Глава 2 Инвестиционные процессы в российской экономике

.1 Основные показатели экономического развития России

Экономический подъем в российской экономике последних лет и перспективы экономического роста в значительной степени связаны с усилением инвестиционной активности производителей. Период 1990-х годов был отмечен небывалым спадом инвестиций: в 1999 г. объем инвестиций в основной капитал составил всего лишь 22% от уровня 1990 г.

Очевидно, при той высокой степени износа основных фондов, которая характеризует современный парк оборудования российской промышленности, поддержание высоких темпов роста ВВП (порядка 7-8% в год), требующихся для удвоения ВВП за 10 или 6 лет, без опережающего роста инвестиций невозможно - в 1990-е годы они сократились в гораздо большей степени, чем ВВП (почти в пять раз, тогда как ВВП - в два раза). Решение задачи обеспечения конкурен-тоспособности национальных производителей, поставленной наряду с удвоением ВВП, также связано с необходимостью обновления производственного аппарата и существенным ростом производительности труда, что нереально без значительных инвестиционных затрат.

Инвестиционные расходы выступают одним из главных факторов, определяющих рост экономики в долгосрочной перспективе. В современных условиях высокие и устойчивые темпы экономического роста характерны обычно для стран с высокой нормой сбережений и значительной долей инвестиций в ВВП.

Инвестиции являются наиболее динамичным компонентом ВВП и совокупного спроса. В период спада или непосредственно перед ним доля инвестиций в ВВП и темпы их роста обычно падают. Оживление и подъем в экономике сопровождаются ростом (часто опережающим) инвестиций, прежде всего в основной капитал. Изменения другой, самой крупной составляющей ВВП - конечного потребления - происходят намного медленнее. В отличие от инвестиционных расходов она в значительной степени стабилизирует колебания ВВП.

В то же время с точки зрения долгосрочной динамики инвестиционных расходов важна доля конечного потребления в ВВП, формирующего спросовые ограничения роста и соответственно потребности экономики в инвестициях. В российской экономике она (как и доля валового накопления основного капитала) была в последние годы ниже, чем в развитых странах и странах, характеризующихся высокими темпами роста, тогда как по доле чистого экспорта в ВВП Россия оказалась в первых рядах. Последнее означает, что при длительном существенном разрыве между величиной сбережений и инвестиций в экономике на фоне явно недостаточного объема внутренних инвестиций страна уже долгие годы остается чистым кредитором остального мира.

Обратимся к тенденциям» сложившимся в инвестиционной сфере в последние годы. После кризиса 1998 г. инвестиционный спрос находился на самом низком уровне в 1990-е годы. В то же время к началу 1999 г. степень износа основных фондов в целом по экономике составляла 42,2%, в том числе в промышленности - 52,4%, а по оборудованию в промышленности - 68,1% (также максимальные показатели в 1990-е годы). При этом почти 1/5 фондов, находящихся в эксплуатации на промышленных предприятиях, отслужила свой нормативный срок, и амортизация по ним не начислялась.

Процесс старения основных фондов определялся не столько недостаточным выбытием устаревших, сколько недостаточным вводом новых фондов. Сложившаяся ситуация стала прямым следствием длительного сокращения объемов инвестиций в основной капитал и ввода в действие основных фондов, что не обеспечивало даже их простого воспроизводства.

Относительно благополучная картина по доле валового накопления в ВВП, сложившаяся в середине 1990-х годов, когда статистически (около 25%) Россия находилась на среднемировом уровне и даже превышала его, скрывала катастрофическую картину "проедания" основного капитала в экономике. О динамике объема капитала можно судить, прежде всего, по росту показателя чистого накопления основного капитала, не учитывающего (в отличие от валового накопления) стоимость потребленного основного капитала. О тяжелой ситуации в воспроизводстве основных фондов свидетельствовала очень низкая, а в 1995 г. и вовсе отрицательная величина его чистого накопления . Особенно остро данная проблема ощущалась в отраслях, ори-ентированных на внутренний спрос.

Однако начиная с 1999 г. тенденции, сложившиеся в инвестиционном процессе, стали меняться. Довольно быстрый рост ВВП благоприятно сказался на инвестиционной динамике. "Проедание" основных фондов в предкризисные годы и начавшийся рост производства, особенно в обрабатывающих отраслях, потребовали существенного обновления производственного аппарата. На фоне роста спроса и снижения импорта происходили увеличение загрузки и активное вовле-чение в производство резервных конкурентоспособных мощностей, расширялся спрос на инвестиционные товары вследствие роста доходов экспортоориентированных отраслей в периоды благоприятной конъюнктуры мировых рынков.

Тем не менее, динамика элементов использования ВВП свидетельствовала о том, что инвестиционный спрос лишь в 2000 г. (даже несмотря на замедление темпов его прироста с III квартала под воздействием снижения цен на нефть, рентабельности производства и резкого роста импорта) был основным фактором увеличения внутреннего спроса, передававшего положительный импульс и динамике BBП. Сыграло свою роль существенное расширение производства в отраслях, ориентированных на внутреннее потребление, после резкого падения импорта в 1999 г. В результате прирост инвестиций в основной капитал был рекордным и составил около 18%, то есть увеличился почта в три раза по сравнению с 6,4% в 1999 г., став самым большим за последние 30 лет. В целом в 1999-2001 гг. валовое накопление возросло на 91%, в том числе инвестиции в основной капитал - на 37,4%.

Исключительно высокая инвестиционная активность наблюдалась в экспортоориентированных отраслях, где была сконцентрирована большая часть доходов. Объем инвестиций вырос здесь за три года в 3,3 раза, в то время как в целом по экономике - приблизительно вдвое (наиболее высокие темпы роста инвестиций в основной капитал были зафиксированы в этот период в нефтяном комплексе, металлургии, в отраслях транспорта и связи, а среди них львиная доля инвестиций пришлась на нефтедобывающую промышленность; в то же время для машиностроения - отрасли, производящей капитальные товары, были характерны крайне неустойчивые темпы роста инвестиций, колебавшиеся между положительными и отрицательными значениями). Однако, несмотря на это физический объем инвестиций в основной капитал в экономике составил в 2001 г. лишь 29% от уровня 1990 г.

Провальным в плане динамики инвестиций оказался 2002 г., когда вклад валового накопления в прирост ВВП был отрицательным (продукция отечественного машиностроения увеличилась всего на 2%, одновременно возросла доля импортной составляющей в структуре инвестиционных расходов). Замедление темпов расширения инвестиционного спроса было обусловлено, в частности, изменением налогообложения прибыли (одного из основных источников финансирования инвестиций) одновременно с ликвидацией инвестиционной льготы; сказалось здесь и общее падение нормы прибыли и рентабельности в промышленности (с 25,5% в 1999 г. до 18,5% в 2001 г. и 14,1% в 2002 г.). На доходы экспортных отраслей и их инвестиционную активность повлияли и относительно невысокие цены на нефть в конце 2001 - начале 2002 гг. Поскольку на отрасли ТЭК и транспорт приходилась почти половина всего объема инвестиций в экономику, сокращение их капитальных вложений привело к замедлению динамики инвестиционного спроса в целом.

Особенно драматичным на фоне устаревшей материально-технической базы промышленности выглядело падение темпов роста инвестиций в машиностроении, что являлось существенным ограничителем расширения инвестиционной активности в экономике. Продукция машиностроения выросла в 2002 г. лишь на 2%, тогда как вся промышленность - на 4, экономика в целом - на 4,7, а инвестиции в основной капитал - на 3,5%. Это привело к тому, что более медленный рост машиностроения по сравнению с динамикой инвестиций был компенсирован, расширением импорта машин и оборудования, темпы роста которого (17,7% - в 2002 г.) были выше темпов роста отечественного машиностроения и импорта в целом.

