книги / Экономическая стратегия фирмы
..pdfпрочих равных условиях конкретного производства в предыдущем отчетном (£-1)-м и последующем прогнозируемом t-м отрезках краткосрочного периода Т (например, кварталах года) может быть представлена так:
B t - B t - i (1 +1Х 1 ~ Х 2 IM).
где хг — прогнозируемая величина сокращения внеоборотных активов, выявленная при параметризации выбранной как эффективной текущей ре организационной политики хозяйствования (см. § 18.3, 18.4); хг —то же, сокращения текущих пассивов (краткосрочной задолженности; \х1- х 2 \ — то же, абсолютная величина изменения оборотных активов, то есть при xi> x2 — восполнение их запасов, при х1<х2 — сокращение на величину
l*i - ла
данная зависимость показывает, что улучшение платежеспо собности предприятия, достигаемое как за счет сокращения обо ротных средств и ускорения оборачиваемости при условии доста точности их уровня для непрерывности и равномерности произ водственного процесса, так и за счет увеличения оборотных средств, ведет к росту выручки от реализуемой продукции. Эти по сылки справедливы, правда, в условиях стабильной экономики, и здесь можно лишь говорить, будет ли эта взаимосвязь линейной или нелинейной, одинаковой или разной.
Взаимосвязь между прогнозируемой выручкой от реализации продукции и прогнозируемыми затратами приближенно может быть представлена так:
С,= (С,_! -БСЩ ККЗ,^) (В1/В,_1) + БСП1 |
ККЗ,= |
= (C,-1- %К'_ j) (В/В,_ ,) + %К„ |
(23.41) |
где ККЗ,_!> ККЗ, —отчетные и прогнозируемые за квартал краткосрочные кредиты и займы соответственно; %К,_1, %К, —то же, по уплате процен тов за пользование банковским кредитом: B,_v В, —то же, выручка от ре ализации; ВСЩ — ставка банковского процента на краткосрочные креди ты за квартал.
В свою очередь, параметр ККЗ, можно спрогнозировать исходя из следующих соображений:
- 0, если в прогнозной политике рассчитается х, > ККЗ,_
1 [x lt если в прогнозной политике установлено, что значение х1<ККЗ,_р
то есть эта альтернатива в принятии прогнозных значений ККЗ, озна чает приоритетность первоочередного погашения краткосрочных кредитов и займов, так как по ним требуется выплата процентов.
При сложившейся значительной доле условно-постоянных (фик сированных) издержек в структуре затрат представляется, что кор ректнее будет устанавливать прогнозное значение выручки В, как функцию «работающего» капитала (вместо прогноза по зависимости (23.41)):
в , = В,_! (ОА, - т / ( О А ' _ , - К З , . !>. |
(23.42) |
Или, выражая прогноз величины работающего капитала через параметры выбранной для реструктуризации баланса реорганиза ционной политики, после элементарных преобразований можно использовать более простую зависимость прогноза выручки уже как функцию фактических значений выручки, работающего капи тала и прогноза только одного параметра
g _ |
~ * 3 ,- , + * i ) _ д |
|
______ £1_____ |
' |
ОЛ,_, - К3,_, |
' Д |
ОА,_1 - K3,_j J' |
где ОА,.!, КЗ,.! —величины оборотных активов и краткосрочной задол женности по отчетному (предпрогнозного периода) балансу; ОАр КЗ, —то же, по структуре прогнозного баланса.
Если в прогнозном периоде не предусматривается использова ние краткосрочных кредитов и займов, то прогноз себестоимости сведется к еще более простой функции, пропорциональной прогно зируемому росту значения выручки относительно ее фактической предпрогнозной величины:
С, = С,_! BJB,_V |
(23.43) |
Однако следует заметить, что при детализированном анализе финансовой состоятельности (см. § 23.3), уже была установлена пропорциональность зависимости изменения издержек от измене ния выручки только в части переменных затрат. Тогда при сущест венной доле фиксированных издержек (ФИ) в структуре полных затрат из прогноза (23.43) можно вывести иную прогнозную функ цию С,=/(С,_„ В,_„ В„ ФИ):
С,-ФИ=(С,_1- ФИ) (В, - ФИ)/(В,_! - ФИ),
откуда
с _ C ,_i(В , -Ф И )-Ф И (В , - В ,_,) |
|
С^^ПИ, + БП,) - ФИ •АВ |
В,.,-ФИ |
~ |
ПИ,_,+ БП,,, |
где ДВ —прогнозируемый прирост выручки.
