За счет основных аспектов управления, планируется максимизация благосостояния компании, экономический рост и развитие.

Управление инвестициями происходит в несколько основных этапов:

1.Заключается в оценке инвестиционного процесса прошедшего периода. Перед тем, как приступить к управлению, необходимо ознакомиться с опытом предыдущих лет, определить специфику в реализованных кампаниях, характер мероприятий, которые подлежали финансированию, способ проведения и степень завершенности. В случае, если проекты не завершены, нужно оценить объемы дополнительных капиталовложений.

2.Состоит в расчете объемов вкладываемого капитала, предназначенного для будущего периода. В этом случае, необходимо оценить планируемый рост объема внеоборотных активов, оборотного капитала, далее определить предварительный объем финансирования, которое понадобится для воплощения намеченных целей.

3.Заключается в установлении форм инвестирования, то есть определяют формы вложений средств в процесс развития компании. В этот процесс входит закупка зданий, строительство, приобретение производственных мощностей, реконструкция предприятия, производственной базы, увеличение оборотного капитала.

4.Рассматривается выбор инвестиционного проекта, который воплощает в себе стратегические цели компании. Проводят оценку ситуации на рынке капитала, а далее осуществляют отбор необходимых объектов инвестирования.

5.Оценка рисков и эффективности рассматриваемых решений вложения в управлении. Проверяют рыночную стоимость выбранного проекта, а так же направляют капитальные вложения. Осуществляют оценку рисков, которые характерны для рассматриваемого проекта, а так же способы их предотвращения.

6.Выбирают наиболее подходящие инвестиционные проекты. Предварительно их ранжируют по критериям доходности, рисков и ликвидности, а так по отношению к целям компании. Предпочтение отдают тому проекту, в котором цели компании будут достигаться наиболее быстро и эффективно.

7.Управляют реализацией кампаний инвестирования, то есть происходит выполнение конкретных работ, которые возложены к выполнению на определенных сотрудников компании, в течение установленного промежутка времени. Дополнительно оценивают капиталовложения, которые отражают формирование и использование полученных средств.

8.Мониторинг и контроль, который проходит во время реализации инвестиционного проекта. Этот процесс проходит параллельно с выполнением намеченных целей.

46 способы и источники финансирования фирмы занимающихся вэд

Финансирование внешнеэкономической деятельности применяется для устранения разрыва между поставкой продукцией продавцом и оплатой ее покупателем. Основными видами финансирования внешнеэкономической деятельности является торговое и структурное финансирование.

Структурное финансирование.Речь идет о финансировании импортных операций с привлечением средств западных коммерческих банков под гарантии агентств экспортного кредитования. Организация структурного финансирования возможна только после

прохождения клиентом кредитного комитета банка и установления на него лимита кредитования.

Торговое финансирование. Инструменты торгового финансирования основываются преимущественно на применении документарных аккредитивов или банковских гарантий. В некоторых случаях финансирование может также проводиться с использованием инкассовой формы расчетов или вексельных операций (учет, авалирование векселей, предоставление финансирования под залог ценных бумаг и т.д.). В настоящее время более 15% международной торговли финансируется с помощью аккредитивов. Выбор именно этой формы расчетов обусловлен рядом объективных причин: продавец и покупатель недостаточно знают друг друга, их разделяют огромные расстояния, а также языковые барьеры и специфики национального законодательства.

Аккредитив как расчетный инструмент - обязательство банка (банк - эмитент аккредитива), открываемое по поручению покупателя (аппликант), заплатить продавцу (бенефициар) в определенные сроки сумму, оговоренную в аккредитиве, при условии представления комплекта документов, подтверждающих факт выполнения в установленные сроки бенефициаром своих обязательств перед аппликантом.

Аккредитив как гарантийный инструмент (аккредитив стэнд-бай, или резервный аккредитив) - обязательство банка - эмитента аккредитива, открываемое по поручению аппликанта, заплатить бенефициару в определенные сроки сумму, оговоренную в аккредитиве, при условии представления комплекта документов (или письменного требования), подтверждающих (или утверждающих) факт невыполнения в установленные сроки аппликантом своих обязательств перед бенефициаром.

Аккредитивная форма расчетов позволяет избежать многочисленных рисков, связанных с непоставкой товара или невозвратом авансового платежа, возникающих при предоплате. Поэтому аккредитив - лучшее решение при расчетах как во внешнеэкономической деятельности, так и во внутрироссийской торговле.

Для импортера:

Аккредитив дает возможность импортеру продемонстрировать свою платежеспособность, что особенно важно при установлении новых торговых связей.

Используя аккредитивную форму расчетов, импортер может добиться более выгодных условий поставки и оплаты товара.

Импортер может отказаться оплачивать товар, если представленные экспортером документы не соответствуют условиям аккредитива.

Импортер может получить товарный кредит при использовании аккредитива с отсрочкой платежа или, при отсутствии в необходимом количестве оборотных средств для открытия аккредитива, может использовать возможность открытия аккредитива под определенный залог (товаров, ликвидных активов и пр.), расплачиваясь "живыми деньгами" с банком-эмитентом только в момент платежа или в сроки, оговоренные договором об открытии аккредитива.

Для экспортера

Экспортер может быть уверен, что в полном объеме получит платеж при условии своевременного представления документов, соответствующих условиям аккредитива.

Возможность получения подтверждения аккредитива первоклассным зарубежным банком или непосредственно банком-эмитентом.

Аккредитив дает уверенность в том, что экспортер получит платеж за поставленный товар вне зависимости от валютного законодательства в стране импортера,

атакже вне зависимости от финансового состояния импортера и банка импортера (при подтвержденном аккредитиве).

Использование резервных аккредитивов (стэнд-бай) позволяет получить гарантии как покупателю, так и продавцу о возмещении расходов и возможных убытков при невыполнении обязательств по основному договору.

47 виды рисков фирм вэд

Рассмотрим основные инструменты, позволяющие минимизировать риски. Прежде всего: Аналитическая работа как элемент сокращения риска позволяет снизить степень

неопределенности, которая всегда в той или иной мере сопровождает принятие решений в условиях рыночной экономики. Принятие решения при наличии более полной и точной модели происходящих процессов будет более взвешенным и грамотным, а, следовательно, и менее рискованным.

Сбор информации позволяет минимизировать риск инфраструктурных институтов. Собранная информация должна быть сгруппирована в блоки таким образом, чтобы её можно было использовать в ходе аналитической работы.

Налаживание неформальных связей с инфраструктурными элементами снижает инфраструктурный риск, а также служит основой для получения информации.

Страхование сделок от конкретных рисков. Ниже описаны три основных группы правил страхования рисков (группы правил страхования Лондонского института страховщиков).

48 оценка финансовых активов

Под комплексным оцениванием финансового актива понимают определение его основных характеристик - ликвидности, рискованности, доходности и т.д.. При этом прежде всего подлежат оценке рыночная стоимость актива и реальная ставка дохода, которую он обеспечивает инвестору или требуемая ставка дохода, которую финансовый актив может обеспечить инвестору согласно его рискованности и ликвидности.

Методы оценки финансовых активов.

Метод балансовой оценки осущ. на основе данных последнего отчетного баланса и имеет ряд разновидностей: