Показатели оценки эффективности инвестиций

Чистый индекс период внутренняя

приведенный доходности окупаемости норма

доход доходности

Расчет чистого приведенного дохода.

Чистый приведенный доход позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом (или чистой текущей стоимостью NPV) понимается разница между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестируемых в его реализацию средств. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

ЧПД = ДП – ИС

где ЧПД - чистый приведенный доход; ДП - сумма денежного потока (в настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инвестиционного проекта (до начала новых инвестиций в него). Если полный период эксплуатации до начала нового инвестирования в данный объект определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет ( это средний период амортизации оборудования, после чего оно подлежит замене); ИС- сумма инвестиционных средств, направленных на реализацию инвестиционного проекта.

При разовой инвестиции расчет чистого приведенного дохода можно представить формулой:

n P_k

NPV = ∑ -------- - IC (1)

1 (1+i)^k

где

P₁,P₂,P_k,…,Р_n – годовые денежные поступления в течении n- лет;

IC- стартовые инвестиции;

1. ставка сравнения.

n P_k

PV = ∑ -------- = ДП (2)

1 (1+i)^k

где ДП- общая величина дисконтированных поступлений.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение нескольких лет (m-лет), то для расчета NPV используется следующая формула:

n P_k m IC_j

NPV = ∑ -------- - IC - ∑ -------- (3)

1 (1+i)^k 1 (1+i)^j

Очевидно, что при NPV > 0 - проект следует принять, NPV < 0 – проект должен быть отвергнут, NPV – проект не прибылен и не убыточен.

Расчет индекса доходности.

Индекс доходности (или индекс рентабельности) в методическом отношении напоминает оценку по используемому ранее показателю «коэффициент эффективности капитальных вложений». Вместе с тем по экономическому содержанию это совершенно иной показатель, т.к. в качестве дохода от инвестиций выступает не чистая прибыль, а денежный поток. Кроме того, предстоящий доход от инвестиций (денежный поток) приводится в процессе оценки к настоящей стоимости. Расчет индекса доходности осуществляется по формуле:

ДП

ИД = --------- (4)

ИС

где

ИД - индекс доходности по инвестиционному проекту;

ДП - сумма денежного потока в настоящей стоимости;

ИС- сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений также приведенная к настоящей стоимости).

Если инвестиции осуществлены разовым вложением, то показатель индекса доходности- индекса рентабельности рассчитывается по формуле:

k

∑ P_k * Vⁿ

k P_k 1

PI = ∑ -------- : IC = ------------- (5)

1 (1+i)ⁿ IC

где

P_к- чистый доход; IC- стартовые инвестиции; Vⁿ – дисконтный множитель.

Если инвестиции представляют собой некоторый поток, то:

k P_k t

PI = ∑ -------- : ∑ Ic_t * V^t (6)

1 (1+n)ⁿ 1

где IC_t - размеры инвестиционных затрат в периоды t = 1,2,…,n.

Если показатель PI = 1, то это значит, что доходность инвестиций точно соответствует нормативу рентабельности. При PI < 1, инвестиции нерентабельны, т.к. не обеспечивают этот норматив. Используемая дисконтная ставка при расчете этого показателя дифференцируется с учетом уровней риска и ликвидности.

Показатель «индекс доходности» (индекс рентабельности) также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критериального при принятии инвестиционного проекта к реализации. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительного дохода инвестору. Таким образом, к реализации могут быть приняты инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности выше единицы.

Сравнивая показатели «индекс доходности» и «чистый приведенный доход», следует обратить внимание на то, что результаты оценки эффективности инвестиций с их помощью, находятся в прямой зависимости: с ростом абсолютного значения чистого приведенного дохода возрастает и значение индекса доходности и наоборот. Более того, при нулевом значении чистого приведенного дохода индекс доходности всегда будет равен единице. Это означает, что как критериальный показатель целесообразности реализации инвестиционного проекта может быть использован только один (любой) из них. При проведении сравнительной оценки следует рассматривать оба показателя, т.к. они позволяют инвестору с разных сторон оценить эффективность инвестиций.