Подобные соображения допустимы и в прогнозе выручки
Bt= F(Bt_v Ct. v Ent)
в результате применения оптимальных текущих политик, ориен тированных на максимизацию выручки, прибыли или рента бельности, а также оптимальных стратегий развития (см. § 23.8):
5 — |
+ (1 |
_ Bt_xMDt |
|
Bt_l - a tCt_l |
MDt_i |
где M D t_ v M D t — фактическое и прогнозное значения маржинального до хода соответственно; а, —вероятная в прогнозном периоде доля перемен ных издержек в структуре полной себестоимости.
раметров финансовой состоятельности на t-й период прогноза (табл. 23.18).
Как видно из сопоставления прогнозных оценок II квартала и фактически достигнутых в нем показателей, реализация соответ ствующего данной реорганизационной политики направления ре структуризации имущества позволила предприятию уже в ближай шем периоде заметно улучшить практически все важнейшие пара метры деятельности, хотя полученную отчетную структуру средств предприятия и его платежеспособность еще нельзя считать удов летворительными. Поэтому, исходя из нового финансового состоя ния, должна разрабатываться новая реорганизационная политика с соответствующими параметрами деятельности и прогнозными оценками результатов, которые будут являться новыми предель ными (минимальными) условиями финансовой состоятельности.
Что касается прогнозной оценки взаимообусловленности изме нения параметров стратегий и политик и основных финансовых результатов деятельности предприятия, то подобная оценка уже была проведена с использованием таких методов факторного ана лиза, как интегральный и цепных подстановок, при обосновании эффективности проектируемых комплексов мероприятий антикри зисного управления (см. § 23.6).
Таким образом, предложенные прогнозные функции финансо вых результатов и параметров финансовой состоятельности позво лят обосновать направления эффективной производственно-хозяй ственной деятельности и дальнейшего развития предприятия.
23.10. ПОСТРОЕНИЕ ПРОГНОЗНЫХ БАЛАНСОВ
КАК ДИНАМИЧЕСКАЯ ЗАДАЧА
РАСПРЕДЕЛЕНИЯ РЕСУРСОВ
Предложенные модели управления развитием предприятия (см. § 23.8) относятся к стратегическим аспектам деятельности. Такая трактовка моделей представляется оправданной, так как они раз рабатывались в качестве инструментария достижения главной цели (корпоративной миссии) —достижения и поддержания стабильной финансовой устойчивости на протяжении всего жизненного цикла того или иного предприятия.
Последующее воплощение стратегии, которая была выбрана для реализации по наиболее эффективным параметрам, будет за ключаться в ее конкретизации определенными текущими полити ками управления активами и пассивами предприятия (рис. 23.8).
Политикой управления активами и пассивами будем называть текущее управление (комплекс целенаправленных управляющих воздействий), параметры которого определяются дифференциа
цией выбранной стратегии по краткосрочным периодам и более узким направлениям деятельности предприятия. Так, без учета ка ких-либо временных ограничений (продолжительности периода деятельности) объектами стратегического управления могут быть выбраны финансовые результаты и разделы (статьи) баланса как основные факторообразующие параметры: внеоборотные и обо ротные активы, капитал и резервы, заемный капитал, выручка, прибыль, рентабельность. Объектами тактического управления в каждом краткосрочном периоде, например месяце или неделе, бу дут уже элементы (статьи) этих разделов.
Относительно внеоборотных активов тактическое управление может быть направлено по группам взаимозаменяемого обору дования, объектам капитального строительства, нематериальным активам. По оборотным активам —на производственные запасы, готовую продукцию, отгруженную и на складах, незавершенное производство, дебиторскую задолженность, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения. По капиталу и резервам (источникам собственных средств) —на нераспределенную при быль, дивиденды, фонды накопления, резервный и уставной капи талы (в случае принятия решений о повторной эмиссии акций фирмы). По заемным средствам —на кредиты и займы, все виды других обязательств (кредиторскую задолженность), в том числе по социальным выплатам, перед бюджетом, персоналом, другими предприятиями.
Тогда задачи, решаемые в процессе текущего управления, будут заключаться в эффективном поэтапном распределении по состав ляющим (элементам, статьям) активов предприятия собственных и заемных средств, общая потребность в которых на цели финансо вой устойчивости была выявлена в стратегическом управлении. Подобные задачи распределения ограниченных ресурсов по объек там и во времени известны как задачи динамического программи рования.
Применительно к отмеченным рыночным особенностям и условиям деятельности предприятий задача оптимального рас пределения ресурсов как задача динамического программирова ния в общем виде может быть сформулирована следующим об разом.
Пусть при разработке стратегии управления развитием пред приятия (§ 23.6, 23.8) обоснована целесообразность заимствования денежных средств (ресурсов) за счет, например, краткосрочных кредитов и займов в объеме X. Эти ресурсы предназначены для прироста оборотных активов, связанного с увеличением доли рын ка путем расширения номенклатуры, объемов выпуска и продаж наиболее актуальной, пользующейся повышенным спросом про дукции.
