ставим искомую величину каждого вида нормируемых оборотных средств:
LT= ОАт/(Вт/Т ) = ОАтТ/Вт,
где Т —длительность периода распределения средств (90 дн.).
Теоретически в постановке задачи динамического программиро вания (23.44) возможно построение целевой функции и сформули рованной системы ограничений по элементарным составляющим оборотных активов. Например, дифференциация материальных за пасов по таким составляющим, как виды энергетических ресурсов, номенклатурные номера основных и вспомогательных материалов; готовой продукции и товаров, отгруженных по наименованиям про дукции; дебиторской задолженности —по конкретным дебиторам и т. д. Однако для такой детализации требуется соответствующая ин формационная база предприятия, средства ее поддержки (актуализа ции), программное обеспечение. Решение проблемы их разработки и организации требует отдельных специальных исследований.
Поэтому в предлагаемой модели ресурсы распределяются по той номенклатуре статей оборотных активов, которые предусмотрены формами официальной бухгалтерской отчетности, то есть по отдель ным элементам или группам оборотных средств. Тогда частный по казатель длительности оборота отдельных элементов или групп обо ротных активов будем называть слагаемым, если он рассчитывается по выручке. Совокупность слагаемых частных показателей длитель ности оборота каждого элемента (группы) оборотных средств в тече ние всего периода распределения даст в результате общий показа тель длительности оборота всех оборотных активов:
= 1 - (М З Т+ Т О т+ Г П Т+ Н З П Т + Д З Т+ Д С Т) = - |
X ОА1Т, |
в т в т |
в т |
■, |
где второй сомножитель, заключенный в скобках, выражает сумму величин отдельных /-х элементов нормируемых оборотных активов, учитываемых и контролируемых официальной бухгалтерской отчетностью: материальных запасов (М3), товаров отгруженных (ТО), готовой продукции на складах (ГП), незавершенного производства (НЗП), дебиторской задолженности (ДЗ), денежных средств и Краткосрочных финансовых вложений (ДС).
Обозначим известные (например, из бухгалтерской отчетности предыдущего периода) исходные величины каждого /-го элемента через ОАю(/ = 1,/я). Тогда частные показатели эффективности как детерминированные коэффициенты при искомых параметрах рас пределения
OAi0+xit (/ =l,/7i;f =1,Г),
можно выразить через
а одна из возможных целевых функций формулируется при следу ющих, достаточно очевидных преобразованиях. Если допустить, что рост выручки (Вт/В 0) обусловливается пропорциональным ро стом оборотных активов, или, что то же самое, сокращением вре мени их оборота
|
|
£ |
0 А ,Т |
|
и Т _ _ ± |
|
|
____ |
то |
= — , то есть |
5 |
> (0- |
X L/o |
В, |
|
Вр У, ОАд- |
В0£(О А ,, + х,т ) £(О А (0 + Х д .) £(О А |0 + Х д .) |
В г = - |
Е |
оа, |
|
|
Х ОА.0 |
|
|
£ОА|() £*fT 5>,о
Следовательно, целевая функция, выражающая стремление к максимизации выручки в планируемом периоде Г, сводится, если
исключить из нее на время решения задачи известные величины |
отчетного периода ^О А ,0, |
2^ЬШк такому критерию оптимально |
сти распределения: < |
> |
шах В, = £ 8 ,x lT = £ 8,]Гхй,
где 8, —коэффициенты приоритетности распределения располагаемых ре сурсов хтв /-й элемент оборотных активов, устанавливаемые экспертизой или корреляционным анализом при, разумеется, достаточном объеме (ре презентативности) статистических данных.
Нетрудно видеть, что в такую же концепцию текущих управле ний финансовой устойчивостью —минимизации суммарной дли тельности оборота всех элементов оборотных активов —будет укла дываться и другая целевая функция, более объективно отображаю щая выручку как кумулятивную функцию «работающего» капитала.
В теории финансового управления в состав работающего (или функционирующего) капитала включают величины всех элементов оборотных активов за вычетом краткосрочных пассивов. Действи тельно, как уже было рассмотрено [см. § 23.9, формула (23.42)], прогноз выручки можно представить так:
Вт= В0 (ОАт- КЗт)/(ОАо - К30)
или подробнее —по элементам оборотных активов (/ = 1, т) и краткосрочным периодам распределения (t = 1, Г):
OAjf K3jt
Вт =Во £ 5 , |
ОА0 - К30 |
i.t |
Так как на предприятиях, как правило, отсутствуют в достаточном объеме соответствующие статистические данные, то выявить функци ональную зависимость между выручкой и влияющими на нее величи нами каждой отдельной составляющей оборотных активов методами корреляционно-регрессионного или параметрического анализа не представляется возможным. Поэтому в последующих разработках мо делей текущего управления может быть принято допущение, напри мер, о пропорциональном распределении заданных в стратегическом управлении параметров. Это допущение представляется достаточно оправданным в связи с тем, что конечные за период Г параметры и ре зультаты, удовлетворяющие требованиям финансовой устойчивости, предопределены ранее сформированными стратегиями (табл. 23.19).
