ЛЕКЦИЯ 9 ДКС

205

Тема 9. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНОКРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА

Деньги – это неотъемлемая черта нашей повседневной жизни, один из важнейших факторов, определяющих не только благополучие отдельного человека или семьи, но и здоровье и процветание государства. При изучении микроэкономики (лекция 4) были рассмотрены деньги – сущность, функции денег, эволюция денег. В данной лекции макроэкономического раздела будут выяснена роль денежного обращения как такового, особенности денежной системы, кредитной системы, необходимость и инструменты государственного регулирования денежно-кредитной системы.

Основные вопросы лекции:

1.Денежная масса и денежные агрегаты. Закон денежного обращения

2.Спрос на деньги

3.Предложение денег

4.Равновесие на денежном рынке

5.Кредитная система, ее структура и функции

6.Денежно-кредитная политика государства

9.1. Денежная масса и денежные агрегаты. Закон денежного обращения

Денежное обращение является составной частью товарного обращения, но при этом имеет свои специфические черты и законы движения. Когда деньги выступают посредником в товарном обмене, то товарный обмен превращается в товарное обращение.

На протяжении многих веков деньги являются неотъемлемым компонентом человеческого бытия. За всю историю своего существования они претерпевали различного рода трансформации. Первоначально имели место так называемые товарные деньги, являющие собой различные предметы от какао-бобов и морских раковин до ювелирных украшений и золота. Постепенно золото и серебро стали основными денежными товарами, сформировав биметаллическую систему. Следующий этап в эволюции денег ознаменован появлением символических денег – разменных монет и бумажных купюр. Такой переход обусловлен процессом демонетизации золота вследствие ограниченности

206

его запасов и высокой потребительной стоимостью. Дальнейшее развитие торговых отношений привело к появлению кредитных денег, представляющих собой обязательства физических лиц, фирм или банков.

Таким образом, на данный момент можно выделить металлические деньги (золотые, серебряные слитки, монеты и их медные, никелевые заменители), бумажные (казначейские билеты, векселя, банкноты, чеки), электронные (кредитные карты, электронные чековые книжки). Деньги, как видно, разнообразны, их виды представлены на

рис. 9.1.

Виды денег

Рис. 9.1 Виды денег

Главное свойство денег – ликвидность. Деньги позволяют приобрести то, что предлагает рынок. В современном мире существует

207

ряд различных систем денежного обращения. В зависимости от вида обращаемых денег выделяют системы обращения металлических денег, к которым относятся полноценные золотые и серебряные монеты и слитки и системы обращения кредитных и бумажных денег. В структурном плане в денежной системе целесообразно выделить следующие элементы.

1.Национальная денежная единица (название денежной единицы). В любой стране название денежной единицы устанавливается законодательно. Денежная единица делится на мелкие ее составляющие, например, В РФ 1 рубль равен 100 копейкам, 1 доллар США равен 100 пенсам. В мире уже существует и коллективная валюта, например, для стран Евросоюза это евро.

2.Виды денег и денежных знаков, находящихся в обращении

(кредитные и бумажные деньги, разменные монеты, находящиеся в наличном обороте и являющиеся средствами платежа). В РФ основ - ными видами денежных знаков являются:

банкнота1 – вид денежных знаков, выпускаемых Центральным банком на основе учета векселей2. Обеспечением банкнот является золото, находящееся в распоряжении Центробанка, и векселя. Банкноты выпускаются строго определенного достоинства. В РФ: 10, 50, 100, 1000, 5000 рублей;

разменная монета – слиток металла установленных законом формы и веса. В РФ – 1, 5, 10, 50 копеек, 1, 2, 5, 10 рублей.

3.Эмиссионная система, отражающая законодательно утвержденный порядок выпуска денег в обращение. В РФ банковские деньги, в виде которых выступают кредитные и бумажные деньги (банкноты) выпускаются Центральным банком, а разменные монеты – казначейством.

4.Система государственных органов, ответственных за регулирование денежного обращения и комплекс мер государственного

воздействия на объем денежной массы.

В силу разнообразия видов денег в экономике термин «деньги» используется в качестве краткого наименования денежной массы,

1Банкнота – это долговое обязательство, или вексель, банка. Банкноты, которые мы используем при наличных расчетах, представляют собой обязательства центрального банка.

2Вексель – это долговое обязательство частного экономического субъекта заплатить другому экономическому агенту взятую взаймы сумму в определенный срок и с опред е-

ленным процентом.

Чек – особая форма долговой расписки, или распоряжение владельца банковского счета выдать определенную сумму с вклада предъявителю чека. Строго говоря, деньгами я в-

ляется чековый депозит.

208

представляющей собой сумму наличных и безналичных денежных средств.

Денежная масса – объем обращающихся в стране денег

Денежная масса состоит из денежных агрегатов, которые объединяют отдельные ее компоненты в зависимости от степени ликвидности денег.

Ликвидность – способность быстро и без потерь обращаться в

наличные деньги

Конкретная структура и состав денежной массы (денежные агрегаты) различны и определяются особенностями национального денежного рынка отдельно взятой страны.

В российской практике денежного обращения выделяются следующие агрегаты денежной массы:

М0 – наличные деньги в обращении (произносится как «М-

ноль»).

М1 – М0 плюс деньги на текущих счетах населения, счетах до востребования, расчетных счетах предприятий и организаций. Реализуют в большинстве случаев функцию обмена.

М2 – М1 плюс деньги на срочных счетах, депозиты в специализированных финансовых учреждениях. Выполняют главным образом функцию накопления.

М3 – М2 плюс депозитные сертификаты банков, государственные облигации.

Состав денежной массы США выглядит несколько иначе (табл. 9.1).

Денежный агрегат М0 (М1 согласно ФРС США), представляющие собой наличность, – это деньги в узком смысле слова.

Владение наличностью позволяет держать деньги в абсолютно ликвидной форме. Но при этом имеют место издержки упущенных возможностей, поскольку наличность не дает выгоды в виде процентных платежей. Процент выступает как альтернативная стоимость хранения денег, или плату за расставание с ликвидностью. Другие денежные агрегаты включают в себя менее ликвидные активы, но в отличие от наличности они приносят их владельцам доход.

Денежный агрегат М1 (М2 по ФРС США) и последующие агрегаты – это деньги в широком смысле слова. Все активы, добавляемые к агрегату М2 (М1 по ФРС США), менее ликвидны и получили назва-

ние квазиденег (почти-денег).

Квазиденьги («почти деньги») – активы, которые легко могут

быть превращены в наличные деньги.

209

Таблица 9.1

Денежные агрегаты, определяемые ФРС США

М1 = Наличные деньги +

Дорожные чеки + Вклады до востребования + Другие чековые счета

М2 = М1 +

Срочные депозиты до 100 тыс. дол. + Сберегательные вклады и депозитные счета денежного рынка + Паи во взаимных фондах денежного рынка +

Краткосрочные вклады в евродолларах + Соглашения о покупке ценных бумаг с обратным выкупом

М3 = М2 +

Срочные депозиты свыше 100 тыс. дол.

Долгосрочные соглашения о покупке ценных бумаг с обратным выкупом

L = М3+

Долгосрочные вклады в евродолларах + Сберегательные облигации государства + Краткосрочные векселя казначейства + Коммерческие ценные бумаги + Векселя коммерческих банков

Впоследнее десятилетие в связи с компьютеризацией бизнеса

ишироким использованием Интернета появилась возможность совершать покупки с помощью кредитных счетов в режиме онлайна (электронных денег, или E-cash). Но электронные деньги, так же как и кре-

дитные карточки, сами по себе не включаются в состав денежной массы, поскольку являются лишь инструментом снятия денег со счета и не могут выполнять функцию сохранения ценности.

Для анализа денежной массы следует различать два понятия:

деньги как запас и деньги как поток.

Деньги как поток – это денежный доход, определяется за какой-

то определенный период времени.

Денежный поток учитывает временной интервал, например, 100 руб./час, 60 000 руб./месяц и.т.д.

Деньги как запас рассчитываются на определенное время. Он

представляет собой разницу между денежными доходами и денежными расходами.

210

Для определения денежного запаса важна определенная дата, например, 1 января 2010 года. Это связано с тем, что деньги в теории спроса и предложения – это запас, т.е. некоторое количество, существующее в данный момент.

Насыщенность экономики деньгами определяется с помощью нормы монетизации (коэффициента монетизации, коэффициента предпочтения ликвидности).

Коэффициент монетизации представляет собой отношение М2 к

ВВП, выраженное в процентах.

Он обозначается буквой k. Если денежную массу обозначить буквой М, а номинальный ВВП символом PY, то формула для расчета коэффициента монетизации будет:

k = (М : PY) ∙ 100%.

Для понимания экономического смысла коэффициента монетизации важно различать номинальную и реальную денежную массу. Увеличить насыщенность экономики деньгами, выпуская все больше и больше денег в обращение, т.е. увеличивая номинальную денежную массу, невозможно. Такая политика Центрального банка приведет к инфляции (росту общего уровня цен): население станет избавляться от денег (как наличных, так и безналичных), предпочитая обратить их в товары. Денежные запасы в реальном выражении уменьшатся. Именно в периоды высокой инфляции коэффициент монетизации снижается, поскольку население стремится избавиться от денег, теряющих покупательскую способность3. По мере снижения уровня инфляции и увеличения спроса на деньги коэффициент монетизации повышается.

Пропорциональность денежных агрегатов и равномерная динамика денежной массы является важнейшим условием финансовой стабильности в стране.

Деньги обслуживают товарное обращение. Поэтому должна быть сопоставимость между товарными и денежными массами. Взаимосвязь между денежными и товарными массами, а также скоростью оборота денег выражает закон денежного обращения:

M = PVQ ,

где M – количество денег, необходимых для обращения в стране за год; Q – товары; P – цены на товары, подлежащие реализации; V – скорость обращения денег, количество оборотов денежной единицы.

3 Одним из самых низких коэффициент монетизации был в разгар гиперинфляции в

Югославии в 1993 г., когда в стране печатались банкноты в миллиард и даже три ллион динаров (уровень монетизации составлял тогда 0,3%). В западных странах этот показатель составляет от 60 до 100%.

211

9.2. Спрос на деньги

Макроэкономическое равновесие предполагает наличие равновесия между спросом и предложением денег.

Спрос на деньги (спрос на ликвидность) Md – это потребность в

определенном запасе денег.

Спрос на деньги определяется как количество платежных средств, которые население и фирмы хотят держать в ликвидной форме, т.е. в форме наличности и чековых депозитов (кассы). Держание кассы лишает рыночных агентов возможности иметь доход от других видов имущества (недвижимость, акции, облигации), а, значит, порождает для них соответствующие альтернативные издержки. Почему же люди согласны нести эти издержки, предъявляя спрос на деньги?

Спрос на деньги возникает потому, что деньги являются специфическим товаром, специфическим благом и в этом своем качестве особым образом фигурируют на денежном рынке.

Существуют два подхода к объяснению спроса на деньги:

-монетаристский;

-кейнсианский.

Монетаристы опираются на положения классической политической экономии – количественную теорию денег. Эта теория была разработана в работах ученых прошлого и настоящего времени (Ж. Бодена, Д. Юма, Дж. Милля, А. Маршалла, А. Пигу, И. Фишера, М. Фридмена), и в модифицированной форме развивается по сей день.

Наиболее известны два варианта количественной теории де-

нег:

1)трансакционный;

2)кембриджская теория кассовых остатков.

Трансакционный подход опирается на уравнение обмена количественной теории денег (смотрите закон денежного обращения):

MV = PQ.

Он назван трансакционным из-за Q (числа сделок купли-про- дажи за определенный период времени, обычно за год, т. е числа трансакций). Носит в литературе название уравнение обмена И. Фишера.

Сразу скажем, что количество сделок – величина, которую очень трудно определить эмпирически, поэтому показатель Q часто заменяется на показатель реального ВВП, или Y, при предположении, что количество сделок примерно пропорционально объему реального ВВП. В этом случае уравнение обмена имеет вид:

MV = PY.

212

Предполагается, что скорость обращения денег (V) – величина постоянная, так как связана с устойчивой структурой денег в экономике. Она, естественно, с течением времени может меняться (например, в связи с внедрением новых банковских технологий, кредитных карточек), но при постоянстве V уравнение примет вид:

MV = PY.

Отсюда следует, что спрос на деньги Мd = PY/V.

Если, например, ВВП увеличивается на 3% в год, то этому темпу будет соответствовать темп спроса на деньги. Это значит, что в целом функция спроса на деньги достаточно стабильна.