Далее предположим, что результат распределения ресурсов в размере хи в /-ю (/ = 1,я) составляющую оборотных активов на t-u этапе характеризуется определенного вида функцией эффективно сти f t (х„). Часть ресурсов хи, которая, возможно, останется при этом нераспределенной (недоиспользованной), определится функ цией остатка ср„ (хи) (рис. 23.9). Вопросы, связанные с определени ем конкретного вида функций эффективности и остатка, будут рас смотрены позднее.
Требуется определить такие значения объемов, распределяе мых на каждом этапе в каждую г-ю составляющую оборотных активов ресурсов xit (i = \,nt, t = 1,Г), чтобы суммарная эффектив ность F по всем составляющим и по всем этапам была макси мальной.
Такая задача формализуется в виде модели:
m ax/= £ / й(хЛ): i.t
/ |
|
____ |
= |
- % |
x u = x t+i = |
„ i |
i |
|
где xp xt+1 — объемы |
ресурсов, распределяемых соответственно на t-м и |
|
(t + 1)-м этапах периода Т по всем составляющим оборотных активов.
Решение сформулированной задачи может быть получено по алгоритму, реализующему известный принцип оптимальности Вел лмана: «На каждом этапе необходимо так распределять ресурс, чтобы, начиная с этого этапа и до конца процесса, эффективность распределения была максимальной». Эффективность Ft n на этапах начиная от t до Т можно представить как:
Ft,T~ Ft+ |
1) г, |
где Ft —эффективность, получаемая от распределения на t-м этапе; F(r+i) T —эффективность, получаемая на этапах от (£+1) до Т включи тельно.
Тогда функции эффективности для различных этапов запишут ся так:
?1Т - + ^2Г*
F2T =F2 +F3r;
(23.44)
^(г-1)х = *Y-i + ^г*
Л =
Отсюда следует, что, распределяя ресурс на всех этапах, необхо димо учитывать не только максимальную эффективность на данном этапе, но и влияние данного распределения на последующих эта пах. И лишь только на последнем этапе можно распределять ресурс
исходя из максимальной эффективности на этом последнем этапе, так как остаток ресурса после Г-го этапа нас уже не интересует.
Исходя из принятого принципа оптимальности можно постро ить алгоритм решения сформулированной системы функциональ ных уравнений (23.44), который потребует для своей реализации два цикла. В первом цикле, следуя от последнего этапа к начально му, находится квазиоптимальное распределение, а во втором цик ле при распределении средств от начального этапа до последне го —действительно оптимальное решение.
Как уже отмечалось, эффективность использования оборотных активов может оцениваться показателями деловой активности предприятия —числом оборотов (оборачиваемостью) оборотных средств. Представляется, что ускорение оборачиваемости отдель ных элементов и в целом оборотных активов будет сопровождать ся проявлением своего рода мультипликационного эффекта как в росте выручки, а значит, прибыли и рентабельности, так и внут реннего темпа роста предприятия.
Этот эффект мультипликации в росте рентабельности активов, в частности, может выразиться, с одной стороны, в компенсации воз можной из-за проявления факторов риска производства и вывода на рынок товаров стратегической группы недостаточной рентабельно сти их продаж сравнительно высокой их оборачиваемостью (эта компенсация отображается двухфакторной моделью Дюпона).
В то же время ускорение оборачиваемости оборотных средств уменьшает потребность в них, позволяет предприятию высвободить часть их для дополнительного выпуска продукции, то есть обеспечи вает относительное высвобождение текущих активов для целей разви тия. Высвобожденные в результате ускорения оборота вещественные элементы оборотных активов обусловят снижение материальных за пасов, размеров незавершенного производства, а следовательно, вы свободятся при этом и денежные ресурсы, ранее вложенные в эти за пасы и заделы. Высвобожденные денежные ресурсы аккумулируются на расчетном счете предприятия, в результате чего улучшается финан совое состояние, стабилизируется платежеспособность, создаются предпосылки роста его инвестиционной активности.
Таким образом, будем исходить из экономической целесооб разности такого распределения во времени средств по элементам оборотных активов, при котором возможна максимальная суммар ная эффективность производственно-хозяйственной и финансовой деятельности. При этом в качестве критерия оптимальности тако го распределения может быть использовано количество оборотов всех оборотных средств, которое следует максимизировать, или, что равнозначно, —длительность одного оборота всех оборотных активов, которую следует минимизировать.
При формализации целевой функции вместо величины всех оборотных активов в выражение длительности их оборота I под