Прогнозные балансы и параметры пессимистического, наибо лее вероятного и оптимистического вариантов стратегии развития (графы 3—5 табл. 23.19) были получены при решении оптимиза ционной задачи (23.25) —(23.38) при некоторой модификации ограничений и граничных условий, а также несколько иных значе ниях констант. В частности, норма прибыли (нижнее предельное значение рентабельности) на капитал принималась в соответствии с расчетной, приведенной в технико-экономическом обосновании инвестиционного проекта данного предприятия (а = 0,27), средняя расчетная ставка процента (СРСП = 0,25) —исходя из конкретных условий заимствования средств. Кроме того, исследования рынка сбыта продукции этого предприятия позволили установить, что оно может без существенного риска увеличить собственную реали зацию в пределах 25—30%.
Тогда на прогнозируемый период Т прирост выручки (млн руб.), по-видимому, может быть принят:
(1 + 0,1) 14 193 = 15 612 при оптимистическом варианте; ВГ=(1 + Р)В0 = 1.2 14 193 = 17 032 при наиболее вероятном;
1.3 • 14 193 = 18 451 при пессимистическом,
где Р —вероятностная характеристика риска соответствующего варианта реализации возрастающих объемов продукции предприятия (например, 10% —оптимистический вариант; 20% —наиболее реальный; 30% —пес симистический).
При принятом допущении о детерминированном характере па раметров и результатов деятельности общая задача динамического программирования может быть заменена задачей имитационного динамического моделирования, в которой будет отсутствовать це левая функция и в которую включаются условия пропорциональ ного поэтапного и поэлементного распределения ресурсов.
Постановку этой задачи будем осуществлять из следующих, по мимо пропорциональности распределения, допущений (в приня тых ранее обозначениях).
Прогнозные агрегированный баланс и параметры оптимальной стратегии
по вариантам развития предприятия (млн руб.)
Укрупненны е р азд ел ы б алан са
иф и н ан совы е р езу л ьтат ы
О тчетн ы й балан с и исходны е п ар ам етр ы предпрог-
нозного
периода
В ари ан ты стр ат еги ч еск о го п рогн оза
|
оп ти м и |
н аи бо |
песси |
|
л ее |
|
сти че- |
м и сти |
|
в е р о я т |
|
ского |
ного |
ческого |
|
|
|
|
Внеоборотные активы (ВА) |
432 |
432 |
432 |
432 |
|
Оборотные активы (ОА), в том числе: |
17 568 |
21440 |
23 391 |
25 299 |
|
дебиторская задолженность (Д3) |
9551 |
10 655 |
11759 |
12 863 |
|
Капитал и резервы (KP) |
6745 |
7377 |
8009 |
8642 |
|
Краткосрочная задолженность (КЗ), |
11246 |
14 486 |
15 805 |
17 095 |
|
в том числе |
|
заемные средства (3C), х |
11246 |
1522 |
3044 |
4566 |
|
кредиторская задолженность (КЗ'), v |
12 964 |
12 761 |
12 529 |
|
АКТИВ (А) |
17 991 |
21 863 |
23 814 |
24 955 |
|
Выручка (В) |
14 193 |
15 612 |
17 032 |
18 451 |
|
Себестоимость реализации (С) |
10 986 |
11716 |
12 895 |
13 835 |
|
Балансовая прибыль (БП) |
3207 |
3896 |
4137 |
4616 |
|
Чистая прибыль (ЧП) |
2083 |
2532 |
2689 |
3000 |
|
Текущая ликвидность (Кт,л) |
1,54 |
1,48 |
1,48 |
1,48 |
|
Обеспеченность собственными средствами |
0,35 |
0,32 |
0,32 |
0,32 |
|
(Ко.с.с) |
|
|
|
|
|
|
Оборачиваемость активов (ОА) |
0,78 |
0,72 |
0,72 |
0,72 |
|
Оборачиваемость оборотных активов (ООА) |
0,79 |
0,73 |
0,73 |
0,73 |
|
Оборачиваемость дебиторской задолженно |
1,48 |
1,46 |
1,45 |
1,43 |
|
сти (ОДЗ) |
|
|
|
|
|
|
Оборачиваемость кредиторской задолжен |
1,26 |
1,2 |
1,33 |
1.47 |
|
ности (ОКЗ) |
|
|
|
|
|
|
Рентабельность активов (RA), % |
17,82 |
17,82 |
17,4 |
18,49 |
|
Рентабельность собственных средств (Rcc). % |
30,88 |
34,32 |
33,57 |
34,71 |
|
Рентабельность продукции (Rc). % |
29,16 |
33,25 |
32,08 |
33,37 |
Д о п у щ е н и е 1. Величина распределяемых ресурсов X за весь период прогноза Т — это сумма величин чистой прибыли ах, новых краткосрочных кредитных заимствований х, прироста кре диторской задолженности v:
Вся сумма распределяемых ресурсов X (млн руб.) направляется на прирост оборотных активов, в том числе на прирост запасов и затрат 3 в размере у и увеличение дебиторской задолженности ДЗ на величину z (рис. 23.10).