Экономисты кембриджской школы (виднейшие представители неоклассиков – А. Маршалл, А. Пигу, Д. Робертсон) в начале ХХ века предложили свою версию уравнения обмена:

M = kPY,

где k – величина, обратная показателю скорости обращения денег (V). k – это уже известный нам показатель монетизации, или показатель насыщенности экономики деньгами. Иногда его называют кем-

бриджским коэффициентом или коэффициент Маршалла. Он пока-

зывает, какую долю номинального дохода хозяйствующие субъекты предпочитают держать в форме наличных денег (кассовых остатков), или какую долю от номинального ВВП составляют номинальные денежные запасы населения. Он рассчитывается:

k = M : PY.

M – это денежный запас, как правило, берется значение денежного агрегата М1 (по принятой в РФ системе денежного агреги-

рования), а PY – денежный поток.

Если учесть, что PQ примерно равно PY, то коэффициент k представляет иной вариант скорости обращения денег:

k = V1 .

Кембриджский вариант показывает зависимость между изменениями товарных цен и количеством денег в обращении:

P = kYM .

Здесь, как и при трансакционном подходе, предполагается, что k и Y в краткосрочном периоде постоянны. Таким образом, по мнению монетаристов, скорость обращения денег стабильна, а, следовательно, спрос на деньги также стабилен.

Итак, в рамках количественной теории денег было сформулировано два мотива спроса на деньги.

213

Первый мотив состоит в том, что люди и фирмы нуждаются в деньгах как в средстве платежа, т.е. в удобном инструменте обслуживания сделок (при покупке товаров и услуг, факторов производства). Потребность в деньгах для этих целей называется спросом на деньги

со стороны сделок, операционным спросом или трансакционным

спросом (Мtd).

Количество денег, необходимое для заключения сделок, зависит, как вам уже известно, от объема товарной массы, находящейся на рынке, уровня цен, по которым продаются товары и услуги, национального дохода, скорости обращения денег. Однако, главным фактором выступает уровень дохода, поэтому Мtd = f (Y).

Трансакционный спрос на деньги зависит от национального

дохода (зависимость прямая).

Второй мотив спроса на деньги получил название спроса на деньги по мотиву предосторожности (МId). Он возникает потому, что людям приходится сталкиваться с непредвиденными платежами. А для этого у них должен быть некоторый запас денег. Его объем зависит от объема непредвиденных расходов, который прямо пропорционален национальному доходу: МId = f (Y).

Спрос на деньги по мотиву предосторожности зависит от нацио-

нального дохода (зависимость прямая).

Эти два мотива спроса на деньги графически выглядят как вертикальная линия, расстояние которой от оси ординат определяется величиной национального дохода (рис. 9.2, а).

Кейнсианцы подходят к рассмотрению спроса на деньги несколько иначе. Дж. Кейнсу принадлежит заслуга в выделении третьего мотива спроса на деньги – спекулятивного. Он связывал его с наличием у денег альтернативной стоимости.

Под альтернативной стоимостью хранения денег (издержками

хранения) понимается упущенная выгода в виде неполученных процентов (дивидендов), которые могли бы быть получены, если бы деньги были обменены на менее ликвидные, но доходные финансовые активы.

Держание ликвидности (кассы) домашними хозяйствами и фирмами для приобретения в удобный момент иных финансовых активов в целях сохранения или приумножения богатства получило на-

звание спроса на деньги со стороны активов или спекулятивного спроса (Маd), поскольку в данном случае деньги используются для увеличения дохода путем перепродажи финансовых активов.

Если процентная ставка низкая, то нет большого смысла менять наличные деньги на другие финансовые активы – срочные депо-

214

зиты, облигации и т.п., так как альтернативные издержки держания наличности невелики. При низкой процентной ставке курс облигаций высокий и рыночные агенты будут воздерживаться от покупки ценных бумаг, потому что:

Рис. 9.2. Спрос на деньги а- трансакционный; б- спекулятивный; в – общий

Как видно, спрос на деньги со стороны активов, или спекулятивный спрос зависит от уровня процентной ставки i и эта зависимость обратная: при понижении процентной ставки спекулятивный

спрос на деньги возрастает, а при повышении – сокращается:

Маd = f (i).

–

Спекулятивный спрос на деньги зависит от уровня процентной

ставки (зависимость обратная).

Графически в координатах «процентная ставка – количество денег» линия спекулятивного спроса на деньги выглядит как кривая с отрицательным наклоном (рис. 9.2, б).

Таким образом, обобщая два подхода к объяснению спроса на деньги – классический и кейнсианский, можно выделить следующие

факторы спроса на деньги: 1) уровень дохода Y;