Согласно Закону Украины «Об инвестиционной деятельности» инвестиции – это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которых образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Источником является собственный или заемный капитал:

1. Амортизационные отчисления и чистая прибыль;

2. Ресурсы коммерческих банков, страховых компаний, пенсионных фондов и др. финансовых посредников;

3. Государственные средства

В соответствии с Законом Украины к имущественным и интеллектуальным ценностям относятся:

1. Денежные средства, целевые (срочные) банковские вклады, акции и др. ценные бумаги;

2. Движимое и не- имущество;

3. Имущественные права (вытекающие из авторского права, лицензии, патенты);

4. Права пользования землей

Готовность инвесторов к вложению средств в экономику страны зависит от инвестиционного климата. Инвестиционный климат – совокупность политических, правовых, экономических и социальных условий.

Факторы, формирующие инвестиционный климат:

1. политические:

2. правовые;

3. инвестиционная активность населения;

4. состояние инвестиционного рынка (фонд биржи, регистраторы);

5. статус иностранного инвестора (условия регистрации, т.е. что нужно чтобы получить такой статус);

6. состояние финансово-кредитной системы

Субъекты инвестиционной деятельности – инвесторы и участники (согласно Закону Украины)

Инвесторы:

1. государство – влияет прямо (через госсектор экономики) и косвенно (налоговое регулирование);

2. хозяйственные общества и корпорации:

3. финансово-кредитные учреждения (банки, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные компании и фонды).

4. функциональный участники (фирмы, предоставляющие услуги, выполняющие работы, связанные с реализацией инвестиционного проекта: фирмы-риэлторы, фирмы-девелоперы)

3. Регулирование международного движения предпринимательского капитала.

Иностранные инвестиции регулируются как в национальном, так и в международном масштабе. Способы их регулирования можно подразделить на два уровня: национально-правовой и международно-правовой.

Национально-правовое регулирование основано на использовании в каждой стране норм и институтов традиционных отраслей права (административное, гражданское и др.). Также во многих странах имеется специальное законодательство по регулированию инвестиционной деятельности.

В большинстве развитых стран законодательство включает положения, которые предоставляют иностранным инвесторам национальный режим. Также для привлечения иностранного капитала, учитывая политические и коммерческие риски, а также с целью компенсации дополнительных затрат на транспорт, связь и т.п., национальное законодательство ряда стран предусматривает дополнительные льготы и привилегии для иностранного капитала в налогообложении.

Международно-правовой режим включает в себя специальные межгосударственные соглашения по поводу регулирования отношений, возникающих в связи с прямыми инвестициями частного капитала. Международно-правовой режим может действовать на двусторонней и многосторонней основах (в рамках международных организаций МВФ, МБРР, ЮНКТАД и др.).

Субъекты инвестиционной деятельности реализуют свои интересы на инвестиционном рынке.

Структура инвестиционного рынка

Рынок реальных активов Рынок финансовых активов

1) Рынок прямых капиталовложений 1) Кредитный рынок

2) Рынок недвижимости 2) Фондовый рынок

3) Рынок интеллектуальных ценностей 3) Валютный рынок

Формы инвестиций:

1. Финансовые (ценные бумаги, депозиты);

2. Реальные (материальные (здания, сооружения) и нематериальные (патенты, лицензии, ноу-хау) активы);

3. Инновации;

4. Интеллектуальные инвестиции.

Финансовые инвестиции – вложения в ценные бумаги и депозиты

Элементы финансовой инвестиционной среды:

1. финансовые активы;

2. фондовые рынки;

3. финансовые посредники (посредники между инвесторами и эмитентами: инвестиционная компания, коммерческий банк и т.д. Они подбирают заемщиков и кредиторов)

Финансовые активы – финансовые средства юридических и физических лиц, накопленные ими на конкретную дату (денежные средства, ценные бумаги, депозиты в банках, чеки). Ценные бумаги:

1. долговые ценные бумаги (векселя, облигации);

2. капитальные (акции);

3. производные (деривативы) - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу ц.б.

Основные характеристики ценных бумаг:

• ликвидность;

• обращаемость;

• стандартность;

• рыночный характер.

Критерии классификации ценных бумаг:

1. цель выпуска:

• фондовые (для мобилизации денежных средств);

• коммерческие – служат для обслуживания товарооборота

2. форма выпуска:

• документарная;

• бездокументарная.

3. Права вкладчиков (владельцев)

По характеру прав ц.б. делятся на:

• Капитальные (акции и депозитарные расписки (документ, удостоверяющий, что ценные бумаги помещены на хранение в банке));

• Денежные бумаги (облигации, чеки, векселя);

• Товарные (товарораспорядительные – закрепляют права собственности – право залога).

4. По информации о владельце:

• Именные документарные;

• Именные бездокументарные (запись на счете);

• Документы на предъявителя.

Способы получения дохода от ценных бумаг:

1. доход от владения (%, дивиденд);

2. доход от распоряжения (разница на курсе продаж).

Основные типы финансовых активов:

1. Вексель - составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю).

2. КАЗНАЧЕЙСКИЕ ВЕКСЕЛЯ - государственные ценные бумаги, представляющие краткосрочные денежные обязательства, выпускаемые на период от 3 до 12 месяцев. В отличие от казначейских бон казначейские векселя распространяются только среди банков или других юридических лиц, и по ним не выплачиваются проценты в виде купонов. Доход держателей казначейских векселей образуется благодаря тому, что они продаются со скидкой от номинальной нарицательной стоимости, а выкупаются по номиналу. Эмиссия и погашение казначейских векселей производятся центральными банками по поручению казначейств.

3. КАЗНАЧЕЙСКИЕ БОНЫ - один из видов государственных ценных бумаг, представляющих долгосрочные государственные обязательства; являются рыночными ценными бумагами. Выпускаются государством, казначейством на срок от 5 до 25 лет, обычно на предъявителя, но могут быть и именными. Распространяются и обращаются по нарицательной стоимости, реализуются преимущественно среди населения. Дают право на получение дохода, выплачиваемого по купонам в течение всего срока владения. Казначейские сберегательные боны представляют нерыночные именные государственные ценные бумаги.

4. Облигации - любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником). Особый вид облигаций - жилищные сертификаты - ценные бумаги с индексируемой номинальной стоимостью, удостоверяющие право их собственника на приобретение жилья при условии покупки пакета жилищных сертификатов или вложения других условий эмиссии.

5. Корпоративные облигации – долгосрочный долг корпорации.

6. Акции

• Простые (голосующие);

• Привилегированные (акции, владелецкоторых пользуется привилегиями по сравнению с владельцем простых акций. Привилегии могут выражаться:

1. В получении фиксированных дивидендов, не ниже оговоренного размера.

2. В получении большей доли имущества АО при ликвидации.

3. В выкупе этих акций эмитентом на льготных условиях.

Владелец, как правило, не имеет права голоса на общем собрании акционеров):

• Кумулятивные (акции, дивидендпо которым не выплачивается, а накапливается в специальном фонде до тех пор, пока АО находится в тяжелом финансовом положении.Владелецобычно получает дивиденды в момент ее продажи);

• С долей участия.

• Конвертируемые (могут обмениваться на простые);

• С корректируемой ставкой дивидендов (т.е. заранее не оговаривается ставка по дивидендам)

Классификация акций по степени риска и доходности:

1. Акции «голубые фишки» - обычные акции наиболее известных крупных компаний, зарекомендовавших себя высокими показателями получаемых доходов и выплачиваемых дивидендов, превышающих средний уровень. Термин возник по аналогии с голубыми фишками казино, имеющими наивысшую ценность.

2. Доходные - акции, по которым стабильно выплачивается высокий дивиденд

3. Акции роста – акции предприятий, у которых высокая прибыль, но низкие дивиденды, т.к. все средства реинвестируются;

4. Спекулятивные – акции вновь образованных компаний. Цена низкая, высокие риски, но и прибыль может быть высокой.

В целом акции являются наиболее прибыльным, и наиболее рискованным объектом вложения.

7. Депозитные сертификаты банков - документы, право требования по которым может уступаться одним лицом другому, являющиеся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов.