Отличительной особенностью 2003 г. стало восстановление опережающих темпов роста инвестиционного спроса относительно динамики ВВП и конечного потребления. Высокую динамику валового накопления обеспечил рост инвестиций в основной капитал, который по итогам 2003 г. составил 12,9%, в то время как расходы на конечное потребление увеличились на 6,1%, а ВВП - на 7,3%.

Ускорение роста инвестиций было обусловлено следующими причинами:

возобновился рост инвестиций в экспортоориентированном секторе, носивший компенсационный характер и восполнявший стагнацию капитальных вложений в 2002 г.; возросшая инвестиционная активность в отраслях естественных монополий привела к росту производства (и инвестиций) в отраслях, производящих инвестиционные товары (например, железнодорожного машиностроения);

резкое усиление конкуренции продукции отраслей, ориентированных на внутренний рынок, со значительно подешевевшим импортом в условиях сохранения инфляции издержек потребовало от отечественных производителей увеличения объемов инвестирования для сохранения своих рыночных позиций. Это подтверждается тем, что наиболее высокие темпы роста инвестиций продемонстрировали обрабатывающие отрасли (27%);

сохранилась и тенденция увеличения ввода в действие жилых домов. Если в 2001-2002 гг. прирост ввода жилья составлял соответственно 4,6 и 6,7%, то в 2003 г. он увеличился до 7,2%.

Что касается государственных инвестиций, то в 2003 г. строительство объектов, входящих в состав Федеральной адресной инвестиционной программы на 2003 г., финансировалось в несколько меньших объемах, чем было запланировано. Как положительный момент можно отметить увеличение почти в два раза государственных инвестиций, направленных на строительство объектов социальной сферы.

Однако в целом доля государственных инвестиций остается очень невысокой (порядка 2% ВВП), что в значительной степени связано с низкой эффективностью использования бюджетных средств. В то же время опыт развитых стран и стран, поддерживавших высокие темпы роста, свидетельствует о существенной роли, которую играют государственные инвестиции в современной экономике. Так, в США в последние годы (1999-2003 гг.) они были на уровне 3,3-3,4% ВВП, в Европе - 2,8-3,0, в Японии - 6,2-7,8» в новых индустриальных странах Азии - 6,6-8,2% ВВП (в 1989-1998 гг. они поддерживались на уровне 9,5% ВВП) [11].

.2 Инвестиционная активность России

Рост инвестиций в основной капитал, а также общий рост инвестиционной активности в России за последние года осуществлялся по существу убыточной промышленностью и был направлен на воспроизведение высокого в количественном отношении темпа роста, а качество структуры промышленности и эффективность функционирования промышленных организаций сокращались. При этом возможны два варианта: 1) относительно высокий темп роста поддерживался за счет этого сокращения; 2) концентрация инвестиционного ресурса не приводила к должному результату, т. е. наблюдался рост «вхолостую». Таким образом, инвестиции в целом не решали задачи модернизации экономической структуры. Поэтому выход видится в необходимых системных корректировках направленности инвестиционного процесса, который будет обеспечивать меньший количественный темп роста, но создавать эффективные хозяйственные структуры.

Основными факторами, сдерживающими инвестиционную активность, выступают недостаток собственных средств, малый спрос на продукцию и вы-сокий коммерческий процент кредита. Как видим, порочный круг замыкается: недостаток собственных финансовых средств - это главный тормозящий фактор инвестиционной активности и именно около 70% финансирования инвестиций приходится на собственные средства, причем структура затрат в реальном секторе экономики за 2000-2006 гг. не изменилась и материальные затраты составляют примерно 70% и только 15% приходится на заработную плату.

Именно в этом и состоит структурный парадокс- инвестиции в основной капитал растут на протяжении всего периода, и довольно ощутимо, а базовые пропорции в экономике и промышленности не меняются, причем эффективность промышленной системы даже снижается. Однако повышение заработной платы в два раза, как предлагалось некоторыми представителями Российской академии наук, не решит проблему по ряду причин. Во-первых, такое повышение вне связи с ростом производительности, в том числе технологической, будет восприни-маться как должное и сдвига в области «мотивационной эффективности» не произойдет. Это увеличит издержки, снизит рентабельность производства, итак довольно низкую.

Во-вторых, чисто технически государство может осуществить это мероприятие в рамках государственного сектора и ФГУП, однако это приведет к моментальному переливу трудовых ресурсов в этот сектор и на федеральные предприятия либо частному сектору придется повышать заработную плату на своих предприятиях, что скажется на конкурентоспособности, величине затрат и т. д. Начинать анализ нужно, применяя совершенно иную логику, а именно: почему страна, обладающая каким-либо избыточным фактором производства, калькулирует цену по уровню мировой, в то время как другие страны мировой экономики не располагают этим фактором в сопоставимом объеме. Следовательно, для них он должен быть дороже, а для страны, владеющей этим ресурсом - относительно дешевле. Подтягивание цены внутри такой страны к так называемой мировой - абсурдно. Такая динамика цен на ресурсы и энергоносители делает экономику России неэффективной и неконкурентоспособной, порождая невозможность использования интеллектуального и, в более широком смысле, человеческого капитала [12, с.26].

год впервые за последние несколько лет может оказаться сравнительно неудачным для России с точки зрения привлечения иностранных и внутренних инвестиций. На протяжении первого квартала, а также начиная с июня наблюдалось бегство западных инвесторов с российского рынка, прежде всего с рынка акций. По данным Банка России, отток капитала из страны за третий квартал достиг 16,7 млрд. долл., в том числе за август-сентябрь, по расчетам аналитиков, он превысил 30 млрд.

Глобальные финансовые проблемы в мире привели к дефициту ликвидности внутри России, нанесли тяжелый удар по отечественной банковской системе и фондовому рынку. Все это способствовало снижению инвестиционной активности внутри страны, о чем свидетельствуют статистические данные. По результатам опросов, ежегодно проводимых ИНП РАН среди руководителей более 150 российских компаний, выявлено, что только 9,3% респондентов считают уровень инвестиционной активности их компании достаточным для осуществления полноценной модернизации. Более того, около 80% опрошенных в 2008 г. руководителей выделяют среди основных препятствий для развития своих компаний в долгосрочной перспективе высокую степень износа основных фондов и необходимость внедрения новых технологий. Эти результаты также подтверждаются данными Росстата, согласно которым с 1991 года по 2007 год степень износа основных фондов промышленных предприятий увеличилась с 41% до 53% .

По мнению экспертов, наметившееся замедление темпов роста инвестиций в основной капитал может носить долгосрочный характер и негативно отразиться в первую очередь на динамике экономического роста России.

Торможение динамики производства в отраслях реального сектора как результат спада инвестиционной активности способствует снижению роста ВВП России. Рекордные темпы роста, достигавшие в четвертом квартале прошлого года 9,5% в годовом выражении, в нынешнем году замедлились, составив в июне-июле лишь 6,5-6,9%.

На 2009-2010 гг. большинство экспертов прогнозируют дальнейшее замедление темпов экономического роста - до 5-7%. Минэкономразвития России ожидает рост ВВП в будущем году на уровне 6,7%, а в 2010 г. - на уровне 6,6%. Несмотря на замедление роста инвестиций и проблемы с ликвидностью в банковском секторе, снижение темпов экономического роста в России не будет резким и не повлечет за собой падения объемов ВВП и промышленного производства. Этим экономика России принципиально отличается от экономик стран Еврозоны и США, где вероятность рецессии сохраняется.

Действительно, чистая прибыль российских предприятий в первом полугодии составила 3,24 трлн. руб. (136 млрд. долл.), на 41% превысив уровень первого полугодия 2007 г. То есть после выплаты налогов и покрытия производственных затрат у российских предприятий остаются свободные средства, которые могут быть направлены на расширение производства. А доходы предприятий остаются пока более важным источником инвестиций в основной капитал, чем банковские кредиты, - их доля в общем объеме инвестиций достигает 20% против 10,5% заемных средств. Следовательно, источники инвестиционных ресурсов в России сохраняются, и экономика будет развиваться дальше.