7.8. Финансовый план

7.8.1. Прогноз финансовых результатов.

Таблица 7.9

№ п/л

Показатель

Год

Итого

1-й

2-й

3-й

п-и

Квартал

Квартал

1

II

III

IV

1

II

III

IV

1. 1.1 1.2.

Выручка от реализации: Объем продаж в натуральном выра­жении; Цена единицы продукции

2.

Затраты на производство реали­зованной продукции

3.

Результат от реализации

4.

Результат от прочей реализации

5.

Доходы и расходы от внереали­зационных операций

6.

Балансовая прибыль

7.

Платежи в бюджет из прибыли

8.

Чистая прибыль (стр. 6 — стр. 7)

инвестиции и формирование источников

Таблица 7.10

Потребность в дополнительных !•- инвестициях, млн. руб.	Год			Итого	Источники финансирования, млн. руб.	Год			Итого
	0-й		п-й			1		п.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Основной капитал					1. Акционерный ка­питал
1.1. Здания, сооруж. производст. назна­чения					2. Привлеченный капитал 2.1. Долгосрочные кредиты 2.2. Долгосрочные займы 2.3. Краткосрочные кредиты 2.4. Краткосрочные займы
1.2. Рабочие машины и оборудование
1.3. Транспортные средства
1.4. Прочие
2. Оборотный капитал
2.1. Запасы и затраты					3. Прочие источни­ки финансирования
2.2. Денежные средства
3. Итого 1' потребность в доп. инвестициях					4. Итого 2 источники финан­сирования
					5. Итого 3 величина потреб­ности в средствах государственной финансовой под­держки (Итого 1. гр.5 - Итого 2. гр. 10)

' 7.8.3. Модель дисконтированных денежных потоков.

Таблица 7.11

Показатель

0

Значение показателя за год

1

2

п

Квартал

Квартал

1

II

III

IV

1

II

III

IV

1. Чистая прибыль (п. 8.1., табл. 7.9)

2. Чистый денежный поток, всего: (стр. 2.1. + стр. 2.2. + (-) стр. 2.3. -(+) стр. 2.4. - стр.2.5. +(-) стр. 2.6. -стр. 2.7. - стр. 2.8.)

2.1. Чистая прибыль

Показатели

0

Значение показателя за год

1

2

п

Квартал

Квартал

1

II

III

IV

1

II

III

IV

2.2. Износ

2.3. Рост (погашение) задолженности

2.4. Рост (погашение) дебиторской за­долженности

2.5. Выплата процентов

2.6. Средства от продажи (покупки) основных средств

2.7. Капиталовложения

2.8. Прирост оборотного капитала

3. Остаток денежных средств на на­чало периода

4. Накопленная денежная наличность на конец периода (стр. 2 + стр. 3)

5. Коэффициент текущей (дисконтированной) стоимости при вы­бранной ставке дисконта <•>

6. Текущие (дисконтированные) стоимости денежных потоков (стр. 02 х стр. 05)

7. Сумма текущих (дисконтированных) стоимостей денежных потоков

8. Остаточная (ликвидационная) стоимость за пределами планируемого периода (п лет)

9. Текущая (дисконтированная) стоимость остаточной стоимости за пределами пла­нируемого периода при коэффициенте дисконтирования для конца года «**»

10. Чистая текущая (дисконтированная) стоимость (NPV) (стр. 7 + стр. 9)

96

Примечание:

<•> • Расчеты приводятся с учетом ставки дисконта, пересчитанной на квартал. <♦♦> Коэффициент текущей стоимости (коэффициент дисконтирования) денежных лото-» ков за пределами планируемого периода рассчитывается для конца года по формуле:

К = 1/ (1 + г)^п,

где п —число лет;

г — выбранная ставка дисконта.

7.8.4. Расчет срока окупаемости инвестиций с учетом фактора времени в оцен­ке затрат и будущих доходов (дисконтирования).

Инвестирование в условиях рыночной экономики сопряжено с определенным риском. Этот риск будет тем больше, чем больше срок окупаемости вложений, так как

97за этот срок могут существенно измениться конъюнктура рынка, стоимость сырья

и рабочей силы и т.д.

Поэтому преимущество отдается проектам, обеспечивающим наиболее быст­рую окупаемость вложенных средств.

Срок окупаемости (Со) определяется по формуле:

Со = Ип/Дг,

где и_п - первоначальные инвестиции;

д_г — ежегодный доход.

Пусть на реализацию проекта необходимы вложения в размере 120 млн. руб. Средний ежегодный доход ожидается в размере 40 млн. руб. Тогда срок окупае­мости инвестиций составит:

Со = 120/40 = 3 года

Однако в реальной жизни денежные доходы могут сильно отличаться по годам: вначале меньше, а потом постепенно возрастают (хотя может быть и обратная си­туация). В этом случае расчет срока окупаемости несколько изменяется.

Пусть для рассматриваемого примера ожидаемые доходы по годам составят: 1-й год — 25 млн. руб., 2-й год - 35 млн. руб., 3-й год - 48 млн. руб. и 4-й год —

52 млн. руб.

Отсюда видно, что доходы за первые три года составят 108 млн. руб., то есть окупить затраты за это время не удастся. Следовательно, в течение четвертого года необхо­димо покрыть еще 12 млн. руб. Определим время, за которое эта сумма будет получе­на, разделив для этого ее величину на величину ожидаемых доходов:

Со = 12/52 =0.23

Таким образом, в отличие от предыдущего расчета срок окупаемости при дан­ных условиях составит уже 3 года 3 месяца.

Но и в этот вариант расчета срока окупаемости нельзя считать точным. Дело в том, что при этом не учитывается изменение ценности денег во времени, то есть определение срока окупаемости должно производиться с учетом дисконтирования или с учетом разной ценности рубля сегодняшнего и завтрашнего.

Данная разница возникает в силу того, что рубль, вложенный в дело сегодня, завтра будет равен рублю плюс доход, который он принес. И поэтому чем выше норма доходности рубля, тем дороже рубль сегодняшний по сравнению с рублем

завтрашним.

Чтобы учесть такую равноценность денег сегодняшних и завтрашних в расчетах принято умножать будущие доходы на коэффициенты дисконтирования. Эти коэф­фициенты рассчитываются по формуле:

98

Кд

к)^п

где к— темп изменения ценности денег (обычно принимается на уровне средне­го процента по банковским кредитам); п — номер года с момента начала инвестиций.

Например, при ставке процента на уровне 10% коэффициент дисконтирования для третьего года составит:

Кд

(1 + 0.1)"

0,7513

Уяснив это, попробуем теперь определить срок окупаемости для рассмотренно­го нами выше примера, воспользовавшись той же самой формулой, но учтя разно­ценность денег в период, пока не окупятся инвестиции. Пусть банковский процент

равен 10.

Итак, за первый год дисконтированные доходы составят 25 х 0.9091 = 22.728 млн. руб., за второй - 35 х 0,8264 = 28.924 млн. руб, а за третий - 48 х 0.7513 = = 36.063 млн. руб. Итого за три года дисконтированные, т.е. выраженные в рублях одинаковой ценности, доходы составят 87.715 млн. руб. (22.728 + 28.924 + 36.063). Для покрытия всей суммы инвестиций, следовательно, не хватает еще 32.285 млн.

руб. (120-87.715).

Подсчитаем теперь, какая часть четвертого года уйдет на добор этой суммы. Для этого разделим остаток неокупленной суммы инвестиций на дисконтированные доходы четвертого года:

Со = 32.285/35.516 =0.91 года

Значит, с учетом дисконтирования срок окупаемости составит 3 года 11 месяцев.

Из рассмотренного примера видно, что величина срока окупаемости во многом определяется методикой расчета, причем разница может быть весьма значитель­ной. Так, в нашем случае разница по результатам простейшего расчета и уточнен­ного расчета, учитывающего дополнительные факторы, составила 11 месяцев.

Это необходимо учитывать предпринимателю, так как он легко может ввести себя и инвесторов в заблуждение, ограничившись простейшими расчетами.

Пусть, например, приемлемый срок окупаемости для инвесторов составляет 3,5 года. Проведя расчеты по первому или второму варианту, предприниматель полу­чит подтверждение целесообразности инвестиций в это дело. На самом же деле, исходя из третьего варианта (даже не беря в расчет рост банковского процента в перспективе), можно сделать вывод о нецелесообразности инвестирования дан­ного проекта.

997.8.5. График погашения кредиторской задолженности, процентов иийрафов. ..7.8.6. Агрегированная форма прогнозного баланса.

						Таблица			7.12
Актив	Код стр.	Год			Пассив	Код стр.	Год
		0-й		п-й			0-й		п-й
Основные средства и прочие внеоборотные ак­тивы	190 230		г		Источники собственных средств	490 4- 630
|						640 4- 650
						660
Запасы и затраты	210 220	>			Долгосрочные обяза­тельства	510
Денежные средства, рас­четы и прочие активы	240 4- 250				Краткосрочные обяза­тельства	610 630
	260					640
	270					650
						660
Убытки: — от прошлых лет — отчетного года	310 320
Баланс					Баланс

Примечание. Показатели табл. 7.12 рассчитываются на основе данных производствен­ной программы и финансового плана.

7.8.7. Расчет коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собствен­ными средствами на основе агрегированной формы прогнозного баланса.

Таблица 7.13

Показатель	Значение показателя за год
	0-й	1-й	2-й		п-й
Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент обеспеченности собственными средствами
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспо­собности

СВОДНАЯ ТАБЛИЦА ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

Показатель	Значение показателя за год				Средний показатель по отрасли	Рекомендуемый критерий
	0-й	1-й	2-й	3-й
Коэффициенты ликвидности Коэффициент текущей ликвидности						>2.0
Коэффициент быстрой ликвидности						>1.0
Коэффициент абсолютной ликвидности						>0.2
Коэффициенты устойчивости Коэффициент автономии						>0.5
Коэффициент финансовой зависимости
Коэффициент заемных средств
Коэффициент покрытия инвестиций
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами						>0.6
Коэффициент маневренности собствен­ных оборотных средств						>0.5
Коэффициент маневренности функцио­нального капитала						>1.0
Индекс постоянного актива
Коэффициент реальной стоимости имущества						>0.5
Коэффициент накопления амортизации						<0.25
Коэффициент соотношения текущих активов и недвижимости
Показатели эффективности производства Оборачиваемость, раз:						...
активов
собственного капитала
инвестированного капитала
средств производства
основных фондов
материально-производственных запасов
средний срок хранения запасов, дн.
дебиторской задолженности
средний срок оборота дебиторской за­долженности, дн.
Рентабельность активов: всех активов

Показатель	Значение показателя за год				Средний показатель по отрасли	Рекомендуемый критерий
	0-й	1-й	2-й	3-й
собственного капитала
инвестиций
Рентабельность продаж: общая (по всем видам деятельности)
по основной деятельности
Производительность труда, млн. руб.
Прибыль на одного работающего, млн. руб.
Фондовооруженность, млн. руб.

Примечание. Показатели табл. 7.14 рассчитываются на основе данных производ­ственной программы и финансового плана.

7.8.9. Разработка плана реализации программы финансового оздоровления предприятия.