8. Инвестиционные сертификаты - ценная бумага, обеспечивающая доходне меньше чем на одну акцию, но не дающая право голоса на общем собрании акционерного общества. Представляет собой результат деленияакции, дробления предоставляемых ею прав, оставляющего за обладателем ценной бумаги только имущественные права, которые распространяются на дивиденды, нераспределеннуюприбыльи на ликвидационный остаток.Сертификатв отличие отакциигарантирует определенный минимум дохода.

9. Производные ценные бумаги (фьючерсы, форварды, опционы).

Инвестиционный процесс – набор процедур, при помощи которых инвестор решает, в какие рыночные бумаги инвестировать, как велики должны быть инвестиции и в какой момент их следует осуществлять.

Включает 5 этапов:

1. выбор инвестиционной политики (этап завершается выбором активов);

2. анализ рынка ценных бумаг;

3. формирование инвестиционного портфеля;

4. пересмотр портфеля (основой для него служит изменение курса ценных бумаг);

5. оценка эффективности портфеля.

Виды инвестиционная политики:

• консервативная (основное – безопасность вложения);

• умеренно-агрессивная (баланс риск-доходность смещается в сторону безопасности);

• агрессивная (максимальный доход, иногда – в ущерб безопасности).

Анализ рынка ценных бумаг:

• Технический: основан на результатах биржевой статистики. Объектом анализа является изменение курсовой стоимости акций. Разработан Ч.Доу.

Методом технического анализа является построение графиков (в течение каждого биржевого дня определяется максимальный и минимальный уровень цен) с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Результатом такого анализа является нахождение оптимального момента времени для покупки или продажи.

Вклад Чарльза Доу в современный технический анализ поистине бесценен. Его ориентация на изучение основ движения цен вылилась в появление совершенно нового метода анализа рынков.

Курс ценной бумаги представляет собой соглашение. Это цена, по которой один инвестор согласен купить, а другой — продать. Величина, которая устраивает покупателя или продавца, обусловлена прежде всего их ожиданиями. Если инвестор рассчитывает на подъем курса бумаги, то он будет покупать; а если он рассчитывает на его падение, то будет продавать. Эти простые выводы серьезно осложняют прогнозирование цен, так как они связаны с человеческими ожиданиями. Каждый по собственному опыту знает, что человеческая натура трудно поддается количественной оценке или прогнозированию. А этого уже достаточно, чтобы внести сбой в действие любой механической системы торговли.

Три типа трендов (тенденций):

• "бычий" - цены движутся вверх

• "медвежий" - цены движутся вниз

• боковой (flat, whipsaw) - нет определенного направления движения цены

Основные законы движения цены:

• действующий тренд с большей вероятностью продлится, чем изменит направление

• тренд будет двигаться в одном и том же направлении, пока не ослабнет

• Фундаментальный анализ

Полный фундаментальный анализ включает три уровня исследования: системный, отраслевой и конкретный. На системном уровне изучаются макроэкономические, социальные, правовые и политические факторы. К ним относятся темпы и уровень экономического роста, фаза экономического цикла, кредитно-денежная и фискальная политика государства, инфляция, занятость, политика доходов, динамика сбережений населения, уровень социальной напряженности в обществе, нормативная база, состояние политической системы и т.д.

На отраслевом уровне исследуются отрасли, подотрасли и сферы хозяйства с точки зрения их инвестиционной привлекательности в соответствии с целями инвестирования.

Все отрасли делятся на 3 типа:

а) устойчивые, выпускающие товары первой необходимости. Ценные бумаги этих отраслей надежные, но не приносят высоких доходов.

б) циклические – производят товары длительного пользования. Результативность вложений зависит от стадии цикла, на которой находится отрасль.

в) растущие – темпы роста этих отраслей превышают темпы роста ВВП в целом. Инвестиции доходны, но рискованные.

Конкретный уровень изучения предусматривает оценку инвестиционных качеств отдельных предприятий.

Перед проведением оценки эффективности инвестиций экспертно определяется общественная значимость отрасли, в которую планируются инвестиции, и самого проекта. Общественно значимыми считаются проекты, влияющие на экологическую, социальную и экономическую обстановку в стране и в мире. Далее оценка проводится в два этапа.

На первом этапе определяются показатели эффективности в целом. Цель этого этапа — агрегированная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов. Если проект оказывается общественно значимым, то оценивается его коммерческая эффективность. А при недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого проекта рассматривается возможность применения различных форм его поддержки.

Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. Здесь уточняется состав участников и эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров.

Эффективность инвестиций может выражаться при учете затрат и результата как в натурально-вещественной, так и в стоимостной (денежной) форме. Стоимостные показатели экономической эффективности инвестиций, несмотря на их недостатки, являются в настоящее время главнейшими показателями обоснования программ и проектов.

В силу ограниченности ресурсов, которые общество и государство могут выделить на развитие науки, техники и инноваций, возникает проблема определения государственных приоритетов в данной области. Приоритетные направления развития науки и техники — области, которые имеют первостепенное значение для достижения текущих и перспективных целей социально-экономического и научно-технического развития. Они формируются под воздействием национальных социально-экономических приоритетов, политических, экологических и иных факторов.

Фундаментальные методы определения привлекательности сфер инновационной деятельности основываются на результатах отраслевого технического анализа в форме их теоретической интерпретации и могут иметь самостоятельное значение. Фундаментальный анализ включает изучение содержательной стороны деятельности отрасли и перспектив ее развития, научно-технического уровня, конкурентоспособности, финансового состояния и т.д.

Целью проведения финансового анализа является оценка финансовой стабильности предприятия, надежности и прибыльности инвестиций в этот объект.

Основными особенностями предприятий, имеющих большое значение при оценке их инвестиционной состоятельности, являются: стоимость основных производственных фондов предприятий; стоимость нематериальных активов предприятий, опыт и квалификация администрации и персонала, репутация предприятия; сроки окупаемости и реализации проектов и, следовательно, вероятностный характер оценки экономической эффективности производства.

Инвестиционный портфель – совокупность различных активов компании в соответствии с инвестиционной политикой.

Его задачи:

• Обеспечение высоких темпов экономического развития компании;

• Обеспечение максимальной прибыли;

• Обеспечение минимальных рисков;

• Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности;

• Ускорение реализации инвестиционных проектов.

Подходы к формированию инвестиционного портфеля.

В основе любой успешной долгосрочной инвестиционной стратегии должно лежать правильное решение относительно распределения активов. Первое решение, которое необходимо принять при инвестировании: это распределение вашего инвестиционного портфеля между тремя основными классами активов: акциями, облигациями и наличностью, которое должно зависеть от ваших собственных предпочтений (инвестиционные цели, готовность принимать на себя риск, временные горизонты, требования к ликвидности и т.д.).

Принцип диверсификации (распределения инвестиций между классами активов и между различными секторами и компаниями внутри класса активов), прежде всего, позволяет вам снизить риски. Принцип диверсификации позволяет сократить риск инвестиционного портфеля, не теряя в ожидаемой доходности.

Различают диверсификацию по:

• Видам ценных бумаг;

• Отраслям экономики;

• Регионам и странам;

• Срокам погашения.

Безусловно, диверсифицированный портфель не сможет повторить результатов портфеля, сосредоточенного в одной, сильно выросшей бумаге, однако диверсифицированный портфель позволяет инвесторам, избегающим риска, сократить вероятность нежелательных исходов. Можно утверждать, что диверсификация существенно снижает риск вашего инвестиционного портфеля. Поскольку стоимость различных классов активов и различных бумаг внутри этих классов изменяется, как правило, не одновременно и под влиянием разных факторов, то вероятность того, что все ваши инвестиции вдруг одновременно снизятся в стоимости заметно уменьшится. И более того, потери в одном из активов, как правило, могут компенсироваться приобретениями в другом, что позволяет получать относительно стабильный доход. Условно говоря, даже если вы на чем-то проиграете, то принцип диверсификации позволит минимизировать потери.

Так, диверсифицированный портфель позволит избежать существенных потерь в том случае, если одна из бумаг (или классов активов) существенно снизится в стоимости.

При этом не существует инвестиционного портфеля, универсального для всех, поэтому рекомендуется формировать инвестиционные портфели на основе собственных предпочтений и целей.

Стратегии размещения средств

Существует несколько стратегий размещения средств, все разнообразие которых, в конечном счете, сводится к выбору между доходностью и рискованностью вложений. Чем больший доход вы хотите получить, тем больший риск вам придется на себя принять.

Наиболее четко распределение риска и доходности вашего инвестиционного портфеля выражается на стадии выбора класса активов для инвестирования. Мы не будем рассматривать денежные инструменты и наличность в качестве класса активов, а остановимся непосредственно на двух основных, доступных для рядового инвестора классах активов: акциях и облигациях.

По своей природе облигации являются менее рискованным активом, поскольку финансовые потоки по облигации заранее определены по времени и по объему. Однако, несмотря на то, что все денежные потоки облигаций известны заранее, их цены изменяются во времени, поскольку может изменяться ставка, по которой эти денежные потоки дисконтируются к настоящему моменту. Но эти изменения цен, как правило, незначительны.

Акция – инструмент более рискованный, поскольку будущие денежные потоки по ней неопределенны и неизвестны ни будущие дивиденды, ни будущая цена акции, по которой вы можете ее гарантированно продать.

Поскольку для всех финансовых инструментов существует прямая зависимость между риском и доходностью, то акции более доходны, поскольку более рискованны. Облигации менее доходны, поскольку менее рискованны.

Таким образом, требования к доходности и риску, выражаются, прежде всего, в распределении средств инвестиционного портфеля между акциями и облигациями. Если вы готовы на риск потери ваших средств, но хотите получить максимальную доходность, основные средства инвестиционного портфеля нужно направлять в акции. Если же ваша основная цель – сохранение суммы сбережений при получении некоторого дохода на эту сумму, то оптимальный путь – это увеличение доли облигаций в вашем инвестиционном портфеле.

Характеристики портфеля также могут различаться, в зависимости от требований к ликвидности вложений, получению небольшого, но постоянного дохода, ваших временных горизонтов – но все эти особенности проявляются уже, как правило, при выборе отдельных бумаг внутри класса активов, чем при выборе распределения между классами активов.

Классификация портфелей:

а) фиксированный (консервативный) – портфель формируется для получения низкого, но стабильного дохода;

б) управляемый. Делится на:

• доходный – низколиквидные ценные бумаги с высоким доходом и высоким риском. Такой портфель ориентирован на получение высоких текущих доходов;

• портфель роста – ориентирован на курсовую разницу, а не на получение дивиденда;

• ликвидный – состоит из ценных бумаг высокой ликвидности;

• атакующий – при его формировании отказываются от инструментов с высокой доходностью и используют брокерские кредиты.

При формировании портфеля инвестор сталкивается с 2 видами рисков:

а) несистематический (специфический) – влияет на небольшое количество активов, возникают из-за неудачных маркетинговых программ, разрывов больших контрактов и т.п. уменьшаются с помощью диверсификации. Уменьшается с помощью диверсификации. Его виды:

• кредитный – эмитент не может выплатить % по ценным бумагам или погасить в срок;

• процентный – потери инвестора из-за изменения процентов по депозитам;

• селективный – возникает из-за неправильного выбора ценных бумаг.

б) систематический:

• страновой – риск вложения в ценные бумаги компаний, работающих в странах с неустойчивым экономическим и политическим положением;

• валютный – связан с вложением в ценные бумаги в иностранной для инвестора валюте. Потери возникают при росте курса национальной валюте;

• инфляционный – возникает при высокой инфляции, доход инвестора обесценивается.

Основные правила инвестирования:

1. Принцип финансового соотношения сроков ("Золотое банковское правило"): получение и использование средств должны происходить в установленные сроки, а капитальные вложения с длительными сроками окупаемости целесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств.

2. Принцип сбалансированности рисков - особенно рисковые инвестиции рекомендуется финансировать за счет собственных средств.

3. Правило предельной рентабельности - целесообразно выбирать такие капитальные вложения, которые обеспечивают инвестору достижение максимальной доходности.

4. Чистая прибыль от данного вложения капитала должна превышать ее величину от помещения средств на банковский депозит.

5. Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше индекса инфляции.