Таким образом,
X= у + z = 3615 + 2208 = 5823
и в тоже время величина распределяемых ресурсов
Х = ах + х + v =5823
может быть представлена суммой слагаемых
X = y + z = ax + x' + x" + v, |
(23.45) |
где х! —часть заемных средств ЗС, обусловленная приростом дебиторской задолженности Д З, то есть
х' = АДЗ - ЬКЗ = ДЗТ- Д30- (КЗТ- К30) = 2208 - 1515 = 693 млн руб.
Тогда другая часть заемных средств (кредитных ресурсов) х" направляется на прирост оборотных активов:
х" = х - х' = 3044 - 693 = 2351 млн руб.
Суммарный за весь период Г прирост чистой прибыли составит
ах = ЧПТ - ЧП0= 2689 - 2083 = 606 млн руб.,
а с учетом неиспользованной в предыдущем периоде и переходя щего остатка на начало планируемого периода t (658 млн руб.) суммарная величина планируемой прибыли будет 1264 млн руб.
Такое допущение о направлениях распределения в течение все го планируемого периода Г полностью соответствует балансовому тождеству (23.15) и схеме развития предприятия за счет кратко срочных кредитов (§ 23.8, рис. 23.7):
5823 = 3615 + 2208 = 1264 + 693 + 2351 + 1515 млн руб.
Отсюда можно сделать следующее допущение и предложить со ответствующую схему распределения собственных и кредитных
средств на прогнозируемый период Г в целом |
(рис. 23.10, а). |
Д о п у щ е н и е |
2. |
Распределение |
ресурсов |
на |
первый крат |
косрочный |
период |
(tj е |
Т) отличается полным |
потреблением |
выделенных |
на |
прирост |
запасов и |
затрат |
3 |
заемных средств |
х" = 2351 млн руб. |
и, |
в пропорциональной |
доле |
(по количеству |
краткосрочных периодов), прироста за весь период Г чистой при были (вместе с ее переходящим остатком от предыдущего прогно зируемого периода), то есть
у U ! =х" +ДЧЛ(Т_!) = (ЧПТ- ЧП0)/3 = 2351 + 421 = 2773 млн руб.
Другая же часть кредитных ресурсов (заемных средств х/ и кредиторской задолженности v) также в пропорциональной доле балансирует прирост дебиторской задолженности (рис. 23.10, б):
Z = х,1 + Vj = (х' + v)/3 = 693/3 + 1515/3 = 231 + 505 = 736 млн руб.
Рис. 23.10. Источники и направления распределения ресурсов X
по укрупненным разделам оборотных активов на период Г
t,eT
(8017)
(2773)+ (з )= (3^(10790)^
(3509)+ {OAj={OAj
(17568) (21077)
(9551)
(736)+ (Д3^^|з|)(10287^\
Puc. 23.10. в - наиболее вероятный прогноз;
t„t»t3e T
Рис. 23.10, д - оптимистический прогноз;
Рис. 23.10, ж — наиболее вероятный прогноз;
Рис. 23.10, и —пессимистический прогноз
Таким образом, общая сумма распределяемых на прирост запа сов и дебиторской задолженности средств
x i = y 1 + z l = 2773 + 736 = 3509 млн руб.
Теперь можно определить величину запасов и затрат на конец первого краткосрочного периода распределения:
3i = 30 +ух = 8017 + 2773 = 10 790 млн руб.,
а также дебиторской задолженности
Д31 = Д30 + Zj = 9551 + 736 = 10 287 млн руб.
Следовательно, общая величина всех оборотных активов на конец первого периода
О А у = OAQ + х х = 3t + ДЗХ= 10 790 + 10 287 = 21 077 млн руб.
Д о п у щ е н и е 3. Источником восполнения запасов (3) оборот ных средств во втором краткосрочном периоде (t2 е Т) (рис. 23.10, в) будет только пропорциональный прирост чистой прибыли (то есть величина чистой прибыли первого краткосрочного периода, образу ющаяся в результате использования у, кредитных ресурсов)
У 2 = (Ч П Т - ЧП0) / 3 = ЧП1 = 421 млн руб.
Так как уже было принято допущение о равномерности роста дебиторской задолженности, то величина ее прироста в первом и втором периодах идентична, то есть по 736 млн